 (2014-09-16 09:58:45)
市值為什么重要（中）
二則由于大量公司通過調(diào)節(jié)利潤用來實現(xiàn)財報各種可能不真實的結(jié)果，單純從單個年度的PE或者ROE很難確定公司的真實面貌和所處的階段。 隨著大量公司的上市，不同行業(yè)間，不同公司間，國內(nèi)外市場又都出現(xiàn)了大量可比的對象，那么對于行業(yè)間、公司間的估值理解上，看市值成為一個比較實用的方法。 而且這種理念，在一級市場定價的時候往往會顯得更加實際。譬如投資互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的時候，我們以雪球為例，如果按照風(fēng)投對于雪球的定價，目前肯定無法從其利潤，營收來判斷股權(quán)價格。所以就會借用相類公司的估值情況，公司目前的IP，日流量，點擊率，活躍度等來評判公司所處的階段以及未來盈利模式的可能，而雙方就各自理解上達成交易的共識。 同樣的，二級市場的定價，與當(dāng)前市場環(huán)境，外圍經(jīng)濟狀況，供求關(guān)系等等都有著非常大的關(guān)聯(lián)。 我們首先以08年10月28日滬深從大牛市的珠穆朗瑪高峰跌倒萬丈深淵后A股市值狀態(tài)進行一個統(tǒng)計，在當(dāng)時全球金融危機的背景下，大量的籌碼遭到了無情的拋售，而股改后大量解禁籌碼的拋壓促使了這一個深淵的形成。這是發(fā)生在市場極度悲觀背景下二級市場的估值形態(tài)。  在1575家公司構(gòu)成，左上角對應(yīng)的是最大市值中國石油的15520.18億到最右下角美欣達最小市值的1.99億形成了巨無霸和小不點公司的兩極。更多公司就如圖中感覺一樣，根本沒有被市場所記住，但卻成為這泱泱大軍中的一員，而就是這些并不起眼的公司，在投資路上有著各種演繹。  根據(jù)統(tǒng)計 10億市值以下的公司有451家占比28.63%； 10億到19.99億之間的公司是469家占比29.78%； 20億到39.99億的公司是303家，占比19.24%； 40到79.99億的公司是176家，占比11.17%， 80億到159.99億的公司是80家占比5.08%， 160億到319.99億的公司是45家占比2.86% 320億至639.99億的公司是21家占比1.33% 640億到1279.99億的公司是15占比0.95% 1280億至2559.99億的公司有9家占比0.57% 2560億以上的公司6家占比0.83%； 其中10億以下的公司：2~4.99億的有76家，5億~9.99億的有375家。  但大市值公司雖然絕對數(shù)量占比不到10%，但就市值構(gòu)成卻占到了將近大半。根據(jù)統(tǒng)計當(dāng)時全部A股市值大概是13萬億，但是市值前30家公司的合計市值達到了7.5萬億，既占比2%不到的公司，市值卻是總市值的60%，98%的A股公司市值之和還不到總市值的40%。 而相對于當(dāng)期A股最低市值已經(jīng)接近15億的狀態(tài)而言，當(dāng)時大量的低市值個股其實遍地是黃金，但恐慌下的拋售只是人性的一種共性，當(dāng)時沒人敢輕言抄底，更沒有人去深刻闡明，低市值個股可能存在的機會。 那現(xiàn)在回過頭去看這段歷史的時候，我們依舊用數(shù)據(jù)來呈現(xiàn)。 08年10月大底后的大面積反彈，其實是有著鮮明的政策背景，既4萬億的大刺激，但盡管如此，大量的低市值個股的表現(xiàn)可以說讓人驚訝。 我們截取了08年10月28日市值排名前30，末30以及二十六億左右40家公司往后至2010年末的反彈情況做一個對比。  在市值前排名前30家公司中，表現(xiàn)最好的是中國平安，其在這個階段，累積漲幅達到接近200%，但盡管如此，大量的大市值公司在這個過程中并沒有集體表現(xiàn)為優(yōu)異，其中上漲公司為23家，下跌公司7家，上漲超過50%的只有8家，占比26.7%，漲幅超過100%的4家，占比13.3%  而同期最低市值30家公司。 