A股歷史平均市盈率(1999年—2012年12月) (2012-12-31 19:55:35)轉(zhuǎn)載▼

天蠍 2013-01-23

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今天是2012年的最后一個交易日，指數(shù)收盤于2269點。滬市總市值15.8698萬億、深市總市值7.1659萬億， 兩市總市值相加為23.0358萬億，上證靜態(tài)PE12.3倍。

（12月4日指數(shù)創(chuàng)出09年年初以來的新低1949點，當日收盤于1975點、滬市PE10.69倍）
2011年國內(nèi)生產(chǎn)總值47.1564萬億；當前兩市總市值和2011年GDP的比值（證券化率）為48.84%。按7.5%的增長率計算，預(yù)計2012年我國國內(nèi)生產(chǎn)總值可達到50.69萬億，當前動態(tài)證券化率為：45.44%。 巴菲特認為：所有上市公司總市值占GNP的比率（證券化率）在70%—80%之間時買入股票，長期而言可能會讓投資者有相當不錯的報酬，但若這個比率達到200%，那么購買股票簡直就是在玩火。

股市進入泡沫的標志：證券化率升到1倍以上。2007年4月指數(shù)上升到3500點、趙丹陽先生賣出股票、整體市場開始進入泡沫階段，最后延續(xù)到10月份6124點泡沫破滅—證券化率近1.5倍。市場從進入泡沫（證券化率1倍）到泡沫破滅（證券化率1.5倍）可以持續(xù)相當長的一段時間。同樣的，整體市場進入低估階段（證券化率不到50%）也會持續(xù)相當長的一段時間，正如最難熬的、也是最具有投資價值、逐漸買進股票的2012年下半年。

打死不開悟在12月10日寫下這樣一篇博客《1949解放全體股民同胞？》。讓我意想不到的是，僅僅過了三周時間、上證指數(shù)就輕輕松松站在年線上方！

——————————————————————————————————————————————2012年12月31日收盤上證年線圖：（今年年線微漲3.17%）

A股市場22年來，指數(shù)跌破15年均線的一共是3次：998點、1664點和2012年的第四季度。前兩次都是歷史性大底，這一次會成為例外嗎？只要人類社會的不斷進步、經(jīng)濟在不斷發(fā)展、GDP總量的不斷增加。從長期看、股市每隔幾年總是呈現(xiàn)出底部不斷抬升的客觀運行規(guī)律：325—512—998—1664—1949點？

每個月底，打死不開悟都會準時記錄上證PE的分布情況。上證PE是衡量整體市場估值水平高低的重要指標；是投資者中長期投資、倉位控制的的重要根據(jù)。我們左右不了行情的發(fā)展，但我們可以控制好自己的倉位。一般來說，倉位控制和整體市場估值水平呈反方向操作：整體市場估值（PE）越升越高，投資者倉位要越降越低；整體市場估值（PE）越降越低，投資者倉位要越升越高。現(xiàn)在上證PE12.3倍，整體市場剛剛進入由熊轉(zhuǎn)牛的初始階段，低位買進價值成長股，就應(yīng)該牢牢抱住。

