神秘資金高頻交易打壓藍(lán)籌股
2000點(diǎn)關(guān)口最近頻遭考驗(yàn)，藍(lán)籌久熊不牛，銀行股等大藍(lán)籌已經(jīng)較凈資產(chǎn)大幅度折價(jià)，然而，讓人迷惑的是，誰(shuí)在拋空它們？誰(shuí)又能從拋空已經(jīng)跌無(wú)可跌的藍(lán)籌中獲利？近期，記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在A股市場(chǎng)上也存在這一些資金每日以極低的買賣差價(jià)為目標(biāo)，動(dòng)用大量資金在銀行等巨型藍(lán)籌每天買賣，其手法類似于在外匯、黃金等金融衍生品中常見的“剝頭皮”策略。 據(jù)深圳私募人士曾維賢等業(yè)內(nèi)人士分析，在長(zhǎng)期以來(lái)藍(lán)籌低迷的陰跌走勢(shì)中，“剝頭皮”資金很有可能在不經(jīng)意間充當(dāng)了推波助瀾、打壓藍(lán)籌股價(jià)的角色，從而造就了如今諸多藍(lán)籌打折破凈的窘?jīng)r。 神秘的“剝頭皮”資金 在交易員的圈子里面，所謂的“剝頭皮”其實(shí)是泛指交易差價(jià)很小，通過快進(jìn)快出累積交易量達(dá)到盈利的一種交易手法。由于獲利微小，通過高頻密集交易累積利潤(rùn)，又被形象地稱之為“剝頭皮”。這種交易一般出現(xiàn)在外匯保證金、黃金、原油、全球股指期貨等帶杠桿的金融衍生品中。而在股票交易之中，使用的領(lǐng)域不算很大。 然而，在A股里面，卻一直有這樣的“剝頭皮”資金活躍在一些藍(lán)籌股之中。近日，在福田區(qū)車公廟一家寫字樓里，記者以投資者的身份見到了這家自稱用程序化交易來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)藍(lán)籌股“剝頭皮”的投資公司。 這家自稱為“紫星投資”的投資公司操盤手陸衡告訴記者，以他們近期操作的光大銀行股為例，這只銀行股股價(jià)已經(jīng)跌破3元，日均波動(dòng)幅度只有2分錢，他們?cè)O(shè)定的自動(dòng)交易程序很簡(jiǎn)單，就是通過將大量資金同時(shí)埋伏在賣一和買一兩個(gè)價(jià)位上，做1分錢差價(jià)的交易。這造成的結(jié)果是，這家銀行每日的股價(jià)報(bào)價(jià)上，買一位置和賣一位置上，經(jīng)常是數(shù)以十萬(wàn)手計(jì)算的差價(jià)。 “1分錢差價(jià)也能賺錢嗎？”面對(duì)記者的疑惑，陸衡表示，實(shí)際上按目前市面可能拿到的最低傭金萬(wàn)分之二和千份之一的印花稅計(jì)算，以1分錢差價(jià)買賣交易1萬(wàn)股該銀行股票，其收入是100元，而費(fèi)用加起來(lái)不到40元，每一萬(wàn)手如果交易成功，2萬(wàn)多元市值能帶來(lái)約60元的收益。而在另一只4元多的銀行股中，他們?cè)O(shè)定的是3分錢價(jià)差，依據(jù)是此前數(shù)個(gè)交易日該股股價(jià)的平均波動(dòng)幅度。 只要有對(duì)應(yīng)的程序化交易工具，實(shí)現(xiàn)這種交易的條件也不復(fù)雜，手頭必須現(xiàn)配置有對(duì)應(yīng)的股票，還需要有一筆相對(duì)充足的現(xiàn)金，每天要盡可能地把原倉(cāng)位的股票以“T+0”交易完畢。這樣算下來(lái)，對(duì)應(yīng)這筆資金的收益率大概在千分之三到千分之五左右。陸衡說(shuō)，這種手法賺的并不是暴利錢，而好處是，一進(jìn)一出，基本是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益。 