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彼得·林奇于1977至1990年的13年間使自己所從業(yè)的富達(dá)公司麥哲倫基金的資產(chǎn)從2000萬美元增至140億美元，年平均復(fù)利報(bào)酬率高達(dá)29%，幾乎無人能出其右，該基金也因投資績(jī)效名列第一而成為世界上最成功的基金。彼得·林奇對(duì)投資基金的貢獻(xiàn)，就像喬丹對(duì)籃球的貢獻(xiàn)一樣，將投資管理提升到一個(gè)新境界，將股票投資變成了一門藝術(shù)。（梵高近似亂寫亂畫的創(chuàng)作正是對(duì)藝術(shù)的充分體現(xiàn)） 只要用心對(duì)股票做一點(diǎn)點(diǎn)研究，普通投資者也能成為股票投資專家，并且在選股方面的成績(jī)能像華爾街的專家一樣出色?！说谩ち制?/div> 彼得·林奇認(rèn)為，一旦投資者確定了某一特定行業(yè)中的一家公司作為潛在的投資對(duì)象后，接下來就要確定這家公司屬于6種公司基本類型中的哪一種類型：緩慢增長(zhǎng)型、穩(wěn)定增長(zhǎng)型、快速增長(zhǎng)型、周期型、困境反轉(zhuǎn)型以及隱蔽資產(chǎn)型。 緩慢增長(zhǎng)型：果斷放棄 此類公司一般而言，通常規(guī)模巨大且歷史悠久，在一開始，它們也和快速增長(zhǎng)型公司一樣有著比國(guó)民生產(chǎn)總值稍快一些的增長(zhǎng)速度，只是后來當(dāng)行業(yè)的整體增長(zhǎng)速度慢下來時(shí)，該行業(yè)中的絕大多數(shù)公司或由于精疲力竭，或由于事業(yè)已經(jīng)達(dá)到了頂峰，或由于不能再充分利用新的發(fā)展機(jī)會(huì)而停了下來。 彼得·林奇將電力公用事業(yè)上市公司定義為最常見的緩慢增長(zhǎng)型公司。20世紀(jì)70年代，由于電力成本的大幅度增加，消費(fèi)者開始學(xué)會(huì)節(jié)約用電，電力公用事業(yè)公司也因此失去了增長(zhǎng)的動(dòng)力。 緩慢增長(zhǎng)型公司的另一特點(diǎn)是定期慷慨地支付股息。原因在于當(dāng)公司不能想出擴(kuò)張業(yè)務(wù)的新辦法時(shí)，董事會(huì)的這種做法在許多情況下可能是公司利潤(rùn)的最佳運(yùn)用方式。 彼得·林奇認(rèn)為，如果公司的增長(zhǎng)速度不是很快，它的股票價(jià)格也不會(huì)上漲很快。既然如此，把時(shí)間浪費(fèi)在緩慢增長(zhǎng)型的公司上又有什么意義呢？ 穩(wěn)定增長(zhǎng)型：保底持有 穩(wěn)定增長(zhǎng)型公司是像可口可樂、百時(shí)美、寶潔、貝爾電話以及高露潔那樣的公司。這些擁有數(shù)十億美元市值的龐然大物的確并非那種反應(yīng)敏捷的快速增長(zhǎng)型公司，但他們的增長(zhǎng)速度要快于那些緩慢增長(zhǎng)型公司。打開這類公司的股票走勢(shì)圖可以看到，它們既不像華北平原那樣平坦，但也不像珠穆朗瑪峰那樣陡峭。當(dāng)投資者購(gòu)買穩(wěn)定增長(zhǎng)型公司的股票時(shí)，這種類型公司盈利的年均增長(zhǎng)率為10%～12%。 投資于穩(wěn)定增長(zhǎng)型股票能否獲得一筆可觀的收益，取決于買入的時(shí)機(jī)是否正確和買入價(jià)格是否合理。