假如一個(gè)上市公司的真實(shí)可流通的股數(shù)是100，股東人數(shù)是100，那么人均股數(shù)是1，如果下一次的定期報(bào)告顯示，股東人數(shù)為80了，那么，就是有20人股數(shù)賣(mài)出了，進(jìn)入了后80人的手中，如果是5個(gè)人買(mǎi)的，那么股東人數(shù)就分成了75：5，即75人仍舊拿著每人1股，后來(lái)的5人，每人平均4股。這樣的過(guò)程可以繼續(xù)演化。

   人均4股，或者更多，這個(gè)人的購(gòu)買(mǎi)能力是正常的人的四倍或者更多，能力是很強(qiáng)了，當(dāng)然，買(mǎi)的原因也是很深刻的。這些人，應(yīng)該是市場(chǎng)的先知先覺(jué)者。先知先覺(jué)的人帶動(dòng)后知后覺(jué)的人，后知后覺(jué)的人帶動(dòng)不知不覺(jué)的人，這樣，籌碼就做了一次從分散到集中，再到分散的旅行。當(dāng)然股價(jià)也伴隨籌碼的分散---集中---分散，做了一個(gè)圓周運(yùn)動(dòng)。其實(shí)，后面的75人，也沒(méi)閑著，后面的75人和前面最開(kāi)始的75人早就不是同一個(gè)人了。他們的成本隨著不斷的換手逐步抬高，到了不知不覺(jué)的人手里時(shí)，成本可能已經(jīng)是先知先覺(jué)的一倍以上了。

     股東人數(shù)減少20%是個(gè)標(biāo)志，一般只有先知先覺(jué)介入的時(shí)候才可能出現(xiàn)這個(gè)情況。

    上市公司股東人數(shù)多，說(shuō)明籌碼分散，散戶多；反之，股東人數(shù)少，說(shuō)明籌碼集中，機(jī)構(gòu)控盤(pán)程度高。
當(dāng)籌碼由集中開(kāi)始分散，往往就是主力機(jī)構(gòu)派發(fā)出貨階段，散戶接盤(pán)；反之，當(dāng)籌碼由分散逐步集中，往往又是主力振蕩吸籌，大規(guī)模建倉(cāng)的階段。多年市場(chǎng)證明，上市公司股東人數(shù)由集中到極度分散，或者由分散到極度集中，總是會(huì)給我們帶來(lái)很多投資機(jī)會(huì)。

作為上市公司業(yè)績(jī)披露報(bào)告中重要的一項(xiàng)內(nèi)容，股東人數(shù)的變化越來(lái)越引起投資者的重視。一般而言，股東戶數(shù)增減變化與股價(jià)中期的漲跌幅呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)。即股東戶數(shù)越增加，股價(jià)往往表現(xiàn)低迷或者遠(yuǎn)落后于大盤(pán)；相反，股東戶數(shù)越是減少，股價(jià)走勢(shì)往往越是漲幅居前或相對(duì)抗跌。需要說(shuō)明的是，流通股本大小并不是決定股東戶數(shù)增減的主要因素。從股東戶數(shù)減、增幅前列個(gè)股來(lái)看，盤(pán)子大小與股東戶數(shù)增減并無(wú)實(shí)質(zhì)上的關(guān)聯(lián)。在價(jià)值投資已經(jīng)成為機(jī)構(gòu)投資理念首選的背景下，吸引大資金介入的主要是看業(yè)績(jī)、估值和未來(lái)預(yù)期的成長(zhǎng)性等。當(dāng)然業(yè)績(jī)好并不意味著股東戶數(shù)減少，相反業(yè)績(jī)一般的個(gè)股反而紛紛上榜股東戶數(shù)減幅前列中。

