我國(guó)的藥品網(wǎng)上交易始于2005年，國(guó)內(nèi)第一家醫(yī)藥B2C網(wǎng)站——藥房網(wǎng)上線。隨著互聯(lián)網(wǎng)普及率的提高、消費(fèi)者對(duì)網(wǎng)上購(gòu)物的接受程度提高，醫(yī)藥電商市場(chǎng)近年快速增長(zhǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)2013年我國(guó)醫(yī)藥B2C交易規(guī)模達(dá)到42.6億元，比2012年的16億元增長(zhǎng)163%，在2014年中國(guó)醫(yī)藥電商年會(huì)上，中國(guó)網(wǎng)上藥店理事會(huì)常務(wù)副理事長(zhǎng)任光會(huì)預(yù)測(cè)，2014年中國(guó)網(wǎng)上藥店市場(chǎng)的總體規(guī)模將達(dá)到68億元，同比增長(zhǎng)62 %。

目前，醫(yī)藥電商主要有三種運(yùn)營(yíng)模式：自營(yíng)式B2C網(wǎng)上藥店、第三方平臺(tái)模式和B2B采購(gòu)平臺(tái)。根據(jù)國(guó)家藥監(jiān)局的規(guī)定，網(wǎng)上售藥必須具備《互聯(lián)網(wǎng)藥品交易服務(wù)資格證》和《互聯(lián)網(wǎng)藥品信息服務(wù)資格證》，其中互聯(lián)網(wǎng)藥品交易服務(wù)資格證分為A、B、C三種。

近期《互聯(lián)網(wǎng)食品藥品經(jīng)營(yíng)監(jiān)督管理辦法》的修訂，有望放開相關(guān)資質(zhì)的審批：B2B牌照不再需要審批也不需要備案；B2C牌照不再需要審批，有執(zhí)業(yè)藥師的藥品零售企業(yè)到省局備案即可；第三方交易平臺(tái)下放到省局審批。

行政審批的放開，有利于醫(yī)電商行業(yè)的整體繁榮。

2 網(wǎng)售處方藥放開，市場(chǎng)迎增量空間

今年5月28日，《互聯(lián)網(wǎng)食品藥品經(jīng)營(yíng)監(jiān)督管理辦法》公開征集意見(jiàn)，《辦法》中提到“互聯(lián)網(wǎng)藥品經(jīng)營(yíng)者應(yīng)當(dāng)按照藥品分類管理規(guī)定的要求，憑處方銷售處方藥；處方的標(biāo)準(zhǔn)、格式、有效期等，應(yīng)當(dāng)符合處方管理的有關(guān)規(guī)定?！苯谟邢⒎Q，《互聯(lián)網(wǎng)食品藥品經(jīng)營(yíng)監(jiān)督管理辦法》有望在元旦后正式出臺(tái)，對(duì)于網(wǎng)絡(luò)可銷售處方藥的品種將以正面清單進(jìn)行規(guī)范，這意味著網(wǎng)上藥店將開啟處方藥市場(chǎng)，獲得巨大增量空間。

2.1 對(duì)比網(wǎng)購(gòu)，藥品B2C市場(chǎng)成長(zhǎng)空間十足

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2013年我國(guó)藥品消費(fèi)市場(chǎng)總規(guī)模達(dá)1.14萬(wàn)億，其中藥店終端銷售規(guī)模2571億元，醫(yī)院門診藥品收入約3523億元（按醫(yī)院門診藥品收入占醫(yī)院藥品總收入40%計(jì)算），假設(shè)門診藥房從醫(yī)院剝離，則藥店終端市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到6000億元以上，成為重要的藥品銷售終端。

據(jù)檢測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止2014年6月中國(guó)網(wǎng)絡(luò)零售市場(chǎng)規(guī)模達(dá)10856億元，占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的8.1%，預(yù)計(jì)2014年全年占比將達(dá)到10%。按此占比計(jì)算，我國(guó)藥品B2C市場(chǎng)潛在規(guī)?？蛇_(dá)600億元以上，與2013年42億元相比，市場(chǎng)成長(zhǎng)空間十足。

