編者按：當(dāng)前，以第三方支付、網(wǎng)絡(luò)小額貸款、網(wǎng)絡(luò)理財(cái)為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融模式方興未艾，互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛涉水金融領(lǐng)域，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)也在爭(zhēng)相轉(zhuǎn)型搶占高地，一場(chǎng)金融領(lǐng)域的變革正在開(kāi)啟。“互聯(lián)網(wǎng)金融”成為業(yè)界高度關(guān)注與熱議的一個(gè)話題。

　　過(guò)去一年來(lái)，上海新金融研究院（SFI）首期《新金融評(píng)論》發(fā)表的中國(guó)金融四十人論壇（CF40）顧問(wèn)、中投公司副總經(jīng)理謝平的“互聯(lián)網(wǎng)金融模式研究”課題報(bào)告（CF40內(nèi)部課題），可謂中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融理論研究的開(kāi)山之作，在市場(chǎng)上引起巨大的反響；SFI理事長(zhǎng)、國(guó)泰君安證券董事長(zhǎng)萬(wàn)建華的新著《金融e時(shí)代》，作為研究院“新金融書(shū)系”的首本著作，也已成為金融界的暢銷書(shū)。此外，為了對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融以及民營(yíng)金融開(kāi)展更為持續(xù)、深入的研究，SFI還與戰(zhàn)略合作伙伴黃浦區(qū)人民政府共同合作，發(fā)起成立了“中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融研究中心”和“中國(guó)民營(yíng)金融研究中心”。

　　近期，上海新金融研究院組織召開(kāi)“互聯(lián)網(wǎng)金融外灘論壇”，參會(huì)嘉賓包括CF40學(xué)術(shù)顧問(wèn)、中國(guó)投資有限責(zé)任公司副總經(jīng)理謝平，SFI理事長(zhǎng)、國(guó)泰君安證券董事長(zhǎng)萬(wàn)建華，SFI特邀嘉賓、天云融創(chuàng)數(shù)據(jù)科技有限公司CEO雷濤、宜信公司首席戰(zhàn)略官陳歡，SFI特邀專家、上海浦東發(fā)展銀行戰(zhàn)略發(fā)展部總經(jīng)理李麟、中國(guó)人民銀行上海總部跨境人民幣業(yè)務(wù)部副主任施琍婭，SFI理事單位代表、東方證券助理董事金麟等七十余位嘉賓，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的理論基礎(chǔ)、實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)與發(fā)展前景等展開(kāi)深入討論。此次研討會(huì)由SFI常務(wù)副院長(zhǎng)王海明主持，中國(guó)金融四十人論壇提供學(xué)術(shù)支持。

　　經(jīng)作者審核和主辦方許可，以下刊發(fā)部分現(xiàn)場(chǎng)討論。

互聯(lián)網(wǎng)金融崛起挑戰(zhàn)傳統(tǒng)金融

　　主持人：當(dāng)前，以第三方支付、網(wǎng)絡(luò)小額貸款、網(wǎng)絡(luò)理財(cái)為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融迅猛發(fā)展，這對(duì)我國(guó)的傳統(tǒng)金融帶來(lái)哪些挑戰(zhàn)？

　　萬(wàn)建華：一年多前，謝平在中國(guó)金融四十人論壇的內(nèi)部研討會(huì)上發(fā)布了“互聯(lián)網(wǎng)金融商業(yè)模式”的課題報(bào)告。這一課題報(bào)告可以說(shuō)是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融理論研究的開(kāi)山之作，也引發(fā)了持續(xù)一年多的互聯(lián)網(wǎng)金融媒體的高度關(guān)注。今年，謝平進(jìn)一步擴(kuò)充了去年的課題報(bào)告,豐富了互聯(lián)網(wǎng)金融理論分析框架體系，不僅理論內(nèi)容更豐富，分析邏輯也更為嚴(yán)謹(jǐn)，因此其觀點(diǎn)也比去年的報(bào)告更容易令人接受。

