水泥行業(yè)觀點(diǎn)
上周水泥行業(yè)觀點(diǎn)中，我們指出，今年四季度的水泥價(jià)格無(wú)法達(dá)到去年同期水平，上漲幅度也將小于去年。上周南方水泥價(jià)格呈現(xiàn)上漲幅度收窄的情況，我們認(rèn)為盡管有基建項(xiàng)目的密集獲批，但需求狀況整體偏弱：今年以來(lái)，地產(chǎn)投資額增速較去年下降7-8個(gè)百分點(diǎn)，房屋新開(kāi)工面積、土地銷售面積均呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)；截至今年9月，基建增速約比去年低兩個(gè)百分點(diǎn)，近半個(gè)月政府密集批準(zhǔn)的2500億元的基建項(xiàng)目，全年基建投資或能高于去年，但基建投資無(wú)法對(duì)沖地產(chǎn)下滑。目前的上漲主要由協(xié)會(huì)推動(dòng)，從庫(kù)存看來(lái)，全國(guó)水泥庫(kù)容比集中于65%-75%附近，而去年同期華東、中南水泥庫(kù)容比一度降至55%附近，因此目前我們?nèi)匀粚?duì)水泥股整體持謹(jǐn)慎態(tài)度。但仍然看好受益于京津冀一體化及大氣污染治理的冀東水泥（000401）和金隅股份（601992）的長(zhǎng)期趨勢(shì)。

玻纖行業(yè)觀點(diǎn)
繼年中巨石對(duì)國(guó)內(nèi)用戶進(jìn)行6%幅度的調(diào)漲，大約80%客戶執(zhí)行到位，10月巨石針對(duì)個(gè)別品種，對(duì)國(guó)外客戶進(jìn)行約3%的調(diào)漲，整體玻纖價(jià)格小幅回升，但由于國(guó)內(nèi)需求整體并非強(qiáng)勁，隨著天氣漸涼，玻纖紗進(jìn)入淡季，預(yù)計(jì)后期價(jià)格以維穩(wěn)為主，關(guān)注后續(xù)價(jià)格走勢(shì)及庫(kù)存變化。重點(diǎn)關(guān)注長(zhǎng)海股份（300196）和中國(guó)玻纖（600176）：
長(zhǎng)海股份第三季度實(shí)現(xiàn)收入3個(gè)億，歸屬母公司凈利潤(rùn)4300萬(wàn)元，分別同增18.94%，48.26%。前三季度毛利率呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，主要受益于玻纖紗及制品價(jià)格上調(diào)。我們認(rèn)為，未來(lái)出口或能持續(xù)向好，國(guó)內(nèi)仍需觀察供需格局變化。盡管有通縮風(fēng)險(xiǎn)，政策也處于博弈期，但環(huán)顧全球，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇更加確立，傳導(dǎo)至消費(fèi)及地產(chǎn)投資是時(shí)間問(wèn)題。今年歐洲狀況不容樂(lè)觀，目前地緣政治因素、大選年集中等因素影響世界貿(mào)易，但大選年后，政局穩(wěn)定，最差的時(shí)候或?qū)⑦^(guò)去。明年會(huì)更好。公司短切氈、濕法薄氈約一半用于出口，公司在短切氈上規(guī)模及產(chǎn)品質(zhì)量使其持續(xù)位于領(lǐng)先地位，濕法薄氈供需格局或更趨于集中，供需格局改善也將利于公司的薄氈銷售。預(yù)計(jì)公司全年利潤(rùn)增速或超45%。2014-2016年實(shí)現(xiàn)EPS分別為0.80、1.06、1.37元，對(duì)應(yīng)PE分別為24、18、14倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
中國(guó)玻纖第三季度實(shí)現(xiàn)收入15.83億元，歸屬母公司凈利潤(rùn)1.57億元，分別同比增長(zhǎng)19%、76%。公司今年三個(gè)季度毛利率穩(wěn)步上升，上升主要受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整、三季度粗紗價(jià)格的上升以及成本管控，結(jié)構(gòu)調(diào)整指產(chǎn)品更偏重于熱塑型產(chǎn)品，或環(huán)保與新能源用玻纖紗產(chǎn)品，這類產(chǎn)品附加值較高。我們認(rèn)為，未來(lái)玻纖紗價(jià)上漲勢(shì)能較弱，明年或受益海外銷量增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2014-2016年EPS分別為0.53、0.65、0.77元，對(duì)應(yīng)PE分別為18、15、13，維持“增持”評(píng)級(jí)。

玻璃行業(yè)觀點(diǎn)
玻璃需求恢復(fù)偏弱，考慮到供需對(duì)比，維持“中性”評(píng)級(jí)。
重點(diǎn)推薦南玻（000012）：顯示器件子公司股權(quán)價(jià)值重估帶來(lái)2013年業(yè)績(jī)大幅超預(yù)期，2014年國(guó)產(chǎn)超薄玻璃進(jìn)口替代有望加速，公司超薄業(yè)務(wù)迎來(lái)放量，同時(shí)光伏景氣反轉(zhuǎn)，2014年盈利彈性大。預(yù)計(jì)公司2014-16年實(shí)現(xiàn)EPS 0.71/0.85/0.92元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

其他子行業(yè)觀點(diǎn)
目前來(lái)看，增長(zhǎng)比較明確以及受益于京津冀一體化的細(xì)分子行業(yè)和公司將更具備投資價(jià)值：
1、  建研集團(tuán)（002398）：未來(lái)收購(gòu)將從單純的減水劑業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向減水劑和建筑檢測(cè)并舉，綠色建筑標(biāo)準(zhǔn)的推廣將給建筑檢測(cè)業(yè)務(wù)帶來(lái)新的成長(zhǎng)空間，天堂硅谷的戰(zhàn)略合作與入股、廣東建研院的戰(zhàn)略合作都將為檢測(cè)業(yè)務(wù)做大拉開(kāi)序幕，逢廣東國(guó)企改革，檢測(cè)業(yè)務(wù)的并購(gòu)將更有想像空間。重申買入評(píng)級(jí)，估值與業(yè)績(jī)或雙升。預(yù)計(jì)公司2014-2016年實(shí)現(xiàn)EPS分別為0.90、1.10、1.42元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
2、  偉星新材（002372）：管理優(yōu)秀，穩(wěn)健增長(zhǎng)。公司在天津擁有工程管道（PE類）產(chǎn)能，可以生產(chǎn)排水排污、壓力燃?xì)夤艿赖榷喾N工程管材，長(zhǎng)期來(lái)看有望受益京津冀市政基建投資。預(yù)計(jì)公司2013-2015年實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)3.16/3.89/4.49億元，EPS 0.96/1.18/1.36元，我們維持其“增持”評(píng)級(jí)。
3、  中材科技（002080）：未來(lái)三年水處理和LNG氣瓶等新業(yè)務(wù)的放量有望帶動(dòng)公司盈利快速上行，預(yù)計(jì)公司2013-2015年實(shí)現(xiàn)EPS 0.27/0.58/0.68元。目前公司正處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和盈利回升的拐點(diǎn)，未來(lái)成長(zhǎng)性良好，維持“買入”評(píng)級(jí)。
4、  北新建材（000786）：行業(yè)龍頭，穩(wěn)定增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2013-2015 年EPS 分別為1.58、1.90和2.22元，目前估值較低，維持“買入”評(píng)級(jí)。