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今天，我想和股市高手、或有能力成為股市高手、或希望成為股市高手的朋友說幾句話。 國慶節(jié)期間，我看了一點(diǎn)有關(guān)于私募基金的話題，特別看了一點(diǎn)但斌先生的博客文章，了解了一點(diǎn)股市精英人物的處境與心態(tài)。 不可否認(rèn)，他們是我國證券市場的精英人物。他們的知識(shí)面、他們的經(jīng)驗(yàn)與閱歷都屬于非凡一族。他們是贏家，一般來說他們不會(huì)被市場所消滅的，除非自我膨脹，呵呵。有趣的是，他們的投資理念差不多清一色的是巴菲特的學(xué)生或者說崇拜者，無一不以巴菲特盈利模式作為楷模。而且對 他們的說辭是：證券投資如同長跑比賽，不能以一時(shí)一地論輸贏。呵呵，我不以為然。了解長跑運(yùn)動(dòng)的人都知道，假如一個(gè)人在某一時(shí)段大大的落后于實(shí)力選手，那么他能當(dāng)冠軍的概率幾乎為零，你最起碼應(yīng)該跑在第一集團(tuán)里面啊，哪怕是最后一個(gè)。我還真沒見過中途跑在第二集團(tuán)、第三集團(tuán)的選手能成為馬拉松前十名的。 那么這究竟是為什么呢，怎么會(huì)形成目前幾乎是全軍覆沒的狀態(tài)，為什么？ 依我看，主要的問題還是二點(diǎn)，一個(gè)是心態(tài)問題。一個(gè)是學(xué)習(xí)的東東（悟性）有問題。 首先就說說這個(gè)心態(tài)問題，因?yàn)樗麄兲脍A，太想出人頭地，太想得到人們的認(rèn)可，當(dāng)然也是為了自己能多多得分紅嘛。如此，就形成了市場一旦有點(diǎn)風(fēng)吹草動(dòng)，就想做差價(jià)，降低倉位，降低風(fēng)險(xiǎn)。所以，目前私募基金的倉位普遍都不高，這也是跑不過指數(shù)的一個(gè)原因。當(dāng)然，在這里，除了一個(gè)心態(tài)問題以外，還有個(gè)噪音（各方面的資訊）干擾（本質(zhì)上還是心態(tài)）的問題，還有個(gè)能力的問題，對于大局、大盤的全方位判斷的能力問題。因?yàn)樗麄儯ㄋ侥蓟穑┡c市場太接近，他們的資訊非常全面而豐富，亂七八糟（呵呵，不應(yīng)該用這個(gè)詞）的信息反而就影響了一個(gè)人正常的思維。如果讓我說，他們是因?yàn)檫€沒有了解巴菲特為什么搬家的深層次原因，而他們是不愿意搬家的，對于那些資訊獲得的態(tài)度是多多益善。太多的噪音，太多的資訊。如此，豈能正常、的思維與判斷？這是他們失敗（呵呵，還是不應(yīng)該用“失敗”這個(gè)詞）的根本性原因?？上У氖撬麄兡壳斑€沒有意識(shí)到這一點(diǎn)。 資訊的多多益善不是問題，問題在于那些資訊不能影響你的思維，需要的是保持判斷。 再說一個(gè)學(xué)習(xí)東東（悟性）的問題。當(dāng)然，我不是說學(xué)習(xí)巴菲特的理念有什么問題。巴菲特確實(shí)是值得學(xué)習(xí)，問題在于我們該學(xué)習(xí)巴菲特什么的問題。假如我不客氣的說，他們僅僅是學(xué)習(xí)了點(diǎn)巴菲特的皮毛（中國式的考試式的學(xué)習(xí)，這就是我國應(yīng)試教育的失敗之處，機(jī)械的從字面上來理解那些東東），對于巴菲特的精髓部分根本就沒悟到，或者說曲解了巴菲特的投資理念。有趣的是，他們之中竟然沒一個(gè)人敢說超越巴菲特。呵呵，按照他們的那種形似神離、亦步亦趨的學(xué)習(xí)方法，那么當(dāng)然就沒辦法超越巴菲特的，能生存就已經(jīng)不容易了。（假如在牛市不能充分的賺錢，那么在熊市就很難說的） 假如僅僅是學(xué)習(xí)、把巴菲特的理念倒背如流就可以在證券市場生存，炒股票是不是太簡單了點(diǎn)兒？學(xué)習(xí)巴菲特的理念，我覺得比高考可省力、方便多了（呵呵，說實(shí)話，假如讓我去參加高考，那肯定沒辦法錄取的，能錄取個(gè)自費(fèi)大專生就了不得了）。如果確實(shí)是如此，那么巴菲特第二就無窮無盡（呵呵，如此，巴菲特就沒了用武之地）。我們更重要的是學(xué)習(xí)他的心態(tài)與分析、發(fā)現(xiàn)、判斷能力，這個(gè)可不是容易學(xué)到的。 巴菲特的精髓是內(nèi)在價(jià)值與市場價(jià)格的比較結(jié)果，而不是他們所理解的長期投資。