橫店東磁(行情 股吧 買賣點(diǎn))：業(yè)績受益行業(yè)復(fù)蘇

　　投資建議

　　公司是國內(nèi)磁體行業(yè)龍頭，2013年磁體穩(wěn)定增長，光伏業(yè)務(wù)受益行業(yè)復(fù)蘇帶動業(yè)績逆轉(zhuǎn)，我們看好未來幾年的光伏市場，公司將從中受益。我們預(yù)計(jì) 2014-2015年收入為37.8億和44.4億；凈利潤3.55億和4.21億；EPS為0.86元和1.02元，對應(yīng)PE為21.2倍和17.9倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。

　　投資要點(diǎn)

　　利潤大幅增長：公司公布2013年年報(bào)，營業(yè)收入32.7億元，比上年同期增長12.31%；歸屬于上市公司的凈利潤2.79億元，比上年同期增長 226.72%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.68元?；痉衔覀冾A(yù)期。利潤逆轉(zhuǎn)主要由于光伏業(yè)務(wù)：2012年由于光伏產(chǎn)業(yè)受產(chǎn)能過剩、歐債危機(jī)、美國經(jīng)濟(jì)低迷等外圍因素影響，致使市場需求大幅度萎縮。2012 年公司虧損主要因?yàn)橛?jì)提了太陽能光伏產(chǎn)業(yè)3.4億，其中固定資產(chǎn)、在建工程減值準(zhǔn)備合計(jì)2億，應(yīng)收賬款特殊壞賬準(zhǔn)備1.4億元，導(dǎo)致公司 2012年度出現(xiàn)了虧損。2013年太陽能光伏市場受益于供需失衡的逐步修復(fù)、新興市場的開拓、以及國內(nèi)政策的支持和市場的啟動等因素的影響，減虧效果明顯。太陽能光伏產(chǎn)品全年收入8.43億元，同比上升 45 .81 %；毛利率為13.00%，比去年同期上升17.12%，

　　磁體分類業(yè)務(wù)情況：2013年，永磁收入14.9億元，同比上升了 9.73%； 毛利率為35.50%，比去年同期上升3.28%，原因是產(chǎn)品檔次和附加值提升。軟磁收入6.48億元，比上年小幅下降；但其中新材質(zhì)銷售比去年同期增長54%，并全年完成新客戶開發(fā)7家，新產(chǎn)品新項(xiàng)目開發(fā)14項(xiàng)， 雖然收入下降但利潤上升非常大，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級潛力很大；軟磁毛利率為29.18%，比去年同期下降0.07%。

　　2014年光伏行業(yè)繼續(xù)復(fù)蘇：經(jīng)過前幾年的行業(yè)洗牌，我們預(yù)計(jì)光伏市場將繼續(xù)復(fù)蘇。主要因素包括：(1)供過于求后價(jià)格暴跌，行業(yè)洗牌結(jié)束，廠商季度情況逐漸走好，目前組件價(jià)格穩(wěn)定，2Q14年一季度基本前列公司都已經(jīng)單季盈利，全年盈利可能性較大。(2)中國啟動內(nèi)需市場，出臺補(bǔ)貼細(xì)則，能源局上調(diào)2014年規(guī)劃到16G。新興市場如日本、 美國、南非等加速發(fā)展，歐盟占比降低。(3)歐盟雙反以保價(jià)定量結(jié)束， 實(shí)質(zhì)上提升了大廠的盈利情況，目前看來美國雙反也可能復(fù)制歐盟的規(guī)則，發(fā)達(dá)國家對于中國具有成本優(yōu)勢的光伏產(chǎn)品態(tài)度看，在一定價(jià)格上保證其本國產(chǎn)業(yè)下，實(shí)際是需要中國產(chǎn)品的存在發(fā)展其國內(nèi)新能源行業(yè)(行情 股吧 買賣點(diǎn))。中國的光伏行業(yè)實(shí)際上是全球最具有商業(yè)化競爭力的。

　　磁體穩(wěn)定增長，光伏業(yè)務(wù)復(fù)蘇：公司是國內(nèi)磁體行業(yè)龍頭，其永磁軟磁產(chǎn)量位居全球第一，即使在2009經(jīng)濟(jì)危機(jī)時期磁體毛利率仍維持在 30%以上。另外公司的光伏業(yè)務(wù)包括組件、電池片和少量硅片(其中電池片產(chǎn)能600-800mw，目前正在提高組件比例)，光伏業(yè)務(wù)在前幾年的行業(yè)快速發(fā)展后供過于求，價(jià)格暴跌產(chǎn)能開不足，造成公司虧損。但目前隨著光伏行業(yè)復(fù)蘇，公司利潤持續(xù)改善。我們預(yù)計(jì)2014-2015年收入為37.8億和44.4億；凈利潤3.55億和4.21億；EPS為0.86元和1.02 元，對應(yīng)PE為21.2倍和17.9倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏行業(yè)復(fù)蘇低于預(yù)期。(長城證券)