　　我個(gè)人覺(jué)得這份報(bào)告對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融研究具有相當(dāng)?shù)睦碚搩r(jià)值。比如關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融的定義。比較去年的定義，今天謝平提出的定義，一是涵蓋了傳統(tǒng)金融包括銀行、證券、保險(xiǎn)、交易所等等，傳統(tǒng)金融中介到無(wú)中介的瓦爾拉斯均衡之間涵蓋所有的金融交易和形式。我曾對(duì)去年報(bào)告中關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融是第三種金融模式的觀點(diǎn)提出商榷,現(xiàn)在來(lái)看,確實(shí)互聯(lián)網(wǎng)金融是貫穿于所有的金融交易和組織形式。此外，理論部分還提出了關(guān)于金融服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的核心功能不變、互聯(lián)網(wǎng)金融的法理不變，金融監(jiān)管的依據(jù)、原理不變等諸多觀點(diǎn)，并對(duì)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)精神的影響，經(jīng)濟(jì)發(fā)展等因素對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融興起的直接和間接的影響等問(wèn)題，都做了細(xì)致的分析。應(yīng)該說(shuō)，理論部分是整個(gè)報(bào)告的核心，也非常有價(jià)值。

　　總之，這個(gè)課題報(bào)告是目前互聯(lián)網(wǎng)金融研究領(lǐng)域體系最全、理論性最強(qiáng)、最有分析價(jià)值的一個(gè)研究報(bào)告。報(bào)告本身體現(xiàn)了對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的理論和實(shí)踐創(chuàng)新的開(kāi)放性和寬容性,并且提出互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新發(fā)展是一個(gè)客觀趨勢(shì)，在政策上應(yīng)該引導(dǎo)、鼓勵(lì)和支持。

　　下面我提出兩點(diǎn)待商榷的意見(jiàn)和建議。

　　第一，整個(gè)傳統(tǒng)金融業(yè)對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融如何創(chuàng)新轉(zhuǎn)型,特別是傳統(tǒng)金融業(yè)未來(lái)如何應(yīng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的顛覆性沖擊等問(wèn)題,目前的關(guān)注還不夠，還需要進(jìn)一步深入研究。今年上半年,中國(guó)支付協(xié)會(huì)公布了一個(gè)數(shù)據(jù)，電子支付或者說(shuō)互聯(lián)網(wǎng)支付，2012年全年交易額達(dá)823萬(wàn)億，其中99%還是商業(yè)銀行在做，新興的互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)只占1%。這個(gè)總額里，相當(dāng)一部分是商業(yè)銀行的機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù),而個(gè)人部分，也還是銀行占的比例大。所以我們還是要看到,傳統(tǒng)金融業(yè)在以互聯(lián)網(wǎng)支付為代表的業(yè)務(wù)占比中，還是處于舉足輕重的地位。但是同時(shí)要看到另外一個(gè)數(shù)據(jù)，就是傳統(tǒng)金融業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)化的速度以年均25%的速度遞增。而新興的IT企業(yè)、電子商務(wù)企業(yè)包括互聯(lián)網(wǎng)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，盡管只有1%，但是增速非?？?連續(xù)幾年以年均110%的速度遞增,今后比重將越來(lái)越大。這兩個(gè)數(shù)據(jù)都要予以關(guān)注。

　　第二，互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)傳統(tǒng)金融提出了巨大挑戰(zhàn)，因而至少有以下兩方面互聯(lián)網(wǎng)金融理論還需要進(jìn)一步研究。首先關(guān)于金融的定義，我們可能要重新思考?；ヂ?lián)網(wǎng)金融帶來(lái)的一系列變化，比如金融的邊界問(wèn)題可能需要重新思考，原來(lái)在傳統(tǒng)金融下，金融邊界的界定非常清晰，而在互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代，所謂的泛金融、類金融以及自金融形式的出現(xiàn),使得現(xiàn)在金融邊界越來(lái)越模糊。其次,關(guān)于貨幣,看來(lái)也需要重新定義。比如比特幣、企業(yè)貨幣，還有虛擬賬戶比如會(huì)員賬戶，賬戶積分等等都可以用來(lái)消費(fèi)，因而它既是一種支付手段，也是貨幣的一種表現(xiàn)形式。傳統(tǒng)的貨幣定義，包括廣義和狹義的貨幣定義可能都要重新界定。貨幣制度、貨幣的流通管理、貨幣政策、貨幣宏觀調(diào)控等等，可能也要重新考慮,傳統(tǒng)的貨幣體制應(yīng)該進(jìn)一步創(chuàng)新、完善。

