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如果你對(duì)從事的投機(jī)不感到憂慮，那么你冒的風(fēng)險(xiǎn)肯定不夠！ 兩個(gè)大學(xué)畢業(yè)的年輕人決定一起去創(chuàng)業(yè)，她們來到華爾街，并連續(xù)換了幾個(gè)工作。最終，她們都受雇于一家大證券公司——赫頓公司，在這里她們遇到了杰拉爾德·洛布（Gerald M. Loeb）。 幾年前剛剛?cè)ナ赖穆宀迹侨A爾街最受歡迎的投資顧問之一。這位有些禿頂而又和藹可親的老人，經(jīng)歷了華爾街上世紀(jì) 30 年代的大熊市和二次大戰(zhàn)后的大牛市，他始終以冷靜的態(tài)度面對(duì)這些起起伏伏。他出生時(shí)，非常貧窮，但去世時(shí)卻擁有巨大的財(cái)富。他的著作《為投資而戰(zhàn)》直到目前為止，仍然是最暢銷的市場戰(zhàn)略手冊。這本書淺顯易懂，因?yàn)槁宀继焐鷷?huì)講故事。 一天晚上，在美國證券交易所附近的飯店里，他向我和父親講述了這對(duì)年輕人的故事，這是一個(gè)關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)的故事。 這對(duì)年輕人曾膽怯地想他詢問投資建議。她們都是單獨(dú)去找他，但他知道，這對(duì)年輕人關(guān)系很好，而且經(jīng)?；ハ嘟涣鳌Ｆ鸪?，她倆的財(cái)政狀況很相似，他們都找到了不錯(cuò)的工作，薪水和職位也在逐步提高。漸漸的，她倆除了滿足日?；ㄤN以外，都有了一些節(jié)余的資金。雖然錢不多，但是由于生活的逐步好轉(zhuǎn)和對(duì)投資的愿望，使她們想讓洛布指出一條投資的道路。 洛布試著為他們選擇投資機(jī)會(huì)，但是，洛布很快就明白了，原來她們頭腦中早已打定主意，他們真正需要的是從洛布那里得到證實(shí)和確認(rèn)。 洛布分別給她們起了綽號(hào)，一個(gè)叫清醒的西爾維亞，一個(gè)叫瘋狂的瑪麗。西爾維亞對(duì)錢的處理方式是想尋找一個(gè)安全的天堂，她希望把錢存入一個(gè)有利息的銀行戶頭，而瑪麗卻喜歡冒險(xiǎn)，她希望用很少的本錢來賺大錢。 她們并沒有聽取洛布多少建議，分別開始按照自己的想法投資。一年后，西爾維亞取回了本金和利息，并獲得了一種舒適的安全感?，旣悈s碰了一鼻子灰，她在一次市場變化中遭到打擊，她買的股票跌了 25％。 西爾維亞絲毫沒有幸災(zāi)樂禍，當(dāng)她得知朋友的不幸時(shí)，反而驚訝地說：“天啊，你損失了 1/4 的錢，太可怕了！” 一般的投機(jī)新手在第一次失敗，特別是別人對(duì)她顯露出同情的目光時(shí)，她們很可能會(huì)因?yàn)樽约旱膿p失而感到沮喪，并最終迫使她放棄繼續(xù)的嘗試。 但瑪麗卻懂得承受。她微笑著，泰然地說：“是的，我的確蒙受了損失，但是看看我得到了什么？”她趴在桌子上俯向她的朋友說：“西爾維亞，我有了冒 險(xiǎn)的經(jīng)驗(yàn)。”大多數(shù)人緊緊抓著安全，仿佛它是世界上最重要的東西。安全看起來好像是最重要的，它能讓你有溫暖、舒適的感受，就像在冬夜里睡在暖和的床上，給你一種安寧和踏實(shí)的感覺。 大多數(shù)精神病醫(yī)生和心理學(xué)家都認(rèn)為安全是好事情，這是現(xiàn)代心理學(xué)的重要假設(shè)，也是心理健康的主旨。他們認(rèn)為安全感對(duì)人的健康很有好處，而憂慮則對(duì)人有害。“如何停止憂慮而重新生活”是涉及這種學(xué)說的較早期的作品，而“松弛反應(yīng)”則是較晚期的同類作品。雖然它沒有提供任何可靠的證據(jù)，但是，卻認(rèn)為這種說法是真實(shí)的。它甚至被接受為真理。 冥想的追隨者，尤其是東方的各種教派，則更進(jìn)一步。他們珍惜安寧，甚至在某種情況下，寧愿為此而忍受貧困。例如佛教徒就不爭錢財(cái)，甚至放棄俗世的一切。他們認(rèn)為，這樣他們擁有的煩惱也更少。 蘇黎世投機(jī)定律的哲理與此正相反。當(dāng)然，免于憂慮在某些方面是好事。但是任何投機(jī)家都會(huì)告訴你，如果你一生的主要目標(biāo)是避免憂慮，那么你將永遠(yuǎn)貧困。 生命應(yīng)當(dāng)是一場冒險(xiǎn)活動(dòng)，而不是一種單調(diào)的生活。