無(wú)論你做投資還是投機(jī)，簡(jiǎn)單的估值方法必須掌握一些。不會(huì)估值的人不知道股票是貴是賤，便宜不便宜，是否值得買入或持有。但說(shuō)起估值，它根本就不是一門嚴(yán)肅的科學(xué)。估值從來(lái)不是簡(jiǎn)單的數(shù)學(xué)計(jì)算，如果是的話，在市場(chǎng)中賺錢就太容易了。

估值的方法有很多，介紹它書籍有很多種。本質(zhì)上都要去估算企業(yè)未來(lái)的發(fā)展和盈利情況，原本不是外行人能夠參與的游戲。人們能夠做到的，只是基于現(xiàn)有的企業(yè)歷史資料，以及網(wǎng)絡(luò)上其他人的分析對(duì)公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況做大概的推算。但鑒于計(jì)算股票目標(biāo)價(jià)值時(shí)要綜合PE去考慮，而怎么給PE更是一個(gè)靠拍腦門決定的事情，因此估值的隨意性又增加了一層。

一只股的合理估值到底多少合適，沒(méi)人說(shuō)的清楚。使用不同的估值方法，得出的結(jié)果自然是不同的，但即便使用相同的估值方法，不同人估算出來(lái)的價(jià)格亦難相同。對(duì)于同一個(gè)人而言，在一年內(nèi)的不同時(shí)間里——隨著市場(chǎng)不停的變化波動(dòng)，給出估值也是不停變化的?？春靡恢还桑J(rèn)為它估值很低，于是買入，可持有幾個(gè)月之后，它的價(jià)格不僅沒(méi)漲，反而跌了不少，而且絲毫沒(méi)有止跌的跡象，我想大部分人會(huì)選擇認(rèn)虧出局，堅(jiān)持下去的人很少，而加倉(cāng)的人更少。當(dāng)然，如果當(dāng)初的判斷是對(duì)的，加倉(cāng)就是對(duì)的行為，但市場(chǎng)中沒(méi)人敢保證自己的判斷就100%的正確，尤其在處于黑暗之中看不到絲毫亮光的情況下，自我懷疑是肯定的。更進(jìn)一步說(shuō)，與那些有勇無(wú)謀的壯漢相比，理性的智者更容易自我懷疑。既然懷疑自己當(dāng)初的判斷，再不清倉(cāng)就太愚蠢了。于是，賣吧！

股票的價(jià)值與價(jià)格，雖然緊緊相關(guān)，但也會(huì)相差萬(wàn)里。市場(chǎng)上的價(jià)格反應(yīng)出的更多是人們的預(yù)期，即情緒的變化。而股票的核心價(jià)值，作為拴著狗的那條準(zhǔn)繩，價(jià)格只能隨它波動(dòng)，理論上終有一天價(jià)格會(huì)回歸到其本身的價(jià)值。但這種說(shuō)法難免對(duì)于浪漫，即便它是對(duì)的，實(shí)踐的意義也不是很大。因?yàn)楹茈y說(shuō)這個(gè)“長(zhǎng)期”到底是多久。沒(méi)人知道這個(gè)時(shí)間段是一個(gè)月還是三年，而等待往往會(huì)成為煎熬，尤其在在看著其它股票漲而自己持有的股票下跌的時(shí)候，堅(jiān)持就變得更加困難。而有時(shí)，看著自己看好的其它股票上漲，而持有的這只股卻跌跌不休，不去換股就會(huì)成為“看起來(lái)很傻的行為”。那么就換吧！可是，誰(shuí)能保證換了就對(duì)呢。面對(duì)市場(chǎng)，人們總是如此的渺小和無(wú)能。

市場(chǎng)的魅力是無(wú)限的。它的魅力既來(lái)自于人們對(duì)它的瘋狂，也來(lái)自于它的不確定性。不確定性意味著任何事情都能夠發(fā)生，而人類骨子里好賭的傾向，促使人們樂(lè)此不彼的猜測(cè)股票的走勢(shì)，不停的做出預(yù)測(cè)，然后不停的修正它，屢戰(zhàn)屢敗，屢敗屢戰(zhàn)，充滿激情和斗志。然而市場(chǎng)不是兒戲，它的內(nèi)心冷酷和貪婪，它就是人性本身。市場(chǎng)會(huì)在不知不覺(jué)間消耗你的時(shí)間和精力，吞噬你的金錢。

