上周五中國(guó)央行宣布全面放開(kāi)金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制，雖然未觸及利率改革的核心——存款利率，但仍意味著利率市場(chǎng)化邁出實(shí)質(zhì)一步。

對(duì)于此舉，市場(chǎng)人士普遍給予了正面評(píng)價(jià)：貸款利率的徹底放開(kāi)有利于利率市場(chǎng)化改革，將鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)提供差異化服務(wù)，促進(jìn)銀行間競(jìng)爭(zhēng)，促進(jìn)金融業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展。此舉也凸顯了新一屆政府在金融改革以及流動(dòng)性管理等方面的新思路——以前只能通過(guò)央行投放或回收流動(dòng)性，現(xiàn)在可以依靠市場(chǎng)化方式來(lái)調(diào)節(jié)流動(dòng)性。

貸款利率放開(kāi)，對(duì)金融市場(chǎng)以及金融機(jī)構(gòu)會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響？投資者可從下面從幾方面分析：

首先，貸款利率放開(kāi)一定程度上會(huì)加大貨幣市場(chǎng)利率波動(dòng)幅度，但在資金面偏緊的短期預(yù)期下，銀行在和有融資需求企業(yè)的議價(jià)過(guò)程中仍占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位。事實(shí)上，在政策出臺(tái)前，銀行實(shí)際貸款中，只有占總量約11%的貸款利率是低于基準(zhǔn)利率的，而較基準(zhǔn)利率下浮30%（管制放開(kāi)之前的下限）的優(yōu)惠貸款占比極小。因此，在存款利率仍受限制的情況下，放松貸款利率管制的信號(hào)作用大于實(shí)際意義。

其次，貸款利率管制放開(kāi)，可能導(dǎo)致存貸息差收窄，對(duì)銀行業(yè)績(jī)會(huì)產(chǎn)生較大沖擊，對(duì)銀行形成利空。正因?yàn)榇?，銀行板塊在周一成為少數(shù)下跌的板塊之一。但中國(guó)股市整體對(duì)于利率機(jī)制變化的敏感度不高，歷次利率管制措施的出臺(tái)對(duì)股價(jià)的影響都不大。

最后，對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言，放松貸款利率管制，短期內(nèi)還難以降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，但從長(zhǎng)期看，貸款利率管制放開(kāi)之后，存款利率的放開(kāi)也是早晚的事情。為了保證收益，銀行會(huì)不得不更多地把放貸目標(biāo)，從國(guó)有大型企業(yè)轉(zhuǎn)向成長(zhǎng)性好的小微企業(yè)，長(zhǎng)期來(lái)看對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是利好。

這次放松管制，可謂與新一屆政府經(jīng)濟(jì)改革思路吻合，即盤(pán)活金融存量，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，意在改變低效的國(guó)有企業(yè)長(zhǎng)期低成本占用大量資金的現(xiàn)狀，讓更多的代表新經(jīng)濟(jì)的小微企業(yè)獲得發(fā)展所需的資金支持。馮濤