江粉磁材(行情 股吧 買賣點(diǎn))：募投項(xiàng)目產(chǎn)能有待釋，公司積極提升競爭力

　　公司是國內(nèi)最大的鐵氧體磁性材料元件制造商之一，主要產(chǎn)品包括鐵氧體永磁元件、鐵氧體軟磁元件、稀土永磁等，而公司超過50%的收入來源于鐵氧體永磁元件。

　　公司產(chǎn)品的下游需求主要包括汽車、消費(fèi)類家電、辦公自動化設(shè)備及交換機(jī)等，各業(yè)務(wù)約占1/3比例。在鐵氧體永磁和軟磁的高特性材料開發(fā)方面，公司處于國內(nèi)前沿技術(shù)水平。

　　公司“年產(chǎn)15000噸高性能電機(jī)用永磁鐵氧體磁瓦技改項(xiàng)目”、“年產(chǎn)5000噸JPM - 2E高性能干壓異方性永磁鐵氧體材料和制品開發(fā)項(xiàng)目”已基本進(jìn)入量產(chǎn)階段。公司末來業(yè)績將取決于汽車、計(jì)算機(jī)、電子消費(fèi)類等相關(guān)產(chǎn)品的更新?lián)Q代，預(yù)計(jì)相關(guān)行業(yè)的發(fā)展仍保持穩(wěn)定的增長趨勢。公司產(chǎn)品與技術(shù)已得到市場認(rèn)同，但仍需提高部分高端市場的競爭能力。

　　而公司“年產(chǎn)3000噸環(huán)保、高性能粘結(jié)永磁鐵氧體技改項(xiàng)目”原計(jì)劃于2013年12月達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)，因設(shè)備安裝、 調(diào)試與市場原因，現(xiàn)調(diào)整延期至今年6月。

　　由于公司已確認(rèn)前期資產(chǎn)出售的收入將直接增加公司2013 年度凈利潤約13百萬元，預(yù)計(jì)公司在2013年度業(yè)績下滑的確定情況下，凈利潤同比減幅將會縮少。

　　基于公司募投項(xiàng)目逐步進(jìn)入產(chǎn)能、產(chǎn)量提升階段，預(yù)測公司2014、2015年將實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1,515、1,882百萬元，歸屬于母公司的凈利潤為36. 62、57. 10百萬元，EPS分別為0.10、 0. 16元，對應(yīng)的P/E為119x、76x，我們給予公司謹(jǐn)慎“增持” 評級。

天通股份(行情 股吧 買賣點(diǎn))：璀璨的藍(lán)寶石明珠，特斯拉、蘋果磁材主力供應(yīng)商

　　璀璨的藍(lán)寶石明珠：天通股份

　　1)藍(lán)寶石迎來景氣大周期：在蘋果的引領(lǐng)下，藍(lán)寶石在光學(xué)窗口片領(lǐng)域的應(yīng)用正在迅速鋪開，2014 年藍(lán)寶石有望在智能手表屏幕、部分高端智能機(jī)屏幕上得到應(yīng)用，2015 年可望在主流智能機(jī)上大規(guī)模推廣，據(jù)我們測算，2014、2015 年光學(xué)窗口片分別將貢獻(xiàn)1 倍和7 倍于LED 襯底的需求規(guī)模。我們預(yù)計(jì)2014、2015 年將出現(xiàn)5%、37%的供給缺口。正如09-11 年LED啟動時藍(lán)寶石經(jīng)歷的大規(guī)模供給短缺和漲價(jià)潮，光學(xué)窗口片的應(yīng)用正在帶來新一輪景氣周期。藍(lán)寶石市場規(guī)模也從不到10 億向百億美金級別邁進(jìn)；

　　2)天通股份為國內(nèi)藍(lán)寶石技術(shù)最強(qiáng)公司：公司藍(lán)寶石長晶技術(shù)結(jié)合了泡生法和提拉法的優(yōu)勢，是目前泡生法領(lǐng)域全球唯一實(shí)現(xiàn)c 向長晶量產(chǎn)的廠商，量產(chǎn)晶錠達(dá)到90kg 級，在泡生法領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位，憑借設(shè)備制造能力，公司在長晶工藝和長晶爐升級方面還將持續(xù)具備領(lǐng)先優(yōu)勢；

