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在目前的“除息機(jī)制”與紅利稅征收政策面前，上市公司分紅越多中小投資者損失越大，這讓A股分紅一定程度上成了“燙手山芋”，不過(guò)在管理層強(qiáng)調(diào)給予中小投資者回報(bào)的背景下，現(xiàn)金分紅還是有其意義。 在目前的“除息機(jī)制”與紅利稅征收政策面前，上市公司分紅越多中小投資者損失越大。因此，盡管銀行股提供給投資者的股息率很高，但最終給予中小投資者的回報(bào)難比余額寶。 那么，上市公司現(xiàn)金分紅的意義何在？是否應(yīng)取消現(xiàn)金分紅的分配方式？筆者認(rèn)為萬(wàn)萬(wàn)不可。雖然現(xiàn)金分紅帶給中小投資者的是一種投資損失，但現(xiàn)金分紅的意義還是不宜低估的。不能因?yàn)榧t利稅的征收不合理而否定現(xiàn)金分紅的意義，投資者更應(yīng)該有的放矢，呼吁管理層與稅務(wù)部門盡快取消紅利稅的征收政策。 為什么要提倡現(xiàn)金分紅？現(xiàn)金分紅的意義首先不在于回報(bào)投資者，而在于它是一面鏡子，一面照妖鏡。可以照出上市公司利潤(rùn)的真假。畢竟A股市場(chǎng)造假盛行，不僅上市造假，而且基于各種目的，企業(yè)上市后的各種造假仍然不斷。尤其是為了再融資的需要，很多企業(yè)常常在利潤(rùn)指標(biāo)上造假。而現(xiàn)金分紅就是衡量上市公司利潤(rùn)指標(biāo)是否存有水分的一個(gè)重要辦法。如果企業(yè)利潤(rùn)造假，那么這樣的企業(yè)是拿不出真金白銀來(lái)向投資者分紅的，尤其是不能向投資者進(jìn)行高分紅。因此，能夠向投資者進(jìn)行高分紅的公司，其利潤(rùn)的真實(shí)性是相對(duì)可信的，特別是連續(xù)多年向投資者進(jìn)行高分紅的公司，這樣的“現(xiàn)金奶?！被旧鲜撬{(lán)籌股的專利。投資者可以據(jù)此來(lái)選擇投資目標(biāo)。 從回報(bào)投資者角度來(lái)說(shuō)，現(xiàn)金分紅仍然是上市公司回報(bào)投資者的一種方式。雖然從投資者個(gè)體來(lái)說(shuō)，現(xiàn)金分紅未必能給予投資者直接的回報(bào)，甚至帶來(lái)負(fù)回報(bào)。但從市場(chǎng)的角度來(lái)說(shuō)，上市公司現(xiàn)金分紅最終還是將上市公司的分紅現(xiàn)金投向市場(chǎng)，只不過(guò)投向市場(chǎng)后，又需要進(jìn)行一個(gè)重新再分配的過(guò)程。如果投資者分紅的股票填權(quán)了，這就意味著經(jīng)過(guò)重新再分配后，投資者最終得到了這筆分紅，相反則沒(méi)有得到，而是被別的投資者拿去了。但不管怎么說(shuō)，上市公司將紅利投向股市，是增加了股市的資金來(lái)源，因此至少可以說(shuō)，上市公司將回報(bào)給予了市場(chǎng)。 從上市公司大股東與機(jī)構(gòu)投資者的角度來(lái)說(shuō)，現(xiàn)金分紅的回報(bào)意義較之于中小投資者要明顯得多。因?yàn)樯鲜泄敬蠊蓶|的持股是基于控股需要，很多時(shí)候是鎖定不流通的。所以上市公司現(xiàn)金分紅通常表現(xiàn)為大股東的一種“凈收入”。上市公司分紅越多，大股東得到的也就越多。通常說(shuō)來(lái)，熱衷于現(xiàn)金分紅的公司，或推出高派息的公司，都是大股東持股比例較高的公司。在所持股份不能上市套現(xiàn)的情況下，現(xiàn)金分紅就是對(duì)大股東最好的投資回報(bào)。而對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，因?yàn)椴恍枰U納紅利稅，所以機(jī)構(gòu)投資者也不會(huì)因?yàn)楝F(xiàn)金分紅而出現(xiàn)投資損失的情況。 不僅如此，現(xiàn)金分紅還可以作為抑制上市公司盲目再融資的指標(biāo)來(lái)使用，避免上市公司一味圈錢。比如，目前上市公司的公開再融資（包括配股與公開增發(fā)）是需要與上市公司的現(xiàn)金分紅掛鉤的，規(guī)定三年現(xiàn)金分紅的比例不低于三年凈利潤(rùn)的30%。不過(guò)，從目前的情況看，這個(gè)掛鉤的方式屬于比較松散型的。加上上市公司的定向增發(fā)并不與現(xiàn)金分紅掛鉤，這就導(dǎo)致現(xiàn)金分紅指標(biāo)在這方面的意義大打折扣。 在這個(gè)問(wèn)題上，可以進(jìn)一步修改現(xiàn)金分紅與再融資掛鉤的形式，將松散型掛鉤改為緊密型掛鉤。比如，將上市公司再融資（包括公開再融資與非公開再融資）金額與上市公司現(xiàn)金分紅金額掛鉤，如規(guī)定上市公司再融資金額不超過(guò)前次融資以來(lái)上市公司給予投資者現(xiàn)金分紅的金額。如此一來(lái)，現(xiàn)金分紅就將成為抑制上市公司圈錢的最有力武器。上市公司要想多融資就必須重視給予投資者現(xiàn)金分紅回報(bào)。(.中.國(guó).證.券.報(bào) .皮.海.洲) |
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