#雪球投資人訪談系列#
東博老股民1957年出生于上海一個小鄉(xiāng)村（如今的臨港新城一帶），最高學(xué)歷為小學(xué)，15歲跟著木匠做學(xué)徒，17歲自己帶徒弟，20歲成為小包工頭，1992年11月把手頭的全部現(xiàn)金投入股市之前，是兩家小作坊（家具廠和五金廠）的老板，1997年關(guān)閉工廠開始全心投資。

雖然最高學(xué)歷為小學(xué)，但從能賺錢開始，東博老股民會把三分之一的收入拿去買書訂報，開工廠的同時自學(xué)財務(wù)知識，投身股市之前，還用了半年的時間做準(zhǔn)備，收集當(dāng)時所能找到的書籍，意圖搞懂股市是什么？上市公司是什么？股價上漲下跌的原因是什么？

進(jìn)入股市第一年中，前半年他賺到12倍，后半年跌到只剩2倍，在這漲漲跌跌之中，東博老股民實現(xiàn)了財務(wù)自由，95年他設(shè)立一個本金為1萬元的公開實驗賬戶，截止今年上半年，總市值141萬，按17.5年來算，年均收益32.69%?；仡?0年投資歷程，他認(rèn)為自己能賺到錢的原因是兩個字：便宜！深入骨髓的便宜概念。

8月我和@東博老股民 大哥聊了兩次，整理了下面這篇訪談，很長，需要點耐心。不過我們聊得更多，發(fā)出來的內(nèi)容已經(jīng)砍掉一半了。

訪談要點：

應(yīng)該用做生意的角度就去投資。上市公司是干活賺錢的，我投資于他們，成為小股東，讓他們給我賺錢。

（估值公式）10*每股利潤*（1+第一年增長率）*（1+第二年增長率）*（1+第三年增長率）*（1+綜合性系數(shù)）＝內(nèi)在價值。這個公式的本質(zhì)在綜合性系數(shù)，（1+綜合性系數(shù)）為0.9，意味著三年后的預(yù)測市盈率為9倍，為2.50意味著三年后預(yù)測市盈率是25倍，說起來非常簡單。

（對短期漲跌的判斷）70%、80%的判斷是錯的。
（公司長期價值的判斷）沒有錯過，最起碼還沒有明顯的錯過。

我就那樣一個人，錯的概率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于正確的，但就這樣我賺大錢了，我自己都不知道。假如非要說是什么原因，那么其實就兩個字：便宜！深入骨髓的便宜概念。

（不在同一個股票做長期投資的原因）相對價格的問題，相對便宜與貴的問題。我并不是僅僅關(guān)心自己持有股票的漲跌，還關(guān)心其他關(guān)注股票的漲跌，假如我手上的股票沒上漲也沒下跌，但其他股票下跌了，那么就相對更便宜了，我就會賣出一部分，買進(jìn)那個下跌而便宜的股票。從本質(zhì)上來說，我并不關(guān)心股價的漲漲跌跌，只關(guān)心他們之間的相對價格。

成本概念，我稱它為炒股票的萬惡之源。

（對于個人投資者的建議）別炒股票，該干嘛干嘛去。沒意思，因為賺錢的人比例實在太少，一般來說要達(dá)到我這樣的，比例不會超過萬分之一。
如果一定要炒股的話，那么一定要做足夠的準(zhǔn)備，花三年的時間搞清楚股市到底是什么，規(guī)則是什么。
（自己與其他9999人的區(qū)別）運(yùn)氣與準(zhǔn)備工作，正確了解自己，尋找適合自己的賺錢模式，而不是誰誰誰怎么說的。