陸衡透露，他們?cè)诙嘀婚L(zhǎng)期走熊的藍(lán)籌上配置了資金，只要股價(jià)不大幅波動(dòng)，用程序化交易即可完成，由于配置的是已經(jīng)價(jià)格跌破凈資產(chǎn)的大藍(lán)籌，他們也不擔(dān)心股價(jià)出現(xiàn)短期的虧損，算下來(lái)單單從“剝頭皮”中可能獲得的利潤(rùn)就達(dá)到年化15%至20%左右，而動(dòng)用資金也十分可觀，每一只藍(lán)籌配置的資金都數(shù)以億計(jì)算，如果交易效率高，還可以融資進(jìn)一步放大杠桿。 除了部分大藍(lán)籌股之外，他們還在滬深300ETF、上證50ETF等指數(shù)基金上采用了同樣的策略。陸衡說(shuō)，業(yè)內(nèi)有更高級(jí)更大規(guī)模的資金，不僅布置了藍(lán)籌和ETF，還可以利用ETF和期指之間的套利來(lái)“剝頭皮”，其交易手法類似于去年出現(xiàn)問題的光大證券自營(yíng)盤，但和券商相比更為靈活。 而深圳某券商同業(yè)金融部高層則向記者透露，對(duì)于這些資金來(lái)說(shuō)，股票本身只是一個(gè)載體，實(shí)際上連股票都不一定是自己的，可以訂立協(xié)議從其他機(jī)構(gòu)通過大宗渠道“借”過來(lái)，只要到期的時(shí)候，股票按數(shù)量加上對(duì)應(yīng)的利息還回去即可。這樣資金的效率可以得到進(jìn)一步提高。 “剝頭皮”壓制了藍(lán)籌？ 然而，在很多機(jī)構(gòu)看來(lái)，這些“剝頭皮”資金的存在，令做多銀行等藍(lán)籌變得更為困難。 “這些資金的做法（指‘剝頭皮’）讓藍(lán)籌股上方多了很多拋壓，他們更像是藍(lán)籌的做市商一般，只要有差價(jià)就賣?！比A安基金一位人士向記者表示，如果有機(jī)構(gòu)大舉買入，很快會(huì)發(fā)現(xiàn)遭遇很大規(guī)模的拋壓，而這種拋售壓力的可惡之處在于，它并非在一兩天就能消除，因?yàn)椤皠冾^皮”方只要發(fā)現(xiàn)有利差，他們會(huì)再度買入，并繼續(xù)在其中套利。 深圳私募人士曾維賢認(rèn)同這一觀點(diǎn)。他表示，一般股票股價(jià)跌無(wú)可跌的時(shí)候，股價(jià)賣方寥寥，反彈變得很容易，但對(duì)于一些銀行、鋼鐵等藍(lán)籌來(lái)說(shuō)，雖然股價(jià)早已經(jīng)跌破凈資產(chǎn)，甚至較凈資產(chǎn)打了7折、8折甚至更低，每天掛著賣一的拋單卻一直數(shù)以十萬(wàn)計(jì)，對(duì)應(yīng)數(shù)千萬(wàn)元市值，這很不正常?！斑@相當(dāng)于為銀行股帶上了枷鎖，那還怎么大象起舞呢？”他說(shuō)。 3月13日，通過相關(guān)人士的介紹，記者進(jìn)入了一個(gè)“剝頭皮”交易資金聚集的Q群，當(dāng)天，銀行股在中信銀行的上漲帶動(dòng)下有所動(dòng)作，而被“剝頭皮”作為標(biāo)的光大銀行，則一直被從賣一到賣五上每個(gè)價(jià)位數(shù)以十萬(wàn)手計(jì)算的賣單壓制住，當(dāng)天上漲僅為1.2%。而在Q群內(nèi)貼出的交易單中，一家資金先是在該銀行股拉升至2%時(shí)拋售，隨后在股價(jià)回落1~2分錢差價(jià)時(shí)對(duì)這只銀行股進(jìn)行了回補(bǔ)。 但私底下，有著資深交易經(jīng)驗(yàn)的陸衡也會(huì)承認(rèn)，實(shí)際上他們鉆的也是市場(chǎng)的空子?！