2.2 參考美國(guó)，多種模式齊頭并進(jìn)

作為世界上最大的藥品消費(fèi)市場(chǎng)，美國(guó)是開展醫(yī)藥電商最早的國(guó)家，起步于20世紀(jì)90年代。經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，美國(guó)的醫(yī)藥電子商務(wù)形成B2B、B2C、第三方平臺(tái)等多種模式共存的局面。

福里斯特市場(chǎng)調(diào)查公司的研究報(bào)告表明，2005年，美國(guó)醫(yī)藥行業(yè)電子商務(wù)交易總額已由1999年的64億美元上升到4300億美元，其中B2B電子交易額達(dá)到1240億美元，B2C交易額將達(dá)到220億美元。據(jù)(100EC.CN)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2013年美國(guó)醫(yī)藥互聯(lián)網(wǎng)的零售份額占整個(gè)醫(yī)藥市場(chǎng)約30%，通過(guò)網(wǎng)絡(luò)零售的藥品在743億美元左右。

1 B2B模式

B2B模式主要由醫(yī)藥批發(fā)商、醫(yī)藥企業(yè)、醫(yī)院、藥房構(gòu)成，通過(guò)網(wǎng)絡(luò)交易平臺(tái)將供應(yīng)商與需求方連接在一起，主要是原有線下業(yè)務(wù)向線上業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)移。在美國(guó)，B2B模式占醫(yī)藥電商交易額的絕大部分，美國(guó)三大醫(yī)藥批發(fā)企業(yè)：AmerisOurceBergen，CardinalHealth與Mckesson是主要參與者。

2 B2C&第三方平臺(tái)模式——PBM延伸

PBM，是介于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、藥廠、醫(yī)院、藥店的管理協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)，成立的目的在于對(duì)醫(yī)療費(fèi)用作有效管理，節(jié)省支出，增加藥品效益。通過(guò)聯(lián)合多家藥店，利用先進(jìn)的自動(dòng)化程序和信息技術(shù), 對(duì)藥品使用進(jìn)行事前評(píng)價(jià)，過(guò)程評(píng)價(jià)和回顧性評(píng)價(jià), 即在藥品使用之前, 以及在處方未調(diào)配之調(diào)配之后對(duì)高成本或有潛在濫用可能的藥品使用進(jìn)行監(jiān)督, 對(duì)處方合理性藥物相互作用處方替換等進(jìn)行評(píng)價(jià)。目前PBM企業(yè)將業(yè)務(wù)延伸向藥品銷售，通過(guò)網(wǎng)上藥店進(jìn)行藥品銷售。

在美國(guó)的藥品供應(yīng)鏈中,PBM起著關(guān)鍵的醫(yī)藥費(fèi)用管理者的作用, 作為雇主或保險(xiǎn)方(包括社會(huì)保險(xiǎn)和商業(yè)保險(xiǎn)) 的利益代表, PBM不是政府機(jī)構(gòu)，與委托方是合同關(guān)系, 雙方具有很好的制約作用。

PBM行業(yè)具有典型的規(guī)模效應(yīng)，大規(guī)模的客戶覆蓋量一方面可降低企業(yè)的單位成本，另一方面能夠形成市場(chǎng)的進(jìn)入壁壘。目前，ESI與Caremark兩家占據(jù)了美國(guó)80%以上的PBM市場(chǎng)。

美國(guó)快捷藥方公司（Express Scripts）成立于1986年，主要提供保健管理和經(jīng)營(yíng)服務(wù)。公司為護(hù)理機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)運(yùn)營(yíng)商、第三方管理者、福利計(jì)劃等數(shù)以萬(wàn)計(jì)的客戶，提供醫(yī)藥福利管理、信息技術(shù)服務(wù)、藥品流通管理、醫(yī)療服務(wù)及疾病管理等服務(wù)。通過(guò)先后并購(gòu)ValueRx、DPS、PhoenixMarketing Group、NPA和Medco，公司成為美國(guó)最大的PBM公司，90%以上的美國(guó)零售藥店進(jìn)入其藥店聯(lián)盟網(wǎng)絡(luò)，2010年被評(píng)為美國(guó)本世紀(jì)十年十大最成功企業(yè)。

