傳統(tǒng)智慧認(rèn)為杠桿不是好東西，會(huì)導(dǎo)致人們輕率的放大風(fēng)險(xiǎn)并可能引發(fā)金融危機(jī)，但一位掌管著千億美元資產(chǎn)的對(duì)沖基金大佬卻認(rèn)為杠桿是個(gè)好工具，當(dāng)然前提是你得合理使用它。

　　資產(chǎn)管理公司AQR Capital創(chuàng)始人之一Cliff Asness，掌管1200億美元資產(chǎn)，他認(rèn)為杠桿是幫助人們分散資產(chǎn)配置的好工具，但是使用和管理起來(lái)并不容易，確實(shí)也有不少人陷入了杠桿的誘惑做起單向押注來(lái)，這確實(shí)會(huì)放大風(fēng)險(xiǎn)。

　　Asness本月十五日撰文指出，對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，一般來(lái)說(shuō)資產(chǎn)配置要形成組合，很少有只配置一種資產(chǎn)的。不同資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)比也不同，這時(shí)為了平衡組合風(fēng)險(xiǎn)，使用杠桿相對(duì)調(diào)整每種資產(chǎn)的配置可以使你獲得最佳的回報(bào)。

　　例如在一個(gè)多空雙向的市場(chǎng)中，有三位基金經(jīng)理，一位專做股票，一位專做債券，另一位專做大宗商品，假設(shè)這三位凈經(jīng)理人的水平都一樣高。但商品市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)無(wú)疑是高于債券市場(chǎng)的，假如你將資金平均分散至三人手中，商品交易的表現(xiàn)將決定你的回報(bào)（股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)介于商品和債券之間）。

　　但如果你想平衡風(fēng)險(xiǎn)的話，你就得多分配一些錢(qián)到債券經(jīng)理手中，少分配一些錢(qián)到商品經(jīng)理手中，而股票經(jīng)理的資金量則介于前兩者中間。這樣你將獲得比平均分配資金更好的風(fēng)險(xiǎn)/回報(bào)比。

　　不過(guò)這里會(huì)出現(xiàn)一個(gè)問(wèn)題，就是這樣分配的話，你的收益很有可能減少，這時(shí)如果動(dòng)用一些杠桿放大股票和商品的資金量或者頭寸，則可將預(yù)期收益提高到開(kāi)始三者均分資金時(shí)一樣的水平。

　　最后，Asness強(qiáng)調(diào)杠桿的存在不是為了給自己增加更多風(fēng)險(xiǎn)，而是為了在相同風(fēng)險(xiǎn)的水平下獲得更合理的收益。