最近市場大幅波動，我借機會復習了一下美國金融危機的過程，最終發(fā)現(xiàn)倒下去的雷曼、貝爾斯登、遇到嚴重挫折的兩房具有相同的經(jīng)營特點，他們都是創(chuàng)新愛好者，也都是由積極進取的管理層掌舵的公司。他們大量采用新方法、開拓新業(yè)務，最終正是這些曾經(jīng)讓他們業(yè)績大幅增長的新方法、新業(yè)務，在金融危機中徹底擊倒了這幾家公司。這個現(xiàn)象使我產(chǎn)生了一些想法和認知，在相當廣泛的領域內(nèi)遵循保守、穩(wěn)健、慎于創(chuàng)新、不追求超常規(guī)成長的策略，恰恰是企業(yè)長期價值的保證。在很多行業(yè)里，以極其保守、審慎的態(tài)度對待企業(yè)的經(jīng)營和發(fā)展，才是真正有利于企業(yè)長期利益的積極做法。頻繁的變革、積極的創(chuàng)新、不斷的擺脫歷史和傳統(tǒng)，這些看上去令人積極振奮的做法，卻有可能出現(xiàn)嚴重的問題。
    企業(yè)業(yè)績增長，才能驅動股價上漲。但是我們在業(yè)績的增長面前還必須追問一個問題：這種增長是在承擔什么樣風險背景之下的增長？這種業(yè)績增長可持續(xù)嗎？是用可靠的、安全的、保守的方式實現(xiàn)的增長，還是以挑戰(zhàn)廣泛的不確定，進入廣泛的未知領域，并采取無所不用其極的方法實現(xiàn)的成長？
    我特別借此談一下我所投資的白酒行業(yè)，我正在廣泛關注處于行業(yè)危機中的二線白酒機會，對二線白酒做了必要的研究后，我發(fā)現(xiàn)二線白酒中可分為兩類公司。一類是積極創(chuàng)新和不斷挑戰(zhàn)傳統(tǒng)的公司，這類公司是由”能人”以積極的方式管理著。他們用組織制度創(chuàng)新，營銷體系創(chuàng)新，營銷策略創(chuàng)新，產(chǎn)品的生產(chǎn)方式創(chuàng)新等一系列創(chuàng)新，抓住一切可以抓住的機會，使企業(yè)的業(yè)績發(fā)生了明顯的增長；另一類公司是由一批缺乏創(chuàng)新能力，比較保守，就知道循規(guī)蹈矩按照幾百年留下來的傳統(tǒng)釀酒工藝釀酒的企業(yè)。他們的營銷做得不好，企業(yè)品牌的宣傳推廣也很差，他們坐擁良好的歷史文化品牌，但業(yè)績較積極創(chuàng)新型的公司差距很大。看上去他們浪費了很多機會！
    基于我對投資的理解，對白酒經(jīng)營本質的理解，我會回避那些以一系列新的先進的手段，驅動公司業(yè)績短期快速成長的白酒公司。因為投資者的利益決定于企業(yè)長期未來，投資追隨的是企業(yè)長期恒久持續(xù)的良好變化！是什么決定會不會產(chǎn)生長期恒久的良好變化？是企業(yè)在最深層的基礎要素上執(zhí)行了一種被歷史證明的、有長期生命力的決策。這些被歷史證明的、有長期生命里的決策，往往就是符合企業(yè)發(fā)展規(guī)律的常識和常規(guī)，越是長期變化越?jīng)Q定于產(chǎn)業(yè)深層的常識性發(fā)展規(guī)律，真正有價值的決策是基于常識做出的。只有恒久、簡單被歷史重復證明可長期有效的方法，才能推動企業(yè)持續(xù)發(fā)展。一種可以帶來短期業(yè)務成長的方法不一定必然驅動長期的成長。