訪談全文

進(jìn)股市前認(rèn)真讀了半年書

問：92年是什么事情觸動你的心思去炒股？

東博老股民：原始動力也就是想賺錢，從一百點到一千點沒幾個月，放進(jìn)去一萬能賺十萬，而我兩個廠一年才賺一兩萬。

問：但也有人虧錢的，你為什么覺得自己能賺呢？

東博老股民：剛開始還真沒什么自信，只能說進(jìn)去試試看，畢竟是新生事物，我也看到很多輸鈔票的例子，那時波動更厲害，還有跳樓的。

問：但你還是…？

東博老股民：就嘗試一下嘛。

問：然后你準(zhǔn)備半年，主要是讀書？

東博老股民：讀書，把能找到的書都找來看了，到北京、深圳出差也買書，我要搞明白進(jìn)去的話靠什么來賺錢，上市公司是怎么一回事。整夜的看書、思考是家常便飯，尤其是碰上不能理解的東東，不能理解就睡不著，必須弄明白了才能安然睡覺。

問：半年下來，你都理解了嗎？

東博老股民：都了解了，我就覺得應(yīng)該用做生意的角度就去投資。

上市公司是干活賺錢的，我投資于他們，成為小股東，讓他們給我賺錢。而且他們比我能賺錢，我自己沒生意頭腦，而且自己做生意太累，還賺不了幾個錢，上市公司管理層里肯定有比我強(qiáng)的人，靠他們來給我賺錢吧。

問：當(dāng)時你的認(rèn)知里什么樣的公司是質(zhì)量好的？

東博老股民：還很原始，覺得能賺錢就好。假如現(xiàn)在回過頭看，那時沒一家好公司，都是騙人的，其實是他們的生存有了問題，所以就在股市圈錢來的。

問：怎么樣去看能不能賺錢？

東博老股民：主要還是看報表，雖然后來我知道是假的，但我這樣想，只要能用正規(guī)的渠道發(fā)出來的，大多數(shù)人都認(rèn)可它是真的，哪怕假的也是真的了，只要我自己心里明白就是了。

問：怎么分析這些報表，通過什么指標(biāo)看未來能不能賺錢？

東博老股民：和現(xiàn)在方法差不多，就是所謂的從上到下，先從我國的經(jīng)濟(jì)未來估計大致上會怎么樣，然后看行業(yè)，這個行業(yè)現(xiàn)在這幾年很好，那么以后會不會還是好呢。我覺得周期性每一家都有，再穩(wěn)定的行業(yè)也有周期性，就像上山一樣，最終是從山腳到山頂了，但中間還會有下坡路。

而且那時有個非常不好的現(xiàn)象，其實現(xiàn)在也差不多，就是在股價上漲了，上市公司賺錢會多起來，股價下跌了，利潤會減少的。這個東東讓我非?？鄲?。所以，我以后明白了，這都是假的騙人的，沒幾個靠得住的。

問：怎么判斷行業(yè)未來幾年可能有比較好的發(fā)展呢？

東博老股民：應(yīng)該說得益于我本來就在做生意，而且從小在社會上混，還通過學(xué)習(xí)讀書看報，潛移默化的會在心里有個譜。我在有能力生存以后，一般來說收入的1/3就花在買書和訂報紙雜志。所以，我這個人有生以來還沒有過存款。

問：當(dāng)時看一些什么書？

東博老股民：亂看，自從開始炒股我就找有關(guān)股市的看，其他也就喜歡哲學(xué)和歷史。

問：有沒有印象特別深的書？

東博老股民：《紅樓夢》，我看了幾次，這簡直就是一本百科全書。

問：同一個行業(yè)不同的公司又怎么知道哪一家是好的？

東博老股民：那是難的，第一還是看相對價格便宜，便宜和貴的標(biāo)準(zhǔn)就是市盈率。還有一條就是他能賺更多，比如說凈資產(chǎn)收益率更高，毛利高，毛利高有一個好處是萬一行業(yè)不行，要降價了，也就少賺一點，不至于虧損。

問：經(jīng)過半年準(zhǔn)備，就把全部的現(xiàn)金一下子拿去買股票了？

東博老股民：對。全部，一下子。

問：最早買的股票是什么？

東博老股民：兩個，冰箱壓縮（現(xiàn)在的$海立股份(SH600619)$）和$氯堿化工(SH600618)$，這兩個都是新發(fā)的，都跌破發(fā)行價，我從招股說明書上看，這東西不錯，賺錢比我的廠多，股價不算很高，低于發(fā)行價，當(dāng)時還有一種想法，說起來是經(jīng)不住推敲的，股市剛剛來，總不可能讓大多數(shù)人都虧，我都比大多數(shù)人買的（發(fā)行價）便宜了，還怕什么呢。

