盤點2014年，這是鋼鐵市場大事發(fā)生較為頻繁的一年。鐵礦煤焦原料大幅下挫、鋼鐵企業(yè)經(jīng)營狀況好轉(zhuǎn)、鋼鐵電商蓬勃發(fā)展、環(huán)保重壓但產(chǎn)量續(xù)增、出口爆發(fā)式增長等等，此起彼伏，不斷地沖擊著同行們的神經(jīng)。2015年的鋼鐵市場又是怎樣一番景象，筆者在當前時點，嘗試預判，拋磚引玉，供大家參考。

2015年預計鋼材價格重心繼續(xù)下移。首先，供給壓力沒有縮減的跡象，據(jù)Mysteel鋼材事業(yè)部調(diào)研和統(tǒng)計，預計2015年鋼材新增產(chǎn)能將繼續(xù)增加，而且比2014年要多，增加量在2000萬噸左右，總量接近12億噸。分品種來看，建材供給增速不減，熱軋和冷軋的供給增速要比其它板材品種大，供應增速將達5%以上。當然，產(chǎn)能增加也是動態(tài)的，投資企業(yè)將會根據(jù)市場、資金和需求狀況來調(diào)節(jié)產(chǎn)能。其次，需求增速將繼續(xù)下滑，粗鋼消費已處于峰值區(qū)域，未來幾年的增幅將非常有限。房地產(chǎn)行業(yè)已接近與頂部區(qū)域，后期總體增量較為有限，機械、汽車、家電和造船等下游行業(yè)增速也將減緩，鋼材出口在2014年大幅增長（46%左右）后，2015年將呈現(xiàn)放緩的格局，但在經(jīng)濟放緩周期下，包括鐵路在內(nèi)的基礎設施建設將是影響2015年鋼鐵下游需求變化的很大亮點之一。以Myspic普鋼絕對價格指數(shù)為例，2015年預計全年均價在3050左右，同比下降9%左右，主要運行區(qū)間在2700-3200。在鋼價下跌趨勢中，生產(chǎn)企業(yè)保持成品和原料低庫存的同時，應加大對存貨跌價的風險規(guī)避。

圖1鋼材價格走勢回顧及預判

來源：鋼聯(lián)云終端

2015年預計鐵礦石價格全年均價還有下行空間。從整個黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈來看，全球黑色金屬礦采業(yè)的毛利率（15%以上，部分礦山企業(yè)甚至更高）比黑色金屬冶煉及延壓加工業(yè)（5%左右）要高的多，產(chǎn)業(yè)鏈下游盈利情況也偏低，這種產(chǎn)業(yè)鏈的利潤分配是不平衡的、也是不能持續(xù)的。因此，產(chǎn)業(yè)鏈利潤從產(chǎn)業(yè)鏈前端向后端轉(zhuǎn)移。隨著全球各主要礦山供給能力在最近幾年較大規(guī)模的投產(chǎn)（2015年新增供給能力在1億噸左右），而且產(chǎn)出成本偏低，總的需求放緩（折算礦石新增需求在5000萬噸左右）下，之前的供需格局被打破也是情理之中的事，導致價格中樞不斷下移。我們認為，這種格局在2015年仍將延續(xù)，但相比2014年，下跌幅度將會有所縮減。以澳洲62%的PB粉到岸價為例，2015年預計全年均價在67美元/噸左右，同比下降30%左右，主要運行區(qū)間在60-80美元/噸（短期跌破60美元的可能性是存在的）。

圖2鐵礦石價格走勢回顧及預判

來源：鋼聯(lián)云終端

2015年煤焦煤價格將跟隨鋼價走低。國內(nèi)煤炭產(chǎn)能釋放壓力在2015年仍較大，國際市場競爭激烈，進口總量仍可能保持高位，從而使得國內(nèi)煤炭的供給壓力不減。同時，煤炭運輸條件改善，運力增強，煤炭的運輸半徑擴大，市場競爭更為激烈，煉焦煤的情況尤為典型，2015年的需求將維持低速增長態(tài)勢。在國際原油價格大幅下挫，鋼鐵產(chǎn)量增速也在放緩，焦炭產(chǎn)能過剩能力未能緩解的情形下，成本壓力仍將從產(chǎn)業(yè)鏈中后端向前段轉(zhuǎn)移和分解，這使得2015年煉焦煤價格將繼續(xù)承壓。以唐山煉焦煤到廠價為例，2015年預計全年均價在800元/噸左右，同比下降15%左右，主要運行區(qū)間在700-900元/噸。

