在資本項(xiàng)目管制下，港股成為海外投資者間接分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的途徑。滬港通將開(kāi)啟兩地互通時(shí)代，全球資金有了直接投資A股的便利途徑。當(dāng)十月滬港通啟動(dòng)后，海外投資者來(lái)A股買什么？我們從大中華股票的全球一體化配置角度出發(fā)，以海外主動(dòng)型中國(guó)基金的資產(chǎn)組合分析為線索，結(jié)合A股與離岸市場(chǎng)的互補(bǔ)性，從以下三個(gè)維度掘金代表“中國(guó)故事”且適合海外投資者的A股投資機(jī)會(huì)。

　　維度之一：換倉(cāng)升級(jí)。我們選取了25家海外最具代表性的大中華區(qū)基金(China region fund)為樣本，目前以投資港股為主，輔以部分臺(tái)股和中概ADR，行業(yè)分布上超配信息技術(shù)、可選消費(fèi)和醫(yī)藥，低配金融、電信服務(wù)和材料。以滬港通為起點(diǎn)，未來(lái)A股和港股作為“中國(guó)故事”的代表，將不再割裂，而成為全球資金投資中國(guó)的“一體化配置”。從海外主動(dòng)型中國(guó)基金的重倉(cāng)股來(lái)看，A股在汽車、保險(xiǎn)、乳制品、建筑等行業(yè)龍頭有望受益于投資組合換倉(cāng)升級(jí)效應(yīng)。

　　維度之二：分享中國(guó)轉(zhuǎn)型，捕捉成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。滬港通啟動(dòng)后，全球投資者能夠更有效率地在A股中捕捉中國(guó)的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。選股可圍繞著行業(yè)增速快、行業(yè)空間大且受益于“新常態(tài)”下經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的產(chǎn)業(yè)來(lái)布局，尤其是一些富于中國(guó)特色且離岸市場(chǎng)稀缺性的標(biāo)的。我們認(rèn)為A股醫(yī)藥、環(huán)保、新能源、電子、消費(fèi)服務(wù)行業(yè)龍頭有配臵價(jià)值。

　　維度之三：分享改革紅利，重估國(guó)企藍(lán)籌的價(jià)值。改革紅利的釋放將成為未來(lái)A股行情的重要驅(qū)動(dòng)力。一方面，資本市場(chǎng)開(kāi)放，以滬港通為契機(jī)，海外投資者從全球配臵的角度進(jìn)行定價(jià)，將改變當(dāng)前A股市場(chǎng)對(duì)于國(guó)企藍(lán)籌股的偏低估值，公用事業(yè)、日常消費(fèi)、金融、交運(yùn)等行業(yè)的龍頭有望迎來(lái)估值修復(fù)的機(jī)會(huì)。另一方面，體制改革，特別是受益于國(guó)企改革的軍工、高鐵、電力設(shè)備、金屬新材料等。(中國(guó)證券報(bào))

　　舒菱表示，從港股市場(chǎng)的投資者偏好來(lái)分析，港股通給A股市場(chǎng)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)主要分為三類：

　　首先，AH股折溢價(jià)是最直接的邏輯，從AH股折溢價(jià)來(lái)看，金融板塊受影響最大，對(duì)保險(xiǎn)和券商的正面影響可能還要大于銀行。兩地市場(chǎng)中，估值差異較大、品種類似的板塊有望實(shí)現(xiàn)估值對(duì)接。

　　其次，高股息率資產(chǎn)有望受到海外資金重點(diǎn)照顧。對(duì)海外機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，他們資金成本較低，比如銀行股這樣的類債券高息率資產(chǎn)，對(duì)他們更有吸引力。個(gè)股可重點(diǎn)關(guān)注寧滬高速、大秦鐵路、中國(guó)神華、陜鼓動(dòng)力、重慶水務(wù)以及銀行股。

　　最后，滬港兩市的一些稀缺性標(biāo)的估值水平有望提升。從A股來(lái)看，投資者可重點(diǎn)關(guān)注軍工、中藥、白酒等相對(duì)獨(dú)特的行業(yè)，個(gè)股推薦軍工板塊的中國(guó)船舶、航空動(dòng)力、中國(guó)衛(wèi)星、中航電子、哈飛股份、精達(dá)股份、四創(chuàng)電子，中藥板塊的天士力、康美藥業(yè)、片仔癀、同仁堂、江中藥業(yè)及白酒板塊的貴州茅臺(tái)。港股方面，TMT、新能源等行業(yè)的龍頭公司或是特有行業(yè)，如博彩業(yè)等，將更受青睞，代表性標(biāo)的有騰訊控股、保利協(xié)鑫能源、銀河娛樂(lè)等。

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