作者：投行小兵

【案例情況】

一、張化機(jī)：分期付款導(dǎo)致應(yīng)收賬款較大

（一）應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬風(fēng)險(xiǎn)

公司屬于化工裝備制造行業(yè)，主要生產(chǎn)非標(biāo)壓力容器，公司根據(jù)客戶的特殊要求生產(chǎn)產(chǎn)品。由于產(chǎn)品的生產(chǎn)周期較長(zhǎng)，公司與客戶之間一般采取分期收付款方式履行合同，截至 2010 年 9 月 30 日、2009 年 12 月 31 日、2008 年 12 月 31日和 2007 年 12 月 31 日，公司應(yīng)收賬款余額分別為 37,296.31 萬(wàn)元、 38,227.01萬(wàn)元、17,967.95 萬(wàn)元和 11,630.14 萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為 54.23%、41.45%、20.41%、19.67%。報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款中賬齡在一年以內(nèi)的比例均在 60%以上。

公司應(yīng)收賬款余額較大，報(bào)告期內(nèi)公司應(yīng)收賬款期末余額如下表所示：

盡管公司的客戶基本都是國(guó)內(nèi)大中型國(guó)有企業(yè)等一些中高端客戶，實(shí)力雄厚、信用良好，但是仍然存在應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）應(yīng)收賬款分析

1、應(yīng)收賬款賬齡分析

截至2010年9月30日、2009年12月31日、2008年12月31日和2007年12月31日，公司應(yīng)收賬款的賬齡分布如下表：

截至2010年9月30日、2009年12月31日、2008年12月31日和2007年12月31日止，公司應(yīng)收賬款余額分別為37,296.32萬(wàn)元、38,227.01萬(wàn)元、17,967.95萬(wàn)元和11,630.14萬(wàn)元，其中2010年9月30日較2009年末下降2.43%，2009年末、2008年末環(huán)比增長(zhǎng)率分別為 112.75 %  和 54.49 %；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為2.17、2.80、5.30和 4.11次。截至2010年9月30日、2009年12月31日、2008年12月31日和2007年12月31日，賬齡在1  年以內(nèi)的應(yīng)收賬款比例分別為60.25%、75. 69 %、80.47%  和84.48 %。賬齡在1-2  年的應(yīng)收賬款比例由2009年度的18.41%上升到2010年1-9月的35.14%，其中主要是1-2年的在質(zhì)保期內(nèi)的質(zhì)保金占同期應(yīng)收賬款比例達(dá)到了78.71%，說(shuō)明應(yīng)收賬款質(zhì)量較好。

2、應(yīng)收賬款余額較高的原因分析

截至2009年12月31日，公司應(yīng)收賬款余額達(dá)到38,227.01萬(wàn)元，較2008年12月31日環(huán)比增長(zhǎng) 112.75 %，而同期公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率只有4.78%，其中的主要原因是：

①公司作為重型化工裝備制造企業(yè)，具有重型裝備制造行業(yè)產(chǎn)品通行的購(gòu)銷特點(diǎn)及貨款結(jié)算慣例而導(dǎo)致貨款結(jié)算期較長(zhǎng)，應(yīng)收賬款余額較大。即由于單臺(tái)套產(chǎn)品價(jià)值高、合同金額大，因此在期末確認(rèn)收入后，應(yīng)收賬款余額暫時(shí)較大。同行業(yè)上市公司2010年9月30日應(yīng)收賬款對(duì)照表

可以看出，重型裝備制造行業(yè)普遍存在應(yīng)收賬款余額較大的特點(diǎn)，最近一年一期公司應(yīng)收賬款占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例與同行業(yè)平均水平基本相當(dāng)。從產(chǎn)品類別來(lái)看，公司主營(yíng)的壓力容器產(chǎn)品與同行業(yè)上市公司有著較大差別。華光股份、海陸重工是以鍋爐等標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品為主業(yè)，二重重裝雖然有部分壓力容器產(chǎn)品，但是其比例只占其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的10%不足。因此，公司與華光股份、海陸重工和二重重裝并不完全可比，只有科新機(jī)電的主營(yíng)業(yè)務(wù)為壓力容器產(chǎn)品，與公司業(yè)務(wù)有可比性，公司應(yīng)收賬款占業(yè)務(wù)收入比例與科新機(jī)電比較相似。

②按照行業(yè)慣例和產(chǎn)品特點(diǎn)，公司在與客戶簽訂銷售合同時(shí)，都會(huì)約定預(yù)留總價(jià)的10%作為質(zhì)保金，待質(zhì)保期滿后才能收回，質(zhì)保期一般為產(chǎn)品安裝調(diào)試并經(jīng)檢驗(yàn)驗(yàn)收合格后12個(gè)月或交貨后18個(gè)月，兩者以先到為準(zhǔn)。報(bào)告期內(nèi)公司的營(yíng)業(yè)收入逐年提高，特別是2008年，實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入87,264.49萬(wàn)元，較2007年增長(zhǎng)54.09%，由此導(dǎo)致公司的質(zhì)保金迅速大幅增加。截至2009年12月31日，公司質(zhì)保金余額為19,472.77萬(wàn)元，占應(yīng)收賬款余額的50.94%。這是2009年末應(yīng)收賬款增長(zhǎng)過(guò)快的主要原因。

③公司部分產(chǎn)品存在功能考核期，由于此類產(chǎn)品大多是客戶整體項(xiàng)目中的組件，功能性考核受客戶項(xiàng)目整體進(jìn)度影響，導(dǎo)致收款進(jìn)度延遲。

④隨著公司實(shí)力的不斷增強(qiáng)和聲譽(yù)的不斷提高，公司的客戶向大中型國(guó)有企業(yè)或相當(dāng)規(guī)模的民營(yíng)企業(yè)集中，這些客戶所建項(xiàng)目均系需經(jīng)國(guó)家或地方政府審批的大中型投資建設(shè)項(xiàng)目，一般使用的是專項(xiàng)資金。這些客戶的優(yōu)點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)、壞賬風(fēng)險(xiǎn)低。但也存在付款申請(qǐng)審批環(huán)節(jié)多、結(jié)算周期長(zhǎng)的缺點(diǎn)，這也是公司應(yīng)收賬款增長(zhǎng)過(guò)快的重要原因。

截至2009年12月31日止，應(yīng)收賬款前十名客戶性質(zhì)及欠款情況如下：

除上述原因?qū)е碌淖匀辉鲩L(zhǎng)之外，還有以下原因：

①2007年承接、2008年交貨的大唐國(guó)際錫林郭勒盟煤化工項(xiàng)目設(shè)備，截至2010年9月30日尚有4,796.35萬(wàn)元質(zhì)保金尚在質(zhì)保期內(nèi)。

②受到國(guó)際金融危機(jī)的影響，部分下游客戶為抵御金融危機(jī)的沖擊，暫緩支付貨款以控制現(xiàn)金流，導(dǎo)致應(yīng)收賬款余額增加。例如，2008 年底到 2009  年一季度，國(guó)內(nèi)外房地產(chǎn)和汽車等相關(guān)行業(yè)對(duì)鋁的需求大幅減少，加上產(chǎn)能過(guò)剩，導(dǎo)致鋁價(jià)于2008年下半年到2009年上半年一直在低位運(yùn)行，氧化鋁行業(yè)受到下游需求減少的影響也陷入發(fā)展低谷，導(dǎo)致公司對(duì)該行業(yè)客戶應(yīng)收款回收滯后。截止到2009年12月31日，氧化鋁行業(yè)客戶欠款情況如下：

注 1：山東電力國(guó)際經(jīng)貿(mào)公司的項(xiàng)目延遲一年后恢復(fù)正常運(yùn)作，于 2009 年底交貨確認(rèn)含稅收入合計(jì) 12,757.33 萬(wàn)元，截至 2009 年 12 月 31 日，尚有 4,784.00 萬(wàn)元欠款，其中：交貨款 3,508.26 萬(wàn)元、質(zhì)保金 1,275.73 萬(wàn)元。截至 2010 年 11 月底已累計(jì)還款 3,508.26 萬(wàn)元，剩余1,275.74萬(wàn)元為質(zhì)保金。

注 2：茌平信發(fā)華宇氧化鋁有限公司2009年年底欠款1,294.10萬(wàn)元，包括交貨款560.35萬(wàn)元、質(zhì)保金733.75萬(wàn)元。截至本招股說(shuō)明書(shū)簽署日已全部收回。截至本招股說(shuō)明書(shū)簽署日，上述氧化鋁行業(yè)客戶應(yīng)收賬款已經(jīng)收回5,653.90萬(wàn)元，剩余2,284.70萬(wàn)元應(yīng)收賬款全部為質(zhì)保金。

3、應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)分析

盡管公司截至2010  年9月底的應(yīng)收賬款余額較大，但從賬齡結(jié)構(gòu)、客戶構(gòu)成及其經(jīng)營(yíng)狀況，客戶所在行業(yè)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策等情況來(lái)看，公司應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)較低。

①公司應(yīng)收賬款賬齡較短，二年以上應(yīng)收賬款余額及所占比例低，應(yīng)收賬款質(zhì)量較高。截至2010年9月底，公司一年以內(nèi)的應(yīng)收賬款金額占比60.25%，二年以內(nèi)的應(yīng)收賬款金額占比95.40%。根據(jù)公司所處重型裝備行業(yè)的特點(diǎn)、結(jié)算周期及信用政策，公司2  年以內(nèi)的應(yīng)收賬款基本能收回，應(yīng)收賬款質(zhì)量較好。

②公司主要客戶受到國(guó)家拉動(dòng)內(nèi)需和行業(yè)振興規(guī)劃等利好政策的直接影響，預(yù)計(jì)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)狀況和履約能力會(huì)更為優(yōu)異，貨款回收風(fēng)險(xiǎn)較小。在全球金融危機(jī)爆發(fā)后，2008  年10  月份以來(lái)，國(guó)家相繼出臺(tái)了4  萬(wàn)億元拉動(dòng)內(nèi)需政策，并出臺(tái)了裝備制造、石油化工、汽車、船舶等產(chǎn)業(yè)調(diào)整與振興規(guī)劃，同時(shí)實(shí)行積極的貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，抵御金融危機(jī)影響，這為公司主要客戶提供了良好的政策環(huán)境和發(fā)展機(jī)遇，有利于快速提升客戶未來(lái)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效益和現(xiàn)金支付能力，降低公司貨款回收風(fēng)險(xiǎn)。

③公司已對(duì)單項(xiàng)金額重大和風(fēng)險(xiǎn)較大的應(yīng)收賬款進(jìn)行了減值測(cè)試并足額計(jì)提了減值準(zhǔn)備。截至2010年9月底，公司對(duì)于單項(xiàng)金額在100萬(wàn)元以上的重大應(yīng)收賬款客戶的經(jīng)營(yíng)狀況及財(cái)務(wù)狀況等進(jìn)行了解和信息搜集，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行了減值分析和測(cè)試。這些客戶主要為國(guó)有大中型企業(yè)，目前經(jīng)營(yíng)較為正常，欠款賬齡較短，應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)較低。公司根據(jù)會(huì)計(jì)政策及實(shí)際情況足額計(jì)提了減值準(zhǔn)備，報(bào)告期內(nèi)公司計(jì)提壞賬準(zhǔn)備情況如下：

因無(wú)法收回，報(bào)告期內(nèi)實(shí)際核銷應(yīng)收賬款金額為3,353.49元。公司對(duì)單項(xiàng)金額重大和風(fēng)險(xiǎn)較大的應(yīng)收賬款計(jì)提減值準(zhǔn)備，完全覆蓋壞賬計(jì)提政策，符合公司的實(shí)際情況。

二、大金重工：最近一期應(yīng)收賬款激增/關(guān)注質(zhì)保金的影響

（一）應(yīng)收賬款余額較大的風(fēng)險(xiǎn)

本公司的主要客戶是電力行業(yè)客戶，行業(yè)內(nèi)普遍采用招投標(biāo)制度以及質(zhì)量保證金制度。報(bào)告期內(nèi)，隨著公司營(yíng)業(yè)收入的快速增長(zhǎng)，公司應(yīng)收賬款金額也相應(yīng)增長(zhǎng)。2007 年 12 月 31 日、2008 年 12 月 31 日、2009 年 12 月 31 日和 2010 年 6月 30 日，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為 3,694.23 萬(wàn)元、2,923.22 萬(wàn)元、8,363.39萬(wàn)元和 15,598.81 萬(wàn)元，占公司同期總資產(chǎn)的比重分別為 23.38%、11.51%、17.65%和 24.84%。如催收不及時(shí)，應(yīng)收賬款存在發(fā)生壞賬損失的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）應(yīng)收賬款情況

1、應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的比例

2007 年年末、2008 年年末、2009 年年末、2010 年 6 月 30 日應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的比例分別為 23.38%、11.51%、17.65%、24.84%。應(yīng)收賬款占資產(chǎn)總額比例較高是重型裝備鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)企業(yè)的共同特點(diǎn)。

2、公司銷售政策及收入確認(rèn)原則

公司火電鍋爐鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)品及風(fēng)電塔架產(chǎn)品均為承受復(fù)雜荷載的大型結(jié)構(gòu)部件，單位價(jià)值較高，均需要按訂單圖紙加工生產(chǎn)。為保證合同的履行，在簽訂銷售合同時(shí)，一般會(huì)約定收取一定比例的預(yù)收材料款。

火電鍋爐鋼結(jié)構(gòu)一般分層建造，合同約定在某個(gè)具體時(shí)點(diǎn)上交付具體的項(xiàng)目，公司根據(jù)需方的現(xiàn)場(chǎng)安裝進(jìn)度要求將產(chǎn)品運(yùn)送到施工現(xiàn)場(chǎng)，由需方驗(yàn)收確認(rèn)并出具驗(yàn)收單。公司憑需方的驗(yàn)收單確認(rèn)銷售收入并開(kāi)具增值稅發(fā)票。

公司發(fā)運(yùn)的風(fēng)電塔架上、中、下段和基礎(chǔ)環(huán)到達(dá)需方施工現(xiàn)場(chǎng)，經(jīng)檢驗(yàn)無(wú)誤后，由需方簽收所接貨單，公司按此手續(xù)確認(rèn)銷售收入。通常情況下，合同會(huì)約定一些具體支付款項(xiàng)的時(shí)點(diǎn)及付款比例。

由于收入確認(rèn)原則和銷售政策等原因，公司在期末時(shí)會(huì)形成預(yù)收款項(xiàng)和應(yīng)收賬款。報(bào)告期內(nèi)，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的快速增長(zhǎng)，期末應(yīng)收賬款金額也相應(yīng)增長(zhǎng)。

