稱為“馬年赴港IPO第一股”的陽光100（02608.HK）表現(xiàn)令人失望，上市當(dāng)日即破發(fā)。

作為馬年首只登陸香港交易所的內(nèi)陸房產(chǎn)股票，一向以“低調(diào)”自詡的陽光100卻在上市初期走出了慘淡的低調(diào)走勢，這多少讓業(yè)內(nèi)人士開始擔(dān)憂其在資本市場上的未來。公司高管、陽光100集團副總裁范小沖把公司股價不理想歸罪于黑色星期一。在范小沖看來，陽光100的上市節(jié)點并沒有踩準(zhǔn)，不但遭遇銀行停貸，還受到了人民幣貶值的沖擊，繼而受到了整個市場下行趨勢的牽連。

上市破發(fā) 股價慘淡

從3月13日破發(fā)上市，至21日的7個交易日中，陽光100提交給投資者的答卷似乎并沒有想象中來的那么滿意。3月23日，據(jù)大智慧金融平臺統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在陽光100上市后的7個交易日內(nèi)，開盤價為3.7元/股，漲跌幅1.35%，最高股價4.09元/股，最低3.05元/股，均價3.8元/股，成交額2.24億元。

根據(jù)其在掛牌上市前發(fā)布的公告，陽光100公開發(fā)售部分僅錄得認購3079.5萬股，由于認購不足因此采取重新分配及撥回，最終將發(fā)售價定為招股價的下限價：4港元/股，但在3月13日開盤首日即跌破發(fā)行價。3月14日中午收盤，陽光100股價跌至3.17港元/股，跌幅20.75%。直到下午股市收盤，陽光100的股價始終都再沒站到過4港元/股的發(fā)行價，最終以3.73港元價格慘淡收官。

自一九九四年以來，陽光100選擇進軍中國16個城市，這16個城市中包括9個二線城市，即天津、重慶、武漢、長沙、濟南、南寧、沈陽、成都及無錫，均為區(qū)域經(jīng)濟中心，以及7個三線城市，即煙臺、東營、柳州、桂林、濰坊、東莞（透過聯(lián)營公司）及清遠，均為各省重要的高增長城市。從陽光100公開的招股說明書來看，這家公司在挑選中意的房產(chǎn)項目城市時，一般選擇那些經(jīng)濟規(guī)?？捎^、且認為房地產(chǎn)行業(yè)日后會具有快速發(fā)展?jié)摿Φ亩€城市。而且無一例外的是，陽光100所進軍的這16個城市中，大多數(shù)城市的人口密度達1百萬或以上，這些城市的本地生產(chǎn)總值均達到2000億元或以上。除此之外，各個城市內(nèi)的商品房年度總銷量（按建筑面積計算）達3百萬平方米或以上。

通過對國內(nèi)二三線城市的發(fā)展，陽光100表示，希望能在各大城市中的地標(biāo)區(qū)域和新市中心建設(shè)富有陽光100特色的建筑樓宇，并致力為這些二三線城市的物業(yè)買家營造更趨都市化的白領(lǐng)生活方式。

從陽光100目前在16個城市中的規(guī)劃來看，公司主要集中建設(shè)兩種物業(yè)類型：多用途商務(wù)綜合體和復(fù)合性小區(qū)。其中，對于多用途商務(wù)綜合體，陽光100表示這一類物業(yè)的銷售對象主要是這些二三線城市當(dāng)?shù)氐母辉ｋA層，而對于復(fù)合性小區(qū)的主要銷售對象，則主要瞄準(zhǔn)當(dāng)?shù)匦屡d的中產(chǎn)階級及白領(lǐng)專業(yè)人士。

截至2013年11月30日，陽光100累計完成總建筑面積8100萬平方米。同時，按現(xiàn)有25個項目的應(yīng)占建筑面積計算，土地儲備為1170萬平方米。其中包括約120萬平方米已完成待售物業(yè)及已完成持作投資物業(yè)、約240萬平方米的發(fā)展中物業(yè)、約810萬平方米持作未來發(fā)展物業(yè)（包括本集團應(yīng)占而尚未取得土地使用權(quán)證的總規(guī)劃建筑面積約2.8百萬平方米）。截至2013年11月30日，按應(yīng)占建筑面積計算，陽光100旗下多用途商務(wù)綜合體及復(fù)合性小區(qū)分別為530萬平方米及640萬平方米，分別占總土地儲備的45.3%及54.7%。