2007年，美國(guó)第二大連鎖藥店CVS以265億美元收購(gòu)美國(guó)第二大PBM機(jī)構(gòu)Caremark，借助藥品福利管理與藥品零售業(yè)務(wù)的協(xié)同作業(yè)用，及主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Walgreens與ESI的合作矛盾，CVS的藥品零售業(yè)務(wù)得以快速增長(zhǎng)。而Walgreens因2012年與ESI公司的合作破裂，導(dǎo)致藥品零售業(yè)務(wù)進(jìn)展不順。

3 B2C模式——獨(dú)立網(wǎng)店難盈利，得支付者得市場(chǎng)

美國(guó)最早成立的三個(gè)非實(shí)體店的網(wǎng)上藥店為Drugstore、Soma和PlanetRx。

Drugstore成立于1998年，是全球首家網(wǎng)上藥店，也是美國(guó)最大的網(wǎng)上藥店。發(fā)展初期得到全球知名風(fēng)險(xiǎn)投資基金KPCB的融資，迅速規(guī)?；l(fā)展，還得到了亞馬遜網(wǎng)站的大力支持。當(dāng)時(shí)美國(guó)正處于互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期，馬上出現(xiàn)了兩個(gè)跟進(jìn)者：Soma和PlanetRx，網(wǎng)上藥店迅速成為互聯(lián)網(wǎng)浪潮中的明星。

雖然網(wǎng)上藥店的規(guī)模不大，但其強(qiáng)大的宣傳攻勢(shì)給老牌傳統(tǒng)連鎖藥店帶來(lái)了壓力，1999年全美第二大連鎖藥房CVS耗資3000萬(wàn)美金收購(gòu)Soma，并與其線下藥房業(yè)務(wù)整合，在網(wǎng)上訂購(gòu)后用戶可以到任何一家CVS線下藥房取貨，是全球推進(jìn)“Siteto Store”模式的先行者之一。

Drugstore和PlanetRx都登陸納斯達(dá)克上市，但隨著互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，PlanetRx由于資金鏈斷裂而宣布破產(chǎn)，資金稍微充足的Drugstore進(jìn)入了連續(xù)十年虧損的漫長(zhǎng)歷程，為了實(shí)現(xiàn)盈利，Drugstore先后開了7個(gè)獨(dú)立B2C網(wǎng)站，業(yè)務(wù)涉及寵物食品、化妝品、護(hù)膚品、保健產(chǎn)品和嬰幼兒產(chǎn)品等，但始終無(wú)力扭虧為盈，最終被全美最大的連鎖藥店Walgreens以4.29億美金收購(gòu)，至此創(chuàng)造歷史的三大獨(dú)立網(wǎng)上藥店全部退出歷史。

在美國(guó)，處方藥同樣是最大的藥品市場(chǎng)，單價(jià)和毛利率都比較高，但是處方審核權(quán)和健康保險(xiǎn)藥品目錄掌握在PBM(藥品福利管理機(jī)構(gòu))手中，很多PBM有自己的藥品郵購(gòu)中心，獨(dú)立的網(wǎng)上藥店與PBM有利益沖突，很難成為PBM的合作方，從而因?yàn)閳?bào)銷問(wèn)題失去了很多用戶。得不到PBM支持的獨(dú)立網(wǎng)上藥店藥品銷售艱難，只能將業(yè)務(wù)伸向化妝品和保健品等領(lǐng)域。

參考美國(guó)的醫(yī)藥電商發(fā)展，我們可以發(fā)現(xiàn)，處方藥銷售是網(wǎng)上藥店能否盈利的關(guān)鍵，而醫(yī)保支付直接與處方藥的銷售息息相關(guān)，因此對(duì)于網(wǎng)上藥店來(lái)說(shuō)，得支付者方能得市場(chǎng)。