3、應(yīng)收賬款結(jié)算方式

重型裝備鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)品主要服務(wù)于大型工程項(xiàng)目，銷售貨款的結(jié)算周期相對(duì)較長(zhǎng)，應(yīng)收賬款的部分尾款回收要等整個(gè)工程合同履行結(jié)束，會(huì)造成期末應(yīng)收賬款余額較大。

火電鍋爐鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)品一般在客戶收到全部產(chǎn)品，進(jìn)行質(zhì)量檢驗(yàn)后予以結(jié)算。而公司根據(jù)工程項(xiàng)目進(jìn)度分期發(fā)貨，分期確認(rèn)收入。因此，當(dāng)合同跨期執(zhí)行時(shí)，會(huì)造成期末應(yīng)收賬款余額較大，結(jié)算時(shí)間通常滯后于產(chǎn)品收入確認(rèn)時(shí)間的情況。風(fēng)電塔架產(chǎn)品一般有兩種結(jié)算方式：（1）客戶在收到單個(gè)風(fēng)電塔架的上、中、下段和基礎(chǔ)環(huán)四部分后，開(kāi)出單據(jù)與公司進(jìn)行結(jié)算；（2）當(dāng)塔架數(shù)量較多時(shí)，客戶采取分批結(jié)算方式，當(dāng)客戶收到的風(fēng)電塔架數(shù)量滿足批次要求時(shí)，會(huì)予以結(jié)算。公司一般分別發(fā)運(yùn)風(fēng)電塔架上、中、下段和基礎(chǔ)環(huán)到達(dá)施工現(xiàn)場(chǎng)，當(dāng)收到客戶簽收的接貨單時(shí)，分別確認(rèn)銷售收入。因此，當(dāng)合同跨期執(zhí)行時(shí)，會(huì)造成期末應(yīng)收賬款余額較大，結(jié)算時(shí)間通常滯后于產(chǎn)品收入確認(rèn)時(shí)間的情況。

4、應(yīng)收賬款余額變動(dòng)情況分析

①報(bào)告期內(nèi)應(yīng)收賬款余額變動(dòng)情況

2008 年年末應(yīng)收賬款余額較 2007 年年末減少 803.20 萬(wàn)元，降低 20.53%。原因在于 2008 年風(fēng)電塔架應(yīng)收賬款回款速度較快，當(dāng)年因銷售風(fēng)電塔架形成的應(yīng)收賬款有 98.48%已經(jīng)收回，且收回了 2007 年度因銷售風(fēng)電塔架形成的應(yīng)收賬款 1,450.79 萬(wàn)元。

2009年年末應(yīng)收賬款余額較2008年年末增加5,820.26萬(wàn)元，增長(zhǎng)187.19%。增長(zhǎng)的原因主要有兩個(gè)：一是銷售收入的增長(zhǎng)導(dǎo)致應(yīng)收賬款相應(yīng)增加；二是隨著銷售收入的增加，期末質(zhì)保金余額有所增加。2009 年年末應(yīng)收賬款中質(zhì)保金為4,297.93 萬(wàn)元，較 2008 年年末增加 3,644.83 萬(wàn)元。

2010 年 6 月 30 日應(yīng)收賬款余額較 2009 年年末增加 7,607.25 萬(wàn)元，增長(zhǎng)85.00%。增長(zhǎng)的原因主要有兩個(gè)：一是銷售收入的增長(zhǎng)導(dǎo)致應(yīng)收賬款相應(yīng)增加。由于公司大部分合同均在年度內(nèi)執(zhí)行，在中期報(bào)告時(shí)點(diǎn)（6 月 30 日）合同尚在執(zhí)行過(guò)程中，合同形成的應(yīng)收賬款尚未到結(jié)算時(shí)點(diǎn)，造成 6 月 30 日公司應(yīng)收賬款余額較大；二是隨著銷售收入的增加，期末質(zhì)保金余額有所增加。2010 年 6月 30 日應(yīng)收賬款中質(zhì)保金為 5,242.84 萬(wàn)元，較 2009 年年末增加 944.91 萬(wàn)元。

②應(yīng)收賬款與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的配比關(guān)系

上表顯示，報(bào)告期前三年火電鍋爐鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)品的應(yīng)收賬款占當(dāng)期業(yè)務(wù)收入比率較低，且較為穩(wěn)定，說(shuō)明公司火電鍋爐鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)品貨款回籠情況良好。2010年 1～6 月，火電鍋爐鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)品中應(yīng)收賬款與業(yè)務(wù)收入比例較大系應(yīng)收賬款期末余額較大所致，應(yīng)收賬款余額較大的原因有兩個(gè)：一是 2010 年 6 月 30 日應(yīng)收賬款中含質(zhì)保金 3,283.63 萬(wàn)元；二是除質(zhì)保金以外的應(yīng)收賬款未到約定的付款時(shí)間。

上表顯示，2007 年風(fēng)電塔架業(yè)務(wù)應(yīng)收賬款占業(yè)務(wù)收入比率較高，原因在于2007 年簽訂的兩筆風(fēng)電塔架銷售合同，當(dāng)年均未收到貨款（該款項(xiàng)已在 2008 年全額收回）。2008 年風(fēng)電塔架業(yè)務(wù)應(yīng)收賬款占業(yè)務(wù)收入比率較低，主要原因是2008 年年末應(yīng)收賬款余額較 2007 年年末減少 1,140.22 萬(wàn)元。

2009 年，公司風(fēng)電塔架業(yè)務(wù)收入較 2008 年增長(zhǎng) 9,031.78 萬(wàn)元，增長(zhǎng)幅度達(dá)到 77.65%。當(dāng)年風(fēng)電塔架業(yè)務(wù)收入大幅度增長(zhǎng)，期末應(yīng)收賬款增加 4,707.82萬(wàn)元，使得應(yīng)收賬款占當(dāng)期業(yè)務(wù)收入的比例為 24.32%。

2010 年 1～6 月，公司風(fēng)電塔架業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)較快，已超過(guò) 2009 年全年風(fēng)電塔架業(yè)務(wù)收入。由于公司大部分合同均在年度內(nèi)執(zhí)行，在中期報(bào)告時(shí)點(diǎn)（6 月30 日）合同尚在執(zhí)行過(guò)程中，合同形成的應(yīng)收賬款尚未到結(jié)算時(shí)點(diǎn)，造成 6 月30 日公司應(yīng)收賬款余額較大。預(yù)計(jì)到年底時(shí)應(yīng)收賬款占對(duì)應(yīng)收入的比例會(huì)降到合理水平。

5、應(yīng)收賬款中質(zhì)保金情況

①公司的質(zhì)保金政策

公司與大多數(shù)客戶簽訂的銷售合同中約定，客戶預(yù)留合同價(jià)款的 5～10%作為產(chǎn)品質(zhì)量保證金，質(zhì)保期通常為 1～2 年。因此公司在確認(rèn)收入后，會(huì)形成一定比例的質(zhì)保金應(yīng)收賬款，個(gè)別項(xiàng)目的質(zhì)保金賬齡會(huì)達(dá)到 2～3 年。

公司的單筆銷售合同金額較大，生產(chǎn)周期較長(zhǎng)，產(chǎn)品陸續(xù)分批交貨。公司確認(rèn)收入是以各批次產(chǎn)品交付給客戶，經(jīng)驗(yàn)收合格后確認(rèn)收入，但對(duì)于質(zhì)保金的確認(rèn)是在單筆合同的產(chǎn)品全部交付完畢時(shí)才確認(rèn)。對(duì)于跨年度的項(xiàng)目，就存在上年度沒(méi)有質(zhì)保金余額，而在下個(gè)年度因該合同執(zhí)行完畢確認(rèn)質(zhì)保金的情形。

②質(zhì)保金的會(huì)計(jì)處理

公司對(duì)單個(gè)合同在最后一批貨物交付客戶，并經(jīng)驗(yàn)收合格后，按照合同總價(jià)扣除前期已確認(rèn)收入金額，確認(rèn)為當(dāng)次收入，相應(yīng)計(jì)入應(yīng)收賬款，其中合同總價(jià)

的 5～10%(依具體合同而定)作為質(zhì)保金。

③報(bào)告期內(nèi)各期末應(yīng)收賬款中質(zhì)保金情況

報(bào)告期內(nèi)，公司2007年末應(yīng)收賬款中不存在質(zhì)保金的情況，2008年末及2009年末應(yīng)收質(zhì)保金情況如下（略）

5、報(bào)告期內(nèi)，公司各期末應(yīng)收賬款前五名客戶

報(bào)告期內(nèi)，公司各期末應(yīng)收賬款前五名客戶的情況如下：（略）

報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款余額前五名客戶所占比例有所下降，說(shuō)明公司客戶基礎(chǔ)更加多樣化，依賴單個(gè)客戶的風(fēng)險(xiǎn)有所下降。另一方面，公司的客戶大部分是國(guó)有企業(yè)，具備較強(qiáng)的支付能力，發(fā)生壞賬損失的風(fēng)險(xiǎn)較小。

7、壞賬準(zhǔn)備計(jì)提情況

公司制定的信用政策在充分考慮了不同市場(chǎng)、不同客戶的風(fēng)險(xiǎn)情況下，將單項(xiàng)金額不重大的應(yīng)收款項(xiàng)，以信用期和賬齡作為風(fēng)險(xiǎn)特征組成類似信用風(fēng)險(xiǎn)特征組合，并按組合在資產(chǎn)負(fù)債表日余額的一定比例計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，具體如下：（略）

從報(bào)告期的應(yīng)收賬款明細(xì)可以看出，其賬齡主要集中在兩年以內(nèi)，而且公司的客戶主要為大型中央企業(yè)及上市公司，項(xiàng)目建設(shè)的資金有保障，對(duì)公司而言，發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)較小。

公司報(bào)告期內(nèi)共計(jì)核銷壞賬 60.66 萬(wàn)元，核銷的原因系公司前期從事建筑鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)中形成的應(yīng)收賬款尾款。公司 2010 年 6 月 30 日應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備余額為 937.99 萬(wàn)元，計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備金額遠(yuǎn)大于核銷的壞賬損失。

申報(bào)會(huì)計(jì)師經(jīng)核查認(rèn)為：公司制定的壞賬準(zhǔn)備計(jì)提政策是符合公司的自身業(yè)務(wù)特點(diǎn)的；公司已經(jīng)充分計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。

三、豪邁科技：信用政策變動(dòng)對(duì)應(yīng)收賬款的影響

（一）應(yīng)收賬款余額較大的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)各期末公司應(yīng)收賬款余額分別為17,439.44萬(wàn)元、17,397.11萬(wàn)元及19,566.36萬(wàn)元，占同期期末流動(dòng)資產(chǎn)的比重分別為45.75%、42.43%及44.45%。應(yīng)收賬款余額較大，其中，受到因下游客戶受宏觀調(diào)控和金融危機(jī)影響現(xiàn)金流相對(duì)緊張而采取的較寬松信用政策的影響，2008年公司應(yīng)收賬款余額增幅遠(yuǎn)高于同期營(yíng)業(yè)收入的增幅。2009年及2010年，公司大力加強(qiáng)應(yīng)收賬款的控制和回收力度，應(yīng)收賬款的回款出現(xiàn)了明顯改善。雖然公司應(yīng)收賬款的增長(zhǎng)均與公司正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和業(yè)務(wù)發(fā)展有關(guān)，而且公司也建立了相應(yīng)的內(nèi)部控制制度，以加強(qiáng)合同管理和銷售款項(xiàng)的回收管理，并且上述應(yīng)收賬款的賬齡主要在一年以內(nèi)，但公司仍然存在應(yīng)收賬款余額較大引致的發(fā)生壞賬和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降的風(fēng)險(xiǎn)，如果宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、行業(yè)發(fā)展前景發(fā)生不利變化，個(gè)別客戶經(jīng)營(yíng)情況發(fā)生不利變化，公司不能及時(shí)收回應(yīng)收款項(xiàng)，將對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐梢欢ㄓ绊憽?/p>

（二）應(yīng)收賬款分析

近三年末，應(yīng)收賬款余額分別為 17,439.44 萬(wàn)元、17,397.11 萬(wàn)元及19,566.36 萬(wàn)元，占同期期末流動(dòng)資產(chǎn)的比重分別為 45.75%、42.43%及 44.45%，占同期營(yíng)業(yè)收入比重分別為 41.59% 、38.43%及 32.59%，主要是在下游輪胎行業(yè)需求帶動(dòng)下，公司產(chǎn)銷規(guī)模迅速擴(kuò)大所致。

1、信用政策與應(yīng)收賬款信用期分析

①公司信用政策

公司主營(yíng)產(chǎn)品主要面向輪胎制造商及輪胎貿(mào)易商兩類客戶，其中輪胎制造商客戶主要涵蓋國(guó)內(nèi)前十大輪胎品牌制造商及國(guó)外前三大輪胎制造商，輪胎貿(mào)易商主要涵蓋國(guó)內(nèi)輪胎貿(mào)易商及國(guó)外輪胎貿(mào)易商。公司對(duì)于上述兩類主要客戶采取不同的信用政策：

對(duì)于輪胎制造商，公司制定了嚴(yán)格的客戶資信評(píng)估程序，建立了完善的客戶信用評(píng)估及授信體系。根據(jù)客戶的歷史交易額、歷史交易信用記錄及其抗風(fēng)險(xiǎn)能力，公司對(duì)客戶進(jìn)行分類分檔管理并給予不同的信用期限、信用額度。在客戶下達(dá)模具訂單時(shí)，公司根據(jù)客戶信用記錄情況，靈活掌握預(yù)付貨款比例在 20%-40%之間不等。除了模具質(zhì)保金之外的剩余貨款，公司一般按照如下信用政策分類分檔執(zhí)行：

對(duì)于輪胎貿(mào)易商，公司制訂的銷售政策及信用政策是：客戶下訂單時(shí)預(yù)交30%-40%的預(yù)付定金，公司通知客戶提貨時(shí)支付 30%-40%貨款，除質(zhì)保金外剩余金額的信用期約為 30-60 天。

在公司現(xiàn)有信用政策下，報(bào)告期內(nèi)公司的欠款客戶主要為輪胎制造商，屬于公司確立的重點(diǎn)優(yōu)良客戶；輪胎貿(mào)易商的銷售欠款均比較少。

②應(yīng)收賬款信用期分析

公司2008年?duì)I業(yè)收入較2007年增長(zhǎng)38%，但應(yīng)收賬款期末余額增長(zhǎng)95.32%，達(dá)到 17,439.44 萬(wàn)元，應(yīng)收賬款回款時(shí)間顯著延長(zhǎng)。主要是由于自進(jìn)入四季度以來(lái)，隨著金融危機(jī)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延，輪胎產(chǎn)品的市場(chǎng)需求急轉(zhuǎn)直下，銷售量明顯減少，國(guó)內(nèi)輪胎廠家大多陷入暫時(shí)的經(jīng)營(yíng)困境，現(xiàn)金流轉(zhuǎn)緊張；公司考慮到與大多輪胎廠家長(zhǎng)年的持久合作關(guān)系，為提高客戶忠誠(chéng)度，根據(jù)客戶不同情況將部分優(yōu)質(zhì)大客戶（主要包括前 20 大應(yīng)收賬款客戶）信用期延長(zhǎng) 1-2 個(gè)月。公司 2008年末前 20 大欠款客戶應(yīng)收賬款余額信用期結(jié)構(gòu)如下：