冒險(xiǎn)可以被定義為在一件事情的發(fā)展過程中，面對(duì)某種形式的危險(xiǎn)，并試圖征服它。此時(shí)，自然而然的反應(yīng)就是憂慮。 其實(shí)，憂慮是生命中重要的組成部分之一。比如戀愛，假如你害怕承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)而不投入，你將永遠(yuǎn)不會(huì)墜入愛河。你的生命可能會(huì)靜得像池塘，永遠(yuǎn)也體會(huì)不到愛情帶給你的美好感受？另一個(gè)例子是運(yùn)動(dòng)，運(yùn)動(dòng)常常使運(yùn)動(dòng)員甚至觀眾暴露于危險(xiǎn)的處境之中，并產(chǎn)生許多的憂慮。對(duì)大多數(shù)觀眾而言，運(yùn)動(dòng)是次要的冒險(xiǎn)，但對(duì)運(yùn)動(dòng)員而言卻是一項(xiàng)重要而細(xì)致的冒險(xiǎn)活動(dòng)。如果某項(xiàng)體育運(yùn)動(dòng)沒有任何憂慮可言，人們就不會(huì)去參與或競賽。 當(dāng)然，我們也經(jīng)常需要安寧?？墒菑耐砩系乃咧?，我們已經(jīng)得到了大量的安寧——加上在大多數(shù)日子里，我們很多時(shí)候都處于安寧的狀態(tài)。因此對(duì)一般人來說，安寧已經(jīng)足夠多了，我們更多人需要的是冒險(xiǎn)。 弗洛伊德就懂得冒險(xiǎn)的需要。雖然他對(duì)生活的目的有錯(cuò)覺，但卻不以為生活的目的是在追求安寧。甚至，他取笑瑜珈派和其他東方的精神宗教，把它們視作心理健康學(xué)派中的“求取安寧”者。瑜咖派生活的目的就是忽視所有的事物以取得內(nèi)心的寧靜。正如弗洛伊德在《文化和不滿》一書中特別提到的，任何完全達(dá)到這樣目標(biāo)的人，“已犧牲了他的生命”，那為的又是什么呢？“他只不過得到了安寧的快樂”。 這顯然不是一件好事。 冒險(xiǎn)會(huì)使生命更有價(jià)值。冒險(xiǎn)的途徑是把自己暴露于風(fēng)險(xiǎn)之中。 洛布了解這一點(diǎn)，因此他不贊成西爾維亞把錢放在銀行賬戶里。 即使利率相當(dāng)高，你又能得到什么利益？在年初你給銀行 100 美元，一年后他還你 100 美元，算是一筆大交易嗎？多么愚蠢。 的確，你的 100 美元資本差不多被保證不會(huì)遭受損失，至少西方工業(yè)國家中任何一家有聲譽(yù)的銀行都會(huì)如此保證。除非遭受到一個(gè)重大經(jīng)濟(jì)災(zāi)難，否則你不會(huì)有什么損失。但是樂趣在什么地方呢？ 這絕不是致富之道！ 就算有 5 美元利息，那也是要納稅的，或許稅后所剩下的部分剛好和通貨膨脹相抵銷。采取這種投資方式不可能使你的財(cái)務(wù)狀況有任何的改變。 同樣，靠薪資收入也不可能使你致富。如果你依靠工作所得作為主要的收入支柱，那么你的一生也只能希望不去乞討，更何況這也不是絕對(duì)的。 奇怪的是，大多數(shù)人的生活主要還是依靠工作收入，并以儲(chǔ)蓄作為后援。美國的中產(chǎn)階級(jí)因考慮教育和社會(huì)地位而無奈地選擇這種生活方式，亨利對(duì)此感到煩惱。他抱怨說，任何孩子都不可能逃避風(fēng)險(xiǎn)。老師、父母、輔導(dǎo)老師都不斷對(duì)孩子強(qiáng)調(diào)，做好家庭作業(yè)，不然你會(huì)找不到好工作。獲得一個(gè)好工作始終被認(rèn)為是所有人的重大生活目標(biāo)。但是好的投機(jī)又如何？為什么不對(duì)孩子們講這些呢？我就是被如此教育的孩子，根據(jù)亨利的經(jīng)驗(yàn)法則，一個(gè)人應(yīng)該只以一半的精力致力于工作，其余一半時(shí)間應(yīng)該去做投資或投機(jī)活動(dòng)。 這是客觀的真理。除非你生在富裕的家庭，否則唯一能使你脫離貧困的方法——絕對(duì)是你唯一的希望——就是去冒險(xiǎn)。 當(dāng)然這是雙向的。冒險(xiǎn)也包含著可能產(chǎn)生損失的意思，而不一定只是收獲。假如你把錢財(cái)用于投機(jī)，你一定要準(zhǔn)備承擔(dān)損失，最后的結(jié)果也可能仍是貧困。但是你也要考慮一下，作為被稅賦和通貨膨脹追逼的人，身上又承擔(dān)著沉重的生活費(fèi)用，你已經(jīng)注定要處于一個(gè)相當(dāng)可悲的財(cái)務(wù)狀況下。