3 國(guó)內(nèi)市場(chǎng)概況——群雄逐鹿

3.1 B2C經(jīng)營(yíng)：平臺(tái)VS自建

整體來(lái)看，市場(chǎng)主要由平臺(tái)（天貓醫(yī)藥館、京東醫(yī)藥城等傳統(tǒng)電商）、自建（醫(yī)藥企業(yè)或?qū)嶓w藥店）兩大經(jīng)營(yíng)方式。

根據(jù)中國(guó)藥店醫(yī)藥電商研究中心的監(jiān)測(cè)與統(tǒng)計(jì)，2013年天貓醫(yī)藥館交易規(guī)模達(dá)到20.4億元，同比增長(zhǎng)172%，占整個(gè)醫(yī)藥B2C市場(chǎng)比例為47.89%；自營(yíng)式醫(yī)藥B2C網(wǎng)站（醫(yī)藥B2C官網(wǎng)）的交易規(guī)模全年為16.8億元，同比增長(zhǎng)98%，占比達(dá)到39.44%；京東POP平臺(tái)中的京東醫(yī)藥城成為2013年新的增量，全年交易額達(dá)到3.5億。

阿里收購(gòu)中信21世紀(jì)后，將其更名為阿里健康，具備了A類牌照及電子監(jiān)管碼體系，進(jìn)一步加強(qiáng)了其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，眾多品牌旗艦店入場(chǎng)，使得天貓以藥館規(guī)模大幅增長(zhǎng)。2014年雙十一銷售額同比增長(zhǎng)315%（不包括保健品與滋補(bǔ)品），其中OTC同比增長(zhǎng)超過(guò)343%，醫(yī)療器械同比增加340%。

同時(shí)，阿里集團(tuán)在醫(yī)療領(lǐng)域的大手筆投入，覆蓋醫(yī)院、處方、醫(yī)保、藥品安全多個(gè)環(huán)節(jié)，未來(lái)將進(jìn)一步助推醫(yī)藥館的銷售規(guī)模。今年高調(diào)在石家莊試點(diǎn)，嘗試“看病—處方拍照—上傳處方—藥店競(jìng)價(jià)—選擇商家—等待收藥”的購(gòu)藥模式；和多家三甲醫(yī)院合作的未來(lái)醫(yī)院計(jì)劃，使用支付寶預(yù)約、掛號(hào)、付費(fèi)等。全方位的參與醫(yī)療領(lǐng)域改革，將使其醫(yī)藥電商平臺(tái)具備獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

通過(guò)對(duì)行業(yè)現(xiàn)狀的進(jìn)一步研究，我們認(rèn)為：

1客戶流量是基礎(chǔ)問(wèn)題。對(duì)于網(wǎng)上藥店來(lái)說(shuō)，客戶流量是最基礎(chǔ)的問(wèn)題，也是最重要的因素。傳統(tǒng)醫(yī)藥企業(yè)自建式網(wǎng)上藥店很難與已經(jīng)經(jīng)營(yíng)電商多年、能夠提供一站式服務(wù)的天貓、京東等相競(jìng)爭(zhēng)（可以借鑒圖35 B2C網(wǎng)購(gòu)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局，天貓、京東占據(jù)78%市場(chǎng)份額，而傳統(tǒng)的家電零售企業(yè)國(guó)美、蘇寧僅占據(jù)6%市場(chǎng)份額）。

同時(shí)阿里擁有的藥品監(jiān)管碼體系，全方位參與醫(yī)療領(lǐng)域改革，使其具備了獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而京東自有的物流配送網(wǎng)絡(luò)，能夠直接送貨上門，是其重要的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

