Martin Pring“經(jīng)濟(jì)周期六階段”模型，通過對經(jīng)濟(jì)周期時間序列150年的研究，總結(jié)了經(jīng)濟(jì)周期不同階段“債券”、“股票”、“商品”等大類資產(chǎn)配置的基本規(guī)律。該模型在總結(jié)大量歷史數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上得出以下結(jié)論：階段1 僅有債券是牛市，階段2僅有商品是熊市，階段3 都是牛市，階段4 只有債券是熊市，階段5 只有商品是牛市，階段6 都是熊市。可見，股票最佳的投資的時機(jī)是從階段2至階段4。見圖1、圖2。

圖1  經(jīng)濟(jì)周期的六階段與大類資產(chǎn)表現(xiàn)

資料來源：www.pring.com

圖2  經(jīng)濟(jì)周期的六個階段中大類資產(chǎn)的收益率分布

資料來源：www.pring.com

     用經(jīng)濟(jì)周期來尋找合適的股市進(jìn)點(diǎn)是宏觀研究的方法之一。因此，要達(dá)成良好的資產(chǎn)配置，關(guān)鍵在于識別所處經(jīng)濟(jì)周期的階段位置。一般而言，股票市場是宏觀經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)（通俗地表述就是“宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表”），股票市場通常先于宏觀經(jīng)濟(jì)達(dá)到底部（見圖3）。

圖3  股票市場走勢相對宏觀經(jīng)濟(jì)（GDP）具有先行關(guān)系

     從美國上世紀(jì)70 年代以來經(jīng)濟(jì)衰退期股市與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系中可以發(fā)現(xiàn)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退或者增長衰退（軟著陸），企業(yè)盈利步入低谷，通脹壓力逐漸緩解，政府為刺激經(jīng)濟(jì)傾向于寬松的貨幣政策和積極的財(cái)政政策，流動性從低位開始反彈，衰退初期股市可能慣性下跌，但在最壞的時點(diǎn)，股市開始停止下跌；若流動性充裕、利率水平較低，股市可能成為吸收流動性的蓄水池，迎來不可思議的上漲。

如果按照Martin Pring經(jīng)濟(jì)周期六階段劃分模型，從當(dāng)前中國宏觀經(jīng)濟(jì)的各項(xiàng)先行指標(biāo)及走勢來看，可以得出以下判斷或預(yù)期：2009年中國經(jīng)濟(jì)將處于階段2區(qū)域，即探明本輪經(jīng)濟(jì)周期調(diào)整的低點(diǎn)。從海外的長期歷史數(shù)據(jù)來看，這一階段股市的表現(xiàn)是不錯的。

因此，無論是從Merrill Lynch的“投資時鐘”模型，還是Martin Pring的“經(jīng)濟(jì)周期六階段”模型，均向基金投資者表明，2009年是逐步將股票型基金納入重點(diǎn)配置的時候了。

     除美林（Merrill Lynch）于2004年基于對美國經(jīng)濟(jì)周期、資產(chǎn)表現(xiàn)以及行業(yè)輪動的研究發(fā)現(xiàn)了著名的“投資時鐘”外，1996年美國標(biāo)普Sam stoavl以及2007年美國Jeffrey Stangl教授等均對經(jīng)濟(jì)周期和股市中各行業(yè)的表現(xiàn)進(jìn)行深入研究，并找出了相應(yīng)的投資規(guī)律。

上述研究表明：

（1）在經(jīng)濟(jì)周期中，存在明顯的行業(yè)輪動現(xiàn)象；

（2）經(jīng)濟(jì)周期的劃分階段很重要，不同劃分方法會值得導(dǎo)致結(jié)果的不同。

    在對中國市場的研究中同樣發(fā)現(xiàn)：在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，行業(yè)的景氣程度會發(fā)生遷移，同時行業(yè)間的發(fā)展也具有不平衡性，各個行業(yè)在證券市場的表現(xiàn)會出現(xiàn)輪動現(xiàn)象。

該規(guī)律表明，通過對各個行業(yè)進(jìn)行多層次的定性和定量分析，判斷行業(yè)的景氣狀況，在此基礎(chǔ)上，實(shí)施靈活、動態(tài)的行業(yè)配置，選擇景氣行業(yè)以及景氣復(fù)蘇行業(yè)中的優(yōu)勢股票進(jìn)行投資，可以獲取穩(wěn)健的投資收益。

   上述研究，為基于行業(yè)輪動策略的股票型基金提供了堅(jiān)實(shí)的投資基礎(chǔ)。