公司前 20 大應(yīng)收賬款客戶欠款總額 14,164.20 萬(wàn)元，占 2008 年末應(yīng)收賬款總額的 81.22%。處在正常信用期和延長(zhǎng)信用期內(nèi)的應(yīng)收賬款合計(jì)占比達(dá)到93.78%，處在信用期外的應(yīng)收賬款僅占 6.22%，絕大部分應(yīng)收賬款符合公司現(xiàn)行信用政策。

公司 2009 年末前 20 大欠款客戶應(yīng)收賬款余額信用期結(jié)構(gòu)如下：

2009 年 12 月 31 日，公司前 20 大應(yīng)收賬款客戶欠款總額 13,328.79 萬(wàn)元，占本期末應(yīng)收賬款總額的 76.61%。處在正常信用期內(nèi)和延長(zhǎng)信用期內(nèi)的應(yīng)收賬款合計(jì)占比達(dá)到 89.89%，處在信用期外的應(yīng)收賬款占 10.11%(主要為三角輪胎欠款)。隨著公司銷售客戶結(jié)構(gòu)的逐漸改善，外銷收入逐步增加且公司加強(qiáng)應(yīng)收賬款的回收力度，公司的信用期結(jié)構(gòu)在逐漸改善。

2010 年末，公司前 20 大欠款客戶應(yīng)收賬款余額信用期結(jié)構(gòu)如下：

2010 年 12 月 31 日，公司前 20 大應(yīng)收賬款客戶欠款總額 13,231.77 萬(wàn)元，占本期末應(yīng)收賬款總額的 67.63%。處在正常信用期內(nèi)和延長(zhǎng)信用期內(nèi)的應(yīng)收賬款合計(jì)占比達(dá)到 95.92%，處在信用期外的應(yīng)收賬款占 4.08%(主要為三角輪胎欠款)。公司應(yīng)收賬款的信用期結(jié)構(gòu)得到進(jìn)一步改善。

2、應(yīng)收賬款余額變動(dòng)趨勢(shì)原因分析

2008 年末應(yīng)收賬款余額較 2007 年末增加 8,510.61 萬(wàn)元，增長(zhǎng)率為 95.32%，高于同期營(yíng)業(yè)收入 38%的增長(zhǎng)速度。應(yīng)收賬款大幅增長(zhǎng)及高于營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)速度的主要原因如下：

①公司 2008 年度營(yíng)業(yè)收入的提高，是導(dǎo)致 2008 年末應(yīng)收賬款增長(zhǎng)的主要原因。 公司2008年度營(yíng)業(yè)收入為41,936.51萬(wàn)元，較2007年度營(yíng)業(yè)收入30,389.15萬(wàn)元增長(zhǎng)幅度為 38%；其中 2008 年下半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 20,655.08 萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng) 3,627.06 萬(wàn)元。隨著營(yíng)業(yè)收入的提高，應(yīng)收賬款相應(yīng)增長(zhǎng)。

②針對(duì)輪胎廠家受金融危機(jī)影響出現(xiàn)暫時(shí)經(jīng)營(yíng)困難的市場(chǎng)形勢(shì)，對(duì)部分優(yōu)質(zhì)大客戶延長(zhǎng)信用期，導(dǎo)致應(yīng)收賬款增長(zhǎng)高于營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)幅度。通過(guò)對(duì)公司應(yīng)收賬款期末余額的信用期結(jié)構(gòu)分析可以看到，公司對(duì)前 20 大客戶延長(zhǎng)信用期，產(chǎn)生 3,724.01 萬(wàn)元應(yīng)收賬款處于延長(zhǎng)后的信用期內(nèi)，小部分880.32 萬(wàn)元處于延長(zhǎng)后的信用期之外，兩項(xiàng)合計(jì)導(dǎo)致應(yīng)收賬款較正常年份增加4,604.33 萬(wàn)元。如果扣除以上兩部分增加額，2008 年末應(yīng)收賬款較 2007 年末增長(zhǎng)率為 43.75%，與營(yíng)業(yè)收入 38%的增長(zhǎng)率基本相符。

③2008 年度公司銷售收入結(jié)構(gòu)發(fā)生較大變化，巨型工程胎模具及巨胎硫化機(jī)銷售收入大幅增加，這兩種產(chǎn)品信用期較長(zhǎng)導(dǎo)致應(yīng)收賬款增加。 2008年度公司巨型工程胎模具及巨胎硫化機(jī)實(shí)現(xiàn)銷售收入合計(jì)5,856.69萬(wàn)元，較 2007 年度增加 5,094.04 萬(wàn)元，其中巨胎硫化機(jī)下半年銷售 6 臺(tái)，銷售收入 2,490.60 萬(wàn)元。購(gòu)買巨型工程胎模具及巨胎硫化機(jī)的客戶一般是實(shí)力較為雄厚的優(yōu)質(zhì)客戶，如山東興達(dá)、雙錢股份等，合同標(biāo)的金額都比較大，公司給予的正常信用期為 6 個(gè)月，信用期比普通模具要長(zhǎng)約 2 個(gè)月，銷售產(chǎn)生的應(yīng)收賬款比例較高，導(dǎo)致應(yīng)收賬款期末余額較上年有一定幅度增長(zhǎng)。

綜上所述，公司 2008 年末應(yīng)收賬款大幅增長(zhǎng)并且增長(zhǎng)速度高于營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)速度，主要是由于 2008 年度營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)、金融危機(jī)情況下公司延長(zhǎng)部分優(yōu)質(zhì)客戶信用期以及信用期較長(zhǎng)的巨型工程胎模具和巨胎硫化機(jī)銷售收入大幅增長(zhǎng)所致，應(yīng)收賬款增長(zhǎng)與銷售收入的增長(zhǎng)基本匹配。

2009 年 12 月 31 日，公司應(yīng)收賬款余額較 2008 年末下降 0.24%，在營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng) 7.94%的情況下，應(yīng)收賬款得到了較好的控制。主要原因如下：第一，隨著金融危機(jī)短期不利影響的逐漸消除，下游輪胎廠家在我國(guó)汽車銷量大增的市場(chǎng)形勢(shì)下盈利能力增強(qiáng)、資金緊張的情況得到緩解，同時(shí)公司積極采取銷售回款措施，加大對(duì)應(yīng)收賬款的回收力度；第二，公司積極開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)，回款及時(shí)的國(guó)際輪胎制造商（外銷回款率超過(guò) 85%）對(duì)公司的采購(gòu)額大幅增加，有效地改善了客戶結(jié)構(gòu)。

2010 年 12 月 31 日，公司應(yīng)收賬款余額較 2009 年末增長(zhǎng) 12.47%，大大低于2010 年?duì)I業(yè)收入同比 32.62%的增長(zhǎng)率，主要原因是隨著下游客戶經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)一步好轉(zhuǎn)及公司出口收入的大幅增加，公司應(yīng)收賬款余額得到進(jìn)一步改善。

3、應(yīng)收賬款安全性分析

①應(yīng)收賬款賬齡較短，可收回性良好

報(bào)告期內(nèi)公司應(yīng)收賬款的賬齡結(jié)構(gòu)如下表所示：

近三年末，賬齡在一年以內(nèi)的應(yīng)收賬款比例分別為 92.56%、84.77%及90.81%，表明年末應(yīng)收賬款大部分在次年能夠收回。報(bào)告期公司應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu)總體比較合理，應(yīng)收賬款質(zhì)量較好，回款能力較強(qiáng)。

公司制定了合理的壞賬準(zhǔn)備計(jì)提政策，計(jì)提比例：賬齡 1 年內(nèi)為 5%,1-2 年為 10%，2-3 年為 20%。與同行業(yè)上市公司巨輪股份相比，賬齡 2 年以內(nèi)壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例一致，2-3 年計(jì)提比例稍低，但公司報(bào)告期末超過(guò) 96.79%以上的應(yīng)收賬款賬齡都在 2 年以內(nèi)，實(shí)際計(jì)提壞賬比例基本一致。截至 2010 年 12 月 31 日，公司僅在 2009 年核銷了機(jī)床產(chǎn)品應(yīng)收賬款 10.55 萬(wàn)元，除此外未發(fā)生核銷應(yīng)收賬款的情況。

②應(yīng)收賬款客戶結(jié)構(gòu)分析

截至 2010 年 12 月 31 日，公司應(yīng)收賬款前二十大欠款客戶欠款金額占應(yīng)收賬款總額的 67.63%，這些客戶包括三角輪胎、玲瓏輪胎、青島雙星、雙錢、風(fēng)神輪胎等國(guó)內(nèi)排名前十位的知名輪胎制造商以及中車雙喜、貴州輪胎等，客戶經(jīng)營(yíng)規(guī)模較大，資本實(shí)力較強(qiáng)。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)平穩(wěn)快速增長(zhǎng)以及我國(guó)汽車行業(yè)重新步入快速發(fā)展軌道，公司客戶中的國(guó)內(nèi)知名輪胎制造商發(fā)展前景良好。

公司與這些國(guó)內(nèi)知名輪胎制造商合作歷史比較長(zhǎng)，大部分客戶均是在 2008年之前建立合作關(guān)系。作為行業(yè)龍頭企業(yè)，公司憑借產(chǎn)品質(zhì)量?jī)?yōu)、工期短、技術(shù)先進(jìn)的優(yōu)勢(shì)及完善的銷售服務(wù)體系，在發(fā)展客戶方面經(jīng)歷了“交流接觸—試做試用—小單生產(chǎn)—大單訂購(gòu)“的開(kāi)發(fā)過(guò)程，在維系客戶方面采取了“針對(duì)重點(diǎn)客戶建立長(zhǎng)期合作伙伴關(guān)系”的策略，在獲得客戶認(rèn)可的同時(shí)，也使客戶對(duì)公司的忠誠(chéng)度及依賴感逐步加深。公司客戶的信用度高，應(yīng)收賬款收回可靠性高。

另外，商業(yè)信譽(yù)高、回款及時(shí)的世界輪胎制造商和貿(mào)易商的逐步增加，將使公司的應(yīng)收賬款結(jié)構(gòu)更加合理。包括米其林、固特異、倍耐力、德國(guó)大陸及錦湖輪胎等在內(nèi)的跨國(guó)輪胎制造商及貿(mào)易商欠款金額約占 2010 年 12 月 31 日應(yīng)收賬款總額的 20%，賬齡絕大部分在一年以內(nèi)。該部分客戶的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)、信譽(yù)高，應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)低。近三年，公司產(chǎn)品對(duì)外出口金額分別為 6,063.32 萬(wàn)元、9,265.90 萬(wàn)元及 16,146.89 萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重分別為 14.46%、20.47%及 26.90%。隨著出口收入的大幅增長(zhǎng)，公司應(yīng)收賬款結(jié)構(gòu)將更加合理。

③2008 年-2009 年前二十大應(yīng)收賬款客戶回款情況分析

2008-2009 年末，公司前二十大應(yīng)收賬款客戶欠款金額占應(yīng)收賬款余額的比例分別為 87.45%、81.22%及 67.63%，賬齡大多在一年以內(nèi)?？蛻艏卸瘸氏陆第厔?shì)，逐漸趨于合理水平。

2008 年-2009 年公司前二十大應(yīng)收賬款客戶的回款情況如下表所示：

2008 年末前二十大應(yīng)收賬款客戶所欠貨款截至 2009 年末已經(jīng)收回11,803.88 萬(wàn)元，占比 83.34%，截至 2010 年末已收回 96.53%；2009 年末前二十大應(yīng)收賬款客戶所欠貨款截至 2010 年末已收回 75.82%。從總體看，報(bào)告期末應(yīng)收賬款大部分能在次年收回，表明公司應(yīng)收賬款質(zhì)量較好，發(fā)生壞賬可能性較小。

4、應(yīng)收賬款回款管理的有關(guān)規(guī)定

公司制定了嚴(yán)格的客戶資信評(píng)估程序，建立了完善的客戶信用評(píng)估及授信體系，根據(jù)客戶的歷史交易信用記錄及其抗風(fēng)險(xiǎn)能力，公司對(duì)客戶進(jìn)行分類分檔管理并授予相應(yīng)的信用額度。

公司的應(yīng)收賬款由財(cái)務(wù)部門和銷售部門分別核算和統(tǒng)計(jì)，并定期對(duì)賬分析。對(duì)尚在信用期內(nèi)的款項(xiàng)，由銷售人員按合同協(xié)議條款定期催收；對(duì)部分長(zhǎng)期合作的優(yōu)質(zhì)客戶在資金緊張，提出展期要求后，根據(jù)授予的相應(yīng)信用額度，經(jīng)公司銷售部門和財(cái)務(wù)部門負(fù)責(zé)人確認(rèn)并報(bào)總經(jīng)理批準(zhǔn)后，方可執(zhí)行，并嚴(yán)格控制；對(duì)超過(guò)延長(zhǎng)信用期限仍未還款的客戶，公司派專人以“一對(duì)一”方式加強(qiáng)催款，并在收回以前欠款后，才繼續(xù)接受該客戶的新訂單。同時(shí)公司定期召開(kāi)客戶的應(yīng)收賬款分析會(huì)，分析輪胎市場(chǎng)發(fā)展和客戶的經(jīng)營(yíng)狀況，優(yōu)先安排效益好、信譽(yù)高、貨款及時(shí)的客戶訂單，保證應(yīng)收賬款能及時(shí)、全額回收。公司采取應(yīng)收賬款預(yù)防與監(jiān)控相結(jié)合的方式，很好的控制了應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)。

四、東方日升：信用政策的重點(diǎn)關(guān)注

（一）應(yīng)收賬款余額較大的風(fēng)險(xiǎn)

截至2010年6月30日，發(fā)行人應(yīng)收賬款余額及賬齡結(jié)構(gòu)如下表：

2008年12月，發(fā)行人取得TUV認(rèn)證后，發(fā)行人產(chǎn)品銷售以出口為主。2010年1-6月組件銷售收入占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例為92.54%，占比較高。2010年1-6月發(fā)行人給予組件外銷客戶的信用期一般控制在30-45天左右。截至2010年6月30日，發(fā)行人應(yīng)收賬款余額較大，應(yīng)收賬款余額97.52%在一年以內(nèi)，應(yīng)收賬款賬期較短、質(zhì)量較好。從客戶構(gòu)成來(lái)看，發(fā)行人的欠款客戶大部分與發(fā)行人有穩(wěn)定的合作關(guān)系，信譽(yù)好，發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)不大。但如果全球金融危機(jī)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的不利影響繼續(xù)加劇，公司客戶發(fā)生違約現(xiàn)象，發(fā)行人應(yīng)收賬款仍具有一定的回收風(fēng)險(xiǎn)。