在大多數(shù)正常情況下，2年時(shí)間內(nèi)能從高露潔股票上獲得50%的回報(bào)就應(yīng)該相當(dāng)滿意了，并且該考慮要不要賣掉了，然后再選擇那些相似的、價(jià)格還沒有上漲的穩(wěn)定增長(zhǎng)型股票，反復(fù)進(jìn)行同樣的投資操作。 之所以在彼得·林奇的投資組合中保留一些穩(wěn)定增長(zhǎng)型公司的股票，是因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)衰退或者經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)，這類股票總能為他的投資組合提供很好的保護(hù)作用。（適當(dāng)配置） 快速增長(zhǎng)型：值得擁有 快速增長(zhǎng)型公司是彼得·林奇最喜歡的股票類型之一：規(guī)模小、新成立不久、成長(zhǎng)性強(qiáng)、年平均增長(zhǎng)率為20%～25%。如果投資者能夠明智地選擇，就會(huì)從中發(fā)現(xiàn)能夠上漲10～40倍甚至200倍的大牛股。對(duì)于規(guī)模小的投資組合，只需要尋找到一兩只這類股票就可以大幅度提高投資組合的整體業(yè)績(jī)水平。 彼得·林奇認(rèn)為，快速增長(zhǎng)型公司并不一定屬于快速增長(zhǎng)型行業(yè)，不屬于快速增長(zhǎng)型行業(yè)的快速增長(zhǎng)型公司更讓人喜愛。 快速增長(zhǎng)型公司在給投資者帶來高收益的同時(shí)，也會(huì)存在較大的風(fēng)險(xiǎn)：規(guī)模較小的快速增長(zhǎng)型公司增速放緩時(shí)將會(huì)面臨倒閉的風(fēng)險(xiǎn)；規(guī)模較大的快速增長(zhǎng)型公司增速放緩時(shí)將導(dǎo)致股票迅速貶值的風(fēng)險(xiǎn)。 在彼得·林奇看來，只要能夠持續(xù)保持較快的增長(zhǎng)速度，快速增長(zhǎng)型公司的股票就會(huì)一直是股市中的大贏家。（幸好在中國(guó)此類公司很多都是國(guó)有，風(fēng)險(xiǎn)小，成長(zhǎng)高，他是投資的首選） 周期型：不熟不做 周期性公司是指那些銷售收入和盈利以一種并非完全可以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)卻相當(dāng)有規(guī)律的方式不斷上漲和下跌的公司。在增長(zhǎng)型行業(yè)中，公司業(yè)務(wù)一直在不斷擴(kuò)張，而在周期型公司中，公司發(fā)展過程則是擴(kuò)張、收縮、再擴(kuò)張、再收縮，如此不斷循環(huán)往復(fù)。汽車和航空公司、輪胎公司、鋼鐵公司以及化學(xué)公司都是周期型公司。 當(dāng)經(jīng)濟(jì)走出衰退進(jìn)入繁榮階段時(shí)，周期型公司股價(jià)的上漲要比穩(wěn)定增長(zhǎng)型公司快得多，與此相反，經(jīng)濟(jì)開始衰退時(shí)，周期型公司股東的錢包也會(huì)嚴(yán)重縮水。如果投資者在錯(cuò)誤的周期階段購(gòu)買了周期型公司的股票，會(huì)很快虧損一半還要多，并且還要等上好幾年時(shí)間才會(huì)再次看到業(yè)務(wù)重新繁榮。 周期型公司股票是所有股票類型中最容易被誤解的股票，因?yàn)橹饕闹芷谛凸径际切┐笮偷闹?，投資者會(huì)很自然地將其與那些值得信賴的穩(wěn)定增長(zhǎng)型公司混為一談。彼得·林奇認(rèn)為，時(shí)機(jī)選擇是投資周期型公司股票的關(guān)鍵，投資者必須能夠發(fā)現(xiàn)公司業(yè)務(wù)衰退或者繁榮的早期跡象。