因此，你不妨設(shè)想一下，要想致富便要以變得更窮做為代價(jià)，這就是你要承擔(dān)的？ 你不可能會(huì)變得更貧窮，只要有蘇黎世投機(jī)定律的指導(dǎo)，但你有可能更富裕。不管怎樣，你必須要冒風(fēng)險(xiǎn)，決定性的勝利才會(huì)與你同在。 洛布的兩位朋友，西爾維亞和瑪麗的變化便說明了問題。最近一次聽到有關(guān)她們的消息時(shí)，她們都已經(jīng) 55 歲了，兩人都已離婚，仍然繼續(xù)以她們最初的方式處理著各自的錢財(cái)。 西爾維亞把她所有的閑錢放在儲(chǔ)蓄賬戶、定存單、公債和其他安全的地方。但是債券已經(jīng)不那么安全了，因?yàn)樵谏鲜兰o(jì) 70 年代瘋狂而意外的利率飆升，使它們大大地減少了其市場價(jià)值。她的銀行賬戶和存款單也僅維持投資本金的完整無缺。但是上世紀(jì) 70 年代兩位數(shù)字的通貨膨脹率，使她因生活費(fèi)用提高，生活質(zhì)量急劇惡化。 她最好的一次投資是在結(jié)婚時(shí)買了一幢房子，她和她丈夫在登記冊上是共同所有人，離婚時(shí)雙方同意出售它并把財(cái)產(chǎn)平分了。這棟房子在他們的時(shí)代增值得可觀，因此他們分手時(shí)，每個(gè)人都得到了一筆為數(shù)不少的錢。 但是，西爾維亞仍然不富裕。她離婚后又回到一家證券公司工作，并且得繼續(xù)工作到 60 歲才可領(lǐng)取養(yǎng)老金。養(yǎng)老金雖然不多，但她不能放棄，因?yàn)樗拇婵畈⒉粔蛩B(yǎng)老。她的生活完全靠薪資收入，這是她生活的主要支柱。她可以免于饑餓，但她一直要為買雙新鞋而憂慮。她和她寵愛的貓只能共住在一間臥室里，冬天時(shí)也不能得到溫暖。 至于瑪麗，她富有了。 她總是關(guān)心資金的安全，正像所有明智的人一樣，但她不讓這一切壓倒她的理財(cái)哲學(xué)。她承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，在經(jīng)驗(yàn)了一段波折后，她開始得到補(bǔ)償。她在上世紀(jì)60 年代反復(fù)升降的股市中做得不錯(cuò)，不過她最大的投機(jī)是黃金。 黃金第一次能為美國公民所持有并作為投資工具是在1971 年。當(dāng)尼克松總統(tǒng)取消黃金價(jià)格和美元的法定聯(lián)系之前，每盎司的價(jià)格一直維持在 35 美元。在總統(tǒng)下令后，黃金價(jià)格猛增，瑪麗的行動(dòng)靈敏而快速，一反多數(shù)保守顧問的忠告，以 40 至 50 美元的價(jià)格買進(jìn)黃金。 不到 10 年，黃金一直漲到 875 美元，她以約 600 美元價(jià)格賣出她的大部分黃金，這使她變得很富有了。 現(xiàn)在，她擁有一幢房子，一座度假別墅和加勒比島的一塊地。她把很多時(shí)間都花在旅游上，且早已辭去了工作。工作所得在她的收入中早已變成次要的部分，她每年的股息收入已遠(yuǎn)大于她的薪資。因此，每星期花 5 天的時(shí)間去賺薪水似乎已沒有太大意義了。 的確，在這幾年中瑪麗的財(cái)務(wù)狀況帶給了她憂慮，甚至超出西爾維亞的想象。 西爾維亞從沒有思考她未來會(huì)富或是窮。她一直試圖掌握自己 1 年或 10 年后的財(cái)務(wù)狀況。當(dāng)時(shí)她的計(jì)算不總是正確的，尤其是她的公債價(jià)格不斷滑落時(shí)。不過她至少可以得到一個(gè)近似值，這已使她能從中得到滿足。 相比之下，瑪麗對(duì)她的未來只能做一些胡亂的推測，毫無疑問地，她一定有失眠或受到驚嚇的時(shí)刻。 但是，看看瑪麗得到了什么！ 許多華爾街最著名的投機(jī)家公開地說，經(jīng)常性的憂慮是他們生活中的一部分，但他們極少以抱怨的口吻來說這句話，他們對(duì)這種處境幾乎一直是心甘情愿的。他們喜歡它。 最為風(fēng)光的投機(jī)家之一是利弗莫爾。在上世紀(jì)初他活躍于華爾街，是一個(gè)個(gè)子高而且引入注目的金發(fā)男子。利弗莫爾隨便到什么地方，都會(huì)引來一堆人。人們總要向他詢問投資建議，他也不斷被報(bào)紙雜志的記者追蹤，試圖從他那里探聽到一些知識(shí)。有一次一個(gè)年輕的新聞?dòng)浾邌査阂^斗才能成為一個(gè)百萬富翁，他是否感到值得。