來(lái)源：深圳特區(qū)報(bào)

日前，于1979年到2007年的28年間實(shí)現(xiàn)20%年化收益率、“英國(guó)最著名的基金經(jīng)理”安東尼·波頓在退休之際發(fā)表感言稱：“最大的遺憾就是當(dāng)初對(duì)中國(guó)股市作出了錯(cuò)誤的判斷”。波頓并不是唯一折戟的投資大師，近年來(lái)中國(guó)市場(chǎng)儼然成為“股神百慕大”。這些股神們?yōu)楹问?？股民在中?guó)股市究竟還能不能賺到錢(qián)？記者就此采訪了專業(yè)人士。

“股神”紛紛跌落

安東尼·波頓本來(lái)已經(jīng)退休，2010年來(lái)了中國(guó)一趟后再度出山，推出了“富達(dá)中國(guó)特殊情況基金”。他當(dāng)時(shí)以為A股會(huì)迎來(lái)4年上漲，未料結(jié)果完全相反。而且在2011年以來(lái)，波頓屢屢踩雷，其曾經(jīng)重倉(cāng)的碧生源、蒙牛、霸王國(guó)際均出現(xiàn)問(wèn)題，終于使這位歐洲股神“晚節(jié)不保。”

不過(guò)他并不孤單，美國(guó)股神保爾森持有3500萬(wàn)股嘉漢林業(yè)涉嫌“龐氏騙局”，基金損失超過(guò)5億美元。投資大師羅杰斯曾經(jīng)在中石油40元時(shí)認(rèn)為巴菲特賣錯(cuò)了，還表示“將一直持有中國(guó)股票留給女兒。”，但前不久到深圳演講時(shí)對(duì)A股預(yù)測(cè)只能含糊其詞，不敢明確表態(tài)。

久負(fù)盛名的香港股神曹仁超從2009年開(kāi)始認(rèn)定A股將有“持續(xù)7年的牛市”，之后不斷預(yù)測(cè)不斷落空，可謂“屢敗屢戰(zhàn)”。臺(tái)灣股神胡立陽(yáng)在2008年1月滬指5000多點(diǎn)時(shí)表示，“奧運(yùn)前出逃A股肯定后悔”，2013年他還認(rèn)為A股會(huì)力爭(zhēng)上游，“應(yīng)該會(huì)”超過(guò)歐美的股市。

而在國(guó)內(nèi)，近年來(lái)起起落落的“股神”更是數(shù)不勝數(shù)，有“股市巫師”之稱，曾多次精準(zhǔn)預(yù)測(cè)大盤(pán)走勢(shì)的程定華今年“棄公奔私”，加入上海常春藤資本，其產(chǎn)品去年12月4日成立，今年以來(lái)收益率為-5.55%，在同類型676只私募中排名第536，引發(fā)市場(chǎng)驚呼。昨天上海常春藤資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人專門(mén)澄清，程定華今年3月才加入，虧損5.55%的產(chǎn)品并不能算作其個(gè)人業(yè)績(jī)。

理解錯(cuò)了市場(chǎng)

“經(jīng)濟(jì)好股市差”一直是一些人心目中的“未解之謎”。波頓之所以會(huì)重新出山，無(wú)疑是看好了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展前景，“波頓秉持西方傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)觀點(diǎn)，認(rèn)為股市與經(jīng)濟(jì)正相關(guān)，”新智達(dá)投資管理公司總經(jīng)理蘇武康對(duì)記者表示，“但沒(méi)想到的是中國(guó)一直是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)第一，股市墊底，2000年滬指就突破過(guò)2100點(diǎn)，現(xiàn)在還是2100點(diǎn)。”

蘇武康認(rèn)為，理解中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)股市就會(huì)漲是一個(gè)重大誤區(qū)，中國(guó)過(guò)去經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)依賴于人口紅利、耗費(fèi)資源的強(qiáng)周期性行業(yè)，包括地產(chǎn)、煤炭、有色、鋼鐵等等，是不可持續(xù)的，創(chuàng)造GDP不等于給企業(yè)創(chuàng)造利潤(rùn)，“所以平均市盈率越來(lái)越低，投資預(yù)期越來(lái)越差。”

中投證券徐曉宇接受記者采訪時(shí)認(rèn)為，“股神”不太懂中國(guó)的制度和經(jīng)濟(jì)以及股市的規(guī)律，不失敗反而就奇怪了，股市反映的是上市公司效益和未來(lái)預(yù)期，非宏觀經(jīng)濟(jì)，大家都認(rèn)為銀行股“破凈”“低估”，有極大投資價(jià)值，但市場(chǎng)卻擔(dān)心地方債、房地產(chǎn)可能引發(fā)的壞賬，所以就漲不上去，對(duì)于銀行和地產(chǎn)等高杠桿行業(yè)來(lái)講，用市盈率和市凈率來(lái)判斷是否有投資價(jià)值是不全面的。“不是市場(chǎng)錯(cuò)了，是他們理解錯(cuò)了市場(chǎng)?！?br>
蘇武康表示，市場(chǎng)始終是最有效率的，股市不可能長(zhǎng)期被低估，為什么投資者敢買(mǎi)幾百元一股的騰訊卻對(duì)中國(guó)銀行股視而不見(jiàn)，這是有內(nèi)存邏輯的，“銀行股占上市公司利潤(rùn)的一半，這可持續(xù)嗎？如果利率市場(chǎng)化，銀行股盈利能力和盈利質(zhì)量還能保持嗎？”

股民還能賺到錢(qián)嗎

“股神”尚且如此，股民還能賺到錢(qián)嗎？

深圳資深投資人胡菊林表示，十幾年前深圳幾乎人人炒股，現(xiàn)在說(shuō)是股民都不好意思抬頭，如果與指數(shù)同步，股民十幾年來(lái)不但跑不贏CPI，連銀行利息都虧進(jìn)去了。

徐曉宇認(rèn)為，雖然現(xiàn)在指數(shù)低，但因?yàn)橹袊?guó)股市發(fā)行制度的原因，資源錯(cuò)配，雖然平均市盈率低，但多數(shù)股票價(jià)格仍然偏高，只有實(shí)行注冊(cè)制才能使市場(chǎng)達(dá)到平衡。而因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的原因，未來(lái)幾年股市可能還是處于一個(gè)長(zhǎng)期徘徊的階段，下跌空間雖然不大，上漲也難，所以股民幻想牛市到來(lái)賺大錢(qián)是不現(xiàn)實(shí)的。

蘇武康認(rèn)為，股市沒(méi)有賺錢(qián)效應(yīng)，投資者不愿進(jìn)來(lái)，因而長(zhǎng)期低迷。改變這一點(diǎn)首先要在發(fā)行制度上改變，為什么騰訊不能在國(guó)內(nèi)上市，非要等到500多塊一股，國(guó)內(nèi)投資者才能通過(guò)滬港通去買(mǎi)？為什么中石油要18塊多賣給國(guó)內(nèi)股民？為什么百度、阿里、奇虎、搜房等等優(yōu)質(zhì)公司都跑到美國(guó)去？應(yīng)該讓優(yōu)質(zhì)公司在國(guó)內(nèi)上市，讓股民分享到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的成果。如果能夠讓市場(chǎng)發(fā)揮作用，前面10年股市賺不到錢(qián)不等于未來(lái)就沒(méi)有機(jī)會(huì)，中國(guó)股市還是可能會(huì)迎來(lái)一個(gè)光明的未來(lái)。

牽牛尉