　　施琍婭：互聯(lián)網(wǎng)金融確實(shí)是一個(gè)非常熱的話題。從成本角度來(lái)講，可能現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)理論也能夠分析互聯(lián)網(wǎng)金融。萬(wàn)董指出在傳統(tǒng)金融中，選擇大客戶比選擇小客戶更加節(jié)省成本?；ヂ?lián)網(wǎng)前期建設(shè)需要大量的沉沒(méi)成本，大量的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)投入，后續(xù)必須依靠擴(kuò)大用戶交易，獲取大數(shù)據(jù)，降低成本。而金融業(yè)是高智力行業(yè)，這是毫無(wú)疑問(wèn)的。比如余額寶掛鉤了基金公司，而基金公司生產(chǎn)出的基金產(chǎn)品是高智力投入。基金公司借助于余額寶平臺(tái)，解決了網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷的問(wèn)題，從渠道上降低了基金公司的銷售成本。兩者相結(jié)合，確實(shí)是一種非常好的模式，這一點(diǎn)是值得肯定的。

互聯(lián)網(wǎng)金融的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

　　主持人：互聯(lián)網(wǎng)金融正經(jīng)歷黃金發(fā)展階段，它與傳統(tǒng)金融相比，具有哪些競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)？ 其成功崛起的原因是什么？

　　萬(wàn)建華：傳統(tǒng)金融對(duì)小微企業(yè)貸款、個(gè)人實(shí)業(yè)貸款的缺位是一個(gè)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，而互聯(lián)網(wǎng)金融則恰好能夠填補(bǔ)這塊空白。

　　到目前為止，大中型商業(yè)銀行的確沒(méi)有開(kāi)辦小微企業(yè)貸款、個(gè)人實(shí)業(yè)貸款這類業(yè)務(wù)，就算民生銀行也開(kāi)始做小微貸款，其實(shí)還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。從成本分析層面來(lái)看，在傳統(tǒng)金融模式下，商業(yè)銀行無(wú)法照顧到小微企業(yè)，考慮到規(guī)模經(jīng)濟(jì)的因素,在利率管制條件下,作為一個(gè)商業(yè)企業(yè)，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)只有做大額、中額貸款，小額貸款是做不下去的。第二，關(guān)于金融規(guī)模，同樣的道理,如果照顧到個(gè)人、小微企業(yè)，肯定是規(guī)模不經(jīng)濟(jì)。只有通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)金融，才能實(shí)現(xiàn)海量規(guī)模、海量交易、海量數(shù)額，從而對(duì)傳統(tǒng)金融覆蓋不到的部分，實(shí)現(xiàn)規(guī)模化的供給?，F(xiàn)在阿里金融等互聯(lián)網(wǎng)金融確實(shí)填補(bǔ)了傳統(tǒng)金融的空白。

　　由此我談一下對(duì)以阿里金融和支付寶為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融的成功原因。

　　第一，支付寶的起源，是為了解決淘寶的支付問(wèn)題，在這個(gè)基礎(chǔ)上不斷擴(kuò)展到社會(huì)個(gè)人支付領(lǐng)域。支付寶的業(yè)務(wù)需求驅(qū)動(dòng)型或者說(shuō)產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)型模式，推動(dòng)了整個(gè)支付寶的發(fā)展，并進(jìn)一步推動(dòng)了阿里金融的誕生。

　　第二，阿里金融和支付寶的成功，進(jìn)一步證明了互聯(lián)網(wǎng)的法則是先發(fā)優(yōu)勢(shì)、平臺(tái)效應(yīng)、規(guī)模效應(yīng)和贏家通吃。

　　第三，互聯(lián)網(wǎng)金融由電子商務(wù)到支付，由支付到金融產(chǎn)品銷售，接下來(lái)是充當(dāng)信用中介，甚至通過(guò)大數(shù)據(jù)分析提供小微企業(yè)和個(gè)人的信用報(bào)告，在信用報(bào)告基礎(chǔ)上發(fā)展到直接做金融。這也是阿里金融的下一步的發(fā)展路徑。  

　　第四，一個(gè)企業(yè)要持續(xù)發(fā)展，一定要不斷的創(chuàng)新和變革，在阿里金融集團(tuán)身上，我們看到不斷有新的驚喜。

　　第五，企業(yè)社會(huì)責(zé)任、經(jīng)營(yíng)理念以及為客戶創(chuàng)造價(jià)值的理念，是企業(yè)能夠獲得成功，并且能夠不斷持續(xù)發(fā)展的重要因素。