（二）應(yīng)收賬款分析

2007 年末-2010 年 6 月末，發(fā)行人應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為 1,187.36 萬(wàn)元、9,731.21 萬(wàn)元、23,029.20 萬(wàn)元和 19,462.76 萬(wàn)元，占總資產(chǎn)比例分別為 6.87 %、18.53 %、27.06%和 14.93%。2008 年末-2010 年 6 月末應(yīng)收賬款賬面價(jià)值較前一期期末的增幅分別為 719.57%、136.65%和-15.49%。

1、報(bào)告期內(nèi)銷售收款的主要收款政策、信用政策及變化情況

報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人應(yīng)收賬款的主要收款政策、信用政策的制定受以下因素影響發(fā)生一定的變化：因素一，根據(jù)市場(chǎng)的供需關(guān)系，調(diào)整信用政策；因素二，報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人根據(jù)與客戶的合作關(guān)系，對(duì)客戶的信用狀況調(diào)整，針對(duì)不同的客戶采用不同的信用政策；因素三，受金融危機(jī)的影響，調(diào)整信用政策。

報(bào)告期內(nèi)主要信用政策變化如下：

①2007 年度銷售的主要收款政策、信用政策

（a）太陽(yáng)能電池片：對(duì)內(nèi)銷客戶，由于發(fā)行人 2006 年 12 月開(kāi)始生產(chǎn)電池片，2007 年 1-7 月仍處于第一條國(guó)產(chǎn)生產(chǎn)線的產(chǎn)業(yè)化階段，產(chǎn)量較小，因而該階段采用現(xiàn)款現(xiàn)貨的銷售收款方式；隨著第一條國(guó)產(chǎn)線順利達(dá)產(chǎn)，2007 年 8-12月產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)批量產(chǎn)銷，因而該階段根據(jù)當(dāng)時(shí)市場(chǎng)銷售慣例全額預(yù)收貨款，1 個(gè)月以后交付貨物。對(duì)于外銷客戶，采用現(xiàn)款現(xiàn)貨的方式進(jìn)行銷售。

（b）太陽(yáng)能電池組件：對(duì)內(nèi)銷客戶，預(yù)收 20%-30%貨款，余款給予 30 天左右信用期間；對(duì)海外客戶，采用信用證收款的方式進(jìn)行銷售，或給予 30 天左右的信用期間。

（c）太陽(yáng)能燈具：對(duì)國(guó)內(nèi)貿(mào)易商給予 60 天左右的信用期間；對(duì)海外客戶，預(yù)收 30%左右貨款，余款給予客戶 30 天信用期間。

②2008 年度銷售的主要收款政策、信用政策

（a）太陽(yáng)能電池片：2008 年 1-9 月，對(duì)內(nèi)銷客戶，采用現(xiàn)款現(xiàn)貨的方式進(jìn)行銷售。2008 年 10-12 月，受金融危機(jī)的影響，給予 90 天左右的信用期間。

（b）太陽(yáng)能電池組件： 2008 年 1-9 月，對(duì)內(nèi)銷客戶，預(yù)收 20%-30%貨款，余款給予 30 天左右的信用期間。對(duì)海外客戶，采用信用證收款的方式進(jìn)行銷售，或預(yù)收 15%左右貨款，余款給予 30 天左右的信用期間。

2008 年 10-12 月，受 2008 年度金融危機(jī)影響，對(duì)內(nèi)銷客戶給予 90 天左右的信用期間。

（c）太陽(yáng)能燈具：對(duì)國(guó)內(nèi)貿(mào)易商給予 60 天左右的信用期間。對(duì)海外客戶，一般預(yù)收 30%左右貨款，余款給予客戶 30 天左右信用期間；對(duì)于具有長(zhǎng)期合作關(guān)系，信用記錄較好的客戶給予 60 天左右的信用期間。

③2009 年度銷售的主要收款政策、信用政策

（a）太陽(yáng)能電池片：由于對(duì)外銷售電池片較少，采用現(xiàn)款現(xiàn)貨的方式進(jìn)行銷售。

（b）太陽(yáng)能電池組件：2008 年 12 月，發(fā)行人取得 TUV 認(rèn)證后，太陽(yáng)能電池組件產(chǎn)品以直接向海外客戶銷售為主，在金融危機(jī)背景下為開(kāi)拓海外市場(chǎng)，發(fā)行人結(jié)合市場(chǎng)供求狀況和行業(yè)收款慣例：對(duì)內(nèi)銷客戶給予 90 天左右的信用期間。對(duì)外銷客戶，采用信用證收款的方式進(jìn)行銷售，或給予 90 天左右的信用期間。對(duì)有穩(wěn)定合作關(guān)系，良好合作前景的外銷客戶，發(fā)行人對(duì)該類客戶的信用期延長(zhǎng)至 90-270 天左右。

（c）太陽(yáng)能燈具：對(duì)國(guó)內(nèi)貿(mào)易商給予 60 天左右的信用期間。對(duì)海外客戶，一般預(yù)收 30%左右貨款，余款給予客戶 30 天左右信用期間；對(duì)于具有長(zhǎng)期合作關(guān)系，信用記錄較好的客戶給予 60 天左右的信用期間。

④2010 年 1-6 月銷售的主要收款政策、信用政策

（a）太陽(yáng)能電池片：由于對(duì)外銷售電池片很少，一般采用先款后貨的方式進(jìn)行銷售。

（b）太陽(yáng)能電池組件：2010 年以來(lái)，組件產(chǎn)品市場(chǎng)需求旺盛，發(fā)行人結(jié)合市場(chǎng)供求狀況和行業(yè)收款慣例：對(duì)內(nèi)銷客戶一般先款后貨或給予 60 天左右的信用期間。對(duì)外銷客戶，采用信用證收款的方式進(jìn)行銷售；或一般預(yù)收 30%以內(nèi)貨款，余款給予 30-45 天左右的信用期間。

（c）太陽(yáng)能燈具：對(duì)國(guó)內(nèi)貿(mào)易商給予 60 天左右的信用期間。對(duì)海外客戶，一般預(yù)收 30%左右貨款，余款給予客戶 30 天左右信用期間；對(duì)于具有長(zhǎng)期合作關(guān)系，信用記錄較好的客戶給予 60 天左右的信用期間。

2、報(bào)告期內(nèi)，應(yīng)收賬款余額變化原因分析

報(bào)告期內(nèi)，應(yīng)收賬款余額變化主要由于以下原因所致：

①報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人成功實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)鏈的升級(jí)、延伸和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的完善，不同產(chǎn)品的銷售的收款政策、信用政策有所差異，導(dǎo)致應(yīng)收賬款余額發(fā)生變化。產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)見(jiàn)本節(jié)“十三、盈利能力分析”之“（一）營(yíng)業(yè)收入構(gòu)成分析”。

②報(bào)告期內(nèi)銷售的主要收款政策、信用政策的變化，導(dǎo)致應(yīng)收賬款余額的變化，具體政策變化如上。

③從賬齡構(gòu)成來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人應(yīng)收賬款余額 97.52%在一年以內(nèi)，表明應(yīng)收賬款賬期較短，應(yīng)收賬款質(zhì)量較好，具體賬齡結(jié)構(gòu)表如下：

④從客戶構(gòu)成來(lái)看，發(fā)行人的欠款客戶大部分與公司有穩(wěn)定的合作關(guān)系，信譽(yù)好，發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)不大。

⑤從周轉(zhuǎn)情況來(lái)看，2007 年-2010 年 1-6 月發(fā)行人的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為19.66 次、15.41 次、4.83 次和 4.36 次，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較高。因?yàn)榘l(fā)行人 2009年以來(lái)外銷收入比例較高，同時(shí)發(fā)行人給予海外客戶的給予一定信用期，所以導(dǎo)致 2009 年、2010 年 1-6 月應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于以前期間。

⑥從發(fā)生壞賬損失的實(shí)際情況來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)公司發(fā)生壞賬損失較少，公司應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬損失的概率較低。

⑦公司采用謹(jǐn)慎的壞賬準(zhǔn)備計(jì)提政策，計(jì)提壞賬準(zhǔn)備較為充足。

⑧發(fā)行人通過(guò)采取以下措施加強(qiáng)應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)控制和管理：

A、發(fā)行人 2009 年 6 月 27 日以來(lái)與中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司寧波分公司簽訂了《短期出口信用保險(xiǎn)綜合保險(xiǎn)單》，約定的保險(xiǎn)范圍為：全部非信用證支付方式的出口以及對(duì)部分國(guó)家（地區(qū)）的信用證出口，進(jìn)一步提高了應(yīng)收賬款回收的安全性，降低發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)。

B、發(fā)行人設(shè)立專職人員每月跟蹤應(yīng)收賬款回收情況，監(jiān)控每筆應(yīng)收賬款的信用期限，結(jié)合中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司對(duì)應(yīng)收客戶的信用調(diào)查情況，動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)客戶的信用程度，確保應(yīng)收賬款回收的安全性。

C、對(duì)于逾期付款期限較長(zhǎng)，多次催收仍拒絕付款的客戶，發(fā)行人不再與其發(fā)生業(yè)務(wù)往來(lái)，并采取訴訟手段降低發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)。

五、海南瑞澤：應(yīng)收賬款持續(xù)增加

（一）應(yīng)收賬款較高的風(fēng)險(xiǎn)

近三年末，公司應(yīng)收賬款凈額分別為 12,770.10  萬(wàn)元、16,112.19  萬(wàn)元、19,286.36 萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為 79.74%、54.13%、65.38%，2009 年、2010 年同比分別增長(zhǎng) 26.17%、19.70%。隨著公司應(yīng)收賬款的不斷增加，公司存在壞賬加大的風(fēng)險(xiǎn)，公司資金周轉(zhuǎn)速度與運(yùn)營(yíng)效率也有可能降低。

公司應(yīng)收賬款余額較高的主要原因?yàn)椋阂环矫妫鞠掠慰蛻糁饕鞘┕て髽I(yè)，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目、大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目等具有工程量大、建設(shè)施工周期較長(zhǎng)的特點(diǎn)，從而直接決定了商品混凝土行業(yè)普遍存在應(yīng)收賬款回款周期較長(zhǎng)、應(yīng)收賬款余額較高的情形。另一方面，公司報(bào)告期主要銷售結(jié)算政策約定客戶次月或本月支付已使用商品混凝土用量 80%-90%的貨款，而剩余 10%-20%余款在主體結(jié)構(gòu)封頂 1-2 個(gè)月后付清，導(dǎo)致公司期末應(yīng)收賬款余額相對(duì)較高。

公司與主要客戶保持著長(zhǎng)期、良好的合作關(guān)系，應(yīng)收賬款賬齡主要集中在 1年以內(nèi)，報(bào)告期內(nèi)，公司 1 年以內(nèi)的應(yīng)收賬款占總額的比例均在 90%以上。因此，雖然公司應(yīng)收賬款結(jié)算周期相對(duì)較長(zhǎng)，但發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)較小。此外，公司執(zhí)行的壞賬準(zhǔn)備計(jì)提政策符合謹(jǐn)慎性原則，公司已按要求足額計(jì)提了壞賬準(zhǔn)備。公司非常重視應(yīng)收賬款管理，制定了嚴(yán)格的內(nèi)部控制和管理措施，并加大應(yīng)收賬款催收力度，加快應(yīng)收賬款回籠及資金周轉(zhuǎn)速度，提高資金利用效率，努力防范可能發(fā)生的壞賬、呆賬風(fēng)險(xiǎn)。

（二）應(yīng)收賬款分析

公司報(bào)告期各期期末應(yīng)收賬款凈額情況如下：

1、應(yīng)收賬款余額逐年增長(zhǎng)且較高的原因

近三年末，公司應(yīng)收賬款凈額分別為 12,770.10  萬(wàn)元、16,112.19  萬(wàn)元和19,286.36 萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為 79.74%、54.13%和 65.38%，2009 年、2010 年同比分別增長(zhǎng) 26.17%、19.70%。公司應(yīng)收賬款主要屬于從事商品混凝土業(yè)務(wù)的海南瑞澤、瓊海瑞澤，而屬于生產(chǎn)加氣磚及灰砂磚的三亞潤(rùn)澤較少。公司應(yīng)收賬款逐年增長(zhǎng)且金額較大，與公司所處商品混凝土行業(yè)特點(diǎn)、結(jié)算方式及公司產(chǎn)銷規(guī)模的擴(kuò)大等原因有關(guān)，分析如下：

①商品混凝土具有即產(chǎn)即銷的特點(diǎn)，而其下游行業(yè)建筑行業(yè)則施工周期和結(jié)算周期較長(zhǎng)，從而直接決定了商品混凝土行業(yè)普遍存在應(yīng)收賬款回款周期較長(zhǎng)的情況。近年來(lái)，海南省房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及建筑施工行業(yè)的快速發(fā)展直接帶動(dòng)了商品混凝土、新型墻體材料等建筑材料行業(yè)的增長(zhǎng)。但是，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目、市政工程、交通工程、鐵路工程及橋梁、港口及其他大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等具有工程量大、建設(shè)施工周期較長(zhǎng)的特點(diǎn)，導(dǎo)致商品混凝土企業(yè)的應(yīng)收賬款金額普遍較大，占營(yíng)業(yè)收入的比重也比其他行業(yè)為高。公司應(yīng)收賬款占營(yíng)業(yè)收入比重略低于同行業(yè)上市公司平均水平，處于合理水平，具體比較如下：

②公司應(yīng)收賬款金額較大還與公司簽訂的銷售合同的約定及公司正常商業(yè)信用期較長(zhǎng)有關(guān)。

首先，根據(jù)公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況，參照行業(yè)慣例，公司與客戶簽訂的產(chǎn)品銷售合同大部分都約定次月支付上月已使用商品混凝土貨款的 80%-90% ，而10%-20%余款在主體結(jié)構(gòu)封頂 1 個(gè)月-2 個(gè)月后付清。由于大部分建設(shè)項(xiàng)目主體結(jié)構(gòu)通常在開(kāi)工 1 年以上方能封頂，受此影響，公司期末應(yīng)收賬款余額相對(duì)較高。報(bào)告期，公司 10-20%余款占應(yīng)收賬款的比例如下表所示：