如果投資者在與鋼鐵、汽車、航空等有關(guān)的行業(yè)中工作，那么投資者已經(jīng)具備了投資周期型公司股票的特殊優(yōu)勢(shì)，這種優(yōu)勢(shì)尤其是在周期型公司股票的投資中更為重要。（目前來說，他是關(guān)注的重點(diǎn)，但把握好調(diào)倉(cāng)節(jié)奏是關(guān)鍵） 困境反轉(zhuǎn)型：因地制宜 困境反轉(zhuǎn)型公司是那種已經(jīng)受到嚴(yán)重打擊而一蹶不振并且?guī)缀跻凑辗梢?guī)定申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)的公司。它們既不屬于緩慢增長(zhǎng)型公司，也不是業(yè)務(wù)將會(huì)復(fù)蘇的周期型公司，它們有著可能導(dǎo)致公司滅亡的致命傷。 困境反轉(zhuǎn)型公司的股價(jià)往往能夠非常迅速地收復(fù)失地，這已經(jīng)為許多此類公司的情況所證明。投資困境反轉(zhuǎn)型公司股票的最大好處在于在所有類型的股票中，這類股票的上漲和下跌與整個(gè)股票市場(chǎng)漲跌的關(guān)聯(lián)程度最小。盡管并非所有的困境反轉(zhuǎn)型公司股票都能夠困境反轉(zhuǎn)，但偶然幾次的成功使得投資這類公司的股票在整體上投資回報(bào)非常豐厚。 彼得·林奇認(rèn)為，投資困境反轉(zhuǎn)型公司股票需要區(qū)分不同類型：出資挽救否則后果自負(fù)；問題沒有我們預(yù)料的那么嚴(yán)重；破產(chǎn)的母公司中含有經(jīng)營(yíng)良好的子公司；進(jìn)行重整使股東價(jià)值最大化；克服多元惡化。（此類機(jī)會(huì)要依靠運(yùn)氣，三聚氰胺事件出現(xiàn)不可預(yù)測(cè)，一旦出現(xiàn)要立刻把穩(wěn)定增長(zhǎng)型倉(cāng)位配置過來） 隱蔽資產(chǎn)型：善于發(fā)現(xiàn) 隱蔽資產(chǎn)型公司是指在任何一家上市公司中，某一投資者注意到了這家公司所擁有的而大多數(shù)大眾投資者卻沒有注意到的價(jià)值非同一般的資產(chǎn)的那些公司。投資隱蔽資產(chǎn)型公司股票的當(dāng)?shù)厝丝梢岳卯?dāng)?shù)貎?yōu)勢(shì)能夠獲得最大的投資回報(bào)。 在彼得·林奇看來，最典型的隱蔽資產(chǎn)型公司可能是佩恩中央鐵路公司。這家公司什么類型的隱蔽資產(chǎn)都有：抵扣所得稅的巨額虧損、現(xiàn)金、弗羅里達(dá)州大量的土地、其他地方的土地、西弗吉尼亞的煤礦、曼哈頓的航空權(quán)。任何一個(gè)與該公司打過交道的人都可能會(huì)發(fā)現(xiàn)它的股票非常值得購(gòu)買，事實(shí)上這只股票后來上漲了8倍。 投資隱蔽資產(chǎn)型公司的機(jī)會(huì)雖然隨處可見，但須對(duì)擁有隱蔽資產(chǎn)的公司有著真實(shí)的了解，一旦清楚了解了公司隱蔽資產(chǎn)的真正價(jià)值，所需要做的只是耐心等待。（一般牛市初期再捕捉此類公司不遲，上市公司土地和持有股權(quán)行將升值是一個(gè)時(shí)間窗口，然而高成長(zhǎng)和周期性股票不漲起來不可能有牛市，有時(shí)候即使?jié)q起來也不見得是牛市，所以此類公司在時(shí)間順序上可以稍微放一放） |
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