　　金麟：互聯(lián)網(wǎng)金融為什么這么熱？我覺(jué)得它的背后有一個(gè)巨大前提——強(qiáng)勢(shì)的市場(chǎng)化文化對(duì)壟斷行業(yè)、落后文化的沖擊。

　　關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融的優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，我的總結(jié)包括兩個(gè)方面，一是支付體系去壟斷化，二是消費(fèi)信貸這一客戶群的信用風(fēng)險(xiǎn)管理模式的快速提升。我建議阿里可以在消費(fèi)信貸領(lǐng)域做一下大的拓展，在美國(guó)消費(fèi)信貸占到美國(guó)銀行業(yè)總貸款的四分之一。

　　保險(xiǎn)精算方面，如果擁有醫(yī)療大數(shù)據(jù)或者類似的大數(shù)據(jù)，會(huì)對(duì)保險(xiǎn)精算起到很大的幫助，這將成為保險(xiǎn)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

　　金融服務(wù)的廉價(jià)替代，比如融資顧問(wèn)，之前很多的市場(chǎng)中低端人士享受不到這樣的金融服務(wù)，如果推出算法的廉價(jià)替代方案，就可以服務(wù)到這些人群，這將是很有潛力的業(yè)務(wù)。

　　陳歡：關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融，大家有很多不同的觀點(diǎn)，也涉及到很多不同的業(yè)務(wù)類型，我重點(diǎn)談其中的一點(diǎn)——不管互聯(lián)網(wǎng)金融是用大數(shù)據(jù)手段，還是技術(shù)手段，互聯(lián)網(wǎng)金融有助于實(shí)現(xiàn)個(gè)人信用價(jià)值的再發(fā)現(xiàn)和重生。

　　在互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展之前，個(gè)人的信用價(jià)值并沒(méi)有得到很好的體現(xiàn)和挖掘，現(xiàn)在隨著技術(shù)的發(fā)展和大數(shù)據(jù)的應(yīng)用，個(gè)人信息和信用數(shù)據(jù)得到了充分的積累、分析和流通。美國(guó)有一家公司ZestFinance，他們就提出“所有的數(shù)據(jù)都是信用數(shù)據(jù)”的理論。以前大家關(guān)注的信用數(shù)據(jù)主要是交易，但是現(xiàn)在大家都拓寬了關(guān)注的數(shù)據(jù)的維度、廣度和寬度。通過(guò)充分獲得和分析這些數(shù)據(jù)，可以使得信息的不對(duì)稱性大幅下降，這樣對(duì)每個(gè)人的信用判斷和評(píng)估將更加準(zhǔn)確，而且成本也更低，信用價(jià)值可以借此得到很大的釋放，在這個(gè)領(lǐng)域就會(huì)出現(xiàn)很多互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)。

　　隨著信用價(jià)值的釋放，新的金融產(chǎn)品及金融交易結(jié)構(gòu)將會(huì)誕生，而且其中有些金融產(chǎn)品會(huì)還原到它們的原始形態(tài)，也就是說(shuō)在交易的過(guò)程中出現(xiàn)去中心化，或者說(shuō)部分脫媒。之所以在金融交易中需要有專業(yè)的金融機(jī)構(gòu)提供服務(wù)，其中一個(gè)原因就是交易方信用比較難以判斷，需要專業(yè)機(jī)構(gòu)來(lái)負(fù)責(zé)，而隨著上面提到的信用數(shù)據(jù)越來(lái)越豐富，越來(lái)越廣泛地可以獲得，交易雙方就在一定程度上直接進(jìn)行信用價(jià)值的判斷，再結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)的長(zhǎng)尾力量，使得跨時(shí)空的交易成為可能，就開(kāi)始催生去中心化的新交易結(jié)構(gòu)和形態(tài)。P2P就是這樣的新交易結(jié)構(gòu)的發(fā)展雛形。

