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貨基爆倉真相調(diào)查：個別凈贖回比近70% 20事件引發(fā)的短期流動性錢荒讓貨幣基金躺著中槍。 “靠自己，別出事?！碑?dāng)央行對流動性緊張的態(tài)度基本明確之后，此前仍心存僥幸的各家機構(gòu)紛紛展開一致性救贖——拋售貨幣基金等以應(yīng)付流動性緊張，一些貨幣基金在贖回潮中瞬間陷入錢荒，直到6月25日，央行同意緩解市場流動性。 據(jù)華夏時報報道，6月24日一早，記者即從基金業(yè)內(nèi)聽聞“人壽等保險機構(gòu)在全面贖回貨幣基金”，不少貨基此前準(zhǔn)備的流動性并不足以應(yīng)付短期的贖回潮，他們被迫不計成本拋售持有的債券，加上貨基持有的不少協(xié)議存款到6月底才能到期，而提前支取協(xié)議存款又被銀行拖延，這使得貨基流動性明顯告急。 基金業(yè)內(nèi)人士透露，雖然目前還沒有看到貨基“爆倉”發(fā)生，但其流動性窘境已經(jīng)顯現(xiàn)。在記者采訪的基金人士看來，過去貨幣基金太注重收益率指標(biāo)，使用了較高的杠桿。如果危機讓市場真正意識到貨幣基金的核心是流動性而非收益，或許是一件好事。 個別貨基遭集中贖回 由于貨幣市場流動性緊張，回購利率被不斷推高，債券利率、協(xié)議存款收益等各類利率相關(guān)產(chǎn)品的收益隨之上升，相比而言，貨幣基金收益率已不具有優(yōu)勢，這促使了機構(gòu)持有人首當(dāng)其沖選擇贖回并轉(zhuǎn)投收益率更高的產(chǎn)品。 記者采訪獲悉，在貨基遭遇大量贖回的情況下，記者分別從北京、上海、深圳和廣州多家基金公司了解到，能夠參與銀行間市場拆借的機構(gòu)6月20日這周開始大舉贖回貨幣基金，轉(zhuǎn)投銀行間市場獲取利差。與此同時，針對個人客戶的商業(yè)銀行一個月期理財產(chǎn)品信息泛濫。 好買財富CEO楊文斌就透露，他收到興業(yè)銀行的“促銷”短信，發(fā)現(xiàn)一個月期的理財產(chǎn)品年化收益率居然達(dá)到6%左右?！霸谶@種背景下，貨基自然出現(xiàn)大規(guī)模贖回，尤其是很多貨幣基金的B類份額，即機構(gòu)投資者持有的部分，出現(xiàn)的贖回要遠(yuǎn)大于普通投資者買的A類份額的贖回?！?BR> 機構(gòu)的密集贖回，顯然讓貨幣基金措手不及。 匯添富基金固定收益部副總監(jiān)陸文磊就指出，最近市場比預(yù)期的要嚴(yán)峻得多，因為流動性從6月初就開始明顯收緊，而往年都是6月中旬才開始，“這確實讓市場猝不及防。” 盡管沒有全市場數(shù)據(jù)，記者采訪的多位基金業(yè)內(nèi)人士均透露，個別貨幣基金面對的凈贖回比例接近70%，而50%“腰斬”的凈贖回比例很普遍。 銀河證券分析師宋楠認(rèn)為，對貨基而言，集中性的、超預(yù)期的大規(guī)模贖回，將使得貨基不得不被動賣券以應(yīng)對贖回，在當(dāng)前現(xiàn)券收益率曲線受流動性沖擊不斷走高時，貨基此舉無異于兌現(xiàn)浮虧，將加大貨幣基金的偏離度。 爆倉是個案 機構(gòu)巨量贖回對貨基業(yè)績的損害，在天治基金旗下的天得利貨幣基金的一則公告中得到明顯體現(xiàn)。天治天得利貨幣基金公告稱，6月20日，債市收益率大幅上行，致使偏離度絕對值上升，達(dá)到-0.5243%。 “偏離度”指標(biāo)是貨基特有的概念，當(dāng)基金資產(chǎn)組合的賬面價值被低估了，就出現(xiàn)正偏離，被高估時就出現(xiàn)負(fù)偏離。 