對于陽光100的上市募資計劃，中國指數(shù)研究院指數(shù)研究總監(jiān)杜丙國表示，把公司搗騰上市已經(jīng)成為不少房產(chǎn)公司吸納市場資金的廉價通道。但不可否認的一點是，無論是近期上市的旭輝、還是陽光100，已然錯過了上市的最好契機。而另據(jù)國內(nèi)媒體報道，市場普遍觀點認為，內(nèi)陸房企尋求赴港上市獲高估值的夢想短期內(nèi)或難再現(xiàn)。

受到市場下行牽連的除了陽光股價之外，還有公司上市的募集資金。按照公司此前公開招股說明書顯示，扣除其全球發(fā)售應(yīng)付的報銷費用及開支后，假設(shè)并無行使超額配股權(quán)，按照發(fā)行價4.40港元的中間價計算，公司此次上市后，預(yù)計全球發(fā)售所得款項凈額將約為20.71億港元。

但據(jù)國內(nèi)媒體報道稱，此次陽光100最終發(fā)售價定為4港元/股的下限定價，全球共發(fā)行5億股。根據(jù)這一發(fā)售價格計算，扣除報銷費用、傭金等其他發(fā)收費用后，并假設(shè)不行使超額配股權(quán)，則陽光100將收取的全球發(fā)售所得款項凈額估計約為18.72億港幣。這一募集資金數(shù)額相比此前公司以中間價4.4港元/股樂觀預(yù)計出的20.717億元，縮水不少。

旗下17項目亟待資金解渴

即便募集資金有所縮水，但陽光100旗下十幾個房產(chǎn)項目嗷嗷待哺卻是一大現(xiàn)實。根據(jù)陽光100此前公布的上市所得款使用用途計劃來看，公司需按照6:3:1的比例分配此次上市后的募集資金。

按照陽光100的募資計劃，此次香港上市所募得的資金將主要用于國內(nèi)二三線城市中的多個房產(chǎn)項目。公司招股說明書顯示，此次上市募得資金中，約60%的所得款項凈額將用作增購中國的房產(chǎn)項目或待發(fā)展土地，主要專注于多用途商務(wù)綜合體積復(fù)合性社區(qū)。截至最后的資金可行日期，如果陽光100沒有物色尋找到任何明確的收購目標(biāo)，公司擬將部分所得款項凈額撥付給三個房產(chǎn)開發(fā)項目，每個項目各約5億港元。

在上市募得資金中，約30%的所得款項凈額則將用于發(fā)展陽光100旗下遍布于國內(nèi)二三線城市的現(xiàn)有項目。根據(jù)陽光100方面透露，截至2013年11月30日，陽光100旗下?lián)碛?2個發(fā)展中項目，分布于國內(nèi)11個城市和地區(qū)。另有4個持作未來發(fā)展項目，分布于4個城市。

In the IPO assets, about 30% of its revenue goes to the projects in second and third tier cities nationwide. According to inside sources, Sunshine 100 has 12 projects in construction, veining 11 cities and regions. Another 4 are held for future development scattering in 4 cities.

針對這部分所得款項凈額的具體資金分配，陽光100在其招股說明書中冶給出了明確的撥付比例。其中，沈陽陽光100國際新城三期、無錫陽光100國際新城2個項目將分別獲得所得款項的4%。重慶陽光100國際新城、濰坊陽光100城市廣場2個項目將分別獲得所得款項的3%。濟南陽光100國際新城、武漢陽光100大湖第、煙臺陽光100城市廣場二期、清遠芒果小鎮(zhèn)、柳州陽光100城市廣場、長沙陽光100國際新城等6個項目將分別獲得所得款項的2%。東營陽光100城市麗園、沈陽陽光100果嶺公館、桂林漓江小鎮(zhèn)、成都鑫勝源項目等4個項目將分別獲得所得款項的1%。

在上市募得資金中，約10%的募集資金則將用作陽光100的日常營運資金及一般公司用途。按照公司要求，如果此次全球發(fā)售所得款項凈額不能滿足上述這些項目的資金需求，則公司擬通過多種途徑撥付上述這些項目的余額，這些途徑包括公司自營項目所產(chǎn)生的資金以及銀行融資資金。

(編輯:張昕)