賀宛男:打新讓上交所何去何從
請看：目前上交所市價總值14.64 萬億元，流通市值13.24萬億元，平均市盈率僅10.64 倍；而深交所市價總值8.69 萬億元，流通市值6.24萬億元，平均市盈率27.4倍。市值是人家的2 倍多，估值不足人家的4 成。即便是主板對主板，深市主板也有18.81倍，估值也高出上交所近8成。最要命的是，13多萬億元流通市值，一天成交才500億~600億元；而深市流通市值不及你一半，成交超過1000億元。面對日益邊緣化的上海股市，上交所恐怕已不僅是幾根芒刺在背，更兼烏云壓頂、五雷轟頂！ 根據深交所的規(guī)定，認購深市新股必須有相應的深市市值。而在首批已過會的83 家準新股中，創(chuàng)業(yè)板43 家，占據半壁江山；中小板30 家；滬市主板僅10家，大量新股集中在深市，當然要有相應的深市市值墊底。根據目前的情況，一般來說，申購一只深市新股需20 萬~30萬元市值(市值可以重復使用)，而申購一只滬市新股，如紐威閥門，按網上發(fā)行2475 萬股、發(fā)行價17.66 元、最多認購千分之一即24750 股計算，需資金43.7 萬元，相當于深市一只新股所需資金的2倍；1 月17 日認購的陜西煤業(yè)，按10 元發(fā)行價計算，則需資金500 萬元。認購滬市新股所需資金量遠比深市大得多，可質地卻不敢恭維。如紐威閥門，發(fā)行市盈率居然高達46.47倍，是迄今已公布發(fā)行價的4家新股中最高的。至于陜西煤業(yè)，按其發(fā)行10億股，募資98億元(加上發(fā)行費用至少105 億元)，發(fā)行價也在10元以上，市盈率15 倍。而二級市場上中煤能源14 倍、中國神華6.5 倍。買滬市新股，動用資金多，公司質地差，弄得不好還要破發(fā)，市場棄滬從深，也就毫不奇怪了。 而且，日后發(fā)行的新股，同樣集中在創(chuàng)業(yè)板和中小板。證監(jiān)會網站的最新數據顯示，截至2013 年12 月26 日，排隊IPO 企業(yè)達到755 家，除去已過會82 家，670 余家排隊企業(yè)中，深市中小板313家，創(chuàng)業(yè)板268 家，比例約為85%。 1 月7 日保監(jiān)會下發(fā)的《關于保險資金投資創(chuàng)業(yè)板上市公司股票等有關問題的通知》，更讓上交所雪上加霜。通知稱，“為促進保險業(yè)支持經濟結構調整和轉型升級，支持中小企業(yè)發(fā)展，優(yōu)化保險資產配置結構，現將保險資金投資創(chuàng)業(yè)板上市公司股票等有關問題通知如下”，云云。這就是說，保險資金投資創(chuàng)業(yè)板是“支持經濟結構調整和轉型升級”，是“優(yōu)化保險資產配置”。在中國經濟結構調整和轉型升級中，上交所處在一個什么地位，已不言自明。 想當初，上交所最牛時市價總值一度高達27 萬億元(2007 年底)，而當時深市才4 萬億~5 萬億元。如今6 年過去，上交所新股發(fā)行少說增加了5 萬億~6 萬億元市值，可當年的“運動健將”卻成了“東亞病夫”。原因在哪里？上交所自己也心知肚明。1 月2 日，上交所在“一元復始，萬象更新”之際，坦言“市場表現反映了經濟結構、上市公司結構和投資偏好等多方面深層次體制機制因素”，“上交所全員感覺如芒在背，必須深刻反思”。這在上交所20 多年的歷史中可謂絕無僅有。 事實表明，管理層和上交所口中的“藍籌”，相當部分屬于高投入、高消耗、高污染、低效益的“三高一低”行業(yè)和企業(yè)，包括證監(jiān)會在內，再怎么強調多分紅利，哪怕采取行政措施也無濟于事。而目前要這些公司退市，就算回購減資也不現實。上交所曾希望創(chuàng)立國際板，讓國內外的好企業(yè)來上海上市。隨著上海自貿區(qū)成為人民幣國際化的試點，并將在條件成熟時復制到全國，上交所單獨開設國際板也已幾無可能。為今之計，上交所能否大膽一點，干脆暫停新股上市，配合全國范圍的國資國企改造，好好重整、重組那些老股——重組絕對能成為市場熱點。當年，深交所從隆平高科2000年12月上市，到新和成2004年6月上市，不也暫停新股發(fā)行達3年半之久嗎？ |
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