可見(jiàn)，報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款各期末金額中，銷售合同約定的 10%-20%余款近年呈上升趨勢(shì)。截至 2010 年末，10%-20%余款原值 8,067.78 萬(wàn)元，占比38.75%，比 2009 年末占比增加了 3.16 個(gè)百分點(diǎn)，主要是因?yàn)椋阂环矫妫S著 2010年公司營(yíng)業(yè)收入的大幅增加，10%-20%余款期末金額隨之增長(zhǎng)，另一方面，公司為進(jìn)一步拓展市場(chǎng)，對(duì)一部分付款及時(shí)、商業(yè)信用好、合作期限長(zhǎng)、業(yè)務(wù)量大的銷售客戶約定的余款比例有所提高，使得 10%-20%余款金額在 2010 年末有所增加。

其次，商品混凝土的質(zhì)量檢測(cè)方式也決定了正常商業(yè)信用期較長(zhǎng)。商品混凝土的質(zhì)量是否合格要由混凝土澆筑 28 天后的強(qiáng)度檢測(cè)報(bào)告來(lái)確定，因此，客戶往往在強(qiáng)度檢測(cè)報(bào)告出具后才安排付款，公司貨款的正?；厥掌谛枰?1  個(gè)月-2個(gè)月。目前，符合公司商業(yè)信用政策期限內(nèi)的應(yīng)收賬款占應(yīng)收賬款原值總額 50%的以上。

綜上，近三年末，公司商業(yè)信用期限內(nèi)應(yīng)收賬款與 10%-20%項(xiàng)目余款合計(jì)占應(yīng)收賬款原值總額 90%以上，構(gòu)成公司應(yīng)收賬款的主體結(jié)構(gòu)，對(duì)應(yīng)收賬款各期末余額變化具有決定性影響。由于公司總體客戶結(jié)構(gòu)合理、應(yīng)收賬款管理政策執(zhí)行有效，未能按期收回帳款金額、比例相對(duì)較小。

③公司應(yīng)收賬款增長(zhǎng)也與公司的客戶結(jié)構(gòu)變化有一定關(guān)系。公司目前銷售客戶比較分散，前五大客戶合計(jì)銷售收入占總銷售收入的比例不高，因此，2010年以來(lái)，公司為進(jìn)一步拓展優(yōu)質(zhì)客戶，并穩(wěn)定與大型客戶的長(zhǎng)期合作關(guān)系，公司加強(qiáng)開(kāi)發(fā)資信良好、業(yè)務(wù)量大的客戶，而這些客戶在合作中往往要求公司給予更長(zhǎng)的信用期或更大的余款比例。受此影響，與 2009 年末相比，公司 2010 年末的10%-20%的余款比例有所上升。但是，由于這些大客戶資信良好、業(yè)務(wù)規(guī)模大、注重信譽(yù)，因此，雖然短期內(nèi)會(huì)造成公司應(yīng)收賬款增加，但賬款回收風(fēng)險(xiǎn)不大，不會(huì)造成公司應(yīng)收賬款的損失。

④報(bào)告期內(nèi)，公司產(chǎn)銷規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，商品混凝土產(chǎn)銷量從 2008 年的129.03 萬(wàn) m3增至 2010 年的 183.86 萬(wàn) m3。隨著商品混凝土業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，公司 2008 年-2010 年?duì)I業(yè)收入增加較快，年平均增幅達(dá) 23.55%。受主營(yíng)業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大帶動(dòng)，2009  年末，公司應(yīng)收賬款期末余額增加 3,342.09  萬(wàn)元，增幅26.17%。2010 年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 70,756.23 萬(wàn)元，增速達(dá) 33.64%，而同期應(yīng)收賬款凈額增加 3,174.17 萬(wàn)元，同比僅增長(zhǎng) 19.70%，增速遠(yuǎn)低于銷售收入增速。同期，公司應(yīng)收賬款余額占營(yíng)業(yè)收入的比例為 27.26%，繼續(xù)保持在合理水平。

2、應(yīng)收賬款賬齡及主要客戶情況

報(bào)告期，公司應(yīng)收賬款按賬齡明細(xì)分類如下：

近三年末，公司賬齡在 1  年以內(nèi)的應(yīng)收賬款余額占應(yīng)收賬款余額合計(jì)數(shù)的90%以上；1-2 年應(yīng)收賬款占比平均為 6.41%。截至 2010 年末，公司 1 年以內(nèi)和1-2 年內(nèi)應(yīng)收賬款占比分別為 90.45%、6.89%?？傮w而言，公司賬齡較短的應(yīng)收賬款占比較大，主要與行業(yè)特點(diǎn)、結(jié)算政策及公司近年業(yè)績(jī)迅速增長(zhǎng)有關(guān)。報(bào)告期內(nèi)，公司主要客戶集中在資質(zhì)優(yōu)良、信譽(yù)卓著的建筑工程公司，公司與這些客戶保持著長(zhǎng)期良好的合作關(guān)系，應(yīng)收賬款余額較大，但發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)較小。

報(bào)告期，公司應(yīng)收帳款欠款單位以建筑施工企業(yè)為主，與銷售客戶相適應(yīng)，公司應(yīng)收帳款欠款群體較為穩(wěn)定。2008年-2010年末，公司前五名應(yīng)收帳款欠款單位均為大型建筑施工企業(yè)。近三年末，公司應(yīng)收賬款中欠款金額前五名情況如下：（略）

2008-2010年,公司應(yīng)收帳款前五大單位的應(yīng)收賬款累計(jì)金額占公司應(yīng)收賬款總余額的比例分別為27.17%、28.37%和29.23%。由于公司客戶集中度相對(duì)不高，各客戶在不同年度的施工項(xiàng)目進(jìn)展、工程款結(jié)算進(jìn)度也各不相同，報(bào)告期內(nèi)前五大應(yīng)收帳款客戶有一定變動(dòng)。但由于公司已與業(yè)務(wù)區(qū)域內(nèi)的主要大型建筑商均建立了較為穩(wěn)定的合作關(guān)系，公司應(yīng)收帳款單位總體結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。報(bào)告期內(nèi)，公司前六十大應(yīng)收賬款客戶余額合計(jì)占公司應(yīng)收賬款總額的比例分別為82.15%、75.23%和76.42%，在這些重要應(yīng)收賬款客戶中，2009年的前六十名應(yīng)收賬款客戶有四十名也是2008年的客戶，而2010年前六十名應(yīng)收賬款客戶中有三十九名是2008年或2009年的客戶，公司大額應(yīng)收賬款客戶較為穩(wěn)定。

這些建筑施工企業(yè)的施工項(xiàng)目大部分為住宅、商業(yè)、旅游、保障性住房等房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，也包括酒店、市政工程、基礎(chǔ)設(shè)施、旅游開(kāi)發(fā)區(qū)等項(xiàng)目，報(bào)告期內(nèi)前一百名應(yīng)收賬款客戶施工的項(xiàng)目結(jié)構(gòu)如下：

從上表來(lái)看，公司應(yīng)收賬款客戶項(xiàng)目結(jié)構(gòu)中房地產(chǎn)項(xiàng)目所占比例逐年下降，其他類型項(xiàng)目所占比例穩(wěn)定上升。

公司銷售結(jié)算政策是根據(jù)公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況并參照行業(yè)慣例制定的，在報(bào)告期內(nèi)沒(méi)有重大變化。對(duì)于一般的銷售客戶，銷售合同大部分約定次月支付上月已使用商品混凝土貨款的80%-90%，而10%-20%余款在主體結(jié)構(gòu)封頂1個(gè)月-2個(gè)月后付清。2010年以來(lái)，伴隨國(guó)際旅游島建設(shè)的推進(jìn)，單個(gè)建筑施工項(xiàng)目規(guī)模呈現(xiàn)增大的趨勢(shì)，商品混凝土用量相應(yīng)增加。同時(shí)，公司加強(qiáng)開(kāi)發(fā)資信良好、業(yè)務(wù)量大的客戶，而這些客戶在合作中往往要求公司給予更長(zhǎng)的信用期或更大的余款比例。受此影響，與2009年末相比，公司2010年末的10%-20%的余款比例有所上升。但是，由于這些大客戶資信良好、公司應(yīng)收賬款損失的風(fēng)險(xiǎn)并未增加。

綜上，報(bào)告期，公司應(yīng)收帳款客戶以建筑施工企業(yè)為主，近年來(lái)大客戶群體有所增加，但客戶結(jié)構(gòu)總體保持穩(wěn)定。公司銷售結(jié)算政策符合公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況和行業(yè)慣例，沒(méi)有發(fā)生較大變化。

3、壞賬準(zhǔn)備計(jì)提及核銷情況

為了更加客觀公正地反映公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，  2009年3月19日，公司第一屆董事會(huì)第三次會(huì)議決議自2009年1月1日起變更壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例，并采用未來(lái)適用法進(jìn)行會(huì)計(jì)處理。具體變更情況參見(jiàn)“第十節(jié)    財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息”之“四、報(bào)告期主要會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)”之“（十六）會(huì)計(jì)政策及會(huì)計(jì)估計(jì)變更的說(shuō)明”。

目前，公司執(zhí)行的壞賬準(zhǔn)備計(jì)提政策更加穩(wěn)健和謹(jǐn)慎，公司已按要求足額計(jì)提了壞賬準(zhǔn)備。報(bào)告期內(nèi)，公司2年以上期限的應(yīng)收賬款占比較低，對(duì)于逾期賬齡較長(zhǎng)、單筆金額較小的尾款且催討成本較高的應(yīng)收賬款，公司予以核銷。近三年末，公司分別核銷應(yīng)收賬款458,613.14元、805,418.87元、191,885.64元，金額相對(duì)較小。

4、會(huì)計(jì)估計(jì)變更

為了更加客觀公正地反映公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)董事會(huì)研究決定自2009年1月1日起變更壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例，并采用未來(lái)適用法進(jìn)行會(huì)計(jì)處理。具體變更情況如下：

由于上述會(huì)計(jì)估計(jì)變更，本公司2009年度對(duì)應(yīng)收款項(xiàng)多計(jì)提壞賬準(zhǔn)備514.68萬(wàn)元，扣除所得稅影響，減少2009年度凈利潤(rùn)386.01萬(wàn)元，其中歸屬于母公司的凈利潤(rùn)386.01萬(wàn)元。

六、燃控科技：賬齡有所上升的關(guān)注

（一）應(yīng)收賬款的壞賬風(fēng)險(xiǎn)

2007年、2008年、2009年、2010年上半年，公司應(yīng)收賬款余額分別為8,332.89萬(wàn)元、7,920.11萬(wàn)元、10,425.49萬(wàn)元、12,855.44萬(wàn)元，分別占公司當(dāng)期流動(dòng)資產(chǎn)的53.46%、36.83%、41.02%、53.08%。報(bào)告期內(nèi)公司應(yīng)收賬款余額較大主要是因?yàn)楣镜目蛻糁饕谴笮湾仩t設(shè)備制造企業(yè)、電力施工企業(yè)、電站等較大規(guī)模的企業(yè)，通常在兩到三年內(nèi)分期付款，因此公司每年應(yīng)收賬款余額雖然較大，但符合行業(yè)特點(diǎn)。另一方面，從應(yīng)收賬款的賬齡來(lái)看，2007年末、2008年末、2009年末、2010年上半年末，公司應(yīng)收賬款賬齡在一年以內(nèi)的應(yīng)收賬款比例分別為56.74%、62.00%、74.08%、59.76%，所占比例均較大。但是4到5年賬齡的應(yīng)收賬款比例分別為0.41%、1.13%、2.78%、2.45%，比例有所上升，使公司面臨應(yīng)收賬款壞賬的風(fēng)險(xiǎn)加大。

總體而言，應(yīng)收賬款總體無(wú)不正常情況，公司除個(gè)別非主要客戶外財(cái)務(wù)狀況和資信狀況均良好，且公司已本著穩(wěn)健原則對(duì)應(yīng)收賬款按照賬齡及個(gè)別認(rèn)定計(jì)提了壞賬準(zhǔn)備，從公司過(guò)去的經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，公司未有重大應(yīng)收賬款不能收回的情形。報(bào)告期內(nèi)，公司加大了對(duì)應(yīng)收賬款的催收工作，應(yīng)收賬款占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例逐年下降。但如果公司主要債務(wù)人的財(cái)務(wù)狀況發(fā)生惡化，則有可能存在壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

（二）應(yīng)收賬款

報(bào)告期公司應(yīng)收賬款余額以及壞賬計(jì)提簡(jiǎn)況如下：

1、壞賬計(jì)提比例及其制定的依據(jù)

報(bào)告期內(nèi)，公司的業(yè)務(wù)規(guī)模保持了持續(xù)的增長(zhǎng)，各期期末的應(yīng)收賬款余額也相應(yīng)有所增加。本公司已按《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的規(guī)定，結(jié)合我公司壞賬損失較小的具體情況，對(duì)應(yīng)收賬款制定了嚴(yán)格的減值準(zhǔn)備計(jì)提政策，期末按照應(yīng)收款項(xiàng)余額，分賬齡按比例提取一般性壞賬準(zhǔn)備。對(duì)賬齡為 1 年以內(nèi)的提取比例為 1%，1～2 年的為 5%，2～3 年的為 15%，3～4 年的為 30%，4～5 年的為 50%，5 年以上的為 100%。公司制定上述提取比例主要依據(jù)如下：

①公司成立以來(lái)，應(yīng)收賬款管理始終是財(cái)務(wù)和銷售管理的重要內(nèi)容。為了減少壞賬損失，一方面制定了壞賬損失內(nèi)部控制制度，另一方面建立內(nèi)部責(zé)任體系，嚴(yán)格考核，將壞賬損失與銷售人員個(gè)人收入緊密掛鉤，這大大減少了壞賬損失。

②公司客戶多為大型鍋爐制造企業(yè)、電力施工企業(yè)、電站等較大規(guī)模的企業(yè)。該類客戶資信實(shí)力較強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)效益好，在長(zhǎng)期的合作過(guò)程中均能嚴(yán)格按照合同約定的付款時(shí)間執(zhí)行。

③根據(jù)本行業(yè)特點(diǎn)，在合同執(zhí)行中，通常約定在兩到三年內(nèi)分期付款，并且按照行業(yè)慣例通常要求預(yù)留至少 10%的質(zhì)保金，在質(zhì)保期結(jié)束后 1-3 個(gè)月內(nèi)支付（從設(shè)備正常運(yùn)行開(kāi)始計(jì)算 1-2 年內(nèi)為質(zhì)保期），因此正常成套設(shè)備的供貨合同從完成發(fā)貨、調(diào)試、試運(yùn)及質(zhì)保期結(jié)束，款項(xiàng)完全收回，其正常的信用期為 3年，期間發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)很小，因此公司對(duì)于 3 年以內(nèi)的壞賬計(jì)提比例通常控制在 15%以內(nèi)。在賬期超過(guò) 3 年后，隨賬齡的延長(zhǎng)，收款風(fēng)險(xiǎn)逐步加大，會(huì)計(jì)估計(jì)均賦予了合理的壞賬計(jì)提比例，當(dāng)款項(xiàng)賬齡由三年向四年過(guò)渡時(shí)，壞賬計(jì)提比例由 15%上升至 30%，公司會(huì)計(jì)政策的制定是謹(jǐn)慎的。

