文/陳思進(jìn)

近日最重大的經(jīng)濟(jì)新聞，無(wú)疑就是美聯(lián)儲(chǔ)的決策機(jī)構(gòu)——聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）于9月13日宣布，將開(kāi)啟新一輪的量化寬松行動(dòng)，即推出QE3。叫了一年多的“狼”終于來(lái)了，市場(chǎng)立刻“歡呼雀躍”：美國(guó)三大股指因此而大幅走高，當(dāng)天道瓊斯工業(yè)指數(shù)上漲1.55%；標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)升至1.63%；納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲了1.34%，金價(jià)更順勢(shì)上漲2%左右。
   我早在去年8月曾說(shuō)過(guò)，除非美國(guó)經(jīng)濟(jì)再次出現(xiàn)下滑，否則QE3是不會(huì)、更不該推出的。因?yàn)槊绹?guó)早已對(duì)貨幣寬松產(chǎn)生了抗藥性，QE1只是救了華爾街，而推出QE2對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)就已經(jīng)沒(méi)有多少實(shí)質(zhì)性的幫助了，反倒“禍水東流”，是引發(fā)這兩年中國(guó)通脹的主要原因之一，產(chǎn)生了“美國(guó)生病，中國(guó)吃藥”的現(xiàn)象。而這一年多來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)時(shí)不時(shí)的暗示要采取貨幣寬松，那是期望用“不戰(zhàn)而屈人之兵”的戰(zhàn)略，好似手上揮舞著鞭子，即使不真抽下去，也想逼馬兒向前跑——想逼著金融業(yè)保持流動(dòng)性，來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)回春。
   然而，自金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，迄今為止，美國(guó)的就業(yè)率無(wú)法回升，特別是實(shí)際的失業(yè)率高企（超過(guò)17%），房市依然持續(xù)低迷，縱使美聯(lián)儲(chǔ)揮舞著鞭子，美國(guó)銀行業(yè)照樣“惜貸”。這進(jìn)一步證明了我之前提出：美國(guó)的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題可用“一個(gè)中心，兩個(gè)基本點(diǎn)”來(lái)形容，即陷入了以房市為中心，以高負(fù)債和失業(yè)率為基本點(diǎn)的怪圈中。
   “一個(gè)中心，兩個(gè)基本點(diǎn)”，就像我們兒時(shí)玩過(guò)的蹺蹺板，壓下這一頭，就會(huì)蹺起來(lái)那一頭。美國(guó)的財(cái)政赤字、欠債消費(fèi)早已達(dá)到天文數(shù)字。但要減少財(cái)赤，即意味著政府減少開(kāi)支、減少大型基礎(chǔ)項(xiàng)目、減少個(gè)人消費(fèi)，那樣失業(yè)率就會(huì)進(jìn)一步上升；而失業(yè)率又是房市的最大殺手，房市進(jìn)一步下跌的話，負(fù)資產(chǎn)家庭將越來(lái)越多，法拍屋也跟著越積越多，金融機(jī)構(gòu)就將繼續(xù)淪陷，各行各業(yè)也隨之受損，金融危機(jī)就會(huì)進(jìn)一步加深。

推出QE3表明美國(guó)正式進(jìn)入“日本化”：利率已經(jīng)接近零多年，Operation Twist（扭曲操作）也用過(guò)了，但是失業(yè)率和房市均無(wú)起色，真可謂黔驢技窮，便只能趁著通脹在1.7%還不到2%之際，迫使伯克南孤注一擲，使出了這最后一招——來(lái)救房市，每個(gè)月購(gòu)買400億住房抵押貸款支持的債券（MBS），期望能以此來(lái)提高就業(yè)和帶動(dòng)房市及消費(fèi)。因?yàn)槿绻磥?lái)兩個(gè)月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再?zèng)]有顯著的起色，共和黨就有可能上臺(tái)，而羅姆尼已經(jīng)宣稱他上臺(tái)后要做的第一件事，可能就是請(qǐng)伯南克下課走人……
   其實(shí)，美國(guó)就和日本一樣，已陷入了“流動(dòng)性陷阱”！而QE的貨幣政策，本來(lái)就是日本在2001年3月19日首先使用的。日本央行在本世紀(jì)初為對(duì)抗國(guó)內(nèi)通貨緊縮，使用了量化寬松政策，其短期利率自1999年以來(lái)一直維持接近于零，因?yàn)槿毡狙胄匈?gòu)買大量的政府債券、資產(chǎn)支持證券以及股票，都需要零利率。
   雖然日本央行也不得不多次宣稱：“量化寬松……最終是無(wú)效的”，表面上還拒絕將其用于貨幣政策?？墒聦?shí)上，日本央行領(lǐng)導(dǎo)人在對(duì)外演講，以及數(shù)以百計(jì)日本央行的官方文件上都證明，日本2001年3月19日使用的貨幣政策，其實(shí)也就是量化寬松！

只要看看今天的日本，便能預(yù)知未來(lái)幾年美國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況。就連伯南克都一再表示，單靠貨幣政策無(wú)法解決目前全球經(jīng)濟(jì)下降的勢(shì)頭。他在上個(gè)月發(fā)表的重要演說(shuō)中指出，“貨幣政策不能消除美國(guó)面對(duì)的財(cái)政與金融風(fēng)險(xiǎn)?！?BR>   據(jù)美國(guó)杜克大學(xué)上星期發(fā)表的調(diào)查報(bào)告指出，在1500位受訪的企業(yè)財(cái)務(wù)長(zhǎng)中有91%表示，就算利率再降一個(gè)百分點(diǎn)，他們也不會(huì)增加投資。而且利率下降，將使退休族的利息收入減少，從而減少消費(fèi)，結(jié)果得不償失。
   而美國(guó)企業(yè)界最擔(dān)憂的，是明年元月美國(guó)是否會(huì)掉入所謂的“財(cái)政懸崖”；因?yàn)槿绻绹?guó)政府與國(guó)會(huì)不能針對(duì)降低預(yù)算赤字達(dá)成協(xié)議，政府將面對(duì)全面大幅削減支出和增稅的雙重沖擊。這對(duì)美國(guó)將是嚴(yán)峻的考驗(yàn)！
   說(shuō)到底，凡凱恩斯模式用上癮了，就像染上了毒癮，戒掉也難！戒吧，會(huì)難受得滿地打滾兒。還是繼續(xù)吸毒吧，也好似懶人吃藕，洗一段、吃一段，而現(xiàn)在推出QE3，就正好似過(guò)把毒癮，嗨一下，過(guò)了今天再說(shuō)吧！