中國(guó)期貨配資網(wǎng)6月30日訊 據(jù)期貨配資最新數(shù)據(jù)顯示 本年度以來，上半年宏觀經(jīng)濟(jì)底部振蕩，股指期現(xiàn)指數(shù)持續(xù)箱體振蕩。期指總持倉(cāng)量居高不下，套保資金表現(xiàn)尤為明顯。下半年“保增長(zhǎng)”和“調(diào)結(jié)構(gòu)”之間的主次仍然是需要關(guān)注的一個(gè)方面。

　　從日前公布的各項(xiàng)表觀宏觀數(shù)據(jù)來看，鐵路運(yùn)貨量反彈、PMI反彈、財(cái)政收入止跌等均表明在“微刺激”政策下，經(jīng)濟(jì)的確有所回暖。但需要注意的是終端需求持續(xù)疲軟，大宗商品價(jià)格振蕩尋底，貿(mào)易商在嚴(yán)峻的產(chǎn)能過剩背景下生存困難。這決定了經(jīng)濟(jì)回暖的幅度有限，即當(dāng)前的回暖更多的是基于政府的“保增長(zhǎng)”措施。

　　我們認(rèn)為，下半年在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)回暖的環(huán)境下，政府的主要工作將聚集于“調(diào)結(jié)構(gòu)”。不排除上半年的“保增長(zhǎng)”是為下半年的“調(diào)結(jié)構(gòu)”做鋪墊。若上半年順利完成7.5%的GDP增長(zhǎng)目標(biāo)，那么下半年在上半年的基礎(chǔ)上現(xiàn)實(shí)7.5%的目標(biāo)相對(duì)比較容易，因此政策進(jìn)一步大幅釋放利好政策的可能性不大。由此也決定了期指下半年在經(jīng)濟(jì)回暖的基調(diào)中將迎來反彈。

　　由于終端需求的疲軟以及下半年或以“調(diào)結(jié)構(gòu)”為主的前瞻，期指反彈空間料將受到較大限制，整體重心呈現(xiàn)平穩(wěn)上移態(tài)勢(shì)。另外，人民幣的持續(xù)貶值影響內(nèi)需，房地產(chǎn)的穩(wěn)中有降傳導(dǎo)至相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，也將是持續(xù)影響期指的長(zhǎng)期因素，下半年或?qū)⒈憩F(xiàn)的更為明顯。

　　當(dāng)前中國(guó)市場(chǎng)流動(dòng)性事實(shí)上呈現(xiàn)畸形格局，實(shí)體經(jīng)濟(jì)中流動(dòng)性趨緊，而銀行間流動(dòng)性卻泛濫，資金錯(cuò)配問題非常嚴(yán)重。政府層面不斷強(qiáng)調(diào)盤活存量資金，具體以什么樣的措施來施行是市場(chǎng)需要持續(xù)關(guān)注的一個(gè)重要方面。這對(duì)期指走勢(shì)也將產(chǎn)生非常重要的影響。我們認(rèn)為下半年流動(dòng)性將延續(xù)第二季度中性偏松態(tài)勢(shì)。雖然美聯(lián)儲(chǔ)不斷縮減購(gòu)債規(guī)模，引導(dǎo)美元回流美國(guó)本土，但歐洲央行實(shí)行負(fù)利率在息差的套利機(jī)會(huì)下，大量資金流入新興市場(chǎng)也是必然選擇。在這一正一負(fù)的資金流動(dòng)中，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性并不會(huì)受到很大的干擾。每個(gè)季月月底，尤其是6月、12月月底的流動(dòng)性額外值得關(guān)注。這些時(shí)間節(jié)點(diǎn)往往存在變盤可能，這也意味著波動(dòng)性交易機(jī)會(huì)的存在。

　　整體來看，政策的效果也將在下半年逐步顯現(xiàn)，今年出現(xiàn)去年利率急劇攀升的可能性不大。非標(biāo)的收縮，使得貸款利率提高。融資需求成為資金面走勢(shì)關(guān)鍵，但貸款利率或仍難走低。