2不宜以短擊長(zhǎng)。隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展，2013年國(guó)內(nèi)移動(dòng)端互聯(lián)網(wǎng)購(gòu)物交易額占比快速攀升至9.5%，預(yù)計(jì)2014年將超過(guò)13%。未來(lái)，醫(yī)藥電商也必將PC端、移動(dòng)端雙行，無(wú)論是網(wǎng)站建設(shè)維護(hù)、服務(wù)器與網(wǎng)頁(yè)優(yōu)化、客服流程開發(fā)還是移動(dòng)客戶端的推廣，都不是醫(yī)藥企業(yè)的強(qiáng)項(xiàng)。醫(yī)藥企業(yè)不宜以己之短擊彼之長(zhǎng)，將阿里、京東等傳統(tǒng)電商視為敵人，投入大量精力到網(wǎng)站與客戶端開發(fā)上，不如將其視為伙伴。醫(yī)藥企業(yè)更應(yīng)該考慮如何利用互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，在與同業(yè)對(duì)手競(jìng)爭(zhēng)中獲勝才是正道。

3不宜過(guò)分樂(lè)觀。處方藥網(wǎng)售解禁未必會(huì)引爆電商市場(chǎng)，如何把處方從醫(yī)院引流出來(lái)才是關(guān)鍵，未來(lái)可能形成得處方者得市場(chǎng)的特殊格局。

2000年，《處方藥與非處方藥流通管理暫行規(guī)定》的實(shí)施，才允許患者憑處方到藥店購(gòu)買處方藥。單論開放力度，網(wǎng)售處方藥解禁遠(yuǎn)沒(méi)有2000年解禁力度大。但在處方的“院店之爭(zhēng)”中，藥店處于劣勢(shì)，導(dǎo)致其在藥品銷售終端占比越來(lái)越少，2013年處方藥對(duì)藥店的收入貢獻(xiàn)占32%，利潤(rùn)貢獻(xiàn)僅占24%，遠(yuǎn)不及非處方藥。

由于難以獲得處方，處方藥并不是藥店的重要收入和利潤(rùn)來(lái)源，而網(wǎng)售處方藥解禁并不能解決處方流向問(wèn)題。因此，如何將原本在醫(yī)院內(nèi)部流通的處方，引流至零售藥店才是關(guān)鍵，未來(lái)將可能形成“得處方者得市場(chǎng)”的特殊格局。

4關(guān)注社區(qū)醫(yī)院改革。藥店零售終端的市場(chǎng)擴(kuò)容，完全依賴于醫(yī)藥分離的改革速度。從進(jìn)度上來(lái)看，三甲醫(yī)院改革十分緩慢，藥房剝離進(jìn)度難以預(yù)期，但是在社區(qū)醫(yī)院率先進(jìn)行醫(yī)藥分離改革將容易得多，目前已有部分地區(qū)進(jìn)行試點(diǎn)。

3.2 網(wǎng)上藥店大現(xiàn)象

1 盈利困難，依賴副業(yè)

在醫(yī)藥B2C市場(chǎng)快速發(fā)展的同時(shí)，卻難以改變網(wǎng)上藥店難以盈利的現(xiàn)實(shí)。據(jù)檢測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2013年中國(guó)醫(yī)藥B2C行業(yè)平均毛利率19.3%，費(fèi)用率20.6%，平均凈利率-1.3%，極少數(shù)實(shí)現(xiàn)盈利的企業(yè)，其凈利率也不超過(guò)2%。與初期的Drugstore類似，缺乏處方藥銷售的網(wǎng)上藥店，主要依賴于非藥品的銷售收入。

自己建立一個(gè)網(wǎng)上藥店的費(fèi)用不低，還要與天貓、京東等第三方平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)，基本處于虧損階段；借助第三方平臺(tái)的網(wǎng)上藥店，難以體現(xiàn)藥店各自的特色，彼此之間主要依賴價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，此外還要支付給平臺(tái)不低的推廣費(fèi)用。

為了維護(hù)自身品牌，未來(lái)大型連鎖藥店必將堅(jiān)持“官網(wǎng)+平臺(tái)旗艦店”的模式進(jìn)行藥品網(wǎng)售，而中小藥店則將更多選擇入駐平臺(tái)電商。

