金馬集團(tuán)大股東啟動(dòng)要約收購(gòu) 基金咬定股權(quán)不放
持股機(jī)構(gòu)稱 不想只賺“燒餅錢(qián)” 兩個(gè)月前，金馬集團(tuán)公告，其控股股東神華國(guó)能擬以13.46元/股進(jìn)行全面要約收購(gòu)，原因是中國(guó)神華與金馬集團(tuán)之間潛在及可能的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，兩個(gè)月后終獲批準(zhǔn)。根據(jù)公告，要約收購(gòu)將從6月19日開(kāi)始，到7月18日結(jié)束，持續(xù)期為30個(gè)自然日。數(shù)據(jù)顯示，在兩月內(nèi)大部分時(shí)間，金馬集團(tuán)股價(jià)在13.46元下方小幅波動(dòng)。截至6月19日，金馬集團(tuán)報(bào)收13.31元，距離收購(gòu)價(jià)有1%的折價(jià)空間。 “一個(gè)月1%的折價(jià)空間，年化下來(lái)也有10%。但是這點(diǎn)套利空間就是‘燒餅錢(qián)’。”一位持有金馬集團(tuán)的機(jī)構(gòu)內(nèi)部人士表示。 幾位受訪的機(jī)構(gòu)人士表示，金馬集團(tuán)價(jià)值應(yīng)當(dāng)遠(yuǎn)高于目前股價(jià)。金馬集團(tuán)目前總股本是10.1億，按13.46元/股計(jì)算，神華給金馬的定價(jià)約為136億元。但機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，金馬集團(tuán)的市值遠(yuǎn)不止136億元。根據(jù)要約收購(gòu)書(shū)，如果要約收購(gòu)失敗，金馬集團(tuán)將維持上市地位，神華國(guó)能需要履行資產(chǎn)注入的相關(guān)承諾，將金馬集團(tuán)“5年內(nèi)打造成煤電資源平臺(tái)”。根據(jù)報(bào)告書(shū)的披露，本該將資產(chǎn)全部注入金馬集團(tuán)的神華國(guó)能(即國(guó)網(wǎng)能源)2012年的凈利潤(rùn)約為16.4億元，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如果根據(jù)火電企業(yè)PE為13-16倍計(jì)算，那么神華國(guó)能的市值應(yīng)該超過(guò)200億元，相比于要約收購(gòu)價(jià)格計(jì)算的市值，這一估算值至少要多出70億元。 “即使按穩(wěn)健的評(píng)估方法，我們認(rèn)為金馬集團(tuán)的股價(jià)至少應(yīng)該在19元左右?！绷硪晃粰C(jī)構(gòu)人士表示。 不過(guò)，自2月18日以來(lái)，A股市場(chǎng)震蕩下跌300點(diǎn)，跌幅約為12%。數(shù)據(jù)顯示，同期申萬(wàn)電力行業(yè)指數(shù)僅下跌6%，華能?chē)?guó)際下跌20%。上述機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，即便如此，金馬集團(tuán)的價(jià)值也應(yīng)當(dāng)高于要約收購(gòu)價(jià)格?！?9元下跌20%也有15.2元/股?！鄙鲜鋈耸勘硎尽?BR> 要約收購(gòu)仍具不確定性 “據(jù)我了解，幾家機(jī)構(gòu)是不會(huì)賣(mài)的。我們好不容易碰到這只好股票，難道就為幾個(gè)‘燒餅錢(qián)’把它賣(mài)了？”上述機(jī)構(gòu)人士表示。 根據(jù)公告，如果到期時(shí)，社會(huì)公眾持股數(shù)量占總股本的比例低于10%，則此次全面要約收購(gòu)生效。然而這一情況仍然面臨不確定性。根據(jù)一季報(bào)，目前金馬集團(tuán)的前十大流通股東中，有3家基金公司和兩家證券公司，持股數(shù)量占總股本的比例已經(jīng)超過(guò)8%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，神華國(guó)能要收購(gòu)目前流通股的80%存在一定的難度。目前受訪的基金公司和券商均表示不會(huì)同意收購(gòu)。另一位持股的基金公司投資總監(jiān)表示，他們做的是價(jià)值投資，并不會(huì)考慮短期的價(jià)格波動(dòng)。 □ .曹.乘.瑜
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