南北車(chē)自10月27日以擬籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)為由突然雙雙停牌以來(lái)已經(jīng)超過(guò)了2個(gè)月。今日終于迎來(lái)了復(fù)牌。合并方案為南車(chē)吸收北車(chē)，成立新公司“中國(guó)中車(chē)”，一股北車(chē)股票可換取1.1股南車(chē)股票。本次合并完成后，新公司股份總數(shù)為272.89億股，其中A股為229.18億股，占股份總數(shù)的83.98%，H股為43.71億股，占股份總數(shù)的16.02%。11月21日降息之后，A股一番猛漲，一路一帶也被炒上了天，而南北車(chē)由于停牌，完全錯(cuò)失了這一輪的漲幅。

當(dāng)今全球軌道交通裝備市場(chǎng)中，按銷(xiāo)售收入排在前七位的分別是北車(chē)、南車(chē)、加拿大龐巴迪、德國(guó)西門(mén)子、法國(guó)阿爾斯通、美國(guó)GE、日本川崎。南車(chē)北車(chē)兩家“破鏡重圓”后，累計(jì)合計(jì)銷(xiāo)售收入幾乎相當(dāng)于其他5家的總和。按照最新的14年3季報(bào)，南北車(chē)的總資產(chǎn)加在一起超過(guò)了3000億元，儼然就是一個(gè)國(guó)際超級(jí)巨無(wú)霸。未來(lái)中國(guó)中車(chē)的成長(zhǎng)可以分為兩快，國(guó)內(nèi)與國(guó)外。

1：國(guó)內(nèi)

國(guó)內(nèi)鐵力投資明年有望突破萬(wàn)億的可能。截止13年年底，全國(guó)鐵路營(yíng)業(yè)里程為10.3萬(wàn)公里，預(yù)計(jì)今年將完成6600公里，累計(jì)通車(chē)?yán)锍虒⑦_(dá)到11萬(wàn)公里。但根據(jù)鐵路“十二五”規(guī)劃，到2015年，全國(guó)鐵路運(yùn)營(yíng)里程目標(biāo)達(dá)到12萬(wàn)公里左右，這就意味著若想完成目標(biāo)，明年需要建成1萬(wàn)公里，以每公里鐵路對(duì)于1億元投資，差不多明年的投資可以達(dá)到萬(wàn)億。

同時(shí)干線(xiàn)、城際、城軌的三網(wǎng)高速發(fā)展：

中國(guó)干線(xiàn)鐵路規(guī)劃：中國(guó)鐵路的固定資產(chǎn)投資自08年以來(lái)跨越增長(zhǎng)，高鐵里程11028公里，YOY75%。國(guó)家高鐵規(guī)劃，干線(xiàn)鐵路客運(yùn)專(zhuān)線(xiàn)繼續(xù)快速增長(zhǎng)。

中國(guó)城際鐵路規(guī)劃：各城市群規(guī)劃城際鐵路超過(guò)1.9萬(wàn)公里，計(jì)劃16-20年竣工超過(guò)1萬(wàn)公里，帶來(lái)除干線(xiàn)鐵路以外的增量。

中國(guó)城市軌道交通：38個(gè)城市公布地鐵規(guī)劃，36個(gè)確定實(shí)施，2015-2020年均竣工1000公里左右。

2：國(guó)外

海外未來(lái)是中國(guó)中車(chē)發(fā)展的重中之重。中國(guó)南北車(chē)成本優(yōu)勢(shì)是我們?cè)谌蚋?jìng)爭(zhēng)中最具有競(jìng)爭(zhēng)力的方面，世界上還沒(méi)有一個(gè)國(guó)家的任何一個(gè)公司能像南北車(chē)一樣這么大批量的規(guī)模化生產(chǎn)，規(guī)模化生產(chǎn)的數(shù)量越多，單位成本自然就越低。另外中國(guó)相對(duì)歐美發(fā)達(dá)國(guó)家擁有較低的人工成本。記得美國(guó)波士頓向中國(guó)購(gòu)買(mǎi)的地鐵，主要原因就是在所有的競(jìng)標(biāo)企業(yè)當(dāng)中，中國(guó)北車(chē)報(bào)價(jià)最低，只是龐巴迪報(bào)價(jià)的一半多一點(diǎn)。

中國(guó)高鐵建設(shè)成本

從業(yè)務(wù)空間看，目前中國(guó)南北車(chē)的海外業(yè)務(wù)比例相對(duì)較低，但相對(duì)訂單還是非常充裕。南車(chē)的在手訂單，截止今年11月，手持1370億訂單，海外訂單接近400億元。

中國(guó)南北車(chē)海外業(yè)務(wù)占比還是非常低，未來(lái)在一路一帶的大戰(zhàn)略下，海外訂單會(huì)有跨越式的增長(zhǎng)。

估值方面，一路一帶最標(biāo)準(zhǔn)的中國(guó)中鐵和中國(guó)鐵建，在南北車(chē)停牌后上漲了差不多200%，但是當(dāng)時(shí)這兩家公司的市盈率大約是7倍。而南北車(chē)停牌前大約已經(jīng)到了14倍，所以預(yù)測(cè)南北車(chē)漲幅追上中鐵和鐵建不太現(xiàn)實(shí)。歷史上南北車(chē)動(dòng)態(tài)市盈率最高約有70倍，中鐵建最高動(dòng)態(tài)約40倍。按目前估值對(duì)比歷史最高估值，南北車(chē)合理的市盈率可能是25-30倍，那么也就最多7個(gè)板。但是問(wèn)題就是在未來(lái)一路一帶持續(xù)發(fā)酵的背景下，公司盈利和估值都有望繼續(xù)上升，復(fù)牌后的南北車(chē)值得大家關(guān)注。