2 市場(chǎng)新身影——傳統(tǒng)零售龍頭與制造商

針對(duì)“火熱”的醫(yī)藥電商，傳統(tǒng)的醫(yī)藥零售領(lǐng)導(dǎo)者起步較晚，國(guó)內(nèi)藥品零售終端銷售額排名前十的企業(yè)中有9家已具備C類牌照（5家是在2013-2014年才獲得牌照），8家已有自建官網(wǎng)，6家入駐天貓醫(yī)藥館，這些傳統(tǒng)的零售領(lǐng)導(dǎo)者并沒(méi)有繼續(xù)成為網(wǎng)上銷售的領(lǐng)先者。

未來(lái)，隨著傳統(tǒng)醫(yī)藥零售領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)加大對(duì)醫(yī)藥電商的投入，勢(shì)必將助推行業(yè)規(guī)?？焖俚脑鲩L(zhǎng)。

2014年天貓醫(yī)藥館雙十一銷售火爆，值得注意的是，銷售額前十名中開始出現(xiàn)杜蕾斯、歐姆龍、魚躍品牌制造商的身影。

互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)最重要的作用是“減少不必要的商業(yè)層級(jí)”，從而降低流通成本，而藥品流通環(huán)節(jié)繁雜正是業(yè)內(nèi)人士一直所詬病的。未來(lái)可能出現(xiàn)更多的具有品牌優(yōu)勢(shì)的醫(yī)藥制造企業(yè)，借助電商平臺(tái)直接向患者銷售產(chǎn)品。

3 客戶年齡結(jié)構(gòu)錯(cuò)配

據(jù)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止2014年6月底，我國(guó)網(wǎng)購(gòu)用戶規(guī)模達(dá)到3.5億人，占人口總數(shù)的25.7%，同比增長(zhǎng)26.4%。網(wǎng)購(gòu)用戶規(guī)模的迅速增長(zhǎng)，是我國(guó)B2C零售市場(chǎng)迅速發(fā)展的重要基礎(chǔ)。

20-29歲用戶人群是網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物市場(chǎng)的主力軍，數(shù)量占比高達(dá)56.4%，其次是30-39歲用戶人群，占比22.5%。

但是，據(jù)2008年調(diào)查地區(qū)居民兩周就診數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)主要就診人群年齡段在65歲以上，就診率30.3%，其次是0-4歲，就診率24.8%。這兩部分人群，并不是網(wǎng)購(gòu)的直接用戶。同時(shí)這兩部分人群對(duì)網(wǎng)購(gòu)的接受程度較低、網(wǎng)購(gòu)操作能力較低，大部分將依賴20-39歲人群進(jìn)行代購(gòu)。未來(lái)能夠降低網(wǎng)購(gòu)操作難度的企業(yè)或?qū)⒏袃?yōu)勢(shì)占據(jù)市場(chǎng)。

3.3 B2B市場(chǎng)——政府指定采購(gòu)平臺(tái)

我國(guó)的藥品市場(chǎng)銷售的主要終端是以醫(yī)院為代表的醫(yī)療機(jī)構(gòu)，而現(xiàn)階段醫(yī)療機(jī)構(gòu)的藥品采購(gòu)，多在政府指定的平臺(tái)上進(jìn)行采購(gòu)、結(jié)算。因此B2B市場(chǎng)，政府扮演了極為重要的角色。

而針對(duì)藥店的B2B平臺(tái)，醫(yī)藥流通龍頭企業(yè)，憑借其完善的配送網(wǎng)絡(luò)，將具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

4 關(guān)于醫(yī)藥電商的部分探討

4.1 醫(yī)保線上結(jié)算——一個(gè)被過(guò)度擔(dān)憂的問(wèn)題

我們認(rèn)為，醫(yī)保線上結(jié)算，是政策問(wèn)題而不是技術(shù)問(wèn)題，從整體趨勢(shì)上看，解禁網(wǎng)售處方藥后，也必將放開醫(yī)保線上支付，否則單獨(dú)放開網(wǎng)售處方藥缺乏實(shí)際意義。

醫(yī)保線上結(jié)算開通，一定程度上增加了醫(yī)保費(fèi)用盜取風(fēng)險(xiǎn)。比較大概率的是，醫(yī)保主管部門將先完成醫(yī)保費(fèi)用監(jiān)測(cè)系統(tǒng)的建設(shè)，再開通醫(yī)保的線上支付。