綜合來(lái)看，籌碼集中度提高，一方面是上市公司業(yè)績(jī)優(yōu)秀、投資價(jià)值提升的結(jié)果，另一方面也是機(jī)構(gòu)固守價(jià)值投資理念導(dǎo)致的選股思路。隨著籌碼集中度進(jìn)一步提高，情況也會(huì)發(fā)生變化，過(guò)于集中的持股狀況最終將使得這些個(gè)股蘊(yùn)涵流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，并且由于機(jī)構(gòu)操作趨向同步，一旦有一家機(jī)構(gòu)反向操作，馬上會(huì)引發(fā)其他機(jī)構(gòu)跟風(fēng)，從而給市場(chǎng)增加不穩(wěn)定因素。對(duì)此投資者對(duì)機(jī)構(gòu)新增倉(cāng)的股票可保持關(guān)注，但要注意提防流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
　　同時(shí)，需要提醒的是，在股本不變的情況下,股東戶數(shù)的變化,往往意味著人均持股數(shù)量的變化,即籌碼的分散或集中，它揭示了投資者進(jìn)入或退出股市的趨勢(shì),因而往往成為股價(jià)變動(dòng)的前兆或直接結(jié)果。因此,考察財(cái)務(wù)報(bào)表中股東戶數(shù)的變化趨勢(shì),對(duì)捕捉投資機(jī)會(huì),具有一定的指導(dǎo)意義。但該項(xiàng)數(shù)據(jù)的滯后性也要有所警惕，要辯證地分析目前已高度集中化的個(gè)股。另外，股東人數(shù)的增加與減少并非決定股價(jià)漲跌的惟一因素，在用該指標(biāo)選擇個(gè)股時(shí)，應(yīng)注意該指標(biāo)的局限性。比如主力機(jī)構(gòu)有可能通過(guò)期末采用突擊重倉(cāng)或分倉(cāng)的方法來(lái)達(dá)到迷惑中小投資者的目的等。如秦嶺水泥就是一只典型的莊股，即使股東人數(shù)再減少并不能昭示出明顯的投資機(jī)會(huì)。因此，正確的方法應(yīng)該是與公司基本面的變化相結(jié)合。

     籌碼集中度提高，一方面是上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、投資價(jià)值提升的結(jié)果，另一方面，也是機(jī)構(gòu)主力“抱團(tuán)取暖”的結(jié)果，對(duì)相關(guān)個(gè)股的上漲應(yīng)該是一個(gè)積極的信號(hào)。但值得注意的是，隨著籌碼集中度的提高，相關(guān)個(gè)股的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也在累積，尤其在經(jīng)過(guò)了前期連續(xù)大幅的上漲之后，一旦有機(jī)構(gòu)選擇獲利了結(jié)，勢(shì)必引起其它機(jī)構(gòu)的跟風(fēng)，股價(jià)將面臨著非常大的下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。要辯證看待股東戶數(shù)的變動(dòng)，尤其要注意與個(gè)股基本面結(jié)合起來(lái)。研究公司財(cái)務(wù)報(bào)表對(duì)大多數(shù)投資者來(lái)說(shuō)都不是一個(gè)很現(xiàn)實(shí)的方法。比較簡(jiǎn)單的一個(gè)方法，就是研究股東人數(shù)的變化。這個(gè)方法只要對(duì)比中報(bào)或者聯(lián)系中報(bào)和一季報(bào)中的流通股東人數(shù)和前十大流通股東變化情況就可以發(fā)現(xiàn)該股是否為市場(chǎng)主流資金所看好。股東人數(shù)如果持續(xù)出現(xiàn)減少，而且進(jìn)入的資金又都是市場(chǎng)中的主流資金的話，后續(xù)的上漲潛力基本可以確定，所以在股本不變的情況下，股東戶數(shù)的變化往往意味著人均持股數(shù)量的變化，這揭示了投資者進(jìn)入或退出股市的趨勢(shì)，因而往往成為股價(jià)變動(dòng)的前兆或直接結(jié)果。因此，考察財(cái)務(wù)報(bào)表中股東戶數(shù)的變化趨勢(shì)，對(duì)捕捉投資機(jī)會(huì)具有一定的指導(dǎo)意義。
　　當(dāng)然，股東人數(shù)的增加與減少并非決定股價(jià)漲跌的唯一因素。比如主力機(jī)構(gòu)有可能通過(guò)期末采用突擊重倉(cāng)或分倉(cāng)的方法來(lái)達(dá)到迷惑中小投資者的目的。