問：持有了多長時間？

東博老股民：半年不到，好像都是50多塊買進(jìn)，260、250時候賣出。還買過$愛使股份(SH600652)$、申華實業(yè)（$申華控股(SH600653)$）。

問：剛?cè)牍墒邪肽昴憔唾嵅畈欢?2倍？

東博老股民：對，11月份進(jìn)去的，算起來半年可能也不到。

問：半年賺12倍，當(dāng)時心里怎么想？

東博老股民：就覺得這東西太好賺錢了，太離譜了。糊里糊涂的賺錢，但沒覺得自己行，因為大家都賺錢。

問：這半年大盤從300點到1000點？

東博老股民：好像是1500點。

問：現(xiàn)在回頭看能賺12倍的原因是什么？

東博老股民：應(yīng)該說和現(xiàn)在差不多，我就喜歡買便宜的。某個時間段來說，這一個漲三倍，那一個只不過是翻倍，那這個翻倍的可能還要漲，我就換一下，反反復(fù)復(fù)的買進(jìn)賣出。當(dāng)然，最重要的原因還是大盤瘋狂上漲，個股上漲的此起彼伏。

問：當(dāng)時你不看公司未來發(fā)展的前景嗎？

東博老股民：也看，但判斷權(quán)重可能就不高，所以我買的股票不多，如果我覺得這東西不好的，那還是不要，比如說金杯汽車我就不要。

問：又過了半年12倍變成了2倍？

東博老股民：是的，糊里糊涂的賺錢，稀里糊涂的還回去。我都不知道那時候在想什么的。

問：這半年發(fā)生了什么呢？

東博老股民：大盤又一次到了330點。


拋棄技術(shù)分析 專注于基本面分析

問：有一段時間你有意識的把資金分成技術(shù)分析和基本面分析分別操作，從什么時候開始的？

東博老股民：記不得了，那時學(xué)了技術(shù)指標(biāo)，就試試看。用了一段時間之后我覺得不行，因為所謂的波浪理論也好，技術(shù)指標(biāo)也好，都沒用，有很大的主觀性，同樣的時刻，你找出一個指標(biāo)說它明天要漲的，我可以找一個同樣指標(biāo)的股票出來，明天下跌了。而且我個人的性格也不適應(yīng)炒股票，也就是感覺不太好。

問：花了多長時間發(fā)現(xiàn)的？

東博老股民：估計一年多，發(fā)現(xiàn)之后我就把它忘了，大腦里拋棄它了，它往上有往上的說法，往下有往下的說法，那還不是扯淡嗎。

問：95年設(shè)立實驗賬戶的初衷是什么？（試驗賬戶交易記錄及收入狀況見 http://blog.sina.com.cn/s/blog_8219d5b301010a9z.html ）

東博老股民：準(zhǔn)備試試長期投資，當(dāng)然我說的長期投資不是像巴非特那樣的，如果不想持有十年十分鐘都不要，而是三年以上就夠了，我的能耐只能看三年，沒能力看四年。

問：到現(xiàn)在17年了，你希望它實驗多少年？

東博老股民：計劃到2030年結(jié)束，差不多就是35年，還剩下18年，準(zhǔn)備賺到一萬倍就好了。

問：到1億為止？

東博老股民：對。最早我就想看看什么時候能變成一百多萬就去買個大奔一家人開著出去旅游，改裝成旅行車出去玩。就在04年05年，老婆女兒還笑我呢，那時候好像只有十幾萬吧，笑我說換大奔你就做夢去吧?，F(xiàn)在是夠了。

問：大奔買了嗎？

東博老股民：沒有。

問：這種想法沒有了？

東博老股民：07年到兩百多萬，反而沒想法了，而且因為寫了博客，里邊有很多人反對，所以我干脆把這個想法改了，改成上億就停下來，買塊地造個房子，就說這是一萬塊的房子，也挺不錯的。


