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第一步 要想?yún)⑴c期權(quán)交易，得先到證券公司營業(yè)部開立賬戶，但開戶條件可謂苛刻，不少投資者可能要被拒之門外。概括而言，開戶條件為“五有一無”。 一有資產(chǎn)。投資者在開戶機構(gòu)所持有的證券市值與資金賬戶可用余額合計不低于50萬元。 二有經(jīng)驗。投資者需在開戶前需要有6個月的融資融券或金融期貨交易經(jīng)驗。 三有知識。要開戶，先考試，內(nèi)容為期權(quán)基礎(chǔ)知識，全程監(jiān)控，不得替考，80分及格。題目自上證所數(shù)千道的題庫中隨機抽取，例如：期權(quán)由于未到到期日而具有的價值，稱之為（A）內(nèi)在價值（B）時間價值（C）正價值（D）負價值。 四有模擬交易經(jīng)歷。投資者在進入實戰(zhàn)前需在模擬交易中練手，熟悉期權(quán)的交易結(jié)算規(guī)則等。 五有風(fēng)險承受能力。對于風(fēng)險承受能力的標準，不同機構(gòu)描述各異，如華泰證券要求風(fēng)險測評結(jié)果為“高風(fēng)險承受能力”，東莞證券則要求“風(fēng)險偏好為成長型、積極型”，但均要求投資者適當性評估得分為90以上。 “一無”即無不良記錄。投資者參與期權(quán)交易需信用良好，此外，法律、法規(guī)、規(guī)章及本所業(yè)務(wù)規(guī)則禁止或者限制從事期權(quán)交易的情形，也使部分業(yè)內(nèi)人士與期權(quán)無緣。 第二步 開立賬戶之后，接來下需要了解的是能交易什么合約品種。盡管歐美包括香港等境外市場的期權(quán)合約品種紛繁復(fù)雜，但2月9日開始在A股市場上市的期權(quán)合約品種很是簡潔明了，因為只有一個品種，即上證50ETF期權(quán)。目前尚無單只股票的期權(quán)及其他ETF期權(quán)。 上證50ETF期權(quán)的合約標的為“上證50交易型開放式指數(shù)證券投資基金”。上證50交易型開放式指數(shù)證券投資基金的證券簡稱為“50ETF”，證券代碼為“510050”，基金管理人為華夏基金管理有限公司。 上證50ETF期權(quán)合約類型包括認購期權(quán)和認沽期權(quán)兩種類型。認購期權(quán)亦稱看漲期權(quán)， 認沽期權(quán)亦稱看跌期權(quán)，屬于做空工具。 上證50ETF期權(quán)以張為計量單位，每張期權(quán)合約對應(yīng)10000份“50ETF”基金份額。也就是說，投資者買入和賣出的份額以“張”計算。市場上，上證50ETF期權(quán)合約到期月份為當月、下月及隨后兩個季月，共4個月份。首批掛牌的期權(quán)合約到期月份為2015年3月、4月、6月和9月。 此外還需了解的是合約編碼、交易代碼和合約簡稱。合約編碼用于識別和記錄期權(quán)合約，唯一且不重復(fù)使用。上證50ETF期權(quán)合約編碼由8位數(shù)字構(gòu)成，從10000001起按順序?qū)炫坪霞s進行編排。 合約交易代碼包含合約標的、合約類型、到期月份、行權(quán)價格等要素。上證50ETF期權(quán)合約的交易代碼共有17位，具體組成為：第1至第6位為合約標的證券代碼；第7位為C或P，分別表示認購期權(quán)或者認沽期權(quán)；第8、9位表示到期年份的后兩位數(shù)字；第10、11位表示到期月份；第12位期初設(shè)為“M”，并根據(jù)合約調(diào)整次數(shù)按照“A”至“Z”依序變更，如變更為“A”表示期權(quán)合約發(fā)生首次調(diào)整，變更為“B”表示期權(quán)合約發(fā)生第二次調(diào)整，依此類推；第13至17位表示行權(quán)價格，單位為0.001元。 合約簡稱與合約交易代碼相對應(yīng)，代表對期權(quán)合約要素的簡要說明。