對于-0.5243%的偏離度，天治基金6月25日給記者的答復(fù)稱，貨基偏離度不等同于收益率，天得利已及時調(diào)整資產(chǎn)組合，偏離度絕對值已降至0.5%以下，此外，天得利基金已對半年末資金需求提前予以準(zhǔn)備安排，當(dāng)前流動性無虞。 宋楠指出，根據(jù)規(guī)定，當(dāng)貨基偏離度超過+/-0.5%時，貨基將按公允價值調(diào)整計價。在公允價值計價法下，不排除個別貨基在大規(guī)模贖回沖擊下，出現(xiàn)日凈值增長率為負(fù)的可能。 從貨基萬份日收益來看，近期確實頻頻出現(xiàn)低收益現(xiàn)象。記者發(fā)現(xiàn)，6月21日，有兩只貨基萬份日收益分別為0.0178元、0.0121元；6月24日一只貨基為0.021元。這些收益水平僅為平日正常水平的1%左右。 一家上?；鸸镜耐顿Y總監(jiān)表示，萬份日收益0.01元至0.02元的現(xiàn)象，說明貨基虧損賣出了大批債券，但現(xiàn)在還沒有出現(xiàn)貨基收益為負(fù)的情況。 他透露，6月最后一周對各家貨基來說都很關(guān)鍵，“大家都在想辦法避免出現(xiàn)負(fù)收益。因為一旦出現(xiàn)負(fù)收益，可能會遭機構(gòu)進(jìn)一步贖回，并蔓延到更多的個人投資者，傳言中的‘爆倉’就可能出現(xiàn)。6月最后這幾天承受著有史以來的最大壓力，真是度日如年！” 緊張情況仍未過去 一位北京的貨幣基金經(jīng)理表示，為應(yīng)對贖回，貨基的最優(yōu)選擇是提前支取協(xié)議存款，而最近在協(xié)議存款支取上出現(xiàn)的一些“特殊情況”，卻讓貨基爆倉傳言更甚。 他指出，貨基主要投資于定存和短融，短融即使不計成本也很難賣出，而支取定存則不會損失收益，因為貨基的協(xié)議存款基本都有提前支取條款，且利息按約定收益結(jié)算。但據(jù)記者了解，最近一周，有不少貨基根據(jù)協(xié)議提前支取協(xié)議存款，卻遭遇了銀行不同平日的拖延。 據(jù)上述貨基經(jīng)理透露，為提前支取，上周不少基金公司和多家銀行鬧得不可開交，雙方甚至揚言法庭見。這種有史以來從未出現(xiàn)的“不兌現(xiàn)”，無疑加劇了貨基“爆倉”傳聞，北京、上海、深圳等地均有基金公司被傳“危險”。 陸文磊向記者指出，按正常的投資安排，貨基一般會在半年度末，尤其是在6月中下旬安排大量的資產(chǎn)到期自然進(jìn)行流動性對沖，所以貨基爆倉可能不會系統(tǒng)性出現(xiàn)，但個別貨基如果流動性沒有安排好，不排除出現(xiàn)這種情況。 記者采訪獲悉，雖然從目前情況看，貨基爆倉風(fēng)險在下降，但貨基乃至整個市場的流動性窘境還將維持一段時間。 景順長城固定收益部總監(jiān)、景順長城四季金利純債基金經(jīng)理汝平向記者指出，6月末金融機構(gòu)沖存款規(guī)模預(yù)計使得資金面繼續(xù)緊張，7月中上旬“四大行”的分紅、補繳存款準(zhǔn)備金以及財政存款，可能仍會使資金面持續(xù)緊張。 “市場存在央行降準(zhǔn)的預(yù)期，但若央行想緩和資金面，可能先采用逆回購等公開市場操作。” 楊文斌表示，“短期的流動性危機沒有結(jié)束，還會持續(xù)一段時間，但持續(xù)多久、影響多深，只能拭目以待。對于市場和基金投資者來說，短期會很痛苦，但對于很多企業(yè)、上市公司卻是一劑良藥?！?證.券.時.報.網(wǎng).) |
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