    上市公司股東人數(shù)的變化與其二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)存在著一定相關(guān)性，股東人數(shù)越少，表明籌碼越集中，股價(jià)走勢(shì)往往具有獨(dú)立個(gè)性，并常常逆大勢(shì)而動(dòng)，這是短線高手拋開(kāi)大盤(pán)選個(gè)股的首選品種。股東人數(shù)越多，表明籌碼越分散，股價(jià)走勢(shì)往往較疲軟不具有獨(dú)立性，跟著隨大盤(pán)隨波逐流。因此我們有必要對(duì)股東人數(shù)變動(dòng)情況進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，從而更好地把握大盤(pán)與個(gè)股的動(dòng)向。在具體分析過(guò)程中要特別注意以下幾點(diǎn)：

　　1、股東人數(shù)分析數(shù)據(jù)來(lái)源的滯后性。股東人數(shù)的數(shù)據(jù)，目前絕大多數(shù)股民只能從年報(bào)、中報(bào)、季報(bào)中獲取。年報(bào)的數(shù)據(jù)往往滯后3-4個(gè)月，中報(bào)也要滯后1-2個(gè)月。即使擁有數(shù)據(jù)也要注意數(shù)據(jù)的時(shí)效性，4個(gè)月的時(shí)間已足夠主力莊家完成籌碼運(yùn)作的某個(gè)特定階段。必須注意這段時(shí)間內(nèi)的盤(pán)面變化，特別是量能變化，根據(jù)這些變化判斷數(shù)據(jù)的有效價(jià)值。一般來(lái)說(shuō)，如股價(jià)波動(dòng)不大，量能沒(méi)有劇增過(guò)，個(gè)股的數(shù)據(jù)較為有效，因?yàn)檫@表明大資金沒(méi)有大規(guī)模進(jìn)出。

　　2、股東人數(shù)分析的變動(dòng)性。股東人數(shù)的數(shù)據(jù)還會(huì)受到股本變動(dòng)的影響，配股、增發(fā)都會(huì)影響到股東人數(shù)的變化。送股雖不會(huì)影響股東人數(shù)，但是會(huì)影響到個(gè)人持股數(shù)，這種情況在分析數(shù)據(jù)時(shí)必須充分考慮。

　　3、股東人數(shù)分析的混淆性。上市公司年報(bào)中公布的股東人數(shù)為總持股人數(shù)，并未單獨(dú)指出Ａ股股東人數(shù)及Ｂ股股東人數(shù)。股東人數(shù)分析過(guò)程中一定要注意這些因素的影響，不準(zhǔn)確的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)是無(wú)法推斷出正確的分析結(jié)果的。

　　4、股東人數(shù)分析的欺騙性。隨著股東人數(shù)分析技巧的普及，越來(lái)越多的投資者參與應(yīng)用，主力機(jī)構(gòu)也開(kāi)始利用這種分析方法作為誤導(dǎo)散戶，掩護(hù)其操作方向的工具。其具體操作是往往在期末采用突擊重倉(cāng)或分倉(cāng)的方法，改變持股的數(shù)量。

　　5、股東人數(shù)分析的片面性。股東人數(shù)的增加與減少并非股價(jià)漲跌的惟一因素，股東人數(shù)分析研究的是個(gè)股的一個(gè)方面，并沒(méi)有考慮到其他方面。如：大盤(pán)走勢(shì)、政策、國(guó)際形勢(shì)、資金狀況、業(yè)績(jī)好壞、題材多少等因素的影響。僅憑股東人數(shù)來(lái)研判行情遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，還需要配合其他基本面分析和技術(shù)分析，多角度全方位立體化的研判個(gè)股和大勢(shì)，才能取得最佳效果。