霸趪?guó)外的外匯黃金市場(chǎng)，‘剝頭皮’交易實(shí)際上賺的是做市商的錢，有些人還會(huì)利用系統(tǒng)價(jià)差延遲快速下單套利。這種人經(jīng)常會(huì)被列為不受歡迎的交易者?！?他說(shuō)，由于中央?yún)R金等國(guó)家隊(duì)資金近年來(lái)經(jīng)常增持銀行股，可以看成“剝頭皮”從國(guó)家隊(duì)手中套得了利潤(rùn)。 而在A股市場(chǎng)上，實(shí)際上并沒有對(duì)這種高頻交易有所限制，唯一對(duì)“剝頭皮”方不利的是印花稅，由于千分之一的印花稅的存在，令每一筆對(duì)買對(duì)賣的利潤(rùn)局限在千分之幾的水平上。而一旦將設(shè)置的價(jià)差拉大尋求更高利潤(rùn)，則會(huì)面臨難以完成對(duì)買對(duì)賣T+0的可能，而這才是尋求穩(wěn)定套利的資金最為厭惡之處。 趕走“剝頭皮”壓制 對(duì)于不少投資者“銀行怎么才能上漲”的疑惑，“剝頭皮”交易者們普遍認(rèn)為，高頻的“剝頭皮”交易一直都是交易手段的一種，資產(chǎn)管理也不可或缺高頻交易，這種做法既沒有違反交易規(guī)則，也完全合法合規(guī)。他們甚至笑稱自己充當(dāng)了股價(jià)穩(wěn)定器的角色，因?yàn)樵诠蓛r(jià)上漲的時(shí)候他們賣出；而跌下來(lái)的時(shí)候，他們又接了貨。銀行股價(jià)下跌，根本上還是市場(chǎng)預(yù)期的問題，和“剝頭皮”交易的存在沒有根本性關(guān)系。 但陸衡承認(rèn)，如果銀行股價(jià)低估獲得市場(chǎng)大面積認(rèn)同，股價(jià)出現(xiàn)集體暴動(dòng)和持續(xù)性的趨勢(shì)行情，那么“剝頭皮”的存在邏輯馬上會(huì)受到挑戰(zhàn)，因?yàn)橐坏┠持汇y行股成交量提升到10億級(jí)別，“剝頭皮”資金布下的拋單就有可能被全線吃掉。 21日，A股中的藍(lán)籌板塊在優(yōu)先股細(xì)則出臺(tái)的利好刺激下大幅領(lǐng)漲領(lǐng)跑，浦發(fā)銀行漲停帶動(dòng)銀行普漲，漲幅最小的工商銀行也上漲1.83%。然而，在“剝頭皮”交易者看來(lái)，這卻并不是很好的一天。收盤后，陸衡告訴記者，今天他們算下來(lái)是虧損了，因?yàn)樵绫P賣出的股票沒法再以低一分錢的價(jià)格買回來(lái)了。 而更令“剝頭皮”者擔(dān)憂的是，當(dāng)標(biāo)的股價(jià)波動(dòng)增大疑惑，“剝頭皮”會(huì)比較難完成。根據(jù)優(yōu)先股的預(yù)期，銀行股的估值或能夠得到重估。另一位主要在鋼鐵板塊進(jìn)行“剝頭皮”的投資者告訴記者，如果股票再持續(xù)上漲幾天，他就會(huì)暫時(shí)撤下賣單休息，寧愿持有股票賺得更多。 長(zhǎng)城證券金融分析師黃飆則表示，隨著越來(lái)越多長(zhǎng)線資金開始入場(chǎng)，低估值、高分紅的銀行股仍然是大資金配置的首選，股價(jià)從當(dāng)前的悲觀區(qū)域回歸合理范圍應(yīng)該只是時(shí)間問題。 何謂“剝頭皮”交易？ 所謂“剝頭皮”交易，是泛指交易差價(jià)很小，通過快進(jìn)快出累積交易量達(dá)到盈利的一種交易手法，由于獲利微小，通過高頻密集交易累積利潤(rùn)，又被形象地稱之為“剝頭皮”。這種交易一般出現(xiàn)在外匯保證金、黃金、原油、全球股指期貨等帶杠桿的金融衍生品中。 |
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