④截止 2009 年 12 月 31 日，本公司及所屬子公司賬齡在 5 年以下、因?qū)Ψ狡飘a(chǎn)、注銷等原因，導(dǎo)致應(yīng)收賬款基本不能收回的單位有 11  家，金額 76.19萬(wàn)元，此項(xiàng)已全額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，占當(dāng)年應(yīng)收賬款余額的 0.69%。

2、應(yīng)收賬款賬齡分析

2007  年到 2009  年，公司一年以內(nèi)賬齡應(yīng)收賬款的比例分別為 56.74%、62.00%、74.08%，持續(xù)上升。一方面是由于公司業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)使得一年內(nèi)的應(yīng)收帳款比例加大，另一方面是由于公司對(duì)于期限較長(zhǎng)的應(yīng)收賬款加強(qiáng)催收力度，以及 2009 年經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖使得欠款一年以上客戶回款意愿增強(qiáng)。2010 年上半年公司 一年以內(nèi)賬齡應(yīng)收賬款的比例變?yōu)?59.76%，主要是由公司的賬齡劃分原則導(dǎo)致的。

公司的賬齡劃分原則為：當(dāng)上一會(huì)計(jì)年度結(jié)束后，本會(huì)計(jì)年度初期所有客戶的賬齡均自動(dòng)向后延長(zhǎng)一年，這樣本會(huì)計(jì)年度 1 月 1 日時(shí)，公司本年度以前形成的應(yīng)收賬款賬齡均落入（上年賬齡  +1）的賬齡區(qū)間。也就是說(shuō)，即使是去年 12月份產(chǎn)生的應(yīng)收賬款，在今年的 1 月 1 日開(kāi)始也被歸入 1-2 年的應(yīng)收賬款。這是一種財(cái)務(wù)上應(yīng)收賬款賬齡劃分的通常方法。

從賬齡結(jié)構(gòu)來(lái)看，公司應(yīng)收賬款的賬齡大部分都在兩年以內(nèi)，具有較好的流動(dòng)性，具體見(jiàn)下表。由于本公司出售的成套設(shè)備客戶多為大型鍋爐設(shè)備制造企業(yè)、電力施工企業(yè)、電站等較大規(guī)模的企業(yè)，這些客戶經(jīng)營(yíng)狀況良好且有較高的信用，與本公司合作多年，其賬齡大部分在 3 年以內(nèi)，應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬的可能性較小，另一方面，通常合同中約定在兩到三年內(nèi)分期付款，并且客戶按照行業(yè)慣例通常要求預(yù)留 10%的質(zhì)保金，在設(shè)備調(diào)試驗(yàn)收后，正常運(yùn)行后 1-2 年的質(zhì)保期結(jié)束后1-6 個(gè)月內(nèi)支付，所以使得本公司 2-3 年的應(yīng)收賬款占有相當(dāng)比例。因此公司的應(yīng)收賬款賬齡分布符合行業(yè)特征。

3、在通常情況下，公司的回款周期為三年，公司三年以內(nèi)的應(yīng)收賬款占應(yīng)收款的大部分，2007 年末到 2010 年上半年末分別為，98.29%、88.90%、90.52%、96.03%，符合公司回款周期。報(bào)告期公司三年以上的應(yīng)收賬款的比例 2008 年、2009 年相比 2007 年有所增加，主要因?yàn)橐韵露喾N原因：

①公司及其子公司均于 2003 年成立，由于 2007 年距離公司成立日僅有 3-4年，同時(shí)公司設(shè)立初期經(jīng)營(yíng)規(guī)模較小，所以 2007 年 3 年以上應(yīng)收賬款數(shù)額必然較?。?/p>

②少數(shù)客戶由于一些原因如建設(shè)方資金問(wèn)題、政策問(wèn)題等造成機(jī)組投運(yùn)延期，這樣公司的貨款的回收期將大大加長(zhǎng)；

③某些客戶在機(jī)組正常投運(yùn)后，由于原料煤供應(yīng)的緊張，不得不使用不符合設(shè)計(jì)時(shí)要求的煤種，使得設(shè)備不能正常投運(yùn)，與公司協(xié)商對(duì)設(shè)備進(jìn)行相應(yīng)的改造，從而拖欠了貨款；

④2008 年金融危機(jī)以及發(fā)電行業(yè)大面積的虧損或微利使得某些客戶縮緊了付款計(jì)劃，造成公司部分貨款及質(zhì)保金的收回發(fā)生了延期；

隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)回暖，公司加大了應(yīng)收賬款的回收管理，實(shí)行嚴(yán)格的信貸控制政策，對(duì)各類客戶根據(jù)客戶類別、其忠誠(chéng)度、過(guò)往銷售及信用記錄，嚴(yán)格控制其付款信用和信用期限。截止 2009 年 12 月 31 日，公司對(duì) 3 年以上的應(yīng)收賬款已計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備 459.45 萬(wàn)元，占當(dāng)期應(yīng)收賬款余額的 4.14%。2010 年公司應(yīng)收賬款賬齡三年以上的比例繼續(xù)減少。

4、截止 2010 年 6 月 30 日，公司對(duì)單項(xiàng)金額雖不重大但單獨(dú)進(jìn)行減值測(cè)試的應(yīng)收款項(xiàng)計(jì)提情況如下：（略）

七、納川股份：客戶資金支付審批手續(xù)的影響

（一）應(yīng)收賬款余額較大導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)

公司產(chǎn)品銷售客戶主要為市政工程、石油化工、核電火電和交通樞紐等直接工程客戶，行業(yè)慣例一般是規(guī)定在竣工驗(yàn)收后 1-2 年為質(zhì)保期，并留有 5%-10%的質(zhì)保金在質(zhì)保期滿后方才支付給廠商，導(dǎo)致應(yīng)收賬款期末余額隨公司銷售規(guī)模的較大而增加，且存在部分 1 年以上應(yīng)收賬款。截至 2010 年 9 月 30 日，公司應(yīng)收賬款的賬齡結(jié)構(gòu)如下：

2007 年 12 月 31 日、2008 年 12 月 31 日、2009 年 12 月 31 日和 2010 年 9月 30 日公司的應(yīng)收賬款凈額分別為 1,063.19 萬(wàn)元、3,498.18 萬(wàn)元、5,535.57萬(wàn)元和 8,977.72 萬(wàn)元，占各期末流動(dòng)資產(chǎn)的比重分別為 31.23%、49.91%、35.14%和 57.25%。

雖然公司客戶主要分布在市政、核電、石油化工、港口碼頭等行業(yè)，資信良好，公司歷史上從未發(fā)生過(guò)壞賬損失，賬齡在一年以上的應(yīng)收賬款主要為質(zhì)保金，賬齡結(jié)構(gòu)較合理，且公司已對(duì)應(yīng)收賬款提取足額的壞賬準(zhǔn)備金，但隨著公司銷售規(guī)模不斷擴(kuò)大，公司的應(yīng)收賬款金額將可能繼續(xù)增加。如果公司不能很好地管理應(yīng)收賬款，使賬齡超過(guò) 1 年的應(yīng)收賬款過(guò)大，公司資金周轉(zhuǎn)速度與運(yùn)營(yíng)效率降低，則存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)或壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

（二）應(yīng)收賬款分析

1、報(bào)告期內(nèi)公司應(yīng)收賬款的變動(dòng)情況

2007 年至 2010 年第三季度，公司各期末應(yīng)收賬款凈額分別為 1,063.19 萬(wàn)元、3,498.18 萬(wàn)元、5,535.57 萬(wàn)元和 8,977.71 萬(wàn)元，隨著公司營(yíng)業(yè)收入的快速增長(zhǎng)而呈現(xiàn)逐年增加趨勢(shì)。2007 年－2009 年應(yīng)收賬款年均復(fù)合增長(zhǎng)率為128.18%，高于營(yíng)業(yè)收入 87.11%的年均復(fù)合增長(zhǎng)率，主要原因系：考慮到公司客戶所屬行業(yè)主要為市政工程、石油化工、核電火電和交通樞紐等政府或大型國(guó)有企業(yè)，信用程度高，賒銷壞賬風(fēng)險(xiǎn)很小，因此公司在快速擴(kuò)張時(shí)期制定了相對(duì)寬松的回款政策，導(dǎo)致同期應(yīng)收賬款期末余額增長(zhǎng)速度快于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)速度。處于快速成長(zhǎng)期內(nèi)的企業(yè)多數(shù)存在類似的特征。

2010 年第三季度末，公司應(yīng)收賬款凈額達(dá)到 8,977.71 萬(wàn)元，較 2009 年末大幅增加 3,442.14 萬(wàn)元，增幅達(dá)到 62.18%，主要原因系公司在 2010 年 9 月底存在一筆應(yīng)收大唐能源化工有限責(zé)任公司的大額貨款，期末余額達(dá)到 2,891.57萬(wàn)元。公司 2010 年 9 月 15 日至 28 日集中向內(nèi)蒙古大唐國(guó)際克什克騰煤制氣項(xiàng)目大量供貨，實(shí)現(xiàn)銷售收入 2,471.42 萬(wàn)元，該筆應(yīng)收貨款及相應(yīng)的應(yīng)收增值稅銷項(xiàng)稅額期末合計(jì) 2,891.57，在 2010 年 9 月底尚未回收。

2、報(bào)告期末公司應(yīng)收賬款余額較大系由公司業(yè)務(wù)特點(diǎn)決定

①公司采用分階段收款的結(jié)算方式。公司產(chǎn)品銷售客戶主要為市政工程、石油化工、核電火電和交通樞紐等直接工程客戶，工程量大，施工周期長(zhǎng)，按照行業(yè)慣例和客戶要求，大部分產(chǎn)品銷售采用分階段收款的結(jié)算方式，且會(huì)預(yù)留部分質(zhì)保金待質(zhì)保期滿后才能收回。根據(jù)對(duì)不同客戶信用度的評(píng)估結(jié)果，公司產(chǎn)品銷售一般在發(fā)貨后一個(gè)月內(nèi)收取 50%-90%不等的貨款，剩余部分款項(xiàng)根據(jù)項(xiàng)目進(jìn)度收?。ú糠猪?xiàng)目需預(yù)留 5%－10%的質(zhì)量保證金），由于項(xiàng)目施工周期一般在 2－6 個(gè)月左右，從而導(dǎo)致公司銷售收入確認(rèn)與收取貨款存在一定時(shí)間差，期末應(yīng)收賬款余額較大，并隨著銷售收入的增加而增長(zhǎng)。

②質(zhì)保金回款期相對(duì)較長(zhǎng)。埋地排水管道對(duì)管材的質(zhì)量要求很高，因此也規(guī)定了較長(zhǎng)的質(zhì)保期。行業(yè)慣例一般是規(guī)定在竣工驗(yàn)收后保留 1-2 年的質(zhì)保期，并留有 5%-10%的質(zhì)保金在質(zhì)保期滿后方才支付給廠商，導(dǎo)致應(yīng)收賬款期末余額隨公司銷售規(guī)模的較大而增加，且存在部分 1 年以上應(yīng)收賬款。截至 2010年 9 月 30 日，公司應(yīng)收賬款中質(zhì)保金為 1,824.09 萬(wàn)元，占應(yīng)收賬款總額的比例為 19.02%。

③受資金周轉(zhuǎn)和審批流程等客戶自身因素的影響。公司客戶主要集中于市政工程、石油化工、核電火電和交通樞紐等政府部門或大型國(guó)有企業(yè)，盡管公司銷售合同已約定各階段收款的比例，但回款時(shí)間在一定程度上仍受到客戶付款審批程序較長(zhǎng)等因素的影響。

3、應(yīng)收賬款安全性分析

從應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu)分析，最近一期末，應(yīng)收賬款的賬齡結(jié)構(gòu)如下：

截至 2010 年 9 月 30 日，公司一年以內(nèi)應(yīng)收賬款所占比例較高，達(dá)到 87.69%，并且一年以上應(yīng)收賬款主要為質(zhì)保金，與公司的業(yè)務(wù)特征相匹配，應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu)合理，不存在賬齡較長(zhǎng)且無(wú)法收回的大額應(yīng)收賬款。公司產(chǎn)品未發(fā)生過(guò)因質(zhì)量問(wèn)題導(dǎo)致出現(xiàn)索賠和訴訟情形，未出現(xiàn)質(zhì)保金無(wú)法收回的情況。

截至 2010 年 9 月 30 日，公司應(yīng)收賬款余額的主要客戶構(gòu)成、欠款金額、欠款原因以及對(duì)應(yīng)的項(xiàng)目具體如下表所示：（略）

從公司客戶結(jié)構(gòu)看，公司產(chǎn)品主要銷往市政工程、石油化工、核電火電和交通樞紐工程等行業(yè)，客戶均為政府或大型國(guó)有企業(yè)，信用程度高，貨款回收有充分保障。報(bào)告期內(nèi)，公司沒(méi)有發(fā)生壞賬損失的情形?？傮w來(lái)看，公司應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)較低。

為加大應(yīng)收賬款的回款力度，公司制定了應(yīng)收賬款管理制度。月末財(cái)務(wù)部門向銷售部門提供當(dāng)月應(yīng)收賬款明細(xì)表，銷售部門及時(shí)核對(duì)跟蹤回款情況，對(duì)于合同付款期將至的，電話通知客戶并發(fā)對(duì)賬函；如逾期未回款則采取向客戶發(fā)催收函，情形嚴(yán)重的發(fā)送律師函等辦法加快應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度。

4、壞賬準(zhǔn)備計(jì)提情況

從應(yīng)收賬款賬齡分布與欠款客戶所屬行業(yè)的上述分析中可以看出，公司應(yīng)收賬款質(zhì)量較好，壞賬風(fēng)險(xiǎn)小。為進(jìn)一步降低風(fēng)險(xiǎn)，公司制定了穩(wěn)健的壞賬準(zhǔn)備計(jì)提政策，對(duì)單項(xiàng)金額超過(guò)期末應(yīng)收款項(xiàng)余額的 10%，且單項(xiàng)金額超過(guò) 300 萬(wàn)元人民幣的應(yīng)收賬款單獨(dú)進(jìn)行減值測(cè)試，對(duì)于單項(xiàng)金額非重大或經(jīng)單獨(dú)測(cè)試后未發(fā)生減值的應(yīng)收賬款：1 年以內(nèi)的按 5%計(jì)提壞賬，1-2 年的按 10%計(jì)提壞賬，2-3 年的按 20%計(jì)提壞賬，3-5 年的按 50%計(jì)提壞賬，5 年以上的按 100%計(jì)提壞賬。公司以及與公司具有類似業(yè)務(wù)的上市公司具體計(jì)提比例如下：