選股思路：挑便宜的

問：這之后你主賬戶的操作思路是什么呢？

東博老股民：其實就和現(xiàn)在一樣，挑市場里便宜的東西買下來，漲高就不要了。

問：那么多股票，怎么樣去找到便宜的？

東博老股民：以前股票不多，我就把每一個股票利潤用一個表記下來，初選的時候就把市盈率低的拿出來，高市盈率不要了，比如說300個股票，我就取上面的150個。

問：150個選了以后又怎么樣？

東博老股民：那時工業(yè)類的比較多，我就看它有沒有在建工程，有沒有產(chǎn)能的擴(kuò)大，還有市場占有率是多少，如果市場占有率很大的我也不要。

問：覺得它的空間已經(jīng)有限了？

東博老股民：對，也就快要到天花板了。權(quán)重最大的是產(chǎn)能。

問：也有一種情況，雖然現(xiàn)在市場占有率很高，但可能行業(yè)容量會擴(kuò)大呢？

東博老股民：那時沒有新興行業(yè)，都是傳統(tǒng)行業(yè)，已經(jīng)穩(wěn)定了，雖然每一個行業(yè)發(fā)展速度可能不一樣，但畢竟不會是太過分的增長。

問：現(xiàn)在股票已經(jīng)非常多了，選的方法有什么區(qū)別呢？

東博老股民：還是那樣，某一個季度的報表公布以后，就刷一下，看看有沒有特別低的，有了就拿過來看一下。


自創(chuàng)估值公式

問：便不便宜怎么判斷？

東博老股民：我琢磨了好幾年才琢磨出一個公式，這是我自己創(chuàng)造的。[10*每股利潤*（1+第一年增長率）*（1+第二年增長率）*（1+第三年增長率）*（1+綜合性系數(shù)）＝內(nèi)在價值。 http://blog.sina.com.cn/s/blog_8219d5b30100rpyt.html ]

問：什么時候琢磨出來的？

東博老股民：98年開始想，慢慢完善，真正定下來是05年。

問：出于什么樣的想法要去創(chuàng)造這樣一個公式？

東博老股民：應(yīng)該說是來自于林奇的PEG指標(biāo)，但PEG我覺得有不完善的地方，所以就用另外一些數(shù)據(jù)完善一下。

問：現(xiàn)在還有沒有在指導(dǎo)你的操作？

東博老股民：我還是按照這個東東。因為這個公式已經(jīng)融入了我的血液之中，就算不想用它，它也會自然而然的彈出來。而且我覺得是有用的。

問：公式里有一個綜合系數(shù)，根據(jù)什么東西給？

東博老股民：現(xiàn)在也可能說不全，有五六項東西拼起來，第一比如說盤子大小，盤子小價格貴一點，盤子大就便宜一點；

股價的高低，價格便宜的漲得快，貴的可能就漲起來慢；

總市值，總市值小的系數(shù)就高，大的系數(shù)就??；

還有比如說目前的白酒和醫(yī)藥，炒得熱鬧一點那么要加一點系數(shù)，銀行股是冷門，那系數(shù)要降低；

還有我不是定了三年的增長嗎，三年以后的增長也應(yīng)該考慮，有的行業(yè)很穩(wěn)定，有的三年以后完全不同了，所以又增加一個未來成長性的附加系數(shù)。就這樣慢慢加，我記得最起碼有五六個。

弄好之后，有的系數(shù)會很低，甚至到0.6，這也不行，因為絕對價值在這里，你還要給它打個六折，不合理，所以定個最低不能少于0.9，最高到2.5，這樣算起來0.9到2.5其實接近三倍了，也就是條件好的可以比條件差的允許市場估值相差三倍，那我想應(yīng)該夠了。

問：這個0.9和2.5也是根據(jù)經(jīng)驗？

東博老股民：是的。就是慢慢的自己摸索出來的。

問：能不能舉一個具體的例子，你買的股票根據(jù)這個公式計算時未來三年的增長率和綜合系數(shù)分別是怎么給的？

東博老股民：就拿比較熟悉的$民生銀行(SH600016)$來說吧，今年每股凈利潤大概1.30元，利率穩(wěn)定的情況下，我估計明年業(yè)績增長10%左右，后年15%，2015年20%，考慮到目前屬于冷門股，考慮到未來的繼續(xù)成長性，綜合性系數(shù)就拍腦袋定為0.20。代入公式，10*每股利潤*（1+第一年增長率）*（1+第二年增長率）*（1+第三年增長率）*（1+綜合性系數(shù)）＝內(nèi)在價值＝10*1.30*1.10*1.15*1.20*1.20=23.68元。

