【新聞】2012年主要發(fā)達經(jīng)濟體央行的量化寬松貨幣政策持續(xù)加碼，美聯(lián)儲在9月和12月分別開啟了第三輪、第四輪量化寬松貨幣政策，9月歐洲央行啟動了直接貨幣交易計劃，日本央行在2月、4月、9月、10月和12月五次擴大資產(chǎn)購買，英國央行在2月和7月兩次擴大資產(chǎn)購買。

【點評人】中國銀行副行長 王永利

【點評】2012年，歐債危機的演化主導(dǎo)了全球經(jīng)濟與金融市場的波動，特別是歐洲經(jīng)濟陷入二次衰退后，全球經(jīng)濟復(fù)蘇顯著放緩。在債務(wù)危機的影響下，發(fā)達經(jīng)濟體無法大規(guī)模地運用財政政策，持續(xù)的量化寬松貨幣政策成為刺激經(jīng)濟的主要支撐力量。

主要發(fā)達經(jīng)濟體量化寬松貨幣政策的總體目標(biāo)都是希望通過央行資產(chǎn)負債表的擴張來穩(wěn)定市場信心，壓低長期利率，支持資產(chǎn)價格，從而促進私人部門消 費和投資，推動經(jīng)濟復(fù)蘇。具體到不同經(jīng)濟體的量化寬松貨幣政策也存在一些差異，美聯(lián)儲第三輪量化寬松（QE3）主要是針對就業(yè)市場推出的刺激政策，第四輪 量化寬松（QE4）主要是基于即將到期的扭轉(zhuǎn)操作考慮，并為兩黨解決“財政懸崖”問題提供融資條件；歐洲央行的直接貨幣交易計劃（OMT）體現(xiàn)其政策由提 升歐元區(qū)整體流動性轉(zhuǎn)變?yōu)辄c對點的直接救助；日本央行希望通過資產(chǎn)購買將滯留在金融體系中的流動性注入到實體經(jīng)濟中；英國央行希望刺激消費信貸和抵押信貸 增長。

發(fā)達經(jīng)濟體央行在努力促進經(jīng)濟增長的同時也面臨一些困境和風(fēng)險，美聯(lián)儲面臨政策刺激作用降低和通貨膨脹預(yù)期上升、美國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性問題無法解決的 困境；歐洲央行的量化寬松不能解決歐債危機的核心問題，同時為了保證OMT的順利實施，歐洲央行調(diào)低了抵押品資質(zhì)并放棄了優(yōu)先債權(quán)人地位，此舉可能惡化央 行資產(chǎn)負債表；日本央行大量地購買資產(chǎn)，可能惡化日本的債務(wù)危機；英國央行則面臨英國政府沒有更多資產(chǎn)供其購買和廣義貨幣M4增長緩慢的困境。

縱觀2012年，主要發(fā)達經(jīng)濟體量化寬松貨幣政策的力度持續(xù)加碼，對改善金融市場的流動性、平穩(wěn)金融市場運行、減緩經(jīng)濟衰退和促進經(jīng)濟復(fù)蘇起到 了一定作用。但是，我們更應(yīng)該高度關(guān)注量化寬松貨幣政策可能帶來的貨幣總量失控、動搖貨幣信用，以及資產(chǎn)價格泡沫、資本流動加劇、幣值波動等風(fēng)險，更加注 重經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟增長方式的調(diào)整，提高貨幣政策的主動性和有效性，妥善地管理財政危機，更加有效地促進經(jīng)濟增長。