[導(dǎo)讀]在弱式有效的股票市場中，股票價格已經(jīng)反映了過去的成交價和成交量中所包含的信息，因而利用過去的成交價和成交量預(yù)測未來的股票價格，是不可能的，股票價格呈現(xiàn)出隨機游走的趨勢。

股票市場的大發(fā)展，促成了與股票市場相關(guān)的媒體的大繁榮。

瀏覽中國的主流財經(jīng)網(wǎng)站，網(wǎng)頁上充斥著類似于股價超“10日均線”、股價“觸底反彈”或“資金流向排名”之類的報道和評論，分析師們、專家們，都在絞盡腦汁地借助K線圖，通過分析過去的成交價和成交量，研判股票價格未來可能的趨勢，并且給出他們的專業(yè)建議。

打開中國的主流財經(jīng)報刊，我們看到的是，整版整版的K線圖和分析師們、專家們通過K線圖形狀和成交量、資金流向預(yù)測股票趨勢的文章。

觀看電視臺的財經(jīng)頻道，我們也總能看到這樣一幕：現(xiàn)場的觀眾們，專注地、充滿著崇拜地看著分析師和專家們，通過K線圖講解著后市股票價格的走勢。

老外是不是也這樣癡迷于K線圖？

讀者朋友們不妨看看英文版的雅虎財經(jīng)，它們總在分析公司的戰(zhàn)略、公司所在行業(yè)的競爭架構(gòu)、公司所在地的經(jīng)濟政策對公司盈利的影響、對公司股票價格的影響。

讀者朋友們不妨看看《華爾街日報》、《華盛頓郵報》等美國報刊的財經(jīng)版面，它們也總在分析經(jīng)濟形勢、行業(yè)發(fā)展和企業(yè)戰(zhàn)略對業(yè)績和行情的影響。

難道是搞了近200年股票的美國人out了？他們居然不懂得通過K線圖這種簡單的分析工具來研究股票行情？

如果我們能夠穿越，回到80多年前，即1929年美國股災(zāi)之前的美國，我們也能看到，那里的美國媒體，也充斥著K線圖[美國人不叫K線圖，他們叫蠟燭圖(Candlestick chart)]，也充斥著“超跌反彈”、“5日均線”之類的技術(shù)分析文章。

難道是美國人越活越倒退了？居然放棄了如此美妙的K線圖，居然去研究什么經(jīng)濟環(huán)境、行業(yè)背景和企業(yè)運營對股票價格的影響？居然把如此簡單的問題，弄得如此復(fù)雜？

芝 加哥大學(xué)著名的金融學(xué)教授琺瑪(Eugene Fama)在1970年指出，在弱式有效的股票市場中，股票價格已經(jīng)反映了過去的成交價和成交量中所包含的信息，因而利用過去的成交價和成交量預(yù)測未來的 股票價格，是不可能的，股票價格呈現(xiàn)出隨機游走的趨勢。即無論過去的股票價格是漲還是跌，未來漲或跌的可能性各為50%。

為什么技術(shù)分析或者說看K線圖不可能預(yù)測股票價格？

第一，股東為什么投資辦企業(yè)？當(dāng)然是為了賺錢！你擁有一個企業(yè)全部的股權(quán)，你持有的股票是不是意味著你享有該企業(yè)100%的盈利？如果你只擁有該企業(yè)部分股權(quán)，你持有的股票是不是意味著你享有該公司部分的盈利？

無 論你擁有一個企業(yè)，還是擁有這一企業(yè)僅僅一股股票，改變不了股票實際上是你能夠享有公司未來盈利這一本質(zhì)。既然股票的本質(zhì)是享有公司未來盈利這一權(quán)利，那 么股票的價格就應(yīng)該決定于股票的這一本質(zhì)。正如同食品的本質(zhì)是補充我們所需要的營養(yǎng)，食品的價格也就決定于食品所包含的營養(yǎng)。