利弗莫爾說，他喜歡錢，所以他認(rèn)為值得。記者又追問他，你是否會(huì)經(jīng)常失眠？你一直處于憂慮之中，這種生活有價(jià)值嗎？ “好吧，孩子，現(xiàn)在我告訴你”，利弗莫爾說，“每種職業(yè)都有它的渴望和痛苦。如果你飼養(yǎng)蜜蜂，你得防止被叮咬，我從來就和憂慮為伍，要不然就得貧困，如果我得在憂慮和貧困中選擇，我將永遠(yuǎn)選擇憂慮?！?br> 利弗莫爾在股票投機(jī)中有 4 次遭到巨額財(cái)產(chǎn)的損失，他不但接受這種憂慮的狀況，而且似乎仍感興趣。有一天傍晚，他和亨利在一家酒吧飲酒時(shí)，突然回想起他應(yīng)該去參加一個(gè)晚宴，他和女主人通了個(gè)電話，道了歉，接著要了些酒，并向亨利辯解說，每當(dāng)他在市場上卷入一件不確定的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，他便會(huì)不專心和健忘。當(dāng)亨利說利弗莫爾從來就沒有時(shí)間不被卷入風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，利弗莫爾很快就表示贊同。如果他什么時(shí)候不處于風(fēng)險(xiǎn)之中，那他就會(huì)憂慮下星期可能要去做的事。他承認(rèn)他一直在憂慮他的投機(jī)交易，甚至睡眠時(shí)也如此。但是按照他的說法，這是沒有關(guān)系的，“這是我要走的路?！彼f：“如果我知道明天我可能很富有，我想我不會(huì)為了憂慮而放棄獲得財(cái)富的樂趣?！?br> 亨利記住了這一點(diǎn)，甚至在數(shù)十年后仍然引用它。并把它作為蘇黎世投機(jī)定律的第一個(gè)定律。不幸的是利弗莫爾沒有其他的定律來幫助他，而他的結(jié)局并不快樂，這事我們稍后會(huì)談到。 過投機(jī)生活的人處在風(fēng)險(xiǎn)和憂慮之中，聽起來他們似乎生活在災(zāi)難的邊緣。但事實(shí)并不如此。的確，有時(shí)候你會(huì)產(chǎn)生不寒而栗的情緒，不過這種情況并不多，而且一般不會(huì)持續(xù)太久。大多數(shù)時(shí)間你的憂慮足以使你感到愉快，我們所冒的風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上并沒有想象中的大。 事實(shí)上，一切的財(cái)務(wù)操作都含有風(fēng)險(xiǎn)，不管你是否是一位投機(jī)者。為你的錢選擇唯一無風(fēng)險(xiǎn)的出路就是放進(jìn)支付利息的銀行賬戶、政府公債或是某些儲(chǔ)蓄型的存款。即使這樣做仍具有風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)殂y行也可能會(huì)倒閉。如果銀行倒閉，而你有錢存在里面，那么聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司也許會(huì)賠償你，不過可能耽擱很久且收不到利息。假如在一次全國性經(jīng)濟(jì)大衰退中，幾十家銀行同時(shí)倒閉，那么即使保險(xiǎn)公司也不可能負(fù)起賠償之責(zé)，它也會(huì)倒閉。沒有人知道在這種情形下儲(chǔ)戶的錢會(huì)如何。還算幸運(yùn)，這種事極少會(huì)發(fā)生。銀行賬戶是你處在這個(gè)危險(xiǎn)的世界上最接近于無風(fēng)險(xiǎn)的投資了。 正因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)低，報(bào)酬也低。為了找尋較高的報(bào)酬，希望發(fā)財(cái)致富的人就把他們的錢投入其他較具有風(fēng)險(xiǎn)性的項(xiàng)目中。然而奇怪的是，大多數(shù)進(jìn)行賭博式投機(jī)的人一般都不承認(rèn)自己在做這件事，他們自以為很慎重且明事理，他們沒有賭博。投資和投機(jī)的差異值得研究一下，尤其是當(dāng)你開始思考蘇黎世投機(jī)定律的第一條定律時(shí)。蘇黎世投機(jī)定律的學(xué)習(xí)者通常會(huì)坦率地自稱為投機(jī)者。這聽起來似乎是要你進(jìn)行瘋狂而輕率的投機(jī)活動(dòng)?；蛘吣阋沧苑Q為投資者，這樣聽起來要安全些。 