提到期權(quán)，大家可能常常聽(tīng)到認(rèn)購(gòu)期權(quán)、歐式期權(quán)、虛值期權(quán)等各種叫法，認(rèn)為很復(fù)雜，其實(shí)這些只是對(duì)期權(quán)的不同分類(lèi)。

從期權(quán)買(mǎi)方的權(quán)利內(nèi)容來(lái)看，期權(quán)可以分為認(rèn)購(gòu)期權(quán)（call options）和認(rèn)沽期權(quán)（put options）。

認(rèn)購(gòu)期權(quán)是指期權(quán)買(mǎi)方向期權(quán)賣(mài)方支付一定數(shù)額的權(quán)利金后，將有權(quán)在期權(quán)合約規(guī)定的時(shí)間內(nèi)，按事先約定的價(jià)格向期權(quán)賣(mài)方買(mǎi)入一定數(shù)量的期權(quán)合約規(guī)定的標(biāo)的資產(chǎn)，但不負(fù)有必須買(mǎi)進(jìn)的義務(wù)。而期權(quán)賣(mài)方有義務(wù)在期權(quán)合約規(guī)定的時(shí)間內(nèi)，應(yīng)期權(quán)買(mǎi)方的要求，以期權(quán)合約事先規(guī)定的價(jià)格賣(mài)出期權(quán)合約規(guī)定的標(biāo)的資產(chǎn)。

認(rèn)沽期權(quán)是指期權(quán)買(mǎi)方向期權(quán)賣(mài)方支付一定數(shù)額的權(quán)利金后，即有權(quán)在期權(quán)合約規(guī)定的時(shí)間內(nèi)，按事先約定的價(jià)格向期權(quán)賣(mài)方賣(mài)出一定數(shù)量的期權(quán)合約規(guī)定的標(biāo)的資產(chǎn)，但不負(fù)有必須賣(mài)出的義務(wù)。而期權(quán)賣(mài)方有義務(wù)在期權(quán)合約規(guī)定的時(shí)間內(nèi)，應(yīng)期權(quán)買(mǎi)方的要求，以期權(quán)合約事先規(guī)定的價(jià)格買(mǎi)入期權(quán)合約規(guī)定的標(biāo)的資產(chǎn)。

按行權(quán)時(shí)間來(lái)看，可以分成歐式期權(quán)和美式期權(quán)。

歐式期權(quán)只允許期權(quán)買(mǎi)方在到期日當(dāng)天行使購(gòu)買(mǎi)（如果是認(rèn)購(gòu)期權(quán)）或出售（如果是認(rèn)沽期權(quán)）標(biāo)的資產(chǎn)。美式期權(quán)允許期權(quán)買(mǎi)方在到期日或到期日前任一交易日行使購(gòu)買(mǎi)（如果是認(rèn)購(gòu)期權(quán)）或出售（如果是認(rèn)沽期權(quán)）標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。

按標(biāo)的資產(chǎn)不同來(lái)看，期權(quán)可以分為個(gè)股期權(quán)、股指期權(quán)、利率期權(quán)、外匯期權(quán)和商品期權(quán)等。

其中，個(gè)股期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)是單只股票，期權(quán)買(mǎi)方在交付了權(quán)利金后取得在期權(quán)合約規(guī)定的行權(quán)日按照行權(quán)價(jià)買(mǎi)入或賣(mài)出一定數(shù)量的某一只股票的權(quán)利。

按照行權(quán)價(jià)與標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的相關(guān)關(guān)系，期權(quán)可以分為實(shí)值期權(quán)、虛值期權(quán)和平值期權(quán)。

實(shí)值期權(quán)，也叫價(jià)內(nèi)期權(quán)，是指行權(quán)價(jià)與標(biāo)的資產(chǎn)的當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格相比較為有利（即如果立即行權(quán)可以獲得相應(yīng)收益）的期權(quán)。如果是認(rèn)購(gòu)期權(quán)，那么行權(quán)價(jià)小于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的期權(quán)為實(shí)值期權(quán)；如果是認(rèn)沽期權(quán)，那么行權(quán)價(jià)大于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的期權(quán)為實(shí)值期權(quán)。

虛值期權(quán)，也叫價(jià)外期權(quán)，是指行權(quán)價(jià)與標(biāo)的資產(chǎn)的當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格相比較為不利（即如果立即行權(quán)將會(huì)導(dǎo)致虧損）的期權(quán)。如果是認(rèn)購(gòu)期權(quán)，那么行權(quán)價(jià)大于現(xiàn)行標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的期權(quán)為虛值期權(quán)；如果是認(rèn)沽期權(quán)，那么行權(quán)價(jià)小于現(xiàn)行標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的期權(quán)為虛值期權(quán)。

平值期權(quán)，也叫價(jià)平期權(quán)，是指行權(quán)價(jià)與標(biāo)的資產(chǎn)的當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格一致的期權(quán)。

舉個(gè)例子來(lái)說(shuō)，某ETF認(rèn)購(gòu)期權(quán)行權(quán)價(jià)格是2元，如果此時(shí)ETF的市場(chǎng)價(jià)格是2.5元，那么這一認(rèn)購(gòu)期權(quán)就是實(shí)值期權(quán)；如果此時(shí)ETF的市場(chǎng)價(jià)格是1.5元，那么這一期權(quán)是虛值期權(quán)；如果ETF的市場(chǎng)價(jià)格是2元，則期權(quán)為平值期權(quán)。

另外，按照交割方式不同，期權(quán)還可以分為實(shí)物交割型期權(quán)和現(xiàn)金交割型期權(quán)。實(shí)物交割是指在期權(quán)合約到期后，認(rèn)購(gòu)期權(quán)的權(quán)利方支付現(xiàn)金買(mǎi)入標(biāo)的資產(chǎn)，認(rèn)購(gòu)期權(quán)的義務(wù)方收入現(xiàn)金賣(mài)出標(biāo)的資產(chǎn)，或認(rèn)沽期權(quán)的權(quán)利方賣(mài)出標(biāo)的資產(chǎn)收入現(xiàn)金，認(rèn)沽期權(quán)的義務(wù)方買(mǎi)入標(biāo)的資產(chǎn)并支付現(xiàn)金?，F(xiàn)金交割則是指期權(quán)買(mǎi)賣(mài)雙方按照結(jié)算價(jià)格以現(xiàn)金的形式支付價(jià)差，不涉及標(biāo)的資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓。（申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所金融工程部）