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藍籌股“白菜股”不受待見 股民為何不買賬 上交所一直以自己是一個藍籌股市場為榮，而股民卻偏偏不買這個賬，在這幾年的滬深股市競走中，上證指數(shù)對深圳綜指的比例一直處于下降狀態(tài)，凡是不漲的股票全是壞股票，從這個角度說，那些頂著藍籌股名頭的股票無疑成了這幾年最壞的股票。 上交所一直以自己是一個藍籌股市場為榮，而市場卻偏偏不買這個賬，在這幾年的滬深股市競走中，上證指數(shù)對深圳綜指的比例一直處于下降狀態(tài)。 2008年1664點時，上證指數(shù)是深圳綜指的3.68倍；2009年3478點時，上證指數(shù)是深圳綜指的3.01倍；2010年3186點時，是2.25倍；2012年1949點時，是2.69倍；今年2月2177點時，降到了1.87倍。 這是滬深兩個指數(shù)的最低比值，在此之前的最低比值是1992年的2.3倍。其后在約20年里，上證指數(shù)對深圳綜指的比值一直保持著3.3倍左右。 "凡是不漲的股票全是壞股票"。從這個角度說，那些頂著藍籌股名頭的股票無疑成了這幾年最壞的股票。為什么藍籌股會成為壞股票？原因有很多。 我們對藍籌股的理解可能會有些偏差。藍籌這名字本就來自賭場，意指幣值最大的籌碼。單就這個含義講，可稱得上藍籌的股票無疑是那些大盤藍籌股，因為它們的市值最高。同樣買一家公司，買它們要花很多錢。但賭場花多少錢，買多少籌碼，賭完了可照原值換回。股票這籌碼不管你花再多錢，兌現(xiàn)時根本不跟你講原值，于是就有了兩種藍籌概念。一種是現(xiàn)值最大的，另一種是未來值相對現(xiàn)值比例最大的。 從投資獲益角度說，股市真正的藍籌股無疑是未來值相對現(xiàn)值比例最大的。因此，關于藍籌股就有了這樣的劃分：大型藍籌股、小型藍籌股；成長型藍籌股、價值型藍籌股、周期循環(huán)型藍籌股等。把藍籌股這個名頭一股腦兒地套在大盤股頭上，那是對投資的最大誤解。 以此觀之，這幾年表現(xiàn)最好的依然是一些藍籌股，只不過是一些小型、成長型藍籌股，而不是我們傳統(tǒng)概念上的藍籌股而已。 "藍籌股"成為壞股票還和下列幾個因素有關。 首先是宏觀經(jīng)濟周期，即康德杰拉耶夫周期或通俗點講產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整周期影響，這一點我在前兩年關于三大周期疊加的文章中已有論述。 其次是市場整體供求情況。滬港通、藍籌股T+O以及優(yōu)先股三大利好迭次推出后，主流輿論普遍預期將有400點漲幅，結果是連頭帶尾，只漲3天，連400點的一半不到就告熄火。原因很簡單，目前滬深兩市的股票保證金總共才6000億元，如果一天的成交金額就需2000億元，那只需3天，所有的資金理論上都已到市場滾過一遍了。"小周期以3天為最小單位"，市場至少要有扛過4天的資金，才有可能讓擊鼓傳花的游戲滾動下去。這是小盤股上漲可以持續(xù)，而靠大盤股推動大盤的行情不可持續(xù)的現(xiàn)實原因。 其三是缺乏空中樓閣。我一直講"選股境界的高低取決于我們對穩(wěn)固基礎的把握能力和對空中樓閣的敏感性及其想像能力。"股市沒有故事就是狗屎，低PE也好，高股息率也好，看明白了，就是這些東西，低空作業(yè)可以，高空作業(yè)不可行。道理很簡單：如果投資者是因為股息率高而去買這只股票，那么一旦它的股息率降到一定程度，它就立刻失去吸引力。股市想要的是日行千里，大型藍籌股的利潤卻只能日爬1里。相比之下，那些有"遠大前景"做招幌的股票，卻能因為誰也講不清楚它究竟能成長到什么程度而達到日行千里。"因為無法估值，所以價值無限"。這個定律在股市中時常起作用。 其四是股指期貨。股指期貨使投資者能夠通過購買期指多單，而非直接購買大盤股，獲得大盤股上漲帶來的好處。由于花15萬元購買期指多單就能獲得花100萬元購買大盤股同等的收益，剩下的資金可以買別的股票，擴大盈利，因此，期指的推出天然地會讓大盤股被邊緣化。加上我們的期指交易制度本身就有鼓勵做空，限制做多的傾向，因此，大盤股被邊緣化的同時，也有了做空工具化的傾向。大家不妨留意一下，除了被動的投資者以外，在大盤股上積極進出的機構到底有哪些？積極地買入是為了更好地做空，這些股票的命運也就可想而知了。 為改變深強滬弱格局，上交所正在積極籌劃T+0交易。這根本就不是什么振市良方，除了讓股民多付出一點"車馬費"，給主力在期指和現(xiàn)指聯(lián)合做局創(chuàng)造更多條件，提供更多機會，絲毫改變不了大盤股被做空工具化的局面。至于許多散戶也在不斷吶喊實行T+0，那是一種幻覺，以為實現(xiàn)了T+0，就能在股市操作中游刃有余。其實是被"漂洗"的機會更多了。20年前，許多個人大戶被消滅，T+0就立了很大功勞。 牛市離不開空中樓閣。沒有空中樓閣，就沒有大行情。目前滬深股市的實際情況是：能建立空中樓閣的股票暫時不敢炒了，想炒的股票又都無法建立空中樓閣。整個市場處在一種底部已經(jīng)探明，上升卻無動力的狀態(tài)。這種不上不下的膠著狀態(tài)其實也跟股市的一個規(guī)律有關，那就是我們曾經(jīng)講過的2130點價值中樞。截至上月，2130點的價值中樞還缺8個"月TPO"（下周我們會解釋這個概念），本月又穿越了一次，那就還剩下7個。好好去做個股，不要想大盤的熊市和牛市問題，那不是年內(nèi)剩余時間里所應考慮的。(.中.國.證.券.報) |
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