【導(dǎo)讀】擺在銀行面前的問題是如何加快去杠桿應(yīng)對當(dāng)前困境，影子銀行首當(dāng)其沖受到影響。

　　6月以來的中國式錢荒，創(chuàng)造了一系列令人瞠目結(jié)舌的數(shù)據(jù)紀(jì)錄，堪稱我國銀行業(yè)經(jīng)歷的最嚴(yán)重錢荒。銀行間隔夜拆借利率一路狂飆，各金融機(jī)構(gòu)在市場中焦慮與掙扎，生動呈現(xiàn)了中國銀行業(yè)眼下的資金困局。銀行真缺錢嗎?5月末廣義貨幣達(dá)104萬億元，同比增15.8%，流動性本應(yīng)非常充裕，但資金流向了哪里?銀行間市場風(fēng)聲鶴唳，央行因何按兵不動?

　　這一輪錢荒，雖然是發(fā)生在金融同業(yè)市場，但影響正波及包括券商、信托、小貸在內(nèi)的整個金融業(yè)，這些行業(yè)正發(fā)生怎樣的變化?

　　“利率多高我們根本不看，我們只要保證借到錢，只求保證流動性，6月初以來我們基本就只借入不拆出了?！蹦侈r(nóng)商行交易員上周五稱。

　　“沒見過隔夜拆借利率超過30%的交易員，人生是不圓滿的?！边@是不少交易員相互間的無奈調(diào)侃。

　　就在6月20日隔夜拆借最高飆升至30%的當(dāng)天，某銀行臨時調(diào)整大額轉(zhuǎn)賬規(guī)定，5000萬元轉(zhuǎn)賬需提前預(yù)約，6月21日進(jìn)一步要求1000萬元轉(zhuǎn)賬也需提前預(yù)約，而此前1億元以上轉(zhuǎn)賬才需要提前預(yù)約。

　　來自各方面消息顯示，始于6月6日的錢荒正愈演愈烈，雖然上周五因四大行放錢而略有緩解，但銀行系統(tǒng)的共識是，本月末資金只會更為緊張。而7月中旬以前，錢荒能否得到緩解，還是未知數(shù)。

　　6月錢荒

　　事實上，央行5月底以來停止通過逆回購等方式向市場注入流動性，反映銀行間市場資金面情況的上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)已開始攀升，隔夜拆借利率逐漸從2%~3%上漲至4%以上。

　　但真正將銀行間市場資金趨緊暴露于公眾面前的，是6月6日關(guān)于兩家中型銀行交易違約交惡的消息。雖然兩家銀行隨后否認(rèn)違約交惡，但銀行間資金市場的恐慌從此一發(fā)不可收拾。

　　事后數(shù)據(jù)顯示，5月份外匯占款增長驟然放緩已為資金緊張埋下伏筆。今年前4個月外匯占款新增規(guī)模超過1.5萬億元，每月新增規(guī)模均在千億元以上，但5月份新增規(guī)模卻縮減至668.6億元。

　　與此同時，5月末以來央行不再動用逆回購等工具投放流動性?！按饲把胄型ǔ佑霉ぞ哒{(diào)節(jié)外匯占款給資金市場帶來的影響，這也令銀行習(xí)慣性預(yù)期，央行會在資金緊張時再度出手。但6月初以來，無論資金面如何緊張，央行一直按兵不動，銀行的預(yù)期一再落空，這也是導(dǎo)致此后銀行間市場錢荒愈演愈烈的重要原因。”申銀萬國銀行業(yè)高級分析師倪軍分析稱。

　　端午節(jié)前夕，6月8日Shibor隔夜拆借利率大漲至罕見的9.58%，而如此大漲的現(xiàn)象通常只在提現(xiàn)需求旺的春節(jié)前后出現(xiàn)。端午節(jié)后2周內(nèi)的短期限同業(yè)拆借利率雖有所回落，但1個月、3個月期限同業(yè)拆借利率繼續(xù)上漲。

　　上周注定是眾多交易員們難忘的一周。

　　隔夜拆借利率上演了疾速狂飆的一幕，6月19日上漲至7.66%，6月20日跳漲至13.44%，當(dāng)天曾一貫扮演資金融出方角色的大行也不再拆出資金，甚至在市場上借入資金，一時間令市場的恐慌情緒迅速蔓延。

　　“資金主要囤聚在大行，連大行都不拆出了，中小銀行就更缺錢了。資金分布的結(jié)構(gòu)性失衡以及銀行預(yù)期季末時點資金更緊張、存款波動更大，種種因素加劇了錢荒?！蹦哕姺Q。

　　“必須為季末做考慮，一來6月末作為商業(yè)銀行的半年考核時點，貸款會大幅增長;二來6月末時點拉存款必然瘋狂，大額資金的轉(zhuǎn)賬有段時間是在途的，轉(zhuǎn)出和轉(zhuǎn)入兩家銀行賬上均不能體現(xiàn)這筆款項，存款大幅波動壓力不言而喻。”上述農(nóng)商行人士稱。

