“兩融”業(yè)務(wù)收緊致5~10倍杠桿 民間配資趁勢(shì)火爆
兩融余額基數(shù)變小后，民間配資在整個(gè)市場(chǎng)的占比大幅提升，由原來(lái)的16%~17%增加到30%左右，甚至不少P2P平臺(tái)也涌入。但是，相比專(zhuān)業(yè)的券商，民間配資“火藥桶”一旦爆炸，后果更為嚴(yán)重 由于監(jiān)管層對(duì)于兩融門(mén)檻50萬(wàn)元的嚴(yán)厲要求，民間配資業(yè)務(wù)又有卷土重來(lái)之勢(shì)。 何為配資業(yè)務(wù)？簡(jiǎn)單講就是配資公司根據(jù)客戶(hù)的本金按比例為其墊資，該客戶(hù)拿著借來(lái)的錢(qián)炒股，股票賬戶(hù)由配資公司掌管，此時(shí)的客戶(hù)只負(fù)責(zé)買(mǎi)賣(mài)股票。通過(guò)該項(xiàng)業(yè)務(wù)，客戶(hù)的資金能夠放大很多倍杠桿。 2012年，《投資者報(bào)》曾經(jīng)報(bào)道過(guò)一組關(guān)于股票配資的新聞。當(dāng)時(shí)民間配資公司尚處于“灰色地帶”，對(duì)外宣傳時(shí)也是猶抱琵琶半遮面。但兩年后，在互聯(lián)網(wǎng)金融春風(fēng)吹拂下，民間配資市場(chǎng)突然煥發(fā)光彩，在各大網(wǎng)站開(kāi)始投放廣告，儼然繼P2P后又一輪新的金融形態(tài)。 趣炒股網(wǎng)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)副總裁潘美凝告訴《投資者報(bào)》：“你想想券商因?yàn)槿谫Y融券業(yè)績(jī)都翻了一番，民間的融資杠桿剛需得有多大。監(jiān)管層的嚴(yán)管給了民間配資市場(chǎng)火爆的一個(gè)導(dǎo)火索?！?BR> 2月2日，上海P2B互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)——星投資宣布推出股票配資業(yè)務(wù)“星股神”，成為涉足P2P股票配資的首家國(guó)資背景平臺(tái)。 初步統(tǒng)計(jì)，截至目前大約有10家平臺(tái)在從事股票配資生意。 不過(guò)，據(jù)《投資者報(bào)》記者調(diào)查，目前民間配資公司魚(yú)龍混雜，泥沙俱下。借出資金在15億元~30億元的相關(guān)業(yè)務(wù)平臺(tái)也比比皆是。相比專(zhuān)業(yè)的券商，這類(lèi)平臺(tái)充斥著大量的中小投資者，一旦其中蘊(yùn)藏的風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，后果或許更為嚴(yán)重。 監(jiān)管擠壓“兩融”業(yè)務(wù) 民間配資趁勢(shì)火爆 本輪牛市啟動(dòng)以來(lái)，“杠桿”始終是一個(gè)繞不開(kāi)的話題。隨著杠桿資金的推動(dòng)，A股呈現(xiàn)大幅上漲。 自2010年3月31日融資融券正式開(kāi)通以來(lái)，直到2014年7月，A股市場(chǎng)的融資融券業(yè)務(wù)僅有4000多億元的規(guī)模，截至去年年底，融資融券規(guī)模已經(jīng)突破萬(wàn)億大關(guān)。 根據(jù)現(xiàn)有規(guī)定，證券公司給出的杠桿比例大多在1.2倍~3倍之間。杠桿帶來(lái)的“誘惑”讓一些券商“忘記了風(fēng)險(xiǎn)”。從2013年開(kāi)始，就有券商降低融資融券的準(zhǔn)入門(mén)檻，從規(guī)定的50萬(wàn)元下降到10萬(wàn)~30萬(wàn)元不等，在2014年12月，有的券商甚至把準(zhǔn)入門(mén)檻降到了5萬(wàn)元，并降低保證金的比例，放大杠桿系數(shù)。 由于牛市快速狂奔， 風(fēng)險(xiǎn)逐漸加大，監(jiān)管層希望通過(guò)將杠桿灑水降溫，嚴(yán)查券商的兩融業(yè)務(wù)，準(zhǔn)入門(mén)檻恢復(fù)到50萬(wàn)元。2月3日，證監(jiān)會(huì)還發(fā)文強(qiáng)調(diào)禁止券商通過(guò)代銷(xiāo)傘形信托、P2P平臺(tái)、自主開(kāi)發(fā)相關(guān)融資服務(wù)系統(tǒng)等形式，為客戶(hù)兩融活動(dòng)提供便利。