　　3)天通股份產(chǎn)能規(guī)模2015 年預(yù)計(jì)達(dá)到全球前三：目前天通股份長晶爐數(shù)量達(dá)到100 臺，已經(jīng)全部量產(chǎn)，2014 年中還將再擴(kuò)60 臺，明年還會大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)，下半年長晶爐數(shù)量可望達(dá)500 臺，產(chǎn)能規(guī)模將位居國內(nèi)第一、全球前三。

　　磁材業(yè)務(wù)---天通為特斯拉和蘋果磁材主力供應(yīng)商

　　1)公司一直是全球軟磁鐵氧體龍頭之一，軟磁行業(yè)大約十年一個周期，近年來受全球經(jīng)濟(jì)影響，軟磁行業(yè)一直處于景氣低谷，隨著新能源、電動汽車、LED 照明、智能終端等領(lǐng)域的興起，軟磁行業(yè)正在迎來新一輪上漲周期。公司憑借30 年的耕耘，順利打入多個細(xì)分領(lǐng)域的全球領(lǐng)先廠商；

　　2)天通股份為蘋果iPhone、iPad 等充電器用軟磁主力供應(yīng)商，份額超過50%；

　　3)天通股份為特斯拉電源管理系統(tǒng)磁材主力供應(yīng)商，份額超過50%，未來還有王進(jìn)入特斯拉充電樁供應(yīng)鏈，屆時公司磁材將放量；

　　天通還在NFC、WPC(無線充電)等新領(lǐng)域的布局也有望進(jìn)入收獲期，未來幾年成長可期，收入和利潤水平都將重新進(jìn)入上升通道。

　　我們看好公司成為一顆璀璨的藍(lán)寶石明珠，且公司為特斯拉和蘋果磁材主力供應(yīng)商，我們預(yù)計(jì)公司2014-2016 年業(yè)績將大幅反轉(zhuǎn)，EPS 0.13、0.43、0.74 元，給予2015 年35 倍估值，目標(biāo)價(jià)15 元，建議買入。(光大證券(行情 股吧 買賣點(diǎn)))

正海磁材(行情 股吧 買賣點(diǎn))：業(yè)績下滑符合預(yù)期，拐點(diǎn)在2014年

　　業(yè)績下滑幅度符合預(yù)期

　　公司發(fā)布 2013 年年報(bào)，公司 2013 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 5.48 億元，同比下降32.60%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤 8744.84 萬元，同比下降 48.06%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤 7752.88 萬元，同比下降 47.76%。 基本每股收益為 0.32元，凈資產(chǎn)收益率為 5.68%，較上年下滑 5.68 個百分點(diǎn)。公司擬以 2013 年末總股本為基數(shù)，向全體股東以每 10 股派發(fā)人民幣 0.5 元現(xiàn)金(含稅)，不實(shí)施資本公積轉(zhuǎn)增股本。

　　需求恢復(fù)緩慢及存貨跌價(jià)致業(yè)績大幅下滑，一季度或?qū)@著改善

　　公司2013年業(yè)績大幅下滑主要受制于行業(yè)下游需求恢復(fù)遲緩及原料價(jià)格整體持續(xù)下跌引致的存貨跌價(jià)損失大幅上升。在無強(qiáng)力激勵政策出臺的情況下，稀土價(jià)格的持續(xù)走弱使得節(jié)能空調(diào)領(lǐng)域釹鐵硼需求恢復(fù)處于持續(xù)停滯狀態(tài)。稀土價(jià)格全年整體以弱勢呈現(xiàn)，致使公司報(bào)告期內(nèi)存貨跌價(jià)損失大幅提升。2013公司計(jì)提的存貨跌價(jià)損失為681.82萬元，較2012年的250.80萬元增長171.86%。受主要下游需求較上年同期顯著改善的推動，預(yù)計(jì)公司2014年一季度業(yè)績同比將獲得大幅提升。業(yè)績預(yù)告顯示，公司2014年一季度凈利潤同比增幅預(yù)計(jì)為20%-50%。

　　風(fēng)電領(lǐng)域業(yè)務(wù)將保持平穩(wěn)增長，海外業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)將于2015年迎來突破

　　國內(nèi)風(fēng)電行業(yè)自2013年二季度以來開始步入恢復(fù)性增長期，從行業(yè)當(dāng)前發(fā)展態(tài)勢來看，三大風(fēng)電運(yùn)營商上調(diào)2014年裝機(jī)規(guī)劃的概率較大，2014年風(fēng)電裝機(jī)規(guī)模有望超過政府制定的18GW的裝機(jī)目標(biāo)。此外，隨著并網(wǎng)矛盾的進(jìn)一步緩解，我們預(yù)計(jì)2015年風(fēng)電裝機(jī)仍將保持較快增長。憑借在風(fēng)電用釹鐵硼磁體領(lǐng)域突出的競爭優(yōu)勢，公司未來兩年風(fēng)電領(lǐng)域訂單有望獲得持續(xù)增長。報(bào)告期內(nèi)337調(diào)查的圓滿解決使得束縛公司多年的專利限制得以解除，公司在釹鐵硼基本成分專利于2014年到期后全面打開國際市場的計(jì)劃因此得以提前實(shí)現(xiàn)，公司的銷售地域格局將大幅拓寬。我們在前次調(diào)研報(bào)告中指出，公司國際市場開拓工作于2013年三季度開始全面鋪開，目前公司正與海外汽車巨頭進(jìn)行接洽，從汽車領(lǐng)域的認(rèn)證周期來看，預(yù)計(jì)公司海外汽車領(lǐng)域業(yè)務(wù)最快有望于2015年迎來突破。