　　更進(jìn)一步，信用價(jià)值的再釋放和重生將影響信用貨幣。其實(shí)貨幣本身就代表著發(fā)行貨幣的機(jī)構(gòu)或者國(guó)家的信用，現(xiàn)在出現(xiàn)的比特幣就是一種新的貨幣形式。隨著類似比特幣這樣的虛擬貨幣的新發(fā)展，甚至每個(gè)人都可能發(fā)行類貨幣，由此衍生出新的信用載體和形態(tài)。我覺(jué)得，這是互聯(lián)網(wǎng)金融深度發(fā)展后可能帶來(lái)的一個(gè)顛覆性的變化。當(dāng)然，這更多的是建立在個(gè)人信用層面上，機(jī)構(gòu)信用則可能是另外一種模式。

　　施琍婭：互聯(lián)網(wǎng)金融是供應(yīng)鏈的扁平化或縮短。原來(lái)的供應(yīng)鏈可能很長(zhǎng)，現(xiàn)在通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)可以做到點(diǎn)對(duì)點(diǎn)直接交易。人民銀行的超級(jí)網(wǎng)銀也具有這個(gè)功能，使用的用戶非常多。

互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展前景及未來(lái)金融格局

　　主持人：互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展前景如何？未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)金融是否會(huì)取代傳統(tǒng)金融行業(yè)？我們應(yīng)該如何對(duì)其加以監(jiān)管？

　　謝平：大家在理解互聯(lián)網(wǎng)金融的時(shí)候一定要有充分的想象力。不要因?yàn)槟壳暗慕鹑诒O(jiān)管、金融理論、金融組織框架和金融契約結(jié)構(gòu)，束縛了思想。未來(lái)，大數(shù)據(jù)對(duì)金融業(yè)的發(fā)展會(huì)有根本性的改變?，F(xiàn)在有關(guān)互聯(lián)網(wǎng)的研究主要有兩個(gè)核心，一個(gè)是MIT的互聯(lián)網(wǎng)實(shí)驗(yàn)室，一個(gè)是加州伯克利的互聯(lián)網(wǎng)研究所。這兩個(gè)地方對(duì)人類互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，比我們可能都要超前十幾年。我覺(jué)得互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展首先取決于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)走到多遠(yuǎn)，最終互聯(lián)網(wǎng)金融也會(huì)走到多遠(yuǎn)。

　　也許現(xiàn)在來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)金融尚且無(wú)法替代銀行，但誰(shuí)也說(shuō)不清20年后互聯(lián)網(wǎng)將會(huì)是什么樣子。20年后，80、90后的年輕人可能不再會(huì)去銀行網(wǎng)點(diǎn)辦理業(yè)務(wù)，說(shuō)不定其中部分還會(huì)成長(zhǎng)為銀行行長(zhǎng)。因此，我認(rèn)為有兩個(gè)變量決定了互聯(lián)網(wǎng)金融替代銀行的過(guò)程：一是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，一是大量網(wǎng)民的培育。這些都需要時(shí)間來(lái)證明，當(dāng)然也需要從現(xiàn)在起就開(kāi)始設(shè)想20年后的情形。

　　大數(shù)據(jù)非常有意義。我們對(duì)大數(shù)據(jù)一定要有以下幾點(diǎn)認(rèn)識(shí)：第一，數(shù)據(jù)應(yīng)當(dāng)有充分大的含量；第二是未來(lái)必須使用機(jī)器自動(dòng)識(shí)別數(shù)據(jù)，否則人腦永遠(yuǎn)跟不上；第三是行為信息的相關(guān)性；最后，應(yīng)將此相關(guān)性應(yīng)用到具體的金融產(chǎn)品上去。

　　將來(lái)金融業(yè)——無(wú)論是證券、銀行，還是保險(xiǎn)——產(chǎn)品都會(huì)發(fā)生改變。它們將會(huì)由現(xiàn)在的根據(jù)財(cái)務(wù)分析和個(gè)體抽樣分析模式，慢慢地轉(zhuǎn)變?yōu)橛纱髷?shù)據(jù)進(jìn)行多樣化分析。比如，現(xiàn)在銀行的數(shù)據(jù)很多，但卻不能充分挖掘，主要是因?yàn)殂y行習(xí)慣性封閉自己，只相信自己的操作可以控制風(fēng)險(xiǎn)。但這就與現(xiàn)實(shí)情形所相逆——數(shù)據(jù)挖掘就應(yīng)該交給IT專業(yè)人士來(lái)做。所以，對(duì)于大數(shù)據(jù)在金融業(yè)的應(yīng)用，一定要換個(gè)角度和思路，絕對(duì)不能再采用現(xiàn)在的財(cái)務(wù)分析方式和領(lǐng)導(dǎo)決策機(jī)制。

