[摘要]截至7月底，債券型基金的平均凈值增長(zhǎng)率已達(dá)5.76%，遠(yuǎn)高于同期股票基金和混合基金2.87%、2.57%的增長(zhǎng)率。

　　“叫好不叫座”的尷尬正在困擾著債券基金。今年2月以來(lái)，債券市場(chǎng)出現(xiàn)一波牛市行情，債券基金的業(yè)績(jī)也較為突出。但投資者似乎并不買賬，債券基金陷入了業(yè)績(jī)上漲規(guī)模下降的怪圈。

　　海通證券的數(shù)據(jù)顯示，截至7月底，債券型基金的平均凈值增長(zhǎng)率已達(dá)5.76%，遠(yuǎn)高于同期股票基金和混合基金2.87%、2.57%的增長(zhǎng)率，也大幅高出貨幣基金2.73%的收益率。

　　不過(guò)，與良好的業(yè)績(jī)形成鮮明對(duì)比的是，債券基金規(guī)模的不升反降。基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，債券基金二季度末規(guī)模為2591.8億份，相較2013年年末的3176.76億份下降18.41%。相比于1.59萬(wàn)億份額的貨幣基金規(guī)模，債券基金份額只有貨基的一個(gè)“零頭”，僅相當(dāng)于貨基規(guī)模的16%。另有數(shù)據(jù)顯示，6月末，開放式債券基金的規(guī)模為2706.12億元，較2013年末下降518.72億元，降幅為16.09%。其中，6月債基凈贖回?cái)?shù)量占比較高，達(dá)到142億份。

　　由于近來(lái)股市的連續(xù)攀升，讓債基業(yè)績(jī)變現(xiàn)相對(duì)暗淡，此前的贖回潮得到延續(xù)。數(shù)據(jù)顯示，近一個(gè)月以來(lái)漲幅最多的為指數(shù)基金以及ETF基金，漲幅分別達(dá)到9.44%以及9.26%。而債券型、保本型等產(chǎn)品收益率明顯落后，目前平均收益率僅為1.03%及1.32%。在此背景下，部分債券型基金仍然處于凈贖回狀態(tài)。有基金公司相關(guān)人士透露，一些債券型基金產(chǎn)品，目前雖然仍保持正收益，但近期依然全面出現(xiàn)凈贖回，而幾只藍(lán)籌基金則出現(xiàn)了大幅凈申購(gòu)。

　　值得一提的是，上半年開放的8只定期債基中，5只都遭遇了投資者的超額贖回。如建信安心回報(bào)在受限開放日申贖公告中要求，基金凈贖回的總量占前一日基金份額數(shù)量的比例上限為5%，但因A和C類份額凈贖回均超過(guò)5%的比例，不得不按比例確認(rèn)，最終建信安心的確認(rèn)比例只有31.07%。此外，富國(guó)強(qiáng)回報(bào)定期開放債基、泰信鑫益定期開放債基、博時(shí)月月薪定期開放債基均出現(xiàn)了在受限開放日超額凈贖回的狀況。

　　有分析認(rèn)為，去年下半年以來(lái)，余額寶帶來(lái)的貨幣基金風(fēng)潮所掀起的漣漪效應(yīng)是債券基金“失寵”的一個(gè)重要原因。社會(huì)上的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率大幅度攀升使得股市、債市的吸引力都下降了?！皞母?jìng)爭(zhēng)對(duì)手像銀行理財(cái)和貨幣基金都屬于基本不會(huì)虧本的產(chǎn)品，這一點(diǎn)也使得厭惡風(fēng)險(xiǎn)的債券基金持有人選擇了離開?！睌?shù)米基金分析師王煒表示。

　　與此同時(shí)，去年債市風(fēng)暴所致的債基風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，讓理財(cái)產(chǎn)品分食債基規(guī)模?！霸谌ツ甑膫瘒?yán)打風(fēng)暴中，相當(dāng)一部分持有債券基金的投資者被打懵了?！庇?a target="_blank">銀行理財(cái)師分析表示，許多投資者一直以為債券基金是不會(huì)虧錢的，但事實(shí)上，去年年底前，有相當(dāng)一部分債券基金處于虧損狀態(tài)。這讓投資者認(rèn)識(shí)到了債券基金的風(fēng)險(xiǎn)。此外，在債券基金市場(chǎng)萎縮的同時(shí)，銀行的理財(cái)產(chǎn)品卻異軍突起，分割了此前一半左右的債券基金市場(chǎng)。

　　展望后市，業(yè)內(nèi)對(duì)債市行情仍有分歧。有業(yè)內(nèi)專家不看好下半年的債基行情。他們認(rèn)為，債券上半年快速上漲已透支了下半年的行情，接下去調(diào)整壓力高過(guò)上漲空間。

　　“下半年債市會(huì)平淡很多，主要基于以下幾個(gè)因素：一是多因素疊加導(dǎo)致的資金面趨緊，新股申購(gòu)導(dǎo)致的資金分流就是重要原因之一；二是宏觀經(jīng)濟(jì)普遍預(yù)期反彈，提升了政策收緊的預(yù)期；三是通脹面臨一定壓力?？傮w上，基本面明顯不如上半年。”有券商分析師認(rèn)為。

　　但也有業(yè)內(nèi)人士持不同看法。有分析認(rèn)為，下半年雖然從資金面來(lái)看流動(dòng)性問(wèn)題短期內(nèi)可能仍有反復(fù)，但趨勢(shì)已逐步明朗，流動(dòng)性最緊張的時(shí)刻或已逐漸遠(yuǎn)去。當(dāng)前債市仍然處于良好的基本面支撐中，下半年債基漲幅可能不及上半年，但延續(xù)上漲趨勢(shì)仍是大概率事件。

　　海通證券認(rèn)為，經(jīng)過(guò)上半年的債牛行情，交易型機(jī)構(gòu)已經(jīng)積累了足夠的浮盈，短期內(nèi)存在較高盈利兌現(xiàn)壓力。不過(guò)再拉長(zhǎng)一點(diǎn)來(lái)看，現(xiàn)在所有的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)均源于政府年度工作目標(biāo)，如果明年下調(diào)增速目標(biāo)，政策也難言長(zhǎng)期持續(xù)性，因此債市仍有長(zhǎng)期看多的基礎(chǔ)。

　　也有基金經(jīng)理表示，偏弱的宏觀經(jīng)濟(jì)和整體寬松的資金面，使債市慢牛行情遠(yuǎn)未結(jié)束，不過(guò)仍要關(guān)注外匯占款回落和微刺激下對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響，短期看此類風(fēng)險(xiǎn)并不大。就下半年債券投資而言，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為票息和杠桿利差對(duì)基金凈值貢獻(xiàn)會(huì)加大，久期對(duì)基金凈值的貢獻(xiàn)會(huì)較上半年減少。

(金融時(shí)報(bào))