　　盈利預(yù)測及投資建議

　　維持我們在前次調(diào)研報(bào)告中的判斷，預(yù)計(jì)公司2014年將迎來業(yè)績拐點(diǎn)。預(yù)計(jì)公司2014-2015年EPS分別為0.49元、 0.76元，對應(yīng)2014-2015年P(guān)E分別為36.56倍、23.63倍，維持“增持”評級。(財(cái)通證券)

江特電機(jī)(行情 股吧 買賣點(diǎn))：做強(qiáng)做精電機(jī)產(chǎn)品，快速發(fā)展鋰電產(chǎn)業(yè)

　　公司基本情況。江西特種電機(jī)股份有限公司系經(jīng)江西省股份制改革聯(lián)審小組贛體改函[1991]50號文和宜春市人民政府宜府字[1991]100號文批準(zhǔn)，江西宜春電機(jī)廠進(jìn)行改制，并向職工發(fā)行內(nèi)部職工股，募集設(shè)立的股份公司。1991年11月26日，江特股份在江西省宜春市工商行政管理局登記注冊；1995年5月11日，江特股份在江西省工商行政管理局登記注冊。公司于2007年10月12日在深圳證券交易所中小板(行情 股吧 買賣點(diǎn))登陸上市。

　　緊抓優(yōu)勢產(chǎn)品，開拓新興市場，保持電機(jī)產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。2013年，在冶金、鋼鐵(行情 專區(qū))、礦山等行業(yè)發(fā)展緩慢的情況下，電梯行業(yè)顯示出良好的發(fā)展態(tài)勢，公司根據(jù)市場特點(diǎn)，重點(diǎn)抓好電梯電機(jī)的發(fā)展，通過擴(kuò)大產(chǎn)能、強(qiáng)化管理等措施，電梯電機(jī)得到了快速的發(fā)展，同比增長125.9%。同時，公司大力開發(fā)新產(chǎn)品，積極拓展前景好、市場潛力大的石油(行情 專區(qū))、環(huán)保、電動汽車等行業(yè)。

　　加快產(chǎn)業(yè)布局，積極擴(kuò)張產(chǎn)能，謀劃鋰電新能源產(chǎn)業(yè)的大發(fā)展。新坊鉭鈮公司報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)銷售收入3134.82萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤2008.39萬元，保持穩(wěn)定的增長；宜豐“年采選120萬噸鋰瓷石高效綜合利用項(xiàng)目”完成了項(xiàng)目立項(xiàng)、環(huán)評、采礦權(quán)證的價(jià)款繳納、選址、省重大項(xiàng)目申報(bào)、征地等工作，并對其它區(qū)域進(jìn)行了勘探。泰昌礦業(yè)一期完成了7萬噸的選礦，二期擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)快速推進(jìn)。銀鋰公司一步法“鋰云母制備電池級碳酸鋰”提鋰實(shí)現(xiàn)了技術(shù)和成本突破，并成功試產(chǎn)，年產(chǎn)1000噸碳酸鋰的擴(kuò)產(chǎn)工作正在快速推進(jìn)。江特電動車公司完成產(chǎn)品布局，低速電動車呈現(xiàn)良好的市場前景，正在大力開拓市場。

　　公司盈利預(yù)測。公司立足電機(jī)、鋰電新能源兩大產(chǎn)業(yè)，通過技術(shù)創(chuàng)新、管理創(chuàng)新、經(jīng)營創(chuàng)新等措施，加快電機(jī)產(chǎn)品升級，做強(qiáng)做精電機(jī)產(chǎn)業(yè)，快速發(fā)展鋰電新能源產(chǎn)業(yè)。預(yù)計(jì)2014、2015、2016年EPS為0.27、0.41、0.54元，對應(yīng)PE分別為45、30、21倍，推薦。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。電機(jī)產(chǎn)業(yè)作為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)會受到國家宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，市場存在不確定性；鋰電新能源產(chǎn)業(yè)受政策扶持力度。(齊魯證券)