2013年，公募基金現(xiàn)身說法地告訴我們—找準了支點，誰都可以撬動地球。

“老十家”中的華夏基金目送靈魂人物王亞偉奔向私募江湖，風頭正勁的華商基金見證昔日冠軍孫建波黯然離職，大批金融精英致力于量化投資和對沖模型的研究……眼看基金業(yè)正值轉(zhuǎn)型，一家曾經(jīng)排名并不靠前的基金公司卻將目光投向了行業(yè)之外。馬云，這位掛帥中國電商翹楚品牌阿里巴巴的風云人物，走進了天弘基金的視野。一次看上去“風馬牛不相及”的合作，意外地讓中國基金業(yè)在成長的第十五個年頭，迎來了顛覆性的變革。而讓人咋舌的是，這場變革的輻射半徑短短數(shù)月內(nèi)就覆蓋了中國大半個金融市場。

其實天弘基金聯(lián)手馬云共同推出的余額寶，在技術(shù)環(huán)節(jié)上并不復(fù)雜，其間既無高深的金融理論支撐，又無復(fù)雜的衍生工具配合，甚至不需要構(gòu)建冗長的量化模型，單純從技術(shù)層面衡量，這僅算得上一次針對銷售模式的“微創(chuàng)手術(shù)”。也許天弘基金的出發(fā)點，僅限于降低對銀行渠道的過分依賴，在利潤分成上擁有更大話語權(quán)。同樣，一只腳跨進基金業(yè)并努力成為第一大股東的馬云，其野心或許也不在金融。他在金融市場攻城略地的初衷，可能依舊是提高電商平臺和支付寶工具的用戶粘性。

然而，這場“天作之合”卻將2013年牢牢定格為“互聯(lián)網(wǎng)金融的元年”。上線5個月后，余額寶的規(guī)模輕松突破千億元，成為國內(nèi)首只進入“千億俱樂部”的公募基金。對于“年度黑馬”天弘基金來說，這個結(jié)果或許連他們自己都始料未及。

真正讓業(yè)界膽寒的，還并非余額寶的規(guī)模，而是它創(chuàng)造這一成績的速度。天弘基金在2013年發(fā)起的完全是一場閃電戰(zhàn)。深耕基金行業(yè)多年的人們突然意識到，原來耗時15年形成的穩(wěn)定格局可以在5個月內(nèi)被輕易打破，這樣的顛覆速度讓所有人都繃緊了神經(jīng)：其一、事實證明已有基金產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢吹彈可破，行業(yè)需對產(chǎn)品開發(fā)和運營能力深刻反思，特別是在大資管領(lǐng)域，如何阻擊新進者快速“上位”成為難題，或許此刻連天弘都在擔心：誰會是下一個“余額寶”？其二、互聯(lián)網(wǎng)在金融創(chuàng)新的過程中絕非邊緣戶，而完全是一枚重磅炸彈，它與貨幣基金的聯(lián)姻宣告著行業(yè)競爭的游戲規(guī)則正在被改寫。公募大佬們“中招”后，包括銀行在內(nèi)的整個金融業(yè)要如何面對互聯(lián)網(wǎng)對線下渠道的沖擊？

從公募基金領(lǐng)域脫穎而出的余額寶，已經(jīng)將競爭的炮口瞄準了銀行的錢袋子。一個有趣的巧合是，在天弘基金宣布余額寶規(guī)模破千億元的2013年11月，來自央行的消息則顯示，2013年10月我國住戶存款減少8967億元—存款真的在搬家嗎？

盡管無法準確計算出從銀行流出的儲蓄，到底有幾成流向了余額寶，但可以肯定的是，借助T+0的贖回模式，余額寶實際上完成了一次“活期存款的流動性”與“貨幣市場基金的較高收益”的完美對接，打破了國內(nèi)既有的風險收益率曲線，繼銀行理財產(chǎn)品之后，進一步推高了無風險收益率。至于支付寶在過去數(shù)年所形成的客戶資源，則讓這樣一場完美對接迅速為投資者熟知并接納。

所有的偶然，換個角度，都可以理解為一場必然。余額寶的出現(xiàn)，盡管是天弘基金和馬云自下而上推動所產(chǎn)生的，但它的誕生卻正值中國利率市場化自上而下快速推進的2013年。去年下半年，利率市場化改革連下三城：7月，央行全面放開金融機構(gòu)貸款利率管制；10月，貸款基礎(chǔ)利率集中報價和發(fā)布機制正式運行；12月，同業(yè)存單業(yè)務(wù)起步，存款類金融機構(gòu)可以市場化的方式確定同業(yè)存單的發(fā)行利率。與此同時，存款保險（放心保）制度也在醞釀之中。接下來，距離利率市場化的攻堅戰(zhàn)—存款利率的全面放開，只剩下“時間問題”。

客觀上，余額寶形成了一種存款利率市場化改革的倒逼機制。在整個金融市

2013年下半年以來，聯(lián)姻各大互聯(lián)網(wǎng)巨頭的"XX寶"接連出現(xiàn)，銀行理財產(chǎn)品收益率居高不下，這種跟風熱潮無疑將加速互聯(lián)網(wǎng)對金融格局的改寫速率，互聯(lián)網(wǎng)金融實際上是新一輪"金融脫媒"的過程。

場中，作為風險收益率曲線上的“攪局者”，余額寶的出現(xiàn)形成了“鯰魚效應(yīng)”，刺激了存款市場的競爭。這種局面下，商業(yè)銀行更大的挑戰(zhàn)在于如何應(yīng)對利率市場化趨勢下負債成本的提升。

從海外市場的經(jīng)驗來看，早期對美國銀行業(yè)存款規(guī)模構(gòu)成最大沖擊的正是貨幣基金。貨幣基金兼具流動性和收益性，對活期存款的替代性很強。對于中國市場來講，架構(gòu)于互聯(lián)網(wǎng)平臺的貨幣基金，實際上將“替代過程”大大提速了。

對于這種互聯(lián)網(wǎng)浪潮，傳統(tǒng)金融機構(gòu)不僅無法攔阻，甚至必須快速“跟風”。2013年下半年以來，聯(lián)姻各大互聯(lián)網(wǎng)巨頭的“XX寶”接連出現(xiàn)，銀行理財產(chǎn)品收益率居高不下，這種跟風熱潮無疑將加速互聯(lián)網(wǎng)對金融格局的改寫速率，互聯(lián)網(wǎng)金融實際上是新一輪“金融脫媒”的過程。

所以從微觀來看，互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)給金融創(chuàng)新提供了新的視野和手段；從宏觀來看，互聯(lián)網(wǎng)金融的快速推進，實則刺激了中國整個金融系統(tǒng)市場化改革的節(jié)奏—技術(shù)與資本的深度擁抱，再一次推動了歷史的進程。

撰文/智夢尋