　　陳歡：目前，互聯(lián)網(wǎng)金融已經(jīng)出現(xiàn)多種發(fā)展模式，整體來(lái)說(shuō)，不同模式都代表著為滿足市場(chǎng)需求的商業(yè)性探索。P2P是互聯(lián)網(wǎng)金融中的一種典型的模式，但大家對(duì)什么是P2P有不同的看法。P2P在整個(gè)交易過(guò)程中涉及很多不同的金融要素，通過(guò)對(duì)這些要素的組合，產(chǎn)生了不同的P2P的交易結(jié)構(gòu)。美國(guó)、英國(guó)、中國(guó)的機(jī)構(gòu)的P2P交易方式和結(jié)構(gòu)都有很大的差異，但無(wú)論在哪個(gè)國(guó)家，現(xiàn)在的P2P發(fā)展都還處于原始社會(huì)階段，下一步的發(fā)展會(huì)走向何處，各家機(jī)構(gòu)都在用不同的方式進(jìn)行探索和創(chuàng)新，因此對(duì)于這些不同的模式都需要有包容和鼓勵(lì)。但是，我非常同意，其中一些探索的金融屬性很強(qiáng)，在鼓勵(lì)的同時(shí)，需要進(jìn)行相應(yīng)的行為監(jiān)管和消費(fèi)者保護(hù)監(jiān)管。

　　李麟：移動(dòng)金融、網(wǎng)絡(luò)金融到底是基礎(chǔ)設(shè)施，還是新業(yè)態(tài)？從通信技術(shù)演進(jìn)角度來(lái)講，通信技術(shù)具有歸零的作用。過(guò)去的BP機(jī)，現(xiàn)在已經(jīng)看不到了；那么現(xiàn)在的互聯(lián)網(wǎng)、阿里小貸，在未來(lái)三到五年會(huì)不會(huì)看到呢？互聯(lián)網(wǎng)金融現(xiàn)在來(lái)看是比較新的，但從通訊技術(shù)演進(jìn)的歷史來(lái)看，將會(huì)同固定電話技術(shù)、電腦技術(shù)一樣，成為基礎(chǔ)設(shè)施類行業(yè)。因?yàn)閺谋举|(zhì)上講這類行業(yè)有技術(shù)壟斷的特征，在足夠的規(guī)模下，邊際成本趨向?yàn)榱?。?wèn)題因此產(chǎn)生，它是基礎(chǔ)設(shè)施，還是一種新業(yè)態(tài)？近期的“霸主之爭(zhēng)”——百度、阿里、騰訊之爭(zhēng)，印證了這個(gè)問(wèn)題。金融行業(yè)的發(fā)展，互聯(lián)互通，通信普惠，最終必然沉淀為基礎(chǔ)設(shè)施。從電報(bào)、電話到移動(dòng)通信技術(shù)演進(jìn)的過(guò)程看，剛開(kāi)始利潤(rùn)都非常高，但隨著時(shí)間的推移，利潤(rùn)會(huì)逐漸地降低，因此每個(gè)行業(yè)都有趨利的特點(diǎn)，也就是某種貪婪，關(guān)鍵是用什么模式賺合法的錢。

　　互聯(lián)網(wǎng)金融究竟是起點(diǎn)還是終點(diǎn)？如果是起點(diǎn)，是預(yù)示一個(gè)業(yè)態(tài)的到來(lái)，是一種新業(yè)務(wù)，將產(chǎn)生一個(gè)新的行業(yè)，但必須有別于ICT（intenet\Information\ Communication Technology 信息通訊技術(shù))時(shí)代，那才是新業(yè)態(tài)、新起點(diǎn)；如果脫離不了ICT的基本屬性和特點(diǎn)，那還是老業(yè)態(tài)。比如銀行產(chǎn)生的電匯，網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)生的網(wǎng)絡(luò)銀行，這些都是商業(yè)銀行可以包容的業(yè)務(wù)，會(huì)對(duì)金融業(yè)產(chǎn)生巨大的促進(jìn)作用，但目前還不至于形成一個(gè)新的行業(yè)。按照托夫勒技術(shù)進(jìn)步對(duì)社會(huì)的劃分，現(xiàn)在應(yīng)該是后信息社會(huì)。也許隨著通訊技術(shù)的發(fā)展，會(huì)延伸到移動(dòng)通訊社會(huì)時(shí)代，有這個(gè)趨勢(shì)，但還有待發(fā)展。