因此眾多不符合條件的投資者轉(zhuǎn)向民間配資。 有市場(chǎng)人士觀察到， 兩融余額基數(shù)變小后，民間配資在整個(gè)市場(chǎng)的占比得到了提升，即由原來(lái)的16%~17%增加到30%左右，至少25%以上。 股票配資是一種融資工具，不是一個(gè)新鮮事物。北京一位配資公司的營(yíng)銷(xiāo)人員告據(jù)記者，2010年股指期貨推出后，很多資金看到了商機(jī)，紛紛投入了這個(gè)市場(chǎng)，現(xiàn)在你到浙江、廣東一帶去看看，配資公司比比皆是。 事實(shí)上，早在八九年前，杭州、寧波一帶活躍的民間游資之間就盛行杠桿融資，配資就是他們首創(chuàng)，隨后江浙一帶成熟的配資模式很快擴(kuò)延至北京、上海、廣州等一線城市。曾有媒體報(bào)道，2010年在北京一帶進(jìn)行配資的公司就有上百家。只不過(guò)近四年股市一直處于熊市，股票配資就此沉寂下來(lái)。 這個(gè)市場(chǎng)到底有多大， 沒(méi)有人說(shuō)得清楚。不過(guò)上述營(yíng)銷(xiāo)員告訴記者，只要客戶(hù)需要，基本上多少資金都能滿(mǎn)足。溫州中禎資產(chǎn)管理有限公司董事長(zhǎng)周競(jìng)天稱(chēng)，撇開(kāi)個(gè)體從事配資的，溫州有上百家機(jī)構(gòu)，撮合的資金達(dá)300億元。 潘美凝也告訴《投資者報(bào)》，過(guò)去南方一些私募看好某只股票，也常常通過(guò)配資大幅度提高資金量來(lái)提高收益，因此動(dòng)輒千萬(wàn)資金的配資都是很正常。 杠桿比例高至10倍 自2014年以來(lái)，由于牛市的帶動(dòng)，越來(lái)越多的投資者投入股市，選擇了民間配資。 民間配資之所以受歡迎，除了沒(méi)有門(mén)檻的限制，杠桿比例高也是重要因素。目前民間配資提供的杠桿系數(shù)基本上都在5-10倍，有的公司甚至更激進(jìn)，15倍的杠桿比例也給提供。 無(wú)利不起早，民間配資紛紛涌入這個(gè)市場(chǎng)，也是看重高利差據(jù)記者查詢(xún)多家配資公司網(wǎng)站，他們收取的費(fèi)用每月從1.35%到5%、6%不等。 可以按月、也可以按日來(lái)繳費(fèi)，但是在簽訂合同的時(shí)候，就先將管理費(fèi)上交。假如10萬(wàn)元的資金，選擇5倍的杠桿，3%的月度管理費(fèi)，一個(gè)月你就要上交1.5萬(wàn)元的管理費(fèi)。 民間配資的運(yùn)作模式大同小異，有配資公司提供賬戶(hù)，將客戶(hù)的自有資金和杠桿配資放進(jìn)這個(gè)賬戶(hù)，雖然由客戶(hù)來(lái)操作，但是達(dá)到平倉(cāng)線時(shí)，配資公司會(huì)強(qiáng)行平倉(cāng)，一般的平倉(cāng)線是客戶(hù)資金虧損到70%~80%。 這樣的運(yùn)作模式，對(duì)于配資公司來(lái)說(shuō)，產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)很小，除非出現(xiàn)重大“黑天鵝”事件，導(dǎo)致股市暴跌，客戶(hù)賬戶(hù)爆倉(cāng)。對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)，除了股市投資的風(fēng)險(xiǎn)，還有賬戶(hù)安全問(wèn)題，畢竟賬戶(hù)不是自己的，公司可以處理， 一旦出現(xiàn)攜款出逃， 客戶(hù)無(wú)力追討。 據(jù)記者接觸過(guò)一位實(shí)業(yè)家，他曾相繼投入7000萬(wàn)，配資公司給了1.7倍左右的杠桿，但是當(dāng)年股市大熊，A股市場(chǎng)一瀉千里，本金全部虧損，如果再加上給融資方的利息和給券商貢獻(xiàn)的傭金，最終虧損上億元。 由于這位實(shí)業(yè)家的賬戶(hù)虧損達(dá)到平倉(cāng)線，配資公司強(qiáng)行平倉(cāng)，密碼被更換，無(wú)法再登錄。 他告訴記者，這次經(jīng)歷真是讓他欲哭無(wú)淚，雖然一度想起訴該融資公司，但苦于白紙黑字與公司簽訂了合同。 他告誡投資人：“沒(méi)有金剛鉆，就不要攬瓷器活。