然而，事實(shí)上，投資和投機(jī)并沒有什么差別，正如直言不諱的洛布所說的：“一切投資都是投機(jī)，唯一的差異是有人承認(rèn)，有人不承認(rèn)?！?br> 這就像午餐和便餐之間的差別，兩者都可以讓你吃到同樣的漢堡包或三明治，唯一的不同是有人要多留下一些不同的印象而已。 對(duì)錢財(cái)方面提供意見的人，差不多總被稱為投資顧問，而不會(huì)叫做投機(jī)顧問。 因?yàn)檫@樣聽起來更莊重，給人更深刻的印象，也可贏得更高的收費(fèi)。為投機(jī)界提供情報(bào)的刊物差不多也一直自稱為投資出版物。但是它們和蘇黎世投機(jī)定律一樣都討論投機(jī)，它們只是不喜歡這樣說而已。 還有一種金融專家喜歡教人買投資級(jí)的證券。這使它們聽起來很高貴，令人敬畏且顯得非常安全。投資顧問講到這類證券時(shí)經(jīng)常用一種嚴(yán)肅的語氣，使新手確信這就是他追求已久的沒有風(fēng)險(xiǎn)的高報(bào)酬投資。 IBM 是績優(yōu)股票中最熱門的，在華爾街圈內(nèi)的綽號(hào)是大型績優(yōu)股。你買了投資級(jí) IBM 的證券就安全了嗎？ 如果你在 1973 年以最高價(jià)格買進(jìn) IBM 股票的話，你得等上 9 年才能還本，而先前你把錢存在銀行里也許情況會(huì)更好些。 不管聽起來多動(dòng)聽，世上絕對(duì)沒有無風(fēng)險(xiǎn)的投機(jī)。拿通用汽車股票來說，這只股票通常也是名列大型投資級(jí)證券名單中的。1971 年，所有投資名單上都列有它的名字。大家都說它不是投機(jī)股，而是投資級(jí)的股票。 但是這個(gè)投資級(jí)的股票也出了毛病。如果你在1971 年最高價(jià)時(shí)買進(jìn)它，至今仍然可能在等待回收你的本金。 把投資稱作投機(jī)并沒有改變?nèi)魏问聦?shí)：賭博仍然是賭博。你應(yīng)該想到在 1929年經(jīng)濟(jì)大崩潰時(shí)的教訓(xùn)。當(dāng)時(shí)華爾街突然變得像個(gè)巨大的輪盤，以驚人的速度吞噬著賭徒的錢。1929 年大型投資級(jí)股票使無數(shù)人哭泣。1929 年，紐約中央鐵路公司從 257 美元跌到 12 美元，GM 從 1075 美元跌到 40 美元。 所有投資都是投機(jī)，就像洛布所說的。你拿錢去尋找機(jī)會(huì)就是個(gè)投機(jī)者，不管你是賭 GM 或其他股票。你得承認(rèn)它，蒙騙自己是毫無意義的，只有當(dāng)你睜大眼睛了解世界時(shí)才能明白得多一些。 蘇黎世投機(jī)定律是討論投機(jī)的，這一點(diǎn)毋庸置疑。它們絕不是要你瘋狂地去冒險(xiǎn)，只不過話說得比較直率而已。 次要定律 1 始終要下有意義的賭注 “只下你負(fù)擔(dān)得起損失的賭注”，這是一句老話。在拉斯維加斯、華爾街，甚至只要有人希望從冒險(xiǎn)中獲得更多錢的地方，你隨處都能聽到，在投資的書籍中和由普通人的口中你都能讀到或聽到，它經(jīng)常在許多地方被重復(fù)使用。不過在把它視為投機(jī)定律之前，你應(yīng)該搞清楚一點(diǎn)：什么是你能負(fù)擔(dān)得起的損失呢？ 大多數(shù)人將它定義為，其損失不會(huì)使自己受到傷害，或者其損失對(duì)我的財(cái)務(wù)狀況不會(huì)發(fā)生重大的影響。換句話說，就是 1 元、2 元、20 元或幾百元，這些是大多數(shù)中產(chǎn)階級(jí)認(rèn)為可以承受的損失金額。 不過，你要思考一下，假如你下注 100 美元，結(jié)果即使是贏兩倍，你仍然是貧困的。 只有一種方法可以戰(zhàn)勝這種說法，那就是下有意義的賭注。 但這并不是說，你下注的金額會(huì)大到使你破產(chǎn)。你畢竟要付房租和撫養(yǎng)孩子。 總之，它的意思是你必須克服對(duì)損失的恐懼心理。 如果投資金額小，損失當(dāng)然不會(huì)成為你的問題，那么自然也不會(huì)帶給你任何重大的收獲。要想從小賭注贏得大報(bào)酬，唯一的方法就是去碰運(yùn)氣。例如，你可以用一美元買一張彩票而贏得 100 萬美元。這個(gè)夢是令人興奮的，但是這樣難得的機(jī)會(huì)你可能一生也碰不到。 在投機(jī)的過程中，一開始你就要有甘心承受損失的心理準(zhǔn)備。賭注下大一點(diǎn)一定會(huì)使你憂慮。 