值得關(guān)注的是網(wǎng)上醫(yī)保報(bào)銷比例的確定，目前部分地區(qū)的社區(qū)醫(yī)院醫(yī)保報(bào)銷比例已達(dá)到90%，如果網(wǎng)上醫(yī)保支付報(bào)銷低于社區(qū)醫(yī)院報(bào)銷比例，則網(wǎng)上藥店對(duì)患者的吸引力有限。

4.2 藥品配送——值得重視的最后一公里

網(wǎng)上購(gòu)藥后，藥品如何送到消費(fèi)者手中，對(duì)于有意進(jìn)入醫(yī)藥電商行業(yè)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，是個(gè)十分重要的問(wèn)題。

目前針對(duì)表-8中的網(wǎng)上藥店，僅藥房網(wǎng)提供由附近藥店配送、患者到附近藥店自提與簽約快遞配送三種配送方式；金象網(wǎng)提供患者到金象物流中心自提與簽約快遞配送兩種配送方式；其余網(wǎng)上藥店只提供簽約快遞一種配送方式。期盼中的“線上交易-線下藥店配送”的方式并沒(méi)有得到廣泛實(shí)施。

對(duì)于大部分網(wǎng)上藥店來(lái)說(shuō)不具備廣泛的藥品配送網(wǎng)絡(luò)，只能依賴于簽約快遞進(jìn)行配送，但是目前快遞企業(yè)并不具備GSP認(rèn)證資格。而對(duì)于一些兼具藥品配送與藥品零售業(yè)務(wù)的企業(yè)，其原有的配送網(wǎng)絡(luò)僅是針對(duì)醫(yī)院或藥店，如何完成最后一公里的配送，將藥品送至患者手中，同樣是值得重視的問(wèn)題。

事實(shí)上，如果允許具有資質(zhì)的第三方企業(yè)進(jìn)行配送，藥品的最后一公里便不再是限制網(wǎng)上藥店發(fā)展的因素。根據(jù)針對(duì)配送時(shí)間的調(diào)查顯示，大部分消費(fèi)者可接受兩天以內(nèi)的配送時(shí)間，通過(guò)同城快遞的方式是基本可以滿足消費(fèi)者需求的。

4.3 綜合利潤(rùn)率——U or L

網(wǎng)上銷售，能夠減少藥品的銷售成本，但在發(fā)展初期，零售企業(yè)需要同時(shí)支付“原有實(shí)體門店成本+新增網(wǎng)店運(yùn)作成本”，而收入則是“線下向線上轉(zhuǎn)移部分+剩余線下部分+線上新增部分”。

因網(wǎng)上藥品銷售價(jià)格低于線下，而初期網(wǎng)上新增收入不多，零售企業(yè)面臨著銷售均價(jià)下降、運(yùn)行成本上升的情況，綜合利潤(rùn)率將會(huì)出現(xiàn)下滑。

之后，線上新增部分業(yè)務(wù)的規(guī)模，將決定零售企業(yè)的綜合利潤(rùn)率。

4.4 藥品安全——消費(fèi)者最關(guān)注的因素

據(jù)調(diào)查統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，消費(fèi)者在購(gòu)買藥品時(shí)最關(guān)注的是藥品安全性，其次是療效與品牌，價(jià)格僅名列第四位；對(duì)藥品品質(zhì)信賴程度上，消費(fèi)者更信任醫(yī)院與大型藥店；在選擇購(gòu)藥場(chǎng)所時(shí)，消費(fèi)者最關(guān)注的是藥店品牌。