配資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)非常大?！?BR> 網(wǎng)貸平臺(tái)也涉足配資 看準(zhǔn)杠桿市場(chǎng)巨大蛋糕的公司，除了傳統(tǒng)的配資公司，目前不少網(wǎng)貸公司也涉足股票配資業(yè)務(wù)，比如ppmoney、投哪網(wǎng)、錢(qián)程無(wú)憂(yōu)、趣炒股等10家P2P平臺(tái)涉足。 根據(jù)記者的初步統(tǒng)計(jì)，進(jìn)入2015年不足兩個(gè)月時(shí)間，P2P平臺(tái)的股票配資業(yè)務(wù)相較年初驟增30%~50%。 潘美凝告訴記者，去年12月3日趣炒股上線，兩個(gè)月時(shí)間成交金額就達(dá)到6500萬(wàn)。 券商投行出身的投哪網(wǎng)創(chuàng)始人吳顯勇認(rèn)為，股票配資對(duì)P2P平臺(tái)而言是一個(gè)低風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)，即便從監(jiān)管層面來(lái)看，股票配資本質(zhì)上也屬于個(gè)人借貸。他甚至預(yù)言，無(wú)論這個(gè)業(yè)務(wù)能做多大，都會(huì)成為平臺(tái)的標(biāo)配。 對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)，P2P平臺(tái)的股票配資業(yè)務(wù)如何保障安全？ 盡管P2P股票配資優(yōu)勢(shì)就是手續(xù)簡(jiǎn)化，審核周期很短，基本上一兩個(gè)小時(shí)內(nèi)就能夠完成審核流程，但是從現(xiàn)有的保障來(lái)說(shuō)，還是相對(duì)不錯(cuò)的。 為了保證安全， 相關(guān)網(wǎng)貸平臺(tái)都做了相關(guān)規(guī)定，其一對(duì)購(gòu)買(mǎi)股票的種類(lèi)有限制。 比如，客戶(hù)不得進(jìn)行權(quán)證、創(chuàng)業(yè)板和ST、*ST、S*ST、新股上市當(dāng)天、停牌復(fù)牌當(dāng)天等漲跌幅不受10%限制方面的證券買(mǎi)賣(mài)交易等，有些配資公司也規(guī)定不得購(gòu)買(mǎi)新股、單只股票不得超過(guò)賬戶(hù)總資產(chǎn)的50%、不得超過(guò)流通總市值的5%、不得買(mǎi)上一年虧損和近半年虧損的創(chuàng)業(yè)板股票等。 其二，為了保證配資公司提供的資金安全，協(xié)議書(shū)里設(shè)置了警戒線和平倉(cāng)線，這兩條紅線一般是50%和70%。即客戶(hù)自有資金虧損到50%的時(shí)候，配資公司會(huì)提醒警報(bào)；當(dāng)自有資金虧損70%時(shí)，配資公司會(huì)提醒并平倉(cāng)，如果客戶(hù)想繼續(xù)操作，補(bǔ)足保證金即可。 其三，對(duì)于突發(fā)情況，一個(gè)跌停板有可能就會(huì)導(dǎo)致爆倉(cāng)，風(fēng)險(xiǎn)比較大。潘美凝告訴記者他們公司的做法是，盡管這個(gè)概率很小，但趣炒股上還增設(shè)了一個(gè)機(jī)制，就是平臺(tái)拿出資金設(shè)立一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，確保投資人的本金償付。 除安全性保障外，網(wǎng)貸平臺(tái)涉足配資的玩法多樣。一種是借道傘形信托，即配資平臺(tái)出資充當(dāng)劣后級(jí)份額，銀行資金充當(dāng)優(yōu)先級(jí)份額，由兩方面資金構(gòu)成結(jié)構(gòu)化資金池，再通過(guò)傘形信托切分成若干子賬戶(hù)，借款人可通過(guò)“子傘”放大股市投資杠桿。金斧子一類(lèi)資金平臺(tái)充當(dāng)了資金來(lái)源與需求方的撮合者。 另一種方式是發(fā)標(biāo)募集資金。一旦借款人提出配資申請(qǐng)并將保證金打入公司指定賬戶(hù)，P2P便在平臺(tái)上發(fā)布相應(yīng)借款標(biāo)的，資金到位后劃入指定的共管賬戶(hù)。比如投哪網(wǎng)的“多多贏”系列標(biāo)的，會(huì)載明為“股票配資借款標(biāo)的”。 兩種路徑各有優(yōu)劣，前者資金經(jīng)過(guò)幾道轉(zhuǎn)手，推高了借款人的配資成本；后者的集資效率受限于滿(mǎn)標(biāo)速度，并不能第一時(shí)間滿(mǎn)足配資方需求。