下面是1999年以來各月、上交所統(tǒng)計的月度A股靜態(tài)平均市盈率：

（表格中綠色字體的月份表示嚴重高估、賣出區(qū)域；藍色字體的月份表示嚴重低估，買進區(qū)域）

	1月	2月	3月	4月	5月	6月	7月	8月	9月	10月	11月	12月
1999	34.03	33.5	34.3	34.39	35.3	45.37	43.93	43.89	42.52	40.84	40.09	38.14
2000	42.82	47.99	49.92	51.13	54.02	55.22	58.21	58.13	54.83	56.31	59.89	59.14
2001	59.39	56.82	60.88	60.99	55.92	56.55	49.26	42.14	40.61	38.84	40.08	37.59
2002	34.31	35.11	37.16	39.08	38.75	44.47	42.4	43.02	40.4	38.23	36.46	34.5
2003	37.92	38.2	38.2	38.53	38.28	36.11	35.78	34.37	32.97	32.51	34	36.64
2004	38.91	40.89	42.49	38.95	28.73	26.65	26.49	25.68	26.75	25.34	25.69	24.29
2005	22.87	24.99	22.63	22.28	15.66	15.98	16.05	16.92	16.78	15.72	15.63	16.38
2006	17.61	18	17.72	19.42	19.69	19.91	20.03	20.38	21.41	22.86	26.13	33.38
2007	38.36	39.62	44.36	53.33	43.42	42.74	50.59	59.24	63.74	69.64	53.79	59.24
2008	49.4	49.21	39.45	42.06	25.89	20.64	20.93	18.13	18.68	14.09	15.23	14.86
2009	16.26	17.01	19.37	20.21	22.47	25.36	29.47	23.04	24.12	26.03	27.93	28.78
2010	26.24	27.54	27.54	25.42	19.93	18.47	19.86	19.85	20	22.61	21.51	21.6
2011	21.63	22.56	22.77	22.74	16.34	16.48	16.14	15.42	14.19	14.96	14.17	13.41
2012	14.01	14.86	13.86	14.7	12.66	11.9	11.28	11.03	11.25	11.17	10.71	12.3
2013

（上面表格打死不開悟自己制作，歷年月末市盈率圖片來自—編程浪子博客：會當凌絕頂，一覽眾山小）

2012年

1月上證PE14.01倍 2292點兩市總市值22.09萬億

2月上證PE14.86倍 2428點兩市總市值23.881萬億

3月上證PE13.86倍 2262點兩市總市值22.47萬億

4月上證PE14.7倍 2396點兩市總市值23.8177萬億

5月上證PE12.66倍 2372點兩市總市值23.93萬億

6月上證PE11.9倍 2225點兩市總市值22.6208萬億

7月上證PE11.28倍 2103點兩市總市值21.3191萬億

8月上證PE11.03倍 2047點兩市總市值20.9564萬億

9月上證PE11.25倍 2086點兩市總市值21.3946萬億

10月上證PE11.17倍 068點兩市總市值21.3946萬億

11月上證PE10.71倍 1980點兩市總市值19.9377萬億

12月上證PE12.3倍 2269點兩市總市值23.0358億

處于成長期的Ａ股市場、以前PE15—60倍之間波動，合理價值中樞位為上證PE24—28倍。隨著GDP增速的放慢、以及全流通時代的逐漸到來，A股市場估值重心不斷下移將成為一種必然，慢慢和成熟的歐美、港股市場接軌。

美國、香港等成熟證券市場PE8—22倍之間波動。港股的今天就是A股的明天，A股的估值中樞必將向成熟的港股靠攏；A股市場上證PE將由原來的15—60倍逐漸下移到8—22倍。當然，這是一個漫長的下移過程，至少需要十年的時間才能和歐美、港股等成熟市場完全接軌。香港市場一兩毛錢、甚至幾分錢無人問津的仙股一大堆；完全有理由相信：未來十年、八年A股肯定有出現(xiàn)一大批無人問津一兩元的逐漸退市的仙股、垃圾股、虧損股！

2012年我國全年GDP可達7.5%的速度增長。按照股市的合理市盈率大致是GDP的2—2.5倍左右計算，上證PE15—20倍為當前Ａ股市場的合理估值中樞位。取中間值上證PE18倍為當前的合理估值中樞位，則對應(yīng)的大盤指數(shù)為3300點。12月31日，上證指數(shù)收盤于2269點、對應(yīng)的靜態(tài)PE12.3倍，說明大盤指數(shù)還要上漲45％才回到合理價位3300點！現(xiàn)在就是應(yīng)該堅定持有優(yōu)質(zhì)股的階段，資本市場重大投資機會三四年才能出現(xiàn)一次！

現(xiàn)在，A股市場正處于成長期逐漸過渡到成熟期階段，上證PE12—30之間波動（合理價值中樞為PE18倍、1949點PE10.55倍）。倘若投資者PE15倍以下低估區(qū)間買進，30倍以上高估區(qū)間賣出；即使持有的兩三年周期里，企業(yè)利潤沒有任何增長，也能輕松鎖定1倍的收益！當然、賺取市場估值變化的錢不是價值投資者所熱衷的；持續(xù)穩(wěn)定收益還是要基于企業(yè)內(nèi)生性增長帶來的自由現(xiàn)金流。