假如你想謹(jǐn)慎一點，還可以進(jìn)行3年的貼現(xiàn)計算，假如貼現(xiàn)率定為10%，那么內(nèi)在價值就是17.79元。因為我平常采用的是比較價值，所以不去計算這個貼現(xiàn)率，反正在大家都不計算，不會影響內(nèi)在價值排序。民生目前市場價5.7元，意味著3.1倍的空間。

再看$貴州茅臺(SH600519)$，毛估估今年每股凈利潤14元，考慮到漲價，考慮到直營店的利潤提高，考慮到量的不斷增長，明年增長大概40%，后年25%，2015年25%，茅臺那么好，綜合性系數(shù)就按最高1.50吧。內(nèi)在價值=10*14*1.40*1.25*1.25*2.5=633.75元，再進(jìn)行10%的貼現(xiàn)率計算，就是575元，目前市場價230元，還有2.5倍的空間。顯然，民生的空間大一點。

這個公式的本質(zhì)在綜合性系數(shù)，（1+綜合性系數(shù)）為0.9，意味著三年后的預(yù)測市盈率為9倍，為2.50意味著三年后預(yù)測市盈率是25倍，說起來非常簡單。



買四川長虹賺20倍的歷程

問：哪些年份你賺的特別多？

東博老股民：應(yīng)該是96年或97年，賺了13倍。年度漲幅前五名我有三個，$深科技P(SZ399339)$、$四川長虹(SH600839)$、$青島海爾(SH600690)$。

問：大盤漲了多少？

東博老股民：從800點到1500點。

問：這20年持有股票時間最長的有多久？

東博老股民：應(yīng)該也就是長虹，我記得是四年，95年開始買進(jìn)，98年賣出。也不是一直不動，一會兒加一會兒減，比如有兩個底是我拋出來的，都好像是7.4還是7.5，那時我要花錢，必須拋幾萬塊錢出來。

問：最短的多久？

東博老股民：算北京天龍了，當(dāng)天漲停板買入，當(dāng)天跌停，明天跌停板賣出，一天時間虧損30%。當(dāng)然，玩T+0的時候不算，那時候也瘋狂的，有一天拿回家的交割單有四米多長。

問：你特別滿意的股票是哪些？

東博老股民：長虹，賺了20倍?，F(xiàn)在的民生銀行其實也賺不少，成本1塊都不到。

問：那你能不能就這兩個股票為例講一講買的時候考慮哪些因素，先說四川長虹吧。

東博老股民：說起來也就是因為它盤子大，價格便宜。

問：那為什么會花很多錢去買呢？

東博老股民：既然它便宜了，我看好就應(yīng)該多買，因為我本來對自己有一個要求，不能超過5個股票，行業(yè)原則上是3個行業(yè)，每一個股票不能超過30%。

問：這個過程中你主體的資金是一直持有還是反復(fù)操作的？

東博老股民：基本上都反復(fù)操作?，F(xiàn)在民生銀行我不動的原因也是沒辦法，這幾年銀行股一直在低位，不敢動，也找不到其他好的（標(biāo)的），如果找到我會想分開，因為現(xiàn)在是在同一個行業(yè)里頭，這本來就違背原則的。

問：四川長虹中間操作的邏輯是什么？

東博老股民：就憑感覺，比如說它一下子漲的很多了，可能會下跌，那么我就賣出一點，這樣是賣出不多的。還有一種是另一個股票很便宜了，我就把它賣出一點，買另外一個。比如說四川長虹為主要品種的時候，某一個階段深科技的量就超過四川長虹。就因為四川長虹短期上漲了，深科技沒怎么上漲，我就提高深科技的比例。