P2P網(wǎng)貸平臺(tái)多采用后一種方式。 例如， 趣炒股，潘美凝告訴記者：“我們搭建一個(gè)中介平臺(tái)，展示借款人的借款申請(qǐng)，借款人用自己的本金作為保證金，按一定比例，把投資人手里的錢(qián)籌集起來(lái)，按月支付給投資人利息。借款人再把籌集來(lái)的資金投入股市，進(jìn)行操盤(pán)。” 尚處于“灰色地帶” 股票配資如火如荼， 其經(jīng)營(yíng)是否合法呢？ 配資本質(zhì)上是民間借貸。我國(guó)法律規(guī)定：民間借貸是指公民之間、公民與法人之間、公民與其它組織之間借貸。只要雙方當(dāng)事人意見(jiàn)表示真實(shí)即可認(rèn)定有效，因借貸產(chǎn)生的抵押相應(yīng)有效，但利率不得超過(guò)中國(guó)人民銀行[微博]規(guī)定的相關(guān)利率。 上述營(yíng)銷(xiāo)人員告訴記者，現(xiàn)在有些股票配資公司是以公司名義來(lái)和客戶(hù)簽署股票配資合同，即為公民與企業(yè)之間的借貸，有的公司是以個(gè)人名義與客戶(hù)簽署合同，即為個(gè)人借貸活動(dòng)，因此都屬于合法行為。 不過(guò)，記者也注意到，最早應(yīng)用在期貨投資的配資業(yè)務(wù)，被明確禁止。2012年7月，證監(jiān)會(huì)公布了《關(guān)于防范期貨配資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的通知》，明確禁止了期貨配資。禁止的原因，監(jiān)管層認(rèn)為配資公司經(jīng)工商管理部門(mén)核定登記的范圍多為投資咨詢(xún)、投資管理或管理咨詢(xún)等，未取得任何金融業(yè)務(wù)許可牌照，涉嫌超越經(jīng)營(yíng)范圍從事資金借貸業(yè)務(wù)。如今的股票配資公司也面臨著同樣的問(wèn)題。 對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)，最擔(dān)心的莫過(guò)于本金安全，畢竟賬戶(hù)是配資公司給予的賬戶(hù) ，配資公司有權(quán)對(duì)股票進(jìn)行平倉(cāng)等操作。對(duì)于這些賬戶(hù)倉(cāng)位以及盈虧的管控是否到位，關(guān)系著配資人的資金安全。 此外，拿到配資的操盤(pán)手為了追求高利潤(rùn)，往往進(jìn)行短線操作，投資的股票往往是消息股、莊家股，要么漲停，要么跌停，一旦連續(xù)跌停，難以及時(shí)平倉(cāng)，投資者的本金就很難得到保障。即便賬號(hào)由投資人提供，由于股票、期貨市場(chǎng)波動(dòng)劇烈，投資人往往難以時(shí)時(shí)監(jiān)控賬戶(hù)資金變化，一樣存在平倉(cāng)不及時(shí)所帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)。 目前配資公司還只能靠自己的信用做擔(dān)保。去年5月，網(wǎng)貸平臺(tái)“股民貸”出現(xiàn)網(wǎng)站打不開(kāi)、股民提現(xiàn)困難等情況，該平臺(tái)采取的就是配資模式。 此外，監(jiān)管部門(mén)的政策風(fēng)險(xiǎn)也是P2P股票配資所不得不面對(duì)的問(wèn)題?！耙坏㏄2P配股形成規(guī)模，對(duì)證券市場(chǎng)上的莊家們來(lái)說(shuō)可謂如魚(yú)得水，這可能對(duì)證券市場(chǎng)的交易秩序產(chǎn)生影響，到時(shí)候監(jiān)管部門(mén)可能會(huì)出手干預(yù)?！?BR> 一位P2P從業(yè)人士告訴記者，他們始終對(duì)于股票配資業(yè)務(wù)比較謹(jǐn)慎。 不過(guò)，潘美凝表示：“股票配資雖然不是新鮮事情，但是在如今互聯(lián)網(wǎng)金融的推動(dòng)下，影響范圍更大，國(guó)家沒(méi)有明令禁止，但也沒(méi)有大肆推廣，處于‘灰色地帶’。但是我相信存在即合理，P2P已經(jīng)成為一股不可忽視的金融力量?！? □ .薛.玉.敏 .投.資.者.報(bào)
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