   巴菲特說企業(yè)要由優(yōu)秀的管理層來掌握，但是人們對管理層“優(yōu)秀”的評判標準卻不盡相同，我認為優(yōu)秀的管理層分為兩類：一類優(yōu)秀是激進型的，這一類管理層精明強干、勇于創(chuàng)新、能夠在市場競爭中搶占先機而取勝，但是也有著急功近利、盲目冒進為公司后續(xù)的發(fā)展留下了安全隱患的一面；另一類管理層具有審慎的態(tài)度，不為眼前利益所動，韌性十足，視企業(yè)永續(xù)發(fā)展為最大利益，他們對行業(yè)發(fā)展的長期規(guī)律有深刻的理解，他們視深刻的產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律為最高準則！雖然在競爭中看不出他們有什么令人欽佩的大手筆，卻常常能夠達到不疾而速、后發(fā)而先至的效果。很多投資者都關注第一類管理層，但是我發(fā)現(xiàn)這一類的管理層中有很多恰恰是麻煩的制造者，他們在展示自己才華的過程中，往往會使得公司脫離常規(guī)，這種做法只能導致短期經(jīng)營業(yè)績增加，往往為企業(yè)的長期未來和核心內(nèi)在價值埋下了禍根。實際上企業(yè)一些重大的經(jīng)營性危機，往往是這一類的管理層在開拓性跨越中引發(fā)的。而第二類的管理層，看似能力“差的”、保守的，但卻善于守成，忠實于成百上千年留下的原則的管理層，反而可以走的更遠！   
    長期勝出的企業(yè)是那些堅持保守主義，堅持謹慎創(chuàng)新的企業(yè)。這些長期勝出的企業(yè)在過程中可能極其平淡，其管理層給人保守落后，安于現(xiàn)狀，安于落后印象，但這樣管理層支配下的企業(yè)長期更可靠。巴菲特就是這樣的人，他不是沒有創(chuàng)新，他老年還買入了IBM，但是他整個的投資模式整體上是偏守成和保守的。資產(chǎn)管理本身就是控制風險的行業(yè)，控制風險最有效的方法就是堅持幾百年上千年已經(jīng)被重復證明可行有效的方法。不進行沒有成功先例的所謂變革，而是以確定的、簡單的模式不斷重復。我想起2012年的國慶節(jié)，凌通價值網(wǎng)搞了一個價值投資者交流會，請保守主義思想家劉軍寧先生談了保守主義，劉先生特別強調(diào)：世界上主要發(fā)達國家英國、美國、瑞士他們的主導政治思想是，堅決執(zhí)行過去幾百年被證明正確的執(zhí)政理論和方法，決對不輕易憑想象和主觀愿望創(chuàng)新出新的制度和新的政治學說，不把政治人物的能力抬得很高。他們認為優(yōu)秀的政治人物往往是社會動蕩的根源，所以不寄希望強勢的管理層和政治人物。這就是西方保守主義的思想，奠定了整個英、美、瑞士長期和平穩(wěn)定和持續(xù)發(fā)展基礎，反倒是那種愛鬧革命的國家，像德國、俄羅斯乃至中國喜歡創(chuàng)新，不斷試錯發(fā)展不很順。今天我也更加強了劉軍寧保守主義學說的理解，在風險和不確定大的領域內(nèi)保守主義恐怕是永遠的首選原則?！　∧承┬袠I(yè)，比如科技行業(yè)、信息產(chǎn)業(yè)確實是不創(chuàng)新一天也干不下去，但是有一些傳統(tǒng)行業(yè)，比如銀行、白酒、食品飲料、資產(chǎn)管理業(yè)，真正能促進企業(yè)發(fā)展的是謹慎保守的能力。
    最后，總結我的認知是：“有些時候投資者要想選擇十年二十年能發(fā)展的公司恰恰應該回避優(yōu)秀管理層，那些守成的、尊重歷史的、不輕易變革的人管理的公司，往往可能在二十年后成為確定的領先者，那些喜歡創(chuàng)新的公司只表現(xiàn)為當期的活躍，他的長期穩(wěn)定性反而可能很差?！?/span>