也就是說，巴菲特的精髓是“價(jià)值”投資，而不是“長期”投資。價(jià)值投資不等于長期投資，長期投資不等于價(jià)值投資。說起來很簡單的理念，就那么給搞錯(cuò)了，我只能一聲嘆息。 巴菲特的精髓在于了解企業(yè)，了解經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行，了解企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，假如你沒能力進(jìn)行企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的分析，那么談什么價(jià)值投資，學(xué)習(xí)林奇的價(jià)值投資加趨勢投資得了。（更好玩的是，他們竟然認(rèn)為林奇沒什么大不了的，只不過是勤勞致富而已。我無言了，不知道他們能否超越林奇？我們就拭目以待吧。其實(shí)，林奇的資本收益率遠(yuǎn)高于巴菲特的資本收益率。） 巴菲特的精髓在于拒絕噪音，拒絕所謂的內(nèi)幕消息，判斷。尋找未來的成長股，尋找被市場錯(cuò)殺的未來的好公司，而不是市場公認(rèn)的好公司，因?yàn)楸皇袌龉J(rèn)的好公司就不會(huì)有好價(jià)格。 巴菲特的精髓在于本金的重要性，所以在初始投資的時(shí)候就該慎之又慎，所以就有了“你不想持有十年的股票五分鐘也不要持有”的話題。 巴菲特的精髓在于當(dāng)投資標(biāo)的物的市場價(jià)格超過了內(nèi)在價(jià)值、出現(xiàn)了一定的泡沫以后就應(yīng)該毫不猶豫的賣出，而不是繼續(xù)持有，而不是采用7%的貼現(xiàn)模型來計(jì)算標(biāo)的物是否值得繼續(xù)持有。否則巴菲特幾十年20%多的復(fù)合增長率哪里來？他的期望收益率不是按照7%貼現(xiàn)模型來計(jì)算的。如沒有、或者說找不到標(biāo)的物，那么就等待，等待也是一種投資方式。巴菲特的賬面上經(jīng)常有著幾百個(gè)億的資金在等待機(jī)會(huì)。 巴菲特長期持有的那幾個(gè)股票，嚴(yán)格說是巴菲特的不得已，而不是巴菲特的本意。他們可以喋喋不休地說巴菲特長期持有的股票賺了多少多少錢，但我估計(jì)他們卻沒有去計(jì)算那些股票這么多年的復(fù)合增長率。其實(shí)，巴菲特手中長期投資的幾個(gè)股票的復(fù)合增長率是低于他的全部資本的復(fù)合增長的。你怎么解釋這個(gè)結(jié)果？ 當(dāng)然，巴菲特的這個(gè)高額的復(fù)合增長率里面還有一個(gè)很重要的原因，就是巴菲特的運(yùn)用資金大大的高于自己的本金。也就是說巴菲特的增長率是負(fù)債經(jīng)營的結(jié)果，而不是全部本金的投資效益。奇怪的是關(guān)于這個(gè)運(yùn)用資金與本金的關(guān)系卻沒人說起過的。 巴菲特的精髓是比較價(jià)值，只要是價(jià)值低估的就買進(jìn)，只要是價(jià)值高估的就賣出，而不是傳說中的堅(jiān)決的長期投資。 巴菲特的精髓是以長期投資的態(tài)度去選擇價(jià)值低估、在下跌之中的股票；在價(jià)格上漲、不值得長期投資以后賣出。 巴菲特的精髓，用一句話來表達(dá)就是：因?yàn)槭袌鍪欠抢硇缘?，我就利用市場的非理性，尋找價(jià)值低估的公司買進(jìn)，在價(jià)值相對高估的時(shí)候賣出，然后等待著另一個(gè)價(jià)值低估目標(biāo)的出現(xiàn)。 朋友們！理論是理論，實(shí)踐是實(shí)踐。我們盡可能的不要成為理論上的巨人，實(shí)踐中的侏儒。我們需要的是靈活與悟性，需要的是判斷一家公司內(nèi)在價(jià)值的能力，需要的是了解實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的趨勢。我們需要拿來主義，需要學(xué)習(xí)前人的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)，但應(yīng)該盡可能的不要拘泥于某一種理論，需要尋找一個(gè)適合于自己的操作模式。讓我們共同努力！好嗎？ |
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