□天弘基金 劉佳章

　　1952年12月，倫敦大霧持續(xù)了5天，當(dāng)時(shí)能見(jiàn)度只有幾米，找到路的唯一辦法是沿著馬路護(hù)欄和房屋走，這場(chǎng)大霧引發(fā)的直接死亡人數(shù)達(dá)到4000至6000人。

　　2013年1月，包括北京在內(nèi)的全國(guó)諸多城市也均陷入連續(xù)的霧霾之中，甚至一度導(dǎo)致北京地區(qū)口罩脫銷(xiāo)。

　　1952年，工業(yè)占英國(guó)經(jīng)濟(jì)的比重為歷史最高，之后開(kāi)始向服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)移，從人均收入和工業(yè)結(jié)構(gòu)來(lái)看，當(dāng)時(shí)的英國(guó)相當(dāng)于今天的中國(guó)。

　　兩場(chǎng)大霧帶給我們的啟示是，在中國(guó)城鎮(zhèn)化已經(jīng)突破50%的今天，沿用當(dāng)時(shí)英國(guó)“先發(fā)展后治理”的思路繼續(xù)推動(dòng)城鎮(zhèn)化，顯然是弊大于利。因此在市場(chǎng)熱議“城鎮(zhèn)化”之際，如何挖掘資本市場(chǎng)中的投資機(jī)會(huì)？不妨從其他國(guó)家城鎮(zhèn)化發(fā)展經(jīng)驗(yàn)談起。

　　發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)表明，城鎮(zhèn)化達(dá)70%以上才會(huì)更為穩(wěn)定，這意味著從我國(guó)城鎮(zhèn)化的發(fā)展速度而言，在2011年的51.27%的基礎(chǔ)上仍有很大的發(fā)展空間，因此通過(guò)采取修路、鋪橋、建房等基礎(chǔ)設(shè)施投資仍是推動(dòng)城鎮(zhèn)化的重要手段，這對(duì)地產(chǎn)、水泥、鋼鐵、建材、工程機(jī)械等行業(yè)而言，其需求在很長(zhǎng)一段時(shí)間仍能得到提升，而伴隨城鎮(zhèn)化繼續(xù)快速推進(jìn)，類(lèi)似汽車(chē)、家電等耐用消費(fèi)品行業(yè)也依然具有機(jī)會(huì)，這與1月份的A股市場(chǎng)活躍熱點(diǎn)相暗合，顯示管理層對(duì)城鎮(zhèn)化的高度重視已經(jīng)引起市場(chǎng)資金的關(guān)注，年內(nèi)城鎮(zhèn)化投資主線漸成。

　　拉美國(guó)家城鎮(zhèn)化經(jīng)驗(yàn)也表明，過(guò)度的城鎮(zhèn)化也容易誘發(fā)新的問(wèn)題，即不能僅依靠刺激消費(fèi)來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)，因?yàn)榫用竦南M(fèi)具有一定的穩(wěn)定性，消費(fèi)增長(zhǎng)更容易受經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所帶來(lái)的持續(xù)收入預(yù)期上升直接相關(guān)，沒(méi)有增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)很難喚醒消費(fèi)的連續(xù)上升，因此經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型在“擴(kuò)內(nèi)需”與城鎮(zhèn)化繼續(xù)倚重投資邏輯上并不沖突而是互有補(bǔ)充。

　　另一方面，管理層近期指出“不能通過(guò)‘人為造城’來(lái)推動(dòng)城鎮(zhèn)化”，反映出管理層在城鎮(zhèn)化的頂層設(shè)計(jì)中已然對(duì)其他國(guó)家在城鎮(zhèn)化發(fā)展出現(xiàn)的問(wèn)題有所認(rèn)識(shí)，畢竟無(wú)論是西歐模式、拉美模式、美國(guó)模式還是東亞模式，都曾出現(xiàn)環(huán)境污染、教育及醫(yī)療投入不足的“瓶頸”，反映到我國(guó)，在前50%的城鎮(zhèn)化發(fā)展過(guò)程中，突出表現(xiàn)為垃圾圍城及水資源污染，從人口總數(shù)遠(yuǎn)小于中國(guó)的英國(guó)治理情況，倫敦治理污染尚需要花上10年至20年的時(shí)間，給我國(guó)最大的啟示就是，推動(dòng)城鎮(zhèn)化離不開(kāi)“法制先行”——尤其是針對(duì)環(huán)境保護(hù)的法律，同時(shí)也需深刻理解如果僅憑市場(chǎng)自發(fā)調(diào)節(jié)和低投資水平并不能從根本解決污染問(wèn)題，畢竟環(huán)保技術(shù)通常成本高昂，只能依靠政府嚴(yán)格管控及龐大財(cái)政支出對(duì)相關(guān)行業(yè)進(jìn)行巨額投資，因此對(duì)于環(huán)保行業(yè)而言，長(zhǎng)期性的財(cái)政政策支持是推動(dòng)該行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的必要條件，故而環(huán)保行業(yè)掘金，投資者需緊盯財(cái)政政策的政策導(dǎo)向及實(shí)施情況。

　　從其他方面來(lái)看，把握城鎮(zhèn)化所帶來(lái)的區(qū)域經(jīng)濟(jì)投資良機(jī)，也需做定性分析。對(duì)于那些有能力和條件承接?xùn)|南沿海產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移所帶來(lái)的巨大投資機(jī)會(huì)及就業(yè)保障的中部人口大省可重點(diǎn)關(guān)注，而對(duì)于西部人口大省而言，向現(xiàn)代信息業(yè)及服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型也許更為適合。