問：98年把四川長虹全部賣掉的原因是什么呢？

東博老股民：我腦子里平常不裝東西，記憶力就特別的差，可能是因為顯象管壟斷的問題吧。

問：還是從公司的基本面看？

東博老股民：對，當(dāng)然有可能那時本來已經(jīng)高了。

問：買的時候基本面看了哪些東西？

東博老股民：幾乎需要看的東西都得看。

問：看過這個產(chǎn)業(yè)未來的發(fā)展前景？

東博老股民：這個是必然看的，還有是看技術(shù)，比如說第一底子好，本來是生產(chǎn)雷達(dá)的，有這方面的技術(shù)；還和日本搞合作；還有后來說能生產(chǎn)全部自主產(chǎn)權(quán)的東西；而且我還特意買了它的電視機(jī)，確實質(zhì)量好；當(dāng)然說到底的還是便宜。

問：有多便宜？

東博老股民：最低的時候凈資產(chǎn)是8.2塊，價格是7.4塊，等于凈資產(chǎn)打八折，每股利潤是3.26塊，所以我就重倉了。

問：開始買了以后是跌還是漲？

東博老股民：第一批買進(jìn)的時候是跌的，但剛剛買進(jìn)一般不多的。我看好一個股票，第一次買的不多，屬于試探性的，然后如果基本面符合我的判斷，不管是往上還是往下我都會繼續(xù)買進(jìn)，跌了更應(yīng)該買進(jìn)，漲了我也去追。

問：買四川長虹的時候?qū)λ磥淼蕉嗌馘X有一個判斷嗎？

東博老股民：那倒沒有。那時還沒有公式的概念，屬于走一步看一步。

問：如果沒判斷，能堅持到漲20倍，這不是一般人能做到的。

東博老股民：雖然那時候還沒有公式，但我腦子里有比價效應(yīng)的概念，只要它還便宜我就不賣出，雖然漲了那么多，但還是不貴，因為業(yè)績漲的更好，每年都在增長。如果貴當(dāng)然我不要了。

問：判斷貴不貴現(xiàn)在有公式，以前沒有的話是毛估估？

東博老股民：現(xiàn)在的公式也是毛估估，不可能精確，里面的數(shù)據(jù)很多都是毛估估，主觀的東西不可能完全客觀。只不過以前沒有量化，是一種感覺，現(xiàn)在有了量化，就比較直觀一點。道理其實是一樣的，沒什么區(qū)別。


反復(fù)買賣民生銀行：有時正確有時錯得離譜

問：民生銀行呢，其實以前買過，然后賣掉了？

東博老股民：買過也賣過，但從來沒有清倉，08年底幾乎賣光了，因為價格高了。

問：最早是什么時候開始買的？

東博老股民：應(yīng)該是04年。

問：當(dāng)時為什么買？

東博老股民：還是便宜，我覺得銀行這個行業(yè)非常穩(wěn)定，它價格也不貴，市盈率也就十幾倍，而且它是民營企業(yè)。同一個行業(yè)里，如果有民營有國有，我原則上不買國有企業(yè)，除非國有企業(yè)價格特別便宜，比如說工程機(jī)械的我就買三一重工，雖然那時三一重工比其他價格要貴。那時銀行就四家，浦發(fā)，華夏和深發(fā)展，這四家里頭我看還是民生銀行，雖然價格貴一點，因為它是民營的，所以我就買它。05年還買過華夏銀行，好像是在那個德國什么的進(jìn)來以前。

問：一個是便宜，一個是覺得銀行業(yè)比較穩(wěn)定。

東博老股民：對。在我心里，銀行業(yè)就是個非常穩(wěn)定的行業(yè)。只不過是由于這一次的美國金融風(fēng)暴顛覆了人們的概念而已。

問：然后08年底賣出大部分？

東博老股民：07年初也幾乎賣光了，就剩下一點點，08年初又換回來，08年底又賣出去。

問：這兩次操作的原因是什么呢？

東博老股民：07年賣是因為我覺得鞍鋼比它更好，更便宜，那時兩個價格一樣，都是10塊，但明顯鞍鋼劃算，所以換了鞍鋼，事實證明做的很正確，鞍鋼一年漲到38塊，民生漲到18塊。08年底民生幾乎是最低價賣出（15塊買進(jìn)4元賣出），但相對價格貴了，換了興業(yè)與浦發(fā)，因為那時候的興業(yè)浦發(fā)更便宜。事實上結(jié)果也不錯。

