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證監(jiān)會稱個股期權將擇機推出 有望激活藍籌股 捕獲7日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸在例行發(fā)布會上表示，個股期權的模擬交易運行平穩(wěn)，正研究制定相關規(guī)章制度，相關工作也在推進之中，在各項工作完成的基礎上擇機推出，目前沒有時間表。 業(yè)內(nèi)人士指出，A股二級市場交投趨冷，是滬深交易所擬推個股期權交易的重要原因。中信證券認為，未來個股期權等政策有利于激活藍籌股。 此外，個股期權也催生了市場對于股市藍籌股的T+0改革的預期。上周五市場流傳的"上交所的大盤藍籌股可能T+0交易，很可能是上證50率先試點"已經(jīng)點燃券商板塊。 引人遐想的是，在上交所此前發(fā)布的個股期權全真模擬交易業(yè)務方案的多個草案中，曾將個股期權的標的證券定為上證50成分股及ETF。而上交所在最近發(fā)布的2014年工作安排中提及，將完善藍籌股交易機制創(chuàng)新，研究藍籌股市場實施符合其特征的差異化交易機制。其中，"藍籌股交易機制的創(chuàng)新"給了市場無限的想象空間。"上交所的大盤藍籌股可能T+0交易，很可能是上證50率先試點。"的傳聞很快在A股市場散布開來。 而個股期權采用的恰為大盤藍籌股。此外，在上交所此前發(fā)布的個股期權全真模擬交易業(yè)務方案的多個草案中，曾將個股期權的標的證券定于上證50成分股及ETF。這意味著，藍籌股如果采用T+0的交易機制，個股期權有望先嘗"頭啖湯"。 上交所負責人日前表示，2014年3月底將有望完成整個系統(tǒng)正式上線的所有準備工作，最早可以在2014年4月把產(chǎn)品推向市場。 而對于券商而言，個股期權業(yè)務的開展也將帶來不菲的收入。據(jù)測算，未來個股期權業(yè)務每年可給券商帶來約45-90億元的手續(xù)費收入。交易和做市收入方面，借鑒美國經(jīng)驗，中信建投認為，個股期權發(fā)展逐漸成熟后，較好的做市及交易機會可能反而會減少。整體上，券商做市、交易獲利并不多，更多的交易獲利機會應該在個股期權的推廣及發(fā)展初期。但是對于不同的券商，由于投資、交易能力的巨大差異，可能會有較大的差異。 長期看，個股期權的收益主要來自于交易傭金，因此與經(jīng)紀業(yè)務的相關性較高。大型券商由于客戶資源更為豐富，并且資金更為充足，受益度更高。根據(jù)測算，受益度較高的券商為華泰證券和中信證券。 中信建投：個股期權推出可能對個股帶來的市場影響前瞻（1）利好標的股票，或帶來個股大幅上漲由于期權具有雙向交易、日內(nèi)回轉交易等特點，有利于優(yōu)化資產(chǎn)配置，且必然會催生更多豐富的股票投資策略，甚至帶來新的套利機會，此外，我國個股期權主要采用實物交割，因此期權組合投資策略對正股標的需求加大，因此會對股價造成正面的刺激作用，可能帶來股價大幅上漲。 ?。?）期權能發(fā)揮價格發(fā)現(xiàn)功能，降低個股波動當個股期權推出后，投資者可以對個股進行雙向投資，在看空個股時也可以通過運用期權實現(xiàn)套期保值，從而降低股票買賣成本，也規(guī)避了對個股助漲助跌，從而降低個股波動。 ?。?）期權交易量有望井噴，引發(fā)期貨行業(yè)大變革由于期權具有靈活的功能，必然會吸引大量的投資和投機資金參與從而顯著增加正股交易量，提升其在A股市場的活躍度，為許多許多投資策略帶來了便利；另一方面也將會給證券及期貨公司等帶來客觀的經(jīng)紀等業(yè)務收入增量，大大利好國內(nèi)金融業(yè)發(fā)展。 ?。?）其他影響期權的推出還有助于開發(fā)各種新型產(chǎn)品，如保本產(chǎn)品，還可以催生出一些波動率管理策略，股票套利策略甚至有助于企業(yè)制定股權激勵方案等；但同時期權的推出也可能給正股的其他相關業(yè)務帶來沖擊，比如融資融券業(yè)務等。由于本報告重點探討個股期權推出之后對正股的二級市場表現(xiàn)帶來的直接影響，其余方面可能帶來的影響暫不展開介紹。 【相關背景】 目前我國在場內(nèi)交易的衍生品種類主要為在各大商品交易所上市的商品期貨以及在中國金融期貨交易所上市的滬深300股指期貨和國債期貨。因此個股期權的推出存在迫切的客觀需求。 我國權證市場的發(fā)展歷程在20世紀90年代我國證券市場發(fā)展初期，為了保護老股東在配股中的權益，使不愿意、無力認購配股的老股東能夠有償轉讓其配股權，滬深交易所曾推出權證。作為一種交易工具，它曾為活躍證券市場起到較大作用。然而，由于受到當時市場條件和監(jiān)管水平的局限，權證交易中出現(xiàn)了十分嚴重的過度投機現(xiàn)象，最終造成權證這種金融衍生工具漸漸淡出市場長達10年之久。 2005年7月18日，上海證券交易所和深圳證券交易所分別發(fā)布了《上海證券交易所權證管理暫行辦法》和《深圳證券交易所權證管理暫行辦法》，2005年8月權證交易在我國重新啟動。 闊別10年之后，權證再次出現(xiàn)在我國資本市場，主要目的是解決非流通股流通的問題--股權分置改革。此后我國權證市場得到了一定的發(fā)展。2005年至2011年，共發(fā)行權證67只。其中，2006年是權證的集中發(fā)行期，共發(fā)行29只。2007年之前發(fā)行的主要是股改權證，2007年以后主要來自于分離交易可轉債附帶的認購權證。2009年，監(jiān)管層對于分離交易可轉債發(fā)行的審批出現(xiàn)變化，暫停了分離交易可轉債的審批。在存量權證到期后，權證再次退出我國證券市場。 2005年至2009年期間發(fā)行的權證，特點較為鮮明。股改權證基本都是備兌權證，其中，既有認購權證，又有認沽權證；而分離交易可轉債附帶的權證全部是股本權證，同時也是認購權證。(.證.券.時.報.網(wǎng)) |
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