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文/騎行夜幕的統(tǒng)計客 來源：雪球 無論何時，寫這個話題總不得人心。持股的人說我唱空，輕則劃清界限，重則口誅筆伐。沒股的人也不會因我說對受益。萬一漲上去了呢?更會被那些賺到錢的人落井下石。 騎行客沒有@小小辛巴 那樣自嘲“一買就跌”的境界，但有一張任人評說的厚臉皮。 想到一個別人的笑話，與球友分享： 【問】：你作基金分析員每天都干些什么啊? 【答】：向基金經(jīng)理薦股唄。 【問】：他一般買你薦的股嗎? 【答】：有時買有時不買。 【問】：如果他買了呢? 【答】：那我就回家插上一炷香，希望它漲。 【問】：如果他不買呢? 【答】：那我就回家插上十炷香，希望它明天就漲停! 大不了成為大家賺錢之余的一個笑話。 首先看【基本面】： 1)券商的盈利模式從上輪牛市到此輪牛市發(fā)生了怎樣的變化? 輕資產(chǎn) -> 重資產(chǎn)，無資本依賴的經(jīng)紀業(yè)務傭金費率不斷下降，成交量無法保持去年底開始的增速(注意是增速，原因見下圖)。凈資產(chǎn)通過07/10兩輪再融資擴大數(shù)倍，去年底上漲后各券商再度巨額融資，直把模式往銀行靠。 2)重資產(chǎn)行業(yè)有怎樣的特點? 市凈率不會太高，參照華爾街投行07年最高峰也未達到A股券商目前的PB水平。 3)成交量放大下經(jīng)紀業(yè)務的收入從長期來看面臨怎樣的威脅? 互聯(lián)網(wǎng)金融沖擊下的傭金率進一步下降。 4)資金業(yè)務利差的長期展望? 與銀行當年的凈息差一樣監(jiān)管保護消失后展望偏負面。 5. 好消息? 今年一直到四季度前，每個季度的業(yè)績都會大幅預增，看作成長股的話，業(yè)績靚麗。但這些信息已被主力資金消化，等每季業(yè)績公布時，沖擊會一個不如一個。 再看【資金面】： 1)大家為什么都增發(fā)? 賣股代表公司覺得價格合適。如果低估，除非活不下去沒企業(yè)會再融資。看看中國銀行/$建設銀行(SH601939)$ /工商銀行的上市時點，再看中石化/$中國石油(SH601857)$ 的上市時點，再看$中國平安(SH601318)$ 拋出再融資的時點，賣的永遠比買的精。$廣發(fā)證券(SZ000776)$ 在H股以50%的折價招股，中信證券12月大股東便已大幅減持。 2)有多少持有券商股票的上市公司在拋售? 不勝枚舉!譬如說$片仔癀(SH600436)$ ，還有很多原本不怎么盈利季度同比業(yè)績暴漲的公司。 有無【消息面】? 1)大券商市值都上兩三千億了，不是消息能推得動的。 2)小券商原本便宜，現(xiàn)在也沒有300億以下的?；ヂ?lián)網(wǎng)公司要并購都去找非上市公司。 3) 原本$國金證券(SH600109)$ 借互聯(lián)網(wǎng)概念能攻下幾座城池，現(xiàn)在證監(jiān)會要求全部券商都必須互聯(lián)網(wǎng)+了。要注意券商搞互聯(lián)網(wǎng)+不是可以炒的概念，充其量只是左口袋倒右口袋，散戶的傭金就這么點，資金業(yè)務原本在交易軟件中就已經(jīng)可以做。資管么跟私人銀行搶生意還真不容易。我們的大銀行可是從來沒倒過，大券商從二十年前的萬國，到十年前的南方，倒的還少么?富人把錢交給私人銀行主要圖的還是安全。 【技術面】： 現(xiàn)在的圖線，走好了就是上攻的起點，走壞了就是誘多，這種東西從來就是似是而非，除非有明確的均線趨勢，不然騎行客是看不出門道的。 說到量能關系，給大家提供一張別處看不到的圖，獨統(tǒng)計客一家，版權(quán)所有。 以下是滬市主板、深市主板、$中小板指(SZ399005)$ 和$創(chuàng)業(yè)板指(SZ399006)$ 每月成交量和當月央行M2(廣義貨幣)投放量對比圖：  股市資金的全部量能來自廣義貨幣供應。07年牛市后的7年熊市，月成交量的峰值分別出現(xiàn)在07年5月6萬億，09年7月7萬億和10年11月的8萬億?，F(xiàn)在，2014年12月的月成交額突破18萬億，2015年3月必將再創(chuàng)新高，有望攻破20萬億。而七年間M2從35萬億增長至130萬億。把這些數(shù)據(jù)等比例繪制在一張圖上會發(fā)現(xiàn)，總成交量總是在M2曲線的下方。一旦接近或突破便有成交量短期內(nèi)見頂?shù)男盘枴?/p> 【政策面】： 1)如果你相信了國家要發(fā)展股市，國家會力挺牛市，那就相信國家要把$中信證券(SH600030)$ 打造成世界級券商。在騎行客看來這只是響亮的口號而已。 2)現(xiàn)在的證監(jiān)會主席肖剛的履歷是人行行長秘書->人行副行長->空降中國銀行董事長，這種非業(yè)務出身的干部強于理論研究。前不說2008年金融危機就是由那幫大投行猛搞衍生品自營所釀，99年后美國的投行被允許混業(yè)經(jīng)營后理論界就不斷批評華爾街搞垮了實業(yè)街。肖剛這種政治上那么敏感的干部革新的步伐絕對會小于你我的美好預期。 3)至于新三板，期權(quán)等其它創(chuàng)新業(yè)務，看看體量，券商已經(jīng)不是幾十億的“殼公司”了，完全不對等的政策預期是炒不動的。 已經(jīng)持股的球友，兼聽則明。別被那些大V一個勁地忽悠，切莫把別人的女友當自己的老婆。要長期持有，也得發(fā)掘那些少人問津的“大家閨秀”。只是當下的市場，沒被搞過的票已經(jīng)幾乎不存在了。隨時多留給醒，總比一不小心套成股東的好。 |
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