上證50ETF期權(quán)的合約簡稱不超過20個字符，具體組成依次為“50ETF”（合約標的簡稱）、“購”或“沽”、“到期月份”、“行權(quán)價格”、標志位（期初無標志位，期權(quán)合約首次調(diào)整時顯示為“A”，第二次調(diào)整時顯示為“B”，依此類推）。 第三步 知道可以買什么之后，下一步就是花錢了。投資者可以通過賬戶，使用普通限價委托、市價剩余轉(zhuǎn)限價委托、市價剩余撤銷委托、全額即時限價委托、全額即時市價委托以及業(yè)務(wù)規(guī)則規(guī)定的其他委托類型，進行買入開倉、買入平倉、賣出開倉、賣出平倉、備兌開倉、備兌平倉等類型的交易。申報單位為“張”，最小變動價格為0.0001元. 接下來就等著行權(quán)了。上證50ETF期權(quán)屬于到期日行權(quán)的歐式期權(quán)，到期日即行權(quán)日為到期月份的第四個星期三，如1503合約到期日為2015年3月25日。 對于行權(quán)價格，首批掛牌及按照新到期月份加掛的期權(quán)合約設(shè)定5個行權(quán)價格，包括依據(jù)行權(quán)價格間距選取的最接近“50ETF”前收盤價的基準行權(quán)價格（最接近“50ETF”前收盤價的行權(quán)價格存在兩個時，取價格較高者為基準行權(quán)價格），以及依據(jù)行權(quán)價格間距依次選取的2個高于和2個低于基準行權(quán)價格的行權(quán)價格。 “50ETF”收盤價格發(fā)生變化，導(dǎo)致行權(quán)價格高于（低于）基準行權(quán)價格的期權(quán)合約少于2個時，按照行權(quán)價格間距依序加掛新行權(quán)價格合約，使得行權(quán)價格高于（低于）基準行權(quán)價格的期權(quán)合約達到2個。 行權(quán)價格間距根據(jù)“50ETF”收盤價格分區(qū)間設(shè)置，“50ETF”收盤價與上證50ETF期權(quán)行權(quán)價格間距的對應(yīng)關(guān)系為：3元或以下為0.05元，3元至5元（含）為0.1元，5元至10元（含）為0.25元，10元至20元（含）為0.5元，20元至50元（含）為1元，50元至100元（含）為2.5元，100元以上為5元。 第四步 投資者參與期權(quán)交易，不可不明晰其中的杠桿風(fēng)險。 首先，期權(quán)的杠桿并非簡單的2倍、5倍，而是隨著行權(quán)價與標的物市價間的對比而變化。假設(shè)蘋果（AAPL）在到期日以100美元開盤，兩只看漲期權(quán)的行權(quán)價分別為0和100美元。根據(jù)期權(quán)定價理論，行權(quán)價為0的期權(quán)其價值等同于蘋果的股價，期權(quán)走勢和股價走勢也應(yīng)一致，買入期權(quán)和買入股票此時并無區(qū)別，杠桿為1。而行權(quán)價為100美元的期權(quán)開盤價1美元，此后如果蘋果股價收盤上漲5%至105美元，期權(quán)價格將漲至5美元，漲幅400%，杠桿率80倍；股價上漲10%至110美元，期權(quán)價格將漲至10美元，漲幅900%，杠桿率又變成了90倍。 期權(quán)的杠桿特性除遵循“越是價內(nèi)，杠桿越??；越是價外，杠桿越大”的規(guī)律外，“以小博大”的真正效果則到最終時刻才能揭曉。 其次，期權(quán)100%的虧損下限也與眾不同。股票價格歸零的例子雖有，畢竟是少數(shù)。但期權(quán)價格歸零卻是再常見不過：同一個標的物的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)賭的是不同方向，到期日來臨必有一個價格歸零。上述蘋果期權(quán)的例子中，投資者如買入的是行權(quán)價100美元的看跌期權(quán)，則不管蘋果股票漲至105美元還是110美元，手中的期權(quán)都將成為一張廢紙。
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