你可以從小金額開始，在你獲得了經(jīng)驗(yàn)和信心后，再增加憂慮的程度。每一個(gè)投機(jī)者都能找到他可以忍受的風(fēng)險(xiǎn)程度。有些人像利弗莫爾，賭得很大膽，并以驚人的速度淪落至破產(chǎn)。利弗莫爾的風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)高得甚至嚇呆了多年的投機(jī)老手。亨利常常研究利弗莫爾的投機(jī)，回到家里他也經(jīng)常愕然地說：“這個(gè)人瘋了?！焙嗬娘L(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)較低，有一次他估計(jì)，如果他的投機(jī)完全失敗，他只有以前一半的財(cái)產(chǎn)。 另一個(gè)相信下有意義賭注的是格蒂，他的經(jīng)歷也極具有啟發(fā)性。多數(shù)人認(rèn)為他是從他父親那里繼承了巨大的財(cái)富，或者至少繼承了一部分。事實(shí)上卻完全不是。格蒂完全靠自己賺取了巨大的財(cái)富。他開始投機(jī)時(shí)，就像你我一樣只是中產(chǎn)階級(jí)投機(jī)者。 他的一切是上天賜予的說法會(huì)使他忍無可忍?！斑@種想法是哪里來的？”他憤怒對(duì)我說。（我在花花公子俱樂部碰到他，他是這本雜志母公司的股東，當(dāng)時(shí)也是公司的業(yè)務(wù)和金融編輯，并寫過 34 篇文章。在他還不是石油大亨時(shí)，這是他任職的地方。） 他說，他的巨大財(cái)富源自許多人所下的一個(gè)錯(cuò)誤假設(shè)。人們顯然很難相信一個(gè)人可以從貧賤中發(fā)跡，而一個(gè)中產(chǎn)階級(jí)所下的賭注竟會(huì)為他賺得 10 億美元的巨額財(cái)富。 但格蒂恰恰做了這件事。他超越你我的唯一一點(diǎn)是他在上世紀(jì)初就已經(jīng)開始從事投機(jī)，那時(shí)候每樣?xùn)|西的價(jià)值都很低，而且沒有所得稅。他從來沒有從他父親那里拿過錢，除了一兩次有限的借款，而且他也都按期歸還了。他從他父親那里得到最寶貴的東西不是錢而是教誨。 老格蒂是明尼阿波利斯市的律師，也是一位投機(jī)家。在上世紀(jì)初期，他在俄亥俄州石油業(yè)迅速發(fā)展中發(fā)了橫財(cái)，老格蒂的投機(jī)規(guī)則聽起來有點(diǎn)像蘇黎世投機(jī)定律。他具有嚴(yán)厲而堅(jiān)定的工作哲學(xué)，就像格蒂在花花公子中所寫的，老格蒂堅(jiān)決反對(duì)有錢人的兒子就應(yīng)當(dāng)被縱容、溺愛并接受大量遺產(chǎn)的想法。因此年輕的格蒂從很早便一直在外謀生。 他最初想要成為外交官或作家。但是他父親喜歡投機(jī)的血液流淌在他的血管中。他被吸引到俄亥俄州的油田，當(dāng)了碼頭工人和工具整理員，積蓄了幾百美元，他的小資本在增長，冒險(xiǎn)的強(qiáng)烈要求也一樣在成長。 這時(shí)他表現(xiàn)出從父親那里學(xué)到的定律——始終下有意義的賭注。 他可以用低于 50 美元的錢買到一部分油田，在這里這種機(jī)會(huì)并不少，油田中擠滿了冒險(xiǎn)挖掘油井的人和投機(jī)性的聯(lián)合組織，他們需要錢繼續(xù)鉆井，他們總會(huì)以幾塊錢的價(jià)格出售極小的股份給別人，但格蒂知道極小的股份永遠(yuǎn)不可能致富。 他因此開始去追逐更大的游戲。在靠近斯通伯魯夫村，有一個(gè)投機(jī)者開價(jià) 500美元出讓一個(gè)油田租賃權(quán)的一半股份。格蒂想這是件有前途的買賣，并決定下賭注。他賭上了 500 美元，這差不多是他的全部財(cái)產(chǎn)。沒有人勝過他下的賭注，于是格蒂正式進(jìn)入了石油業(yè)。 1916 年 1 月，第一口試驗(yàn)用井挖掘出含量豐富又值得開采的原油，日產(chǎn) 700余桶原油。不久，格蒂以 12,000 美元出售了他的股權(quán)，這就是他發(fā)財(cái)致富的開始。 “當(dāng)然，我是幸運(yùn)的”，很多年后，他回顧從前的冒險(xiǎn)活動(dòng)時(shí)說，“我可能會(huì)失敗，不過即使我失敗，我也絕不會(huì)改變我的想法——深信冒險(xiǎn)是對(duì)的。