重懲新股非理性報價

保護中小投資者合法權益

■閻 岳

一位在股市浸淫多年的朋友稱，現在要不要參與“打新”還在糾結中，因為他搞不懂哪些新股的報價是理性的、是真實的。對于“打新”，持他這種心態(tài)的中小投資者占大多數。

毫無疑問，中小投資者是我國股市存在、發(fā)展的基石。因此，在本次IPO重啟后，新股的非理性報價不除，新股發(fā)行體制改革就難言成功，中小投資者合法權益的保護就難以說是有效的。

然而，在本次IPO重啟后，非理性報價的現象仍有發(fā)生，新股發(fā)行體制改革也因此受到質疑。

1月9日晚間，在距離奧賽康公布發(fā)行價格不到24小時后，該公司即發(fā)布公告稱暫緩此次IPO發(fā)行。奧賽康發(fā)行定價為72.99元/股，發(fā)行市盈率67倍。市場普遍認為，奧賽康暫緩發(fā)行的原因主要是高發(fā)行價、高市盈率。之后，坊間傳出監(jiān)管層有關人員已經通知該公司保薦機構到證監(jiān)會解釋核查有關情況，并逐一核對其詢價過程和信披等問題的合規(guī)性。

三天后的1月12日，證監(jiān)會迅速發(fā)布《關于加強新股發(fā)行監(jiān)管的措施》，對有關違規(guī)行為，中國證監(jiān)會將依據有關規(guī)定嚴肅處理。

1月13日晚，眾信旅游發(fā)布發(fā)行公告，最終定價23.15元/股，市盈率為22.05倍，遠低于行業(yè)近一個月的平均靜態(tài)市盈率38.32倍。而此前，某券商給其估值高達33.75元/股-39.72元/股。這一變化被市場認為是監(jiān)管層出臺的嚴厲監(jiān)管措施起到了立竿見影的效果。

1月15日，證監(jiān)會披露，已經開始對新股發(fā)行過程進行抽查。此次抽查44家機構詢價對象及13家主承銷商。

新股非理性報價緣于發(fā)行人、中介機構、詢價機構的非理性行為，為這種行為付出代價的往往是中小投資者。因此，對發(fā)行人、主承銷商、詢價機構進行嚴格監(jiān)管，是遏制新股非理性報價的最有效手段。

其實，早在2012年2月份，證監(jiān)會基金監(jiān)管部就發(fā)文加強對基金參與新股詢價和申購的監(jiān)管。據《證券日報》基金新聞部的數據統(tǒng)計，截至今年1月10日，未參與詢價的基金公司有15家。其中華寶興業(yè)不僅是15家未參與打新的公司中規(guī)模最大的一家，更是因為兩年前其宣布暫停新股IPO詢價，給基金業(yè)乃至整個資本市場投下了一顆重磅炸彈。2012年另一家宣布暫停打新的基金公司信達澳銀則參與了一只新股的初步詢價。

從上面的結果看，監(jiān)管層對基金公司非理性報價的監(jiān)管措施確實起到了震懾作用，致使一些基金公司開始遠離新股詢價。

證監(jiān)會主席肖鋼指出，證監(jiān)會一直把保護中小投資者作為監(jiān)管工作的重中之重，采取了一系列政策措施，取得了積極成效。但中小投資者仍處于弱勢地位，風險意識和自我保護能力不強，容易受到侵害。他強調，接下來，將狠抓落實，將中小投資者保護貫穿監(jiān)管始終。

從本次IPO重啟后出現的問題看，制定全面的切實可行的新股詢價違規(guī)處罰規(guī)定是杜絕新股非理性報價的必要措施。從基金公司的表現看，在嚴苛的制度規(guī)范下，絕大多數機構都將回到理性報價的軌道上來，中小投資者合法權益也就在源頭上多了一把“保護傘”。