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“做市商制度的交易模式早晚會(huì)終結(jié)，只是時(shí)間問(wèn)題?！眹?guó)內(nèi)一家現(xiàn)貨交易所負(fù)責(zé)人在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示。 國(guó)內(nèi)貴金屬現(xiàn)貨交易市場(chǎng)因缺乏必要監(jiān)管導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)，尤其是比較普遍的做市商制度更是飽受批評(píng)。近日有消息稱，江蘇省金融辦已發(fā)布關(guān)于叫停貴金屬做市商模式的通知，并要求江蘇各地金融辦于5月15日前對(duì)轄內(nèi)交易場(chǎng)所的交易模式進(jìn)行一次檢查。 《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者并未在江蘇省金融辦網(wǎng)站上查詢到相關(guān)信息，現(xiàn)貨貴金屬交易所做市商制度早在2012年就已經(jīng)被國(guó)務(wù)院辦公廳列入清理整頓名單，但由于地方政府監(jiān)管乏力，做市商制度依然十分流行。 做市商的對(duì)賭交易 “在貴金屬現(xiàn)貨交易市場(chǎng)，做市商制度很普遍，但國(guó)內(nèi)缺乏對(duì)這一領(lǐng)域的監(jiān)管，導(dǎo)致做市商制度很容易被操縱。”上述負(fù)責(zé)人說(shuō)。 根據(jù)市場(chǎng)流傳的江蘇省金融辦的通知，部分交易場(chǎng)所在白銀等貴金屬交易中采用了存在嚴(yán)重利益沖突的交易模式，即經(jīng)紀(jì)商會(huì)員直接或間接充當(dāng)其經(jīng)紀(jì)客戶的交易對(duì)手、持有交易凈頭寸，也被稱為“分散式柜臺(tái)交易”。這種交易模式并不能起到鼓勵(lì)經(jīng)紀(jì)商會(huì)員提高經(jīng)紀(jì)服務(wù)水平的作用，存在極大風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)也是白銀等貴金屬交易中出現(xiàn)各種侵害投資者利益現(xiàn)象的重要原因。 該通知還要求，已經(jīng)采用前述交易模式的交易場(chǎng)所，必須改變交易模式，新交易模式逐級(jí)報(bào)至省金融辦審核，審核同意后，須在12月31日前完成新交易系統(tǒng)的改造，各類交易場(chǎng)所新品種上市一律不得采用前述交易模式。 據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者了解，與證監(jiān)會(huì)直接監(jiān)管的六家證券期貨交易所不同，大多數(shù)現(xiàn)貨貴金屬交易平臺(tái)往往由自然人或者企業(yè)投資設(shè)立，只需要省政府批準(zhǔn)即可，通過(guò)出售會(huì)員牌照和交易手續(xù)費(fèi)盈利，會(huì)員牌照費(fèi)往往高達(dá)50萬(wàn)至200萬(wàn)，甚至500萬(wàn)元，此外還有每年數(shù)萬(wàn)元的會(huì)員管理費(fèi)，且其交易透明性相對(duì)較低。 一位貴金屬交易員此前在接受記者采訪時(shí)也稱：“多數(shù)貴金屬交易所并未發(fā)布交易數(shù)據(jù)以及詳細(xì)的交易規(guī)則，但實(shí)質(zhì)上則是做市商制度，只是名稱不同，在國(guó)內(nèi)也常被稱為分散式柜臺(tái)交易。” 中國(guó)國(guó)際期貨研究院副院長(zhǎng)王紅英對(duì)記者表示：“現(xiàn)貨貴金屬交易所利用期貨的模式來(lái)進(jìn)行交易，甚至采用坐莊做市商的模式，很多單子并未進(jìn)入交易所，就形成了對(duì)賭的交易機(jī)制，這很明顯就侵害了投資者的利益，客戶虧錢了，做市商就賺錢了。” 