14年，招行業(yè)績(jī)?cè)霭俜?。有觀點(diǎn)說(shuō)招行是平滑利潤(rùn)，但個(gè)位數(shù)的增長(zhǎng)，平滑利潤(rùn)的目標(biāo)是什么？是預(yù)期15年業(yè)績(jī)負(fù)增長(zhǎng)，然后把14年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)壓低到百分8嗎？顯然，銀行業(yè)雖然經(jīng)過(guò)調(diào)整，股價(jià)短期繼續(xù)下滑的概率變小，但由于基本面羸弱，整個(gè)行業(yè)的股價(jià)繼續(xù)上行的概率也不大。

13年三季報(bào)出來(lái)后，當(dāng)時(shí)發(fā)了一個(gè)帖子，說(shuō)銀行業(yè)roe的趨勢(shì)下降已經(jīng)形成。從招行的roe看，每年以近2-3個(gè)點(diǎn)的速率在下滑，這個(gè)判斷是對(duì)的?，F(xiàn)在看來(lái)，3-5年后，銀行業(yè)roe下降到12附近應(yīng)該是合理客觀的評(píng)估。

投資的角度來(lái)說(shuō)，一個(gè)行業(yè)的roe有12，那么，競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的企業(yè)，roe15-20也是合理的期待。目前投資的平安銀行，我看中的邏輯主要是，銀行大多是國(guó)企，平安銀行作為非國(guó)企具有體制上的優(yōu)勢(shì)；相對(duì)于同樣非國(guó)企的民生來(lái)說(shuō)，平安銀行的管理層穩(wěn)定，戰(zhàn)略清晰，因此，中短期內(nèi)會(huì)是最有競(jìng)爭(zhēng)力的銀行。

目前股市和搖新資金的配置是1:1，從個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，比較好的投資方式，應(yīng)該是套利加上價(jià)值投資，確保自己每年的資金正收益的基礎(chǔ)上，長(zhǎng)期較快速度增長(zhǎng)。