我承認(rèn)我會(huì)盡可能讓自己對(duì)某些事情產(chǎn)生興趣，這種可能性就是希望，如果我不愿意冒險(xiǎn)，我是永遠(yuǎn)不會(huì)有希望的?！?br> 他又說，即使他失敗，也不會(huì)是他的末日，他會(huì)拼湊些錢再試?！耙?yàn)閷?duì)我來說，好像贏比輸?shù)臋C(jī)會(huì)多得多?！彼窇浾f，“如果我贏了，那是件奇妙的事，如果我失敗，也會(huì)有創(chuàng)傷，但并不全是這樣。很明顯，行動(dòng)是正確的，就看你怎么做？” 次要定律 2 避免過分分散風(fēng)險(xiǎn) “要關(guān)注整個(gè)投資業(yè)界”，他們將之稱為分散風(fēng)險(xiǎn)，或投資多樣化。這種說法現(xiàn)在已經(jīng)被過分地渲染了。 讓我們來看一看這個(gè)沉悶而不雅的名詞，并探討它如何在你努力致富的嘗試中影響著你。 分散風(fēng)險(xiǎn)的意義就是分散你的錢財(cái)，要分得細(xì)，把資金投入許多小的投機(jī)活動(dòng)中，而不是集中在幾個(gè)大的投機(jī)活動(dòng)上面。 這是一個(gè)很安全的主意。如果你有 6 個(gè)投資都失敗，你還有可能在另外 6 個(gè)投資中有所進(jìn)展。如果每一個(gè)投資活動(dòng)都失敗，你至少還有公債可能增值，而這足以使你立于不敗之地。 這看上去是合理的。在傳統(tǒng)的投資建議中，一個(gè)分散風(fēng)險(xiǎn)的投資組合是所有財(cái)務(wù)目標(biāo)中最受尊敬的。但是，如果你照此做的話，那么你永遠(yuǎn)也不會(huì)致富?；蛟S他們可能告訴你，分散風(fēng)險(xiǎn)會(huì)降低你的風(fēng)險(xiǎn)，但這也同時(shí)減少了你可能致富的希望。 我們這些中產(chǎn)階級(jí)人士在開始投機(jī)時(shí)，只有有限的資本可以押注。如果說你有 5000 美元，你想要投機(jī)使它增長，你會(huì)用它做什么事呢？傳統(tǒng)上，有知識(shí)的人會(huì)說，把資金用來買證券，分成 10 份，以每份 500 美元下注。買 500 美元通用汽車股，因?yàn)榭雌饋砥嚇I(yè)有生氣，拿500 美元開一個(gè)儲(chǔ)蓄賬戶，可能利率會(huì)上漲，500 美元投入黃金，以防止各種投資機(jī)會(huì)的價(jià)值會(huì)下跌等。瞧!你為一切可能發(fā)生的事保了險(xiǎn)，它使你感到安全，對(duì)不對(duì)？好像整件事不會(huì)產(chǎn)生什么風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)然，這其中也包括了你致富的風(fēng)險(xiǎn)。 分散風(fēng)險(xiǎn)有三個(gè)大的缺點(diǎn)： 一是，它使你違反次要定律一的指導(dǎo)：永遠(yuǎn)要下有意義的賭注。 假如你開始投資的資金不大，把資金分散將會(huì)使事情變得更糟，你的資金越分散，你得到的收益就越少，到頭來你會(huì)把事情引向極端，你的投資會(huì)變得微不足道。 我們從次要定律一中看到，在小金額上得到一筆異常大的收獲，不可能帶給你什么。你仍然貧困。讓我們舉個(gè)例子，如果胡博伊電腦公司的 500 美元股票價(jià)格倍增，你獲得了什么？500 美元罷了。 二是， 由于資金分散，可能使你的收益和損失相互抵銷。最后你又站在了原點(diǎn)，一步也沒前進(jìn)。 你買了兩種非投資級(jí)的股票：胡博伊電腦和海澳電子。如果兩家公司可能興旺起來，你估計(jì)它們的股票價(jià)格會(huì)上漲。好，如果說你的預(yù)感是正確的，兩家公司繁榮起來了，而你在每個(gè) 500 美元上獲得 200 美元的報(bào)酬。 但是在買胡博伊和海澳時(shí)，投資顧問曾嚴(yán)正地警告你，你要分散風(fēng)險(xiǎn)，兩面下注。為避免不利的情況發(fā)生，他說，你應(yīng)該再買些有固定利息的債券和黃金。為此你又買了 500 美元黃金和 500 美元的固定利息債券。但是利率在上漲，因?yàn)樯虡I(yè)和消費(fèi)者貸款的需求強(qiáng)勁，因此固定利息債券的價(jià)值下挫了，下跌到100 美元。至于黃金，每個(gè)擁有黃金的人發(fā)狂似地拋售以求現(xiàn)。大家都想進(jìn)入異乎尋常的華爾街多頭股市或者要把他們的錢放進(jìn)那些高利率的新銀行賬戶中。