　　我們應(yīng)該按照什么發(fā)展？簡(jiǎn)單說(shuō)互聯(lián)網(wǎng)金融模式的構(gòu)建要遵從或跟蹤那些關(guān)鍵的社會(huì)或市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)。比如城鎮(zhèn)化的發(fā)展模式，到底是按照人口流動(dòng)或聚集的方向，還是按照人們主觀理想模式發(fā)展？如果按照理想模式發(fā)展，我們應(yīng)該發(fā)展衛(wèi)星新城，直接的后果可能是有人沒(méi)城；如果按照人口發(fā)展或聚集的趨勢(shì)，我們應(yīng)該發(fā)展大城市。根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展趨勢(shì)，我發(fā)現(xiàn)它是按照流量、點(diǎn)擊量、關(guān)注量發(fā)展的。即在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，誰(shuí)點(diǎn)擊最多，誰(shuí)就最有生命力。不過(guò)門戶網(wǎng)，比如百度，并不直接依靠點(diǎn)擊量賺錢，它的盈利依靠的是派生的領(lǐng)域，比如廣告是重要的盈利來(lái)源。再舉一個(gè)按照流量發(fā)展的例子，騰訊的QQ和微信具有免費(fèi)聊天的功能，它的贏利點(diǎn)是流量。

　　我們來(lái)做下?lián)Q位思考，從電信行業(yè)的角度來(lái)看，未來(lái)社會(huì)將發(fā)生三方面的變化，第一，未來(lái)是寬帶的社會(huì)；第二，未來(lái)是移動(dòng)的社會(huì)；第三，未來(lái)是移動(dòng)寬帶的社會(huì)，即虛擬社會(huì)。按照此邏輯，未來(lái)社會(huì)基本是技術(shù)主導(dǎo)。這將存在三個(gè)問(wèn)題，一是規(guī)范問(wèn)題。在這個(gè)世界里，究竟什么是好的、什么是壞的？還有就是金融業(yè)的界定和本質(zhì)是什么？靠那些機(jī)構(gòu)認(rèn)證或管理；二是貨幣發(fā)行問(wèn)題，比如比特幣，誰(shuí)應(yīng)該擁有貨幣的發(fā)行權(quán)？貨幣能否通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)當(dāng)局發(fā)行？三是格局問(wèn)題。因?yàn)榛跀?shù)據(jù)越來(lái)越規(guī)范，可能很多行業(yè)都可以進(jìn)入金融業(yè)，這個(gè)格局究竟是依靠互聯(lián)網(wǎng)智能技術(shù)管理，還是依靠監(jiān)管機(jī)構(gòu)或政府來(lái)規(guī)定？這些問(wèn)題是一個(gè)新業(yè)態(tài)建立要前瞻思考的問(wèn)題。

　　金麟：關(guān)于未來(lái)的格局，如果銀行還是按照傳統(tǒng)的模式發(fā)展網(wǎng)上商城，那么沒(méi)有一家銀行能夠做得很好。我們認(rèn)為銀行將會(huì)被迫退守大中型對(duì)公業(yè)務(wù)，還有高端理財(cái)業(yè)務(wù)，銀行將會(huì)失去與終端消費(fèi)者的聯(lián)系。

　　如果銀行嘗試著在互聯(lián)網(wǎng)金融方面進(jìn)行反擊或者至少不是完全退守到中間地帶，那么我有三個(gè)建議：第一個(gè)建議，依托B2B業(yè)務(wù)，特別是依托于核心企業(yè)的供應(yīng)鏈；第二個(gè)建議，強(qiáng)化線下業(yè)務(wù)，要贏得線上業(yè)務(wù)必須強(qiáng)化線下業(yè)務(wù)，而且嘗試在O2O的模式上有所突破；第三個(gè)建議，加強(qiáng)中高端的B2C業(yè)務(wù)，細(xì)分市場(chǎng)差異化能夠把全面劣勢(shì)轉(zhuǎn)化為局部?jī)?yōu)勢(shì)。