公司未來的盈利，與K線圖有關(guān)嗎？如果沒有關(guān)系，那么看K線圖又豈能預(yù)測未來的股票價格？

第 二，我們不妨做一個思考的游戲。假設(shè)今天的股票價格為10元，通過K線圖分析，預(yù)測明天將漲到20元，你會買入嗎？顯然會搶購！和你具有同等智慧的其他投 資者也會搶購；你會賣出嗎？顯然不會，和你具有同等智慧、同樣地渴望發(fā)財?shù)钠渌顿Y者，也不會賣出。這就意味著，對該股票的需求上升、供給下降，股票價格 將會上升。如果股票價格上升至15元，你會繼續(xù)買入嗎？你愿意賣出嗎？顯然，一直到股票價格上漲到20元，你才停止買入，你也才愿意賣出。明天的股票價格 是多少？天知道！

概言之，如果K線圖能夠預(yù)測股票價格，大家都按照K線圖預(yù)示的價格走勢進(jìn)行買賣，結(jié)果將導(dǎo)致股票價格在今天而不是明天按照K線圖所揭示的方向變動，看K線圖根本不可能預(yù)測股票價格！

實際的股票市場，是不是和我們所分析的那樣？

圖表報告了上證綜指自1990年12月19日至2010年12月15日間相鄰兩個交易日的收益率。橫軸表示當(dāng)日的收益率，縱軸表示次日的收益率。第一象限表示當(dāng)天漲了次日還漲，第四象限表示當(dāng)天漲了次日卻跌，第二象限表示當(dāng)天跌了次日卻漲，第三象限表示當(dāng)天跌了次日還跌。

讀 者朋友不難從圖表中發(fā)現(xiàn)，第一，四象限的點的數(shù)量基本相同，這就意味著，今天漲了，明天漲或跌的可能性各為50%。大家同樣也能注意到，第二、三象限的點 的數(shù)量基本相同，這也意味著，今天跌了，明天漲跌的可能性也各為50%。這就意味著，用過去的成交價去預(yù)測未來的價格走勢，根本是不可能的。

而深成指自1991年4月3日至2010年12月15日相鄰兩個交易日的收益率同樣表明，在深市，用過去的成交價去預(yù)測未來的成交價，是不可能的。

上面的理論分析和對A股市場的實際觀察都表明，看K線圖是徒勞的、是賺不到錢的。那就意味著我們應(yīng)該徹底摒棄基于K線圖的短線投機性操作的投資理念，應(yīng)該轉(zhuǎn)而信奉價值投資的理念。

但為什么中國的網(wǎng)絡(luò)、報刊和電視臺等媒體，都把K線圖視為至寶？

我 曾經(jīng)連續(xù)一個月觀察某著名財經(jīng)網(wǎng)站的股票首頁，我注意到，如果今天漲了，該網(wǎng)站股票頻道的頭條，大膽地預(yù)測明天會繼續(xù)漲；如果今天跌了，該網(wǎng)站股票頻道首 頁，也會大膽地預(yù)測明天的行情必將反轉(zhuǎn)！簡言之，無論今天是漲是跌，它都預(yù)言明天會漲。無論你是不是真的帥氣(或靚麗)，你的朋友都稱贊你帥氣(靚麗)， 你朋友的話可信嗎？

為什么會這樣呢？我想只有兩種可能的解釋：

其一，中國股市原來沒有做空機制，現(xiàn)在雖然有做空機制，但做空的門檻太高。在這一背景下，只有股票價格上漲，大家才有可能賺錢。正如同表揚一個女生漂亮，女生一定喜歡聽那樣，預(yù)言市場總會漲，大家都愛聽。媒體的這種取向，不過是媚俗罷了。

其二，我們不排除，媒體通過鼓吹明天會漲，誘導(dǎo)散戶買入，為其他人乘機賣出離場提供掩護(hù)。尤其在股票價格高于其內(nèi)在價值時，這種鼓吹，確實能夠為某些離場的人，帶來利益。如果是這樣，那就意味著鼓吹K線圖的分析師和專家們，不過是幫助離場的人來掠奪我們財富的幫兇！

誠如我一向指出的那樣，不要迷信K線圖，K線圖只不過是一個傳說！只有注重公司的基本面，遠(yuǎn)離嚴(yán)重背離基本面的股票，才是對中小投資者最好的保護(hù)！