漲幅最大的是中恒集團，成為這個階段的超級大牛股，漲幅達到7719.58%，這個組合中沒有下跌個股，漲幅最低為深天地，漲幅為196.67%，也就意味著，這一批低市值個股，100%都幾乎是翻倍股。漲幅超過300%的達到19家，占比達到63%。 如果各位覺得這個數(shù)據(jù)還不夠有說服力，我截取了當(dāng)時二十七億前后的個股40只，再來呈現(xiàn)一次。  在這個組合中，市值從26~28億，共40只，這40只個股中，沒有下跌股，其中漲幅最大的是中航電子，表現(xiàn)最差的是美爾雅。100%表現(xiàn)為上漲，其中漲幅超過100%達到27家，占比67%，雖然個股中有重組因素，但從市值角度而言，這個區(qū)間的市值個股也都表現(xiàn)優(yōu)異。也就是說30億到60億這個區(qū)間，10只里面有6只接近7只存在翻倍的漲幅。這個概率已經(jīng)很高了。 而2010年末，當(dāng)時整個市場中低于10億的公司只剩下5家（未標(biāo)注公司當(dāng)時還在停牌，非交易品種），這些公司從08年的低點漲幅也非?？捎^。而這個數(shù)據(jù)在08年10月的時候是451家。20億以下的公司在10年末只有138家，而這個數(shù)據(jù)在08年10月的低點是920家，也就意味著，大量的低市值公司被消滅。  而從10年至今的四年多時間里，殼的價格一直徘徊在10~15億之間，于此，單純從這個角度來談，任何一個階段，拋開所謂的盈利能力和利潤增速而言，博取10億市值以下個股的交易機會成為無風(fēng)險套利模式，因為中國真正的退市個股幾乎可以忽略不計。 綜上，此篇文章只是籠統(tǒng)的看了個股市值分布下的漲幅情況，并沒有針對具體個股和行業(yè)情況進行細分，而且是在08年市場大幅回撤背景下一種大級別反彈。但無論從哪一個市值跨度而言，中低市值的表現(xiàn)都非常好，而且大部分個股并不是因為有具體的利潤釋放才去表現(xiàn)。 而10年之后，在11年和12年股市又經(jīng)歷了長達兩年的熊市，也就意味著，個股的市值情況在12年末其實又接近了08年10月份的布局狀況。而12年末的時候，整個A股因為創(chuàng)小板個股的大量發(fā)行，市場中有出現(xiàn)了批量的低于20億市值的公司，跟我我的報表統(tǒng)計，數(shù)量達到了675只，在全部可交易個股2462只中占比27%，最低市值是明家科技的6.86億，低于10億以下個股只有75只。 于此，我自己的交易邏輯雖然并不喜好垃圾股，因為我真的不確定市場什么時候這么給臉，所以我還是偏好那種有一定基本面支持，市值二三十億，利潤有一定預(yù)期，概念符合市場喜好的公司和個股進行布局。而如果利潤預(yù)期非常明確，市值又不不高，四五十億的我也會去做。這基本就是我自己選股的基本思路。 好了，接下來是各位自己的功課，我同樣截取了12年末市值前30，末30，27億左右市值個股至今的漲跌情況，各位自己領(lǐng)悟吧。所謂的買小公司的風(fēng)險，其實還是相對于你介入時的市值而言的，特別是在目前A股這種體制，在永遠講愛故事和退市可能幾乎為零的交易特色下更被發(fā)揮得淋漓盡致。  12年末市值前排公司  12年市值墊底公司 12年末27億市值公司 這篇文章寫得匆忙，收完市花了2個時間整理，不一定夠慎密，也可能表述還不夠到位。在下一篇，我們會細化具體到行業(yè)，政策、市值波動可能、持續(xù)性，盈利狀況、市場偏好等等情況下個股的表現(xiàn)可能，以及注冊制的影響，海外市場定價情況，市值狀態(tài)等等再來隨意哈拉一下吧。 |
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