郭施亮：T+0是真正的利好 何時(shí)落實(shí)卻是一個(gè)謎
所謂“T+0”，是指當(dāng)天買入的股票可以在當(dāng)天賣出。對(duì)于市場(chǎng)而言，“T+0”的主要看點(diǎn)在于兩個(gè)方面。其一是在“T+0”的交易模式下，一筆資金可以反復(fù)操作，在不增加市場(chǎng)資金存量的基礎(chǔ)上，大幅度激活市場(chǎng)的流動(dòng)性，有效提振市場(chǎng)的人氣；其二是“T+0”交易模式能夠讓普通投資者擁有糾錯(cuò)的機(jī)會(huì)。特別對(duì)于期現(xiàn)市場(chǎng)間交易制度不對(duì)稱的現(xiàn)狀，“T+0”確實(shí)能夠起到很好的修復(fù)功能。 按照權(quán)威人士透露，上證50成分股有望成為“T+0”初期試點(diǎn)。事實(shí)上，此舉具有探索性的意義。 從當(dāng)前披露的上證50成分股名單中，銀行股占據(jù)近20%的份額。其中，大部分銀行股的動(dòng)態(tài)市盈率已經(jīng)低至5倍以下，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國(guó)際成熟市場(chǎng)的銀行股票估值。 值得注意的是，從整體的數(shù)據(jù)分析，代表藍(lán)籌股的上證50指數(shù)的靜態(tài)市盈率僅為7.14倍，遠(yuǎn)低于上證綜指的靜態(tài)市盈率水平。此外，上證50板塊個(gè)股的平均市凈率低至1倍，破凈的股票家數(shù)占據(jù)全板塊的30%以上！ 然而，令人感到困惑的是，在該板塊估值屢創(chuàng)新低之際，卻沒(méi)有受到資金的青睞。從過(guò)去幾年的表現(xiàn)分析，該板塊中大部分的個(gè)股基本呈現(xiàn)出長(zhǎng)期疲軟的走勢(shì)。究其原因，主要在于過(guò)去幾年A股市場(chǎng)的流通市值出現(xiàn)了迅猛式的增長(zhǎng)，而新增流動(dòng)性已然無(wú)法追趕市場(chǎng)容量的膨脹速度。于是，作為占據(jù)流通市值較大的藍(lán)籌股票，基本處于無(wú)人問(wèn)津的狀態(tài)。 顯然，管理層擬將上證50成分股作為“T+0”初期試點(diǎn)，實(shí)際上是期望借助“T+0”來(lái)激活長(zhǎng)期疲軟的成分股股票。 針對(duì)筆者郭施亮提及的第二種原因，主要受益者當(dāng)屬普通投資者。不過(guò)，該模式會(huì)在期現(xiàn)交易不對(duì)稱的大環(huán)境下，能夠在一定程度上緩解大資金大機(jī)構(gòu)與普通投資者之間的矛盾。 回顧9個(gè)月前的“816光大烏龍事件”，當(dāng)天上午71只權(quán)重股票在瞬間到達(dá)漲停，引發(fā)不少的跟風(fēng)買進(jìn)盤。然而，隨著事件的確認(rèn)，午后市場(chǎng)卻出現(xiàn)了180度的大轉(zhuǎn)彎，多數(shù)股票基本上回到了原點(diǎn)。 不過(guò)，面對(duì)當(dāng)天市場(chǎng)巨大的波幅，大資金大機(jī)構(gòu)與普通投資者卻呈現(xiàn)出不一樣的結(jié)局。對(duì)于大資金大機(jī)構(gòu)而言，它們可以借助股指期貨套利以及ETF操作等手段實(shí)現(xiàn)糾錯(cuò)，甚至還可以扭虧為盈。至于普通投資者，卻因跟風(fēng)追高買入，同時(shí)無(wú)法達(dá)到相關(guān)的操作門檻，最終導(dǎo)致嚴(yán)重的損失。 因此，重啟“T+0”交易制度更大的作用在于彌補(bǔ)長(zhǎng)期市場(chǎng)交易制度的缺陷。雖說(shuō)“T+0”交易制度曾經(jīng)因過(guò)度的投機(jī)而被迫暫停，但當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境已截然不同，重啟“T+0”交易制度已經(jīng)是迫在眉睫的事情。遺憾的是，“T+0”交易制度何時(shí)真正落實(shí)，仍然是一個(gè)謎。 |
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