圖3煉焦煤價格走勢回顧及預判

來源：鋼聯(lián)云終端

2015年期銅價格走勢對鋼材價格走勢仍具有參考性。期貨市場反映靈敏的“銅博士”一向是作為其它大宗商品走勢參考的風向標。從銅的基本面來看，預計在進口保持增長和國內(nèi)產(chǎn)量增加之下，2015年供給壓力仍較大。由于政府查處力度從嚴，“融資銅”的需求將下降，作為間接需求的銅庫存大幅上升的可能性不大，2015年銅市場供需失衡的格局難以改變。加之，美國經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇、歐元區(qū)經(jīng)濟低位徘徊、日本復蘇力度較弱、俄羅斯經(jīng)濟可能陷于負增長等因素綜合考慮，2015年美元或繼續(xù)走強，這對于國內(nèi)外銅價而言，也是一個較大的不利因素。以滬銅為例，2015年預計全年均價在46000元/噸左右，同比下降4%左右，主要運行區(qū)間在44000-50000元/噸。這對鋼材期貨的走勢將形成不利影響。

圖4滬銅價格走勢回顧及預判

來源：鋼聯(lián)云終端

回顧2014，展望2015，影響鋼材價格變化的因素眾多。我們認為，綜合來看，以下幾個方面值得重點關(guān)注：

1、鋼材出口數(shù)量和價格的變化。市場最近盛傳，2015年1季度可能出臺出口方面的相關(guān)政策，譬如含硼鋼出口退稅取消等，我們認為，從長期來看，對市場的影響偏中性，政策出發(fā)點是引導生產(chǎn)企業(yè)優(yōu)化出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和提高服務附加值。短期來看，將增加國內(nèi)市場的供給壓力（剔除搶在政策出臺前加大出口的影響，預估合理出口量在8000-8500萬噸左右），這將導致市場價格走勢的波動。此外，我們調(diào)研了主要企業(yè)對出口風險的判斷，有76%的樣本企業(yè)認為，由于反傾銷和政治環(huán)境的不穩(wěn)定，2015年亞洲市場出口（占中國鋼材總出口量的65%左右）面臨的風險相比其它地區(qū)更大。

2、新環(huán)保標準對鋼鐵行業(yè)的影響。初步估計，鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)在環(huán)保設備和運行維護成本分攤到噸鋼上大概在200元左右，如果2015年執(zhí)行標準從嚴，生產(chǎn)企業(yè)將雪上加霜，或?qū)⑴まD(zhuǎn)國有鋼鐵企業(yè)和民營鋼鐵企業(yè)的成本差異，進而改變兩者在市場中的競爭格局。從中長期來看，這將把原來低環(huán)保投入的落后產(chǎn)能逼進行業(yè)的高成本區(qū)，加以信貸收縮，最終利用市場化手段將其淘汰，從而加速行業(yè)出清，有利于行業(yè)的良性循環(huán)。

3、鋼鐵電商是大勢所趨。它將使鋼材價格更加透明化，貿(mào)易流通更為便捷，成本也更低。據(jù)不完全統(tǒng)計，2014年全國鋼鐵電商全年交易量為1500萬噸左右，占全國鋼材總交易的8.47%，2015年將繼續(xù)上升。

總之，盡管2015年可能仍是較為艱難的一年，但只要及時準確地了解市場信息并加以分析研究，把握好采購營銷經(jīng)營節(jié)奏，控制好原料和產(chǎn)品庫存，利用好各種降低成本的方式和方略，規(guī)避好價格下跌的風險等，我們相信，到2015年年底再來盤點時，會將是一份令人滿意的答卷。

Mysteel咨詢二部（黑色金屬研究基地）楊華