黃金價(jià)格像水從生銹的破水桶中漏出去，它跌到了 300 美元。 不錯(cuò)，你從胡博伊和海澳方面賺得了 400 美元，但是你在固定利息債券和黃金上損失了 400 美元，整個(gè)投資努力等于是白費(fèi)時(shí)間和精力，有什么用呢？三是，由于資金分散，你等于是一個(gè)玩雜耍的藝人，在空中同時(shí)拋出太多的球。 如果你僅有少數(shù)的幾個(gè)投機(jī)機(jī)會(huì)，其中一個(gè)或兩個(gè)情況出問題了，你可以采取防御行動(dòng)。定律三和其他方法可以用來避免事態(tài)惡化。但是如果你在空中有一打球，而且有一半開始反向運(yùn)轉(zhuǎn)時(shí)，想要擺脫這種困境就很不容易了。 你所投入的機(jī)會(huì)越多，就越需要更多的時(shí)間去研究，這可能會(huì)把你弄得焦頭爛額。當(dāng)出問題時(shí)——這是無法避免的，當(dāng)一個(gè)問題接著一個(gè)問題出現(xiàn)的時(shí)候，你可能被逼得驚慌失措。一個(gè)人，尤其是投機(jī)新手，面臨這種情況時(shí)，經(jīng)常會(huì)對(duì)所發(fā)生的事毫無應(yīng)對(duì)之策，這時(shí)，你已經(jīng)失去了采取任何行動(dòng)的能力，因?yàn)榇藭r(shí)，你要被迫做出太多太快且太棘手的痛苦決定。當(dāng)財(cái)富在減少的時(shí)候，你只會(huì)目瞪口呆地站著，不知所措。 在你認(rèn)識(shí)到這三個(gè)分散風(fēng)險(xiǎn)的主要缺點(diǎn)，并和它唯一的優(yōu)點(diǎn)——安全相權(quán)衡時(shí)，它似乎看起來就不像想象的那么好了。 少量的分散風(fēng)險(xiǎn)可能不會(huì)產(chǎn)生太大的傷害，3 個(gè)好的投機(jī)，或許 4 個(gè)，甚至或許 6 個(gè)。假如你同時(shí)被幾個(gè)這樣的機(jī)會(huì)所吸引，依我個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)則是：一次不要多于 4 個(gè)，經(jīng)常保有 3 個(gè)或者更少的機(jī)會(huì)，有時(shí)候甚至只要 1 個(gè)。多了就會(huì)使我不安心，這主要是個(gè)人偏愛和習(xí)慣的問題。如果你有能力有效地處理更多的機(jī)會(huì)，那么可以去做。 但是千萬不要為了多樣化而分散資金，這樣，你會(huì)變得像參加在超級(jí)市場參加購物比賽的人一樣，競賽的目的只是快速地裝滿籃子?；氐郊視r(shí)卻帶了一大堆昂貴但又不真正需要的貨品。在投機(jī)中，你應(yīng)該把錢放在值得冒險(xiǎn)的事業(yè)里，永遠(yuǎn)不要為了分散風(fēng)險(xiǎn)的投資組合而從事太多項(xiàng)目的投機(jī)。 正像華爾街有些人所說的，“把所有的蛋放在一只籃子內(nèi)，然后守護(hù)這只籃子”，這是一句老話，卻經(jīng)受過嚴(yán)格的考驗(yàn)。第一個(gè)說這話的人，顯然不是一個(gè)分散風(fēng)險(xiǎn)迷。守護(hù)一只或幾只籃子要比守護(hù)一打籃子容易得多。當(dāng)狐貍走來偷你籃子里的蛋時(shí)，你不用急得團(tuán)團(tuán)轉(zhuǎn)來對(duì)付它。 本章的投機(jī)策略 現(xiàn)在讓我們很快地回顧一下定律一，尤其是這條定律規(guī)勸你如何處理你的錢。 定律一要求你把錢投入到風(fēng)險(xiǎn)事業(yè)，不要怕遭受損失。你所涉入的風(fēng)險(xiǎn)事業(yè)，一般不會(huì)使你毛骨悚然。由于你愿意面對(duì)它，你等于是在給你自己一個(gè)唯一能發(fā)財(cái)?shù)臋C(jī)會(huì)。 你為這個(gè)機(jī)會(huì)所付出的代價(jià)是產(chǎn)生憂慮的精神狀態(tài)，但定律一堅(jiān)決主張，它不是現(xiàn)代心理學(xué)家所認(rèn)為的一種疾病，它是生命的刺激品。你一旦習(xí)慣，你就會(huì)喜歡上它。（摘選自馬克斯·貢特爾/《蘇黎世投機(jī)定律》，未完待續(xù)……） |
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