上述交易員還透露，做市商付給交易所的會(huì)員費(fèi)很高，且權(quán)限較大，大部分客戶交易指令都在做市商內(nèi)部對(duì)沖，有些指令并沒(méi)有再往交易所發(fā)送，而是直接和做市商的虛擬對(duì)手單撮合成交，在交易中大部分客戶是虧損的，所以做市商一般均會(huì)盈利。如果客戶能穩(wěn)定盈利，有些不正規(guī)的做市商則會(huì)限制客戶盈利部分出金，即“黑盤”風(fēng)險(xiǎn)。 地方監(jiān)管乏力 “現(xiàn)階段貴金屬市場(chǎng)還處于監(jiān)管真空地帶，地方政府與這些白銀等現(xiàn)貨大宗交易平臺(tái)的利益關(guān)聯(lián)度較大，這也是地方政府缺乏足夠的動(dòng)力監(jiān)管甚至取締的原因?！币晃毁F金屬經(jīng)營(yíng)公司經(jīng)理表示。 事實(shí)上，國(guó)內(nèi)眾多地方現(xiàn)貨交易所的做市商交易模式早在2012年交易所清理整頓時(shí)就被列入清理之列，但目前國(guó)內(nèi)眾多地方現(xiàn)貨交易所依然采用做市商交易模式。 2012年7月，國(guó)務(wù)院辦公廳下發(fā)《關(guān)于清理整頓各類交易場(chǎng)所的實(shí)施意見(jiàn)》（即國(guó)發(fā)辦37號(hào)文），37號(hào)文明確指出，違反下列規(guī)定之一的交易場(chǎng)所及其分支機(jī)構(gòu)，應(yīng)予以清理整頓。其中包括不得采取集中交易方式進(jìn)行交易，“集中交易方式”包括集合競(jìng)價(jià)、連續(xù)競(jìng)價(jià)、電子撮合、匿名交易、做市商等交易方式。 而此次江蘇省率先叫停以做市商模式進(jìn)行交易的相關(guān)產(chǎn)品，也是在國(guó)務(wù)院辦公廳下發(fā)清理整頓文件后，除天津貴金屬交易市場(chǎng)取消黃金盤后，全國(guó)到目前為止唯一一家針對(duì)貴金屬交易中心交易的產(chǎn)品而做出的相關(guān)規(guī)定。 證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2012年開(kāi)始清理整頓交易所之后，截至2013年底，交易所和貴金屬經(jīng)營(yíng)公司林立的天津市和云南省仍未通過(guò)交易所清理整頓驗(yàn)收。 與期貨不同，現(xiàn)貨市場(chǎng)的定位即在于交割，而地方現(xiàn)貨交易平臺(tái)很少有交割，逐漸變成了價(jià)格符號(hào)的炒作平臺(tái)。值得注意的是，根據(jù)37號(hào)文的要求，名稱中未使用“交易所”字樣的各類交易場(chǎng)所的監(jiān)管辦法，由各省級(jí)人民政府制定。 “現(xiàn)貨交易平臺(tái)已經(jīng)成為繼土地財(cái)政之后地方政府的一大財(cái)政來(lái)源，而目前監(jiān)管的職責(zé)又下放至地方政府，且更多的交易所已經(jīng)更名為交易中心以規(guī)避更嚴(yán)格的監(jiān)管，導(dǎo)致地方政府的整頓監(jiān)管有名無(wú)實(shí)?！鄙鲜鼋?jīng)理還稱。 “雖然之前進(jìn)行了清理，但是打擊的力度還是不夠的，對(duì)這些模式的監(jiān)管，存在法律和政策的空白，他們都是以交易公司的名義來(lái)做。”王紅英告訴記者。 “不可忽視的是，除地處天津持有"先行先試"尚方寶劍的部分貴金屬交易平臺(tái)外，做市商制度下的白銀等貴金屬交易仍大旗不倒，其他省市金融辦也就同樣對(duì)白銀的做市商睜一只眼閉一只眼?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士坦言。 作者：楊柳晗 |
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來(lái)自： 墨雪夜瘋狂 > 《銀保理財(cái)》