4.5 藥事服務(wù)——藥店未來(lái)的核心競(jìng)爭(zhēng)力

目前，B2C市場(chǎng)的主要參與者是連鎖藥店，但從整體銷售環(huán)節(jié)來(lái)說(shuō)，連鎖藥店網(wǎng)上售藥，僅是銷售方式的增加，而沒(méi)有流通環(huán)節(jié)的減少。如果未來(lái)網(wǎng)上藥品銷售允許第三方物流進(jìn)行配送與遠(yuǎn)程審方，那么具有明顯品牌效應(yīng)的傳統(tǒng)醫(yī)藥制造企業(yè)是否有可能直接進(jìn)入B2C市場(chǎng)是十分值得關(guān)注的事。（注，互聯(lián)網(wǎng)食品藥品經(jīng)營(yíng)監(jiān)督管理辦法征求意見(jiàn)稿提出藥品生產(chǎn)企業(yè)、藥品批發(fā)企業(yè)不得通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)向個(gè)人消費(fèi)者銷售藥品。）

在美國(guó)，藥店在銷售藥品的同時(shí)，具備藥品濫用審核、藥品使用合理性、用藥指導(dǎo)等藥事服務(wù)功能，CVS甚至拓展到連鎖診所業(yè)務(wù)（MinuteClinic）。但在國(guó)內(nèi)，藥事服務(wù)普遍缺乏，一向針對(duì)傳統(tǒng)藥店不足方面的調(diào)查顯示，缺少用藥指導(dǎo)名列第一位。

我們認(rèn)為，藥店在初期能夠依賴相對(duì)較低的藥品價(jià)格承接醫(yī)院的外流處方，但在市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大、藥店盈利狀況改善后，藥事服務(wù)能力將成為藥店之間的分界嶺，藥事服務(wù)能力強(qiáng)的藥店將贏得更多市場(chǎng)份額。

4.6 藥品銷售終端改變——覆蓋全國(guó)的B2B平臺(tái)，醫(yī)藥流通行業(yè)格局變化

如果未來(lái)醫(yī)藥分離改革順利完成，藥店將成為重要的藥品銷售終端，但藥店的藥品采購(gòu)并沒(méi)有被限定在政府指定的平臺(tái)上，那么將很可能出現(xiàn)覆蓋全國(guó)、直接連接醫(yī)藥制造企業(yè)與藥店的B2B平臺(tái)。

而藥品銷售終端的改變，同時(shí)也必將引起醫(yī)藥配送企業(yè)的重新洗牌。

5 投資邏輯

B2C市場(chǎng)：

建議重點(diǎn)關(guān)注：嘉事堂，公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)幾乎能夠完美地滿足消費(fèi)者需求：

1 醫(yī)院直銷與社區(qū)銷售業(yè)務(wù)：長(zhǎng)期與醫(yī)院合作，經(jīng)過(guò)宣傳后更能夠贏得消費(fèi)者信賴，藥品安全性得到保障。掌握處方藥品種數(shù)量齊全，可以避免患者有處方但藥店沒(méi)有該處方藥的尷尬局面。

2 連鎖藥店業(yè)務(wù)：公司是北京連鎖藥店四大家族之一，擁有近200家直營(yíng)店，為北京地區(qū)直營(yíng)門店最多的醫(yī)藥連鎖企業(yè)。其中，朝陽(yáng)區(qū)、海淀區(qū)各有門店50多家，在北京商業(yè)最發(fā)達(dá)、最有發(fā)展?jié)摿Φ膮^(qū)域門店占有比例最大，石景山區(qū)、豐臺(tái)區(qū)、房山區(qū)、平谷區(qū)的藥店數(shù)量分別在20-30家，也居領(lǐng)先地位。公司長(zhǎng)期以四季藥學(xué)服務(wù)為載體在藥店深入開展專業(yè)服務(wù)，以倡導(dǎo)和提高消費(fèi)者安全用藥為主旨，每季度確立一大類疾病為主題，以用藥咨詢、社區(qū)宣傳和專項(xiàng)藥品優(yōu)惠等方式，通過(guò)保證藥師比例，提高藥店服務(wù)人員的專業(yè)技能，促進(jìn)藥店專業(yè)素質(zhì)的提高。

3 GPO業(yè)務(wù)：公司先后與首鋼、中航、鞍鋼下屬醫(yī)院開展GPO業(yè)務(wù)，具備較強(qiáng)的議價(jià)能力。