如上表所示，公司壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例與具有類似業(yè)務(wù)的其它上市公司基本一致，鑒于公司應(yīng)收賬款的賬齡結(jié)構(gòu)、應(yīng)收賬款客戶的實(shí)力與信用、報(bào)告期內(nèi)未發(fā)生過(guò)壞賬等因素，公司管理層認(rèn)為：公司應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提比例合理，符合公司實(shí)際情況及謹(jǐn)慎性原則。

保薦機(jī)構(gòu)經(jīng)核查后認(rèn)為：發(fā)行人各期末應(yīng)收賬款余額真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提比例合理，符合公司實(shí)際情況及謹(jǐn)慎性原則。

八、恒大高新：進(jìn)度確認(rèn)收入而竣工一起付款

（一）應(yīng)收賬款余額較大及收回風(fēng)險(xiǎn)

2008 年 12 月 31 日、2009 年 12 月 31 日和 2010 年 12 月 31 日，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為 9,748.56 萬(wàn)元、11,432.46 萬(wàn)元和 14,103.68 萬(wàn)元，占資產(chǎn)總額的比重分別為 41.16%、41.93%和 37.86%。2008 年、2009 年和 2010 年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為 1.72、2.03 和 1.91。報(bào)告期內(nèi)各期末應(yīng)收賬款余額較大，周轉(zhuǎn)速度較慢是由公司業(yè)務(wù)特點(diǎn)、收入季節(jié)性波動(dòng)、經(jīng)營(yíng)模式、信用政策以及客戶的結(jié)算習(xí)慣等因素決定的。公司目前主要從事防磨抗蝕綜合防護(hù)服務(wù)，采取 “產(chǎn)品+技術(shù)工程服務(wù)”的經(jīng)營(yíng)模式，其防護(hù)收入需通過(guò)技術(shù)工程服務(wù)形式得以實(shí)現(xiàn)，在項(xiàng)目完成后才與客戶進(jìn)行驗(yàn)收結(jié)算，客戶一般不會(huì)提前支付預(yù)付款和進(jìn)度款，且要求提供一定期限的信用賬期。公司目前的信用政策和應(yīng)收賬款的管理模式雖然能夠保障運(yùn)營(yíng)資金的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮，仍可能會(huì)給其發(fā)展帶來(lái)較大的資金壓力和一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

公司客戶主要為國(guó)有大中型電力、鋼鐵、水泥等企業(yè)，綜合實(shí)力較強(qiáng)、信譽(yù)良好，應(yīng)收賬款不能回收的風(fēng)險(xiǎn)較小。公司建立了穩(wěn)健的收入確認(rèn)原則，應(yīng)收賬款的規(guī)模與公司的業(yè)務(wù)特點(diǎn)相吻合。報(bào)告期內(nèi) 80%以上的應(yīng)收賬款賬齡為一年以內(nèi)，未發(fā)生過(guò)壞賬情況。盡管公司不斷從信用政策、合同和貨款回收等方面采取有效措施加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理，使公司貨款回收整體控制在公司制定的客戶信用政策范圍內(nèi)，但若未來(lái)下游企業(yè)業(yè)績(jī)下滑和資金趨緊，可能導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬或進(jìn)一步延長(zhǎng)應(yīng)收賬款收回周期，從而給公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐梢欢ǔ潭鹊挠绊憽?/p>

（二）應(yīng)收賬款分析

報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款情況如下：

公司應(yīng)收賬款余額隨業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大呈逐年增長(zhǎng)趨勢(shì)。近三年的應(yīng)收賬款余額分別為 10,227.08 萬(wàn)元、11,991.37 萬(wàn)元和 14,803.83 萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為 56.27%、53.13%和 57.83%。2009  年末應(yīng)收賬款余額較 2008  年末增長(zhǎng)17.25%，2010 年末應(yīng)收賬款較 2009 年末增長(zhǎng) 23.45%。報(bào)告期內(nèi)各期末應(yīng)收賬款余額較大，周轉(zhuǎn)速度較慢是由公司業(yè)務(wù)特點(diǎn)、經(jīng)營(yíng)模式、信用政策以及客戶的結(jié)算習(xí)慣等因素決定的。具體分析如下：

1、應(yīng)收賬款余額較大、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度較慢的原因

①行業(yè)整體情況及業(yè)務(wù)特點(diǎn)

公司所從事的防磨抗蝕業(yè)務(wù)具有以下業(yè)務(wù)特點(diǎn)：

A、業(yè)務(wù)模式不同

根據(jù)經(jīng)營(yíng)模式的不同，目前從事防磨抗蝕業(yè)務(wù)的企業(yè)主要有防護(hù)材料生產(chǎn)型企業(yè)、技術(shù)工程服務(wù)型企業(yè)和“產(chǎn)品+技術(shù)工程服務(wù)”綜合型企業(yè)。材料生產(chǎn)型企業(yè)只提供防護(hù)材料的銷售，收款手續(xù)相對(duì)簡(jiǎn)單。技術(shù)工程服務(wù)型企業(yè)和“產(chǎn)品+技術(shù)工程服務(wù)”綜合型企業(yè)，其防護(hù)收入需通過(guò)技術(shù)工程服務(wù)形式得以實(shí)現(xiàn)，在項(xiàng)目完成后才與客戶進(jìn)行驗(yàn)收結(jié)算，客戶一般不會(huì)提前支付預(yù)付款和進(jìn)度款，且要求提供一定期限的信用賬期，導(dǎo)致這類企業(yè)形成較大的應(yīng)收賬款。

B、營(yíng)業(yè)收入呈季節(jié)性波動(dòng)特點(diǎn)

發(fā)行人業(yè)務(wù)收入的季節(jié)性主要取決于下游客戶的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)安排?；痣娖髽I(yè)通常在 5-7 月份以及 9-11 月份的非用電高峰時(shí)期安排檢修；鋼鐵和化工企業(yè)，由于夏季用電高峰所導(dǎo)致的限電及夏季高溫等原因使鋼鐵企業(yè)和化工企業(yè)的設(shè)備檢修期一般安排在夏季。發(fā)行人提供防護(hù)服務(wù)從開(kāi)始到竣工驗(yàn)收并確認(rèn)收入的時(shí)間大致在 1-2 月，因此，其業(yè)務(wù)收入主要體現(xiàn)在第三季度和第四季度。發(fā)行人營(yíng)業(yè)收入呈季節(jié)性波動(dòng)特點(diǎn)導(dǎo)致了年末應(yīng)收賬款余額相對(duì)較大。報(bào)告期內(nèi)，各季度營(yíng)業(yè)收入的分布情況如下圖：（略）

C、質(zhì)保金的影響

發(fā)行人提供的技術(shù)工程服務(wù)一般有 1-3 年的質(zhì)保期，以合同總金額的 5%-10%作為質(zhì)量保證金，在質(zhì)保期滿后支付。隨著營(yíng)業(yè)收入的增加，質(zhì)保金金額也相應(yīng)增長(zhǎng)。2008 年末至 2010 年末質(zhì)保金余額分別為 1,145.96 萬(wàn)元、1,903.03 萬(wàn)元和2,665.06 萬(wàn)元，占應(yīng)收賬款余額的比重分別為 11.21%、15.87%和 18%。

D、防磨抗蝕產(chǎn)業(yè)中防護(hù)領(lǐng)域在不斷拓展

隨著生產(chǎn)設(shè)備大型化、客戶設(shè)備防護(hù)意識(shí)的逐步增強(qiáng)，以及產(chǎn)業(yè)技術(shù)的不斷創(chuàng)新，防磨抗蝕服務(wù)的應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓寬。目前，在有色金屬、石油、化工、造紙等行業(yè)中已逐步開(kāi)始使用防磨抗蝕新材料對(duì)設(shè)備進(jìn)行防護(hù)處理。在開(kāi)拓新市場(chǎng)過(guò)程中，適當(dāng)采取賒銷的銷售策略，有利于公司拓展業(yè)務(wù)、贏得客戶。

②信用政策

為加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理，公司結(jié)合客戶所在行業(yè)和客戶資信狀況，制定了《公司客戶信用管理辦法》，信用政策等級(jí)情況如下：

公司對(duì)不同類別的客戶采用不同的信用條款，對(duì)于信譽(yù)良好、實(shí)力雄厚及新開(kāi)拓的客戶，一般會(huì)授予相對(duì)較長(zhǎng)的信用期。

按照信用政策，公司當(dāng)年產(chǎn)生的營(yíng)業(yè)收入在年末平均能收回 50%左右，報(bào)告期內(nèi)應(yīng)收賬款接近周轉(zhuǎn) 2 次的水平。

③客戶結(jié)算習(xí)慣

公司目前主要客戶為電力、鋼鐵、水泥等行業(yè)的大中型企業(yè)?？蛻舻姆雷o(hù)費(fèi)用支付時(shí)，大都以固定資產(chǎn)維修專項(xiàng)款或大修款單獨(dú)列支，且大部分企業(yè)實(shí)行收支兩條線管理，導(dǎo)致審批流程嚴(yán)格，支付周期較長(zhǎng)。客戶付款審批層級(jí)的多少、客戶資金周轉(zhuǎn)情況、銷售人員與客戶的溝通情況等因素均會(huì)影響客戶的實(shí)際付款時(shí)間。

總體來(lái)說(shuō)，發(fā)行人應(yīng)收賬款余額較大，周轉(zhuǎn)率較低是符合其所處行業(yè)特點(diǎn)、信用政策、客戶結(jié)算習(xí)慣以及行業(yè)整體情況的。報(bào)告期內(nèi)，應(yīng)收賬款余額隨營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)保持增長(zhǎng)趨勢(shì)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率基本維持在較為穩(wěn)定的水平。公司積極采取有效措施加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理、加快應(yīng)收賬款的回款速度，以保障應(yīng)收賬款質(zhì)量得到不斷的提高。

2、應(yīng)收賬款余額較大、賬款周轉(zhuǎn)速度較慢對(duì)公司資金管理和盈利能力的影響

應(yīng)收賬款余額較大、周轉(zhuǎn)速度較慢會(huì)對(duì)發(fā)行人資金管理造成一定的壓力，但發(fā)行人通過(guò)完善應(yīng)收賬款回收管理制度，不斷加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，嚴(yán)格執(zhí)行相關(guān)的信用政策，使得在業(yè)務(wù)量增加較快的情況下，保證了應(yīng)收賬款的有效回收和運(yùn)營(yíng)資金的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為2,357.55 萬(wàn)元、2,999.90 萬(wàn)元和 3,161.84 萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~均為正，且逐年上升，2008 年、2009 年同比增長(zhǎng)速度均大于營(yíng)業(yè)收入及應(yīng)收賬款余額的增長(zhǎng)速度。

發(fā)行人目前的信用政策和應(yīng)收賬款的管理模式雖然能夠保障運(yùn)營(yíng)資金的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮，仍可能會(huì)給其發(fā)展帶來(lái)較大的資金壓力和一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。在目前業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快的狀態(tài)下，更需要不斷加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，積極縮短應(yīng)收賬款回收周期，避免由此帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

防磨抗蝕在我國(guó)尚屬于新興產(chǎn)業(yè)，目前正處于發(fā)展期。隨著國(guó)家有關(guān)節(jié)能環(huán)保、再制造等相關(guān)政策的逐步推進(jìn)和落實(shí)，企業(yè)防磨抗蝕意識(shí)的增強(qiáng)，客戶認(rèn)可度的提高及產(chǎn)生的示范效應(yīng)，發(fā)行人提供的產(chǎn)品和服務(wù)已經(jīng)被包括電力、鋼鐵、水泥等企業(yè)的廣泛認(rèn)可，在此基礎(chǔ)上，公司可以通過(guò)調(diào)整現(xiàn)有客戶的信用政策，縮短應(yīng)收賬款回收周期，改善經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量，保障公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。

3、應(yīng)收賬款質(zhì)量分析

①  應(yīng)收賬款賬齡分析

報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款余額及賬齡結(jié)構(gòu)如下：

公司管理層認(rèn)為，公司應(yīng)收賬款雖然金額較大，但賬齡一年以內(nèi)的應(yīng)收賬款比例達(dá)到 80%以上，兩年以內(nèi)比例達(dá)到 95%以上。公司主要客戶基本為國(guó)有大中型企業(yè)，信譽(yù)良好，雖然有一定的付款周期，但能按照應(yīng)收賬款管理制度的信用回款要求及時(shí)收回賬款，回款情況處于正常狀態(tài)。

由于受客戶審批程序以及客戶專項(xiàng)維修資金安排等原因影響，部分應(yīng)收賬款（含質(zhì)保金）在信用期滿時(shí)，未能及時(shí)收回。報(bào)告期內(nèi)各期末，超過(guò)信用期未收回應(yīng)收賬款情況如下表：

公司對(duì)逾期的應(yīng)收賬款，采取專人跟蹤及催收方式進(jìn)行管理，逾期款項(xiàng)在后續(xù)都能夠得到有效回收。

② 報(bào)告期內(nèi)應(yīng)收賬款回款情況

報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款回款情況如下：

從上表可以看出，截至 2010 年 12 月 31 日，2008 年實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入已經(jīng)回收97.66%，2009 年實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入已經(jīng)回收 92.30%，2010 年實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入已經(jīng)回收 58.24%?？紤]到質(zhì)保金的因素，報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款均能夠得到正常的回收。

截至 2011 年 3 月 31 日止，公司報(bào)告期內(nèi)各期超過(guò)信用期未收回應(yīng)收賬款的回款情況如下表：

公司對(duì)逾期的應(yīng)收賬款，采取專人跟蹤及催收方式進(jìn)行管理。對(duì)部分客戶因資金緊張導(dǎo)致逾期時(shí)間較長(zhǎng)的，均與客戶協(xié)商制定了分期支付回款計(jì)劃；對(duì)質(zhì)保期滿后出現(xiàn)逾期的質(zhì)保金，安排專人跟蹤客戶審批流程，及時(shí)辦理回款。逾期款項(xiàng)在后續(xù)都能夠得到有效回收。

③ 應(yīng)收賬款的客戶情況分析

公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于電力、鋼鐵、水泥、化工、礦業(yè)、造紙等行業(yè)，所服務(wù)的企業(yè)大多為上市公司、國(guó)有大中型企業(yè)，這些公司信譽(yù)良好、實(shí)力雄厚。公司為其提供服務(wù)的金額占該等企業(yè)的成本、利潤(rùn)比重極低，接受服務(wù)、支付服務(wù)成本不會(huì)使得該等企業(yè)支付困難或影響其業(yè)績(jī)。截至 2010 年 12 月 31 日，公司應(yīng)收賬款余額的客戶分布情況如下表：