　　借款萬般難。一些銀行不得已拆入較長期限的資金，1個月期限、3個月期限Shibor利率自6月6日以來持續(xù)上漲，其中，3個月Shibor利率累計漲幅達(dá)48.70%，而累計漲幅最高的是1個月Shibor利率，達(dá)到驚人的90.50%。6月19日以來，連此前很少波動的6個月以上期限的同業(yè)拆借利率也開始上漲。

　　“短期限資金根本拆借不到，無奈只好借長期限的，長期限利率也是拆出方要多少就是多少?！鄙鲜鲛r(nóng)商行人士稱。

　　倒逼銀行調(diào)結(jié)構(gòu)

　　種種行為顯示，央行的態(tài)度已經(jīng)很明確，不會向市場投放流動性救急，即使在拆借利率飆升的6月20日，央行照常發(fā)行了20億央票。

　　“央行的堅持不無道理。國內(nèi)實際上是不缺資金的，只是大量貨幣被資產(chǎn)領(lǐng)域吸走，央行的意圖就是將這些貨幣逼出來，回流至實體經(jīng)濟(jì)，只有這樣才能真正為實體經(jīng)濟(jì)釋放寬松的流動性。”廣東金融學(xué)院院長陸磊稱。

　　目前國內(nèi)鬧錢荒與號稱全球最多的貨幣供應(yīng)量極不相稱。就在今年5月份，我國廣義貨幣(M2)余額就已超過百萬億達(dá)到104.21萬億元，同比增速依然高達(dá)15.8%。

　　“貨幣多發(fā)了，大家就有積極性投向資產(chǎn)領(lǐng)域，比如房產(chǎn)、土地、資源類等，而做實業(yè)回報不高，因此投放再多貨幣也是流向資產(chǎn)領(lǐng)域，也還是難免出現(xiàn)錢荒?！标懤诜Q。

　　當(dāng)下的市場表現(xiàn)是，銀行缺錢，股市缺錢，中小企業(yè)缺錢;但是，由于貨幣的供應(yīng)量充裕，不少大型企業(yè)依然出手闊綽，大量購買銀行理財產(chǎn)品。與此同時，游資仍在尋找炒作的概念，民間借貸市場與銀行間市場的資金緊張境遇也并不相同。

　　兩相對比不難發(fā)現(xiàn)，6月以來的錢荒看似來勢兇猛，實則是一場資金錯配導(dǎo)致的結(jié)構(gòu)性資金緊張。這也印證了“不是沒有錢，而是錢沒有出現(xiàn)在正確的地方”的判斷。

　　與增速平平的貸款相比，快速膨脹的影子銀行將資金源源不斷地輸送到地方融資平臺和房地產(chǎn)企業(yè)等領(lǐng)域，其中包括銀行快速膨脹的同業(yè)業(yè)務(wù)。

　　這造成了銀行同業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債期限錯配嚴(yán)重?！巴瑯I(yè)資產(chǎn)不少期限在2~3年，但負(fù)債端主要靠超短期同業(yè)拆借不斷滾動來維持，因此央行一擰緊水龍頭，問題就暴露出來了?！蹦哕姺Q。

　　“投向地方融資平臺和房地產(chǎn)的資金一時間抽不回來，資金面緊張也就不會很快得到緩解，具體要看7月中旬過后的情況。”上述農(nóng)商行人士強(qiáng)調(diào)說。

　　擺在銀行面前的問題是如何加快去杠桿應(yīng)對當(dāng)前困境，影子銀行首當(dāng)其沖受到影響?！吧虡I(yè)銀行去杠桿也沒那么容易，如果市場上只有一兩家銀行在去杠桿還好辦，現(xiàn)在眾多銀行都在忙于去杠桿，交易對手會非常稀缺。銀行最后就會只有兩個選擇：第一個選擇是要求企業(yè)提前還款;如果企業(yè)不能提前還款，銀行的第二個選擇，就只能是減記、計提撥備。”倪軍稱。

　　“銀行應(yīng)趁這個機(jī)會收斂表外業(yè)務(wù)，不能因為表外業(yè)務(wù)不占資本就無限制擴(kuò)張，同時提高短期貸款和票據(jù)的比例?！标懤诜Q。

　　事實上，隨著同業(yè)拆借利率暴漲，而同業(yè)資產(chǎn)期限較長、收益率相對固定，銀行的同業(yè)業(yè)務(wù)成本和收益已經(jīng)出現(xiàn)倒掛;而另一方面，銀行表外理財業(yè)務(wù)的募資成本也在節(jié)節(jié)攀升，近期銀行理財產(chǎn)品預(yù)期收益率快速攀升至5%以上，而此前收益率大多在4.5%以下甚至更低。