分級基金遭遇嚴峻考驗 面臨向下折算
6月1日至7月2日，滬深300指數(shù)損失了14.75%。股票分級B份額中，申萬深成進取、鵬華資源B、銀華鑫瑞 、招商中證大宗B、銀華銳進 、廣發(fā)深證100 B等六個份額凈值跌幅超過30%，申萬深成進取的凈值更是折半，損失達到令人驚心的-55.49%。這幾個基金凈值損失大的原因有兩個，第一是杠桿倍數(shù)較高，基本上都在3倍以上，第二是跟蹤的指數(shù)跌幅較高。一片忙亂中，也有損失較小的股票分級B份額，諾安進取 、瑞和遠見 、消費進取 、興全合潤分級B、中歐盛世 B、銀華瑞祥等凈值跌幅小于10%，這幾個份額有幾只是主動管理的，因此基金經(jīng)理可以適時的降低倉位，銀華瑞祥則受益于杠桿倍數(shù)較低。股票分級A份額的凈值照例多數(shù)波瀾不驚，只有兩只另外，瑞和小康 6月1日至7月2日下跌了17.76%。該基金的分配結(jié)構(gòu)是，當母基金的凈值低于1元時，A份額瑞和小康和B份額瑞和遠見各自承擔損失，因此在母基金的凈值低于1元時，該基金和普通基金相似。第二個基金是申萬深成收益，期間凈值下跌了-6.41%，該份額是在申萬深成進取凈值跌破0.1元時，與申萬深成進取同漲同跌。與瑞和小康相比，申萬深成收益的風險要小的多，畢竟申萬深成收益是有固定收益的，而且向下折算的臨界點要比瑞和小康低的多，更難觸發(fā)向下折算。相比股票分級，債券分級上個月表現(xiàn)還相對穩(wěn)定，博時裕祥 B、信達澳銀穩(wěn)定增利B、大成景豐 B、浦銀安盛增利B等凈值跌幅超過5%。銀河通利B、富國天盈分級 B、國聯(lián)安雙佳信用分級B、中歐鼎利 B、中歐純債B等幾個債券分級B份額凈值幾乎沒有損失，看來持有的是比較安全的品種。 讓我們再把目光轉(zhuǎn)向二級市場上的價格表現(xiàn)。鵬華資源B、銀華鑫瑞、招商中證大宗B、泰信基本面400B、銀華銳進等價格跌幅超過30%。泰信基本面400B還遭受了雙重損失，月初的溢價率是21.73%，7月2日下降為5.04%，期初的高溢價致使該基金價格損失超過凈值的跌幅。鵬華資源B、銀華鑫瑞、招商中證大宗B等今年可謂命運不濟，跟蹤的指數(shù)今年大幅下跌，目前的凈值分別為0.36元、0.34元、0.45元。鵬華資源B月初的溢價為8.48%，最新的溢價達到了24.03%，我們提醒投資者注意價格風險。金鷹中證500B是另外一只值得警惕的份額，該基金上月凈值下跌了22.83%，價格卻上升了3.54%，導致溢價率從月初的-5.31%急劇上升為27.06%。該基金價格的反常表現(xiàn)，唯一可以找到的理由是規(guī)模很小，200萬的份額，流動性很差，使得價格已失去意義。申萬深成進取凈值跌幅雖然超過了50%，但價格只下跌20.79%，溢價率目前為222.62%，月初為81.30%。該基金由于杠桿倍數(shù)變動范圍較大，溢價率也有很大的變化空間，目前即使有申萬深成收益分擔損失，不過超過200%的溢價率無論如何也無法看作是安全的信號。不考慮申萬深成進取，股票分級B份額的平均溢價率為1.89%，月初為-0.92%，整體溢價率小幅上升，這也是預期之中的，B份額大跌之后，杠桿倍數(shù)會上升，抬高了溢價率。債券分級B份額中，除了諾德雙翼 B、信誠雙盈分級 B由于溢價率較高需要提醒風險外，其余的幾只目前也看不到投資機會。 近期市場大跌，使得多只股票分級基金接近向下折算臨界值。市場對申萬深成分級基金向下折算已經(jīng)習以為常，而其他幾只，招商中證大宗B、信誠中證500B、銀華銳進、鵬華資源B、銀華鑫瑞等都在向下折算觸發(fā)點附近。信誠中證500B、銀華銳進、銀華鑫瑞等三只份額還較大，尤其是銀華銳進，規(guī)模超過了100億。投資者應注意折算對B份額帶來的風險。 分級基金的發(fā)行曾經(jīng)風光無限，市場創(chuàng)新的腳步也不會停止。安信寶利分級債券型基金為進取級B類份額設定保本條款，至保本周期到期日，如基金份額持有人持有的寶利B的可贖回金額低于寶利B的保本金額，則基金管理人應補足該差額。前期分級債券基金發(fā)行慘淡，基金公司對B份額引入了保本機制，是個不錯的嘗試。不過該基金封閉期只有兩年，基金經(jīng)理謹慎操作，也不至于發(fā)生本金的虧損。在分級基金市場上獨占鰲頭的銀華基金公司，推出可轉(zhuǎn)債分級基金，該基金是以中證可轉(zhuǎn)換債券指數(shù)作為標的指數(shù)的指數(shù)增強型基金。可轉(zhuǎn)債基金目前市場上已有20多只，不過做成指數(shù)產(chǎn)品的確實不多，風險高于一般的債券基金。 分級基金從2007年發(fā)展到現(xiàn)在，似乎到了一個瓶頸期。券商 ，私募等分級產(chǎn)品紛紛推出，分流資金，市場又不景氣，無法給B類份額投資者帶來收益，帶有杠桿的產(chǎn)品也不斷出現(xiàn)，向下折算的陰影時時籠罩著，分級基金是否像傳統(tǒng)封基一般，最后歸于凋敝，令人關注。 |
|
|