電力企業(yè)是公司的主要客戶群，2010 年末公司電力企業(yè)的應(yīng)收賬款占公司應(yīng)收賬余額 55.28%，其中屬于五大發(fā)電集團(tuán)下屬公司的應(yīng)收賬款余額合計(jì)占電力企業(yè)客戶應(yīng)收賬款的 50%以上。我國(guó)電力企業(yè)一般都是資產(chǎn)規(guī)模較大的大中型企業(yè)，常規(guī)的設(shè)備維護(hù)是企業(yè)安全生產(chǎn)的有利保障，設(shè)備檢修、維護(hù)及基建項(xiàng)目均在年初或年中制定實(shí)施計(jì)劃，全年按計(jì)劃安排進(jìn)行，對(duì)計(jì)劃內(nèi)項(xiàng)目都安排有專項(xiàng)使用資金。根據(jù)公司為電力企業(yè)多年服務(wù)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，盡管電力企業(yè)因電煤采購(gòu)成本高、計(jì)提折舊大、財(cái)務(wù)費(fèi)用高等原因容易影響其利潤(rùn)，但相對(duì)于設(shè)備支出、電煤等成本，對(duì)小額的維護(hù)費(fèi)用支出不敏感，只要電力企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)，經(jīng)過(guò)驗(yàn)收和審批程序后，在一定的周期內(nèi)支付設(shè)備防護(hù)款是有充分保障的。報(bào)告期內(nèi)，公司未出現(xiàn)電力企業(yè)的應(yīng)收賬款壞賬的情況。

④ 應(yīng)收賬款集中度

報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款前五名客戶的余額占應(yīng)收賬款余額比例如下：

公司業(yè)務(wù)特點(diǎn)決定其客戶面廣，單一客戶收入金額較小，沒(méi)有對(duì)單一客戶的依賴性，前 5  名客戶應(yīng)收賬款余額合計(jì)占比較低。報(bào)告期內(nèi)，隨著公司業(yè)務(wù)不斷發(fā)展，完成的項(xiàng)目數(shù)量逐步增加，應(yīng)收賬款集中度呈不斷下降的趨勢(shì)。

⑤ 壞賬準(zhǔn)備計(jì)提充分

公司于每個(gè)會(huì)計(jì)期末提取壞賬準(zhǔn)備。報(bào)告期內(nèi)，公司各項(xiàng)應(yīng)收款項(xiàng)沒(méi)有發(fā)生壞賬損失，且應(yīng)收款項(xiàng)的賬齡較短，壞賬比例的提取情況符合其業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)和信用政策。發(fā)行人賬齡在 1  年以內(nèi)的應(yīng)收款項(xiàng)基本為合約期內(nèi)的應(yīng)收賬款，且主要客戶信譽(yù)較好，其財(cái)務(wù)狀況、現(xiàn)金流量情況正常，形成壞賬的可能性很小，故計(jì)提比例確定為 3%。對(duì)賬齡 3 年以上應(yīng)收賬款收回的可能性已經(jīng)作充分考慮，計(jì)提了 50%-100%的壞賬準(zhǔn)備。截至 2010 年 12 月 31 日，賬齡三年以上的應(yīng)收賬款余額為 55.64 萬(wàn)元，占應(yīng)收賬款余額的比重較小，僅為 0.38%。與公司下游客戶類似的上市公司壞賬準(zhǔn)備計(jì)提政策比較如下：

公司已按《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的規(guī)定制定了計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的會(huì)計(jì)政策，該政策符合穩(wěn)健性和公允性的要求，不存在影響公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的情況。

4、質(zhì)保金分析

根據(jù)合同約定，合同總金額的 5%-10%為質(zhì)保金，一般為 1-3 年，待質(zhì)保期滿后收回。報(bào)告期內(nèi)各期末，質(zhì)保金余額占應(yīng)收賬款余額的比例分別為 11.21%、15.87%、18%。報(bào)告期內(nèi)，公司質(zhì)保金期末余額及其賬齡結(jié)構(gòu)如下：

報(bào)告期內(nèi)，公司一般都能按期收回質(zhì)保金。由于部分客戶在質(zhì)保期滿后付款申請(qǐng)流程的影響，部分質(zhì)保金在質(zhì)保期滿時(shí)未能及時(shí)收回。報(bào)告期內(nèi)各期末，質(zhì)保期期滿時(shí)未收回的質(zhì)保金情況如下：

報(bào)告期內(nèi)，各期發(fā)生的質(zhì)保金及其回收情況如下：

經(jīng)過(guò)十幾年的發(fā)展，公司產(chǎn)品和服務(wù)的質(zhì)量較為穩(wěn)定，報(bào)告期內(nèi)未發(fā)生因?yàn)橘|(zhì)量原因而被客戶扣除質(zhì)保金的情況。在質(zhì)保期內(nèi)，若公司產(chǎn)品出現(xiàn)質(zhì)量問(wèn)題，公司應(yīng)在接到客戶通知后及時(shí)提供技術(shù)工程服務(wù)和指導(dǎo)，并無(wú)償提供材料和維修技術(shù)工程服務(wù)，在此期間發(fā)生的費(fèi)用由公司承擔(dān)。若未按要求提供及時(shí)周到的售后服務(wù)，客戶有權(quán)扣除質(zhì)保金的部分或全部。由于公司擁有覆蓋全國(guó)范圍的營(yíng)銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，能為客戶提供及時(shí)周到的售后服務(wù)。近三年公司在客戶質(zhì)保期內(nèi)所發(fā)生的售后服務(wù)費(fèi)用分別為 36.56 萬(wàn)元、43.95 萬(wàn)元和 56.49 萬(wàn)元，絕對(duì)金額較小，一般在發(fā)生時(shí)直接計(jì)入當(dāng)期費(fèi)用。

5、公司加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理的具體措施

公司一直重視應(yīng)收賬款的管理，2009 年公司根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)完善了《公司客戶信用管理辦法》，主要內(nèi)容如下：

一是嚴(yán)格把控客戶源頭管理，重點(diǎn)開(kāi)發(fā)和穩(wěn)定信譽(yù)度高、付款信用良好的客戶，建立和維護(hù)一大批既對(duì)公司的產(chǎn)品和技術(shù)工程服務(wù)有較大需求又信用優(yōu)良的客戶群，努力做到業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)與資金回籠的平衡發(fā)展。報(bào)告期內(nèi)公司前五名客戶營(yíng)業(yè)收入占比分別為 12.35%、18.30%和 12.87%，相對(duì)比較穩(wěn)定。

二是公司對(duì)客戶進(jìn)行了完善的信用等級(jí)分類管理，并在業(yè)務(wù)運(yùn)行過(guò)程中嚴(yán)格執(zhí)行，具體為：①業(yè)務(wù)部門和財(cái)務(wù)部門根據(jù)歷年客戶合同收款的執(zhí)行情況，建立和不斷修正完善客戶信用檔案；②在完備的客戶信用檔案的基礎(chǔ)上，由業(yè)務(wù)部門進(jìn)行客戶信用初評(píng)，再由財(cái)務(wù)部門和監(jiān)審部進(jìn)行復(fù)評(píng)，最后由公司主管業(yè)務(wù)的副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)、總經(jīng)理共同確定客戶信用等級(jí)?？蛻粜庞迷u(píng)定日常管理工作，由公司主管業(yè)務(wù)副總經(jīng)理具體負(fù)責(zé)，每半年進(jìn)行一次；

③公司根據(jù)客戶的不同信用等級(jí)，針對(duì)客戶所處行業(yè)、業(yè)務(wù)金額、價(jià)格水平、結(jié)算方式等實(shí)際情況，在業(yè)務(wù)執(zhí)行中實(shí)行不同的信用政策。隨著信用等級(jí)的降低，公司對(duì)客戶的收款政策逐漸趨于嚴(yán)格。

三是對(duì)收款實(shí)行常態(tài)化、大力度、多手段的管理方式，嚴(yán)密監(jiān)控貨款回收異常現(xiàn)象，杜絕呆賬死賬出現(xiàn)，主要措施有：①公司業(yè)務(wù)部每月對(duì)信用等級(jí)放寬的客戶進(jìn)行回款情況確認(rèn)，財(cái)務(wù)部監(jiān)督和反饋應(yīng)收賬款情況，每月均向營(yíng)銷人員發(fā)出催款對(duì)賬函，以便及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題；②對(duì)于信用等級(jí)較低的客戶，公司嚴(yán)格按照結(jié)算政策，定期核查其貨款支付情況，以便及時(shí)采取相應(yīng)措施，保障資產(chǎn)的安全性； ③根據(jù)客戶合同執(zhí)行情況，及時(shí)調(diào)整客戶信用等級(jí)；④建立業(yè)務(wù)部、市場(chǎng)部連帶責(zé)任制，將貨款回收情況與相關(guān)營(yíng)銷人員的績(jī)效考核實(shí)行深度掛勾； ⑤對(duì)重點(diǎn)和異常收款客戶，實(shí)行公司高管人員點(diǎn)對(duì)點(diǎn)掛鉤管理方式，定期走 訪和催收；

⑥公司還成立清賬小組，聘請(qǐng)了法律專業(yè)人員負(fù)責(zé)逾期未收貨款催收事宜，降低應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)。

公司目前的信用政策和應(yīng)收賬款的管理模式雖然能夠保障運(yùn)營(yíng)資金的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮，仍可能會(huì)給公司發(fā)展帶來(lái)較大的資金壓力和一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。在目前業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快的狀態(tài)下，公司管理層將不斷加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，積極縮短應(yīng)收賬款回收周期，避免由此帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

【案例評(píng)析】

1、隨著“現(xiàn)金為王”的理念越來(lái)越深入人心，大家對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流的關(guān)注度越來(lái)越高，所謂“凈利潤(rùn)可以騙人，但是現(xiàn)金流不會(huì)騙人”，而公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)不變的情況下，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流影響重大的主要就是存貨和應(yīng)收賬款變動(dòng)的指標(biāo)。這也就是在資產(chǎn)科目中，這兩個(gè)指標(biāo)越來(lái)越受到關(guān)注的原因，同時(shí)一個(gè)企業(yè)也往往就是這兩個(gè)指標(biāo)存在異常情況。在上個(gè)案例中，小兵為大家簡(jiǎn)要分析了存貨余額較大的一些解決思路，今天借助案例嘗試分析一下應(yīng)收賬款的解決思路。

2、應(yīng)收賬款是一個(gè)很綜合的指標(biāo)，有很多因素可以影響到這個(gè)指標(biāo)，從而這個(gè)指標(biāo)也能夠反映企業(yè)在經(jīng)營(yíng)方面諸多層次。總結(jié)起來(lái)，影響應(yīng)收賬款余額的因素主要有：①發(fā)行人收入確認(rèn)原則，如果收入確認(rèn)過(guò)于激進(jìn)就會(huì)出現(xiàn)應(yīng)收賬款大增的問(wèn)題，不過(guò)這種情形一般情況下沒(méi)人敢嘗試；②發(fā)行人對(duì)客戶的信用政策，信用政策越寬松，應(yīng)收賬款越大，比如有的發(fā)行人為了拓展市場(chǎng)就對(duì)一些新增客戶放寬了信用政策，這也會(huì)增加應(yīng)收賬款；③客戶的付款方式，比如有些客戶是工程項(xiàng)目，習(xí)慣完工驗(yàn)收之后一次性付款，而發(fā)行人是根據(jù)完工百分比法確認(rèn)收入，時(shí)間差就導(dǎo)致應(yīng)收賬款；④季節(jié)性因素有時(shí)候也很重要，比如有的發(fā)行人發(fā)貨和確認(rèn)收入主要集中在四季度，而此時(shí)回款又有些來(lái)不及，就導(dǎo)致期末應(yīng)收款余額較高；⑤還有質(zhì)保金的影響，發(fā)行人在銷售產(chǎn)品收到貨款時(shí)客戶一般要留存10%左右的質(zhì)保金，質(zhì)保金期限一般為1-2年，如果發(fā)行人銷售收入很大，那么質(zhì)保金的金額也不小，從而影響到應(yīng)收賬款余額。⑥另外還有些偶然因素，比如一個(gè)大客戶的大單子具有偶然性，那么也會(huì)增加應(yīng)收賬款的偶然性。

3、應(yīng)收賬款余額較大并非就是首發(fā)上市的實(shí)質(zhì)障礙，如果這符合行業(yè)特性和企業(yè)經(jīng)營(yíng)的模式，只要能夠解釋清楚也是可以得到認(rèn)可的。從目前審核的實(shí)踐來(lái)看，應(yīng)收賬款較大的行業(yè)基本上是重工業(yè)，主要是價(jià)值高設(shè)備的生產(chǎn)企業(yè)，客戶主要是大國(guó)企甚至是政府部門，這些客戶信用較好但是貨款支付程序繁多，支付的較慢。

4、關(guān)于應(yīng)收賬款對(duì)公司盈利能力影響的判斷，應(yīng)收賬款占營(yíng)業(yè)收入的比例是一個(gè)很好的考核指標(biāo)；值得注意的是，應(yīng)收賬款不僅要看存量更要要看增量，并且增量與當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例。關(guān)于應(yīng)收賬款的安全性分析，賬齡一般在一年之類，至少要在90%以上，1-2年的還有一些，超過(guò)兩年的應(yīng)收賬款除非特殊情況已經(jīng)是比較危險(xiǎn)了。關(guān)注應(yīng)收賬款余額，更要關(guān)注余額變動(dòng)情況，尤其是最近一期末的變動(dòng)情況，這是利潤(rùn)操縱最簡(jiǎn)單也是最常見(jiàn)的方式。

5、應(yīng)收賬款的解釋思路，通過(guò)上述的案例我們也可以做一些總結(jié)：①應(yīng)收賬款余額較高符合整個(gè)行業(yè)的特性；②應(yīng)收賬款盡管余額較高且持續(xù)增長(zhǎng)，但是應(yīng)收賬款增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)低于營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)速度，且應(yīng)收賬款占營(yíng)業(yè)收入的比例持續(xù)下降；③應(yīng)收賬款賬齡主要在1年以內(nèi)，不存在回籠風(fēng)險(xiǎn)，甚至還可以說(shuō)明歷史上應(yīng)收賬款在下一年的回款情況；④應(yīng)收賬款前五名甚至前十名客戶都是發(fā)行人的老客戶，不僅回款有保證并且不存在突擊確認(rèn)收入的情形。⑤應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提比例穩(wěn)健，至少不低于行業(yè)平均水平。⑥發(fā)行人已經(jīng)制定了完善的貨款回收制度和措施，盡量控制應(yīng)收賬款不能收回的風(fēng)險(xiǎn)；⑦風(fēng)險(xiǎn)因素做詳細(xì)說(shuō)明，甚至要求做重大事項(xiàng)提示。