估值的意義，在于它必須結(jié)合人們的預(yù)期去考慮，去判斷。單純的去看一只股票的PE是8倍還是80倍，意義真心不大。你見到市場(chǎng)上8倍PE的那只股不漲還跌，而80倍PE的那只股仍舊漲勢(shì)不止。你買入持有8倍PE的股，持有一年也不見漲，而那只80倍的卻已經(jīng)翻倍了，仍舊再漲。在這個(gè)以結(jié)果論英雄的市場(chǎng)里面，你的操作是失敗的，雖然你仍舊可以拿“我的操作理念正確”來(lái)做心理安慰，但內(nèi)心里的挫敗感你仍舊必須一點(diǎn)兒不打折的承受下來(lái)。

凈利潤(rùn)相同的兩家公司，一個(gè)PE10倍，一個(gè)PE40倍，后者的股價(jià)是前者的四倍。因此，對(duì)于那些業(yè)績(jī)沒(méi)有任何增長(zhǎng)的公司，如果市場(chǎng)對(duì)它的預(yù)期發(fā)生了改變，使它的估值提升，那么它的價(jià)格也能不停的上漲，股價(jià)翻幾倍。當(dāng)我們計(jì)算股票的階段漲幅的時(shí)候，往往從它的最低價(jià)算起，最高價(jià)結(jié)束。我認(rèn)為這種計(jì)算方法不是合理的。因?yàn)闆](méi)有人能夠買在最低點(diǎn)，賣在最到點(diǎn)（大神和半仙不在討論范圍內(nèi)）。而估值的提升，往往不是單個(gè)公司的事情，而要從更宏觀的角度去看，就是行業(yè)。當(dāng)市場(chǎng)對(duì)某個(gè)行業(yè)預(yù)期好轉(zhuǎn)的時(shí)候，那么同屬于這個(gè)行業(yè)里的所有公司估值都會(huì)得到提升，于是他們集體上漲。這時(shí)，即便選股的能力很差，但只要選的行業(yè)是對(duì)的，估值的提升會(huì)代來(lái)豐厚的收益。

對(duì)于那些PE很高的個(gè)股，用PE去評(píng)判它們是不合理的，因?yàn)槟菚r(shí)PE已經(jīng)不適用于它們。簡(jiǎn)單的說(shuō)“市夢(mèng)率”是不負(fù)責(zé)任的，既然股票的價(jià)格反正的是對(duì)它未來(lái)的預(yù)期，如果市場(chǎng)一致認(rèn)為它未來(lái)的成長(zhǎng)性非常好，那么給予它很高的PE就是合理的。既然從長(zhǎng)期來(lái)看，股票的價(jià)值與價(jià)格是相同的，如果一家公司未來(lái)能夠取得非常好的發(fā)展的話，那么它在現(xiàn)在就可以享受到未來(lái)的價(jià)格，尤其是在市場(chǎng)對(duì)它的預(yù)期很高的時(shí)候，它必然不會(huì)跌到很低的價(jià)格。但市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變，人們的預(yù)期也會(huì)高漲也會(huì)降低。如果它的價(jià)格有一天跌倒很低，那只能說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)它的預(yù)期已經(jīng)不再，它已經(jīng)被市場(chǎng)所遺棄，如果它的業(yè)績(jī)能夠持續(xù)向好股價(jià)自然還會(huì)上漲，但如果業(yè)績(jī)不能兌現(xiàn)的話，市場(chǎng)對(duì)它的預(yù)期就不會(huì)發(fā)生變化。

估值的意義，其實(shí)只是提供了一個(gè)簡(jiǎn)單的評(píng)判股票價(jià)格的方法。當(dāng)用它去評(píng)判一直股票的價(jià)格是貴還是便宜的時(shí)候，又不能簡(jiǎn)單的用PE去判斷，市場(chǎng)情緒甚至占更大的比重。與其預(yù)測(cè)，不如等待，不如跟隨。時(shí)間會(huì)驗(yàn)證你的判讀是否正確，順勢(shì)而為會(huì)助你取得良好的收益。某家公司的預(yù)期收益是一定的，或說(shuō)是可以預(yù)測(cè)的，但人們對(duì)它的預(yù)期、市場(chǎng)的預(yù)期卻是不斷變化的。股票的價(jià)值是可以計(jì)算的，而市場(chǎng)的情緒則只能通過(guò)觀察來(lái)得到。聰明的人應(yīng)學(xué)會(huì)不去預(yù)測(cè)市場(chǎng)的情緒變化，而是通過(guò)觀察市場(chǎng)來(lái)得到變化的趨勢(shì)，從而做到順勢(shì)、借勢(shì)，取得收益。于是，即便那些不會(huì)估值的人，也能夠通過(guò)觀察市場(chǎng)情緒的變化，套取收益。

最后，我不是在否定估值的意義，而是在嘗試?yán)斫馑m用的界限。