問：08年初買進(jìn)的原因是什么？

東博老股民：那時覺得雖然有可能大盤會下跌，但銀行股不貴，也就30倍市盈率，好像還可以沖一沖，其實就是想賭一把，我覺得它還沒完，以為大盤以及銀行股還會沖，投機(jī)心理占上風(fēng)了，現(xiàn)在回頭看是錯得離譜。

問：08年底賣出了后，又是什么時候買進(jìn)來的？

東博老股民：應(yīng)該是去年。實際上這幾年我一直滿倉。

問：買進(jìn)理由又是什么？

東博老股民：又便宜了。當(dāng)然，我這個價格的便宜與貴，不是絕對價格的高低，是相對價格的便宜與貴。一般來說，同行業(yè)里一旦有了20%左右的偏差我就會換。假如說僅僅是10%左右的偏差，我也不愿意動的。


回顧20年：判斷公司價值沒錯過 判斷股價漲跌70-80%是錯的

問：現(xiàn)在回頭看這20年，你覺得股市里頭哪些東西你比較有把握？

東博老股民：都沒有，所有的東西都不可能正確預(yù)測，大盤不可預(yù)測。

問：股票貴還是便宜也不能確定嗎？

東博老股民：比如說我兩年以前覺得銀行股非常便宜了，它還不是兩年就不漲嗎，我還能說判斷正確嗎。

問：既然沒辦法確定，那你覺得是什么東西讓你賺了這么多錢呢？

東博老股民：用做生意的角度來說，我只要覺得這個東西便宜了，它該到什么價格肯定會到，無非就是把時間拉的長一點而已，比如說現(xiàn)在的民生銀行，到30塊是肯定的，只不過我不知道什么時候。所以，我有時候會說，在我的心里，這個民生30塊的錢已經(jīng)在我口袋里了。

問：就是說長期的價值你是能把握的？

東博老股民：對。短期我是沒辦法把握的，所以到了10塊我無論如何不敢賣出去，但10塊現(xiàn)在跌到6塊。

問：這個說的還是對短期的漲跌判斷容易出錯。

東博老股民：對，70%、80%的判斷是錯的。我身邊的人都知道，我是個標(biāo)準(zhǔn)的反向指標(biāo)。以前我玩得多的時候，有個朋友就專門和我反過來做，我買進(jìn)他就賣出，我賣出他就買進(jìn)，照樣賺的開開心心。好玩吧。當(dāng)然，他是做短線的。

問：為什么20%、30%正確判斷能讓你賺這么多錢呢？

東博老股民：我在十幾年前寫的一篇文章里頭說了，我就那樣一個人，錯的概率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于正確的，但就這樣我賺大錢了，我自己都不知道。

問：就是說這20年能賺錢的真正原因你不是那么確定？

東博老股民：對，不能確定。假如非要說是什么原因，那么其實就兩個字：便宜！深入骨髓的便宜概念?；蛘呶乙部梢愿哒{(diào)的說，是市場的犯錯讓我可以買入那么便宜的股票，又是炒股票人的貪婪，愿意從我手里買去那么貴的股票。這，沒意思吧。

問：再確認(rèn)一下，公司長期價值你是能判斷正確的？

東博老股民：那沒有錯過，最起碼還沒有明顯的錯過。

問：我覺得這就和你操作思路有一點不太吻合，如果是我，我認(rèn)為長期判斷的正確概率是非常大的，那我一定會堅持長期的投資，因為可靠性更強(qiáng)，放到五年、十年來講肯定是賺的。

東博老股民：那不對的，從你現(xiàn)在的角度來說好像是對的，其實你還沒有理解我的那個，好聽一點就是操作系統(tǒng)吧。比如說民生我能看到長期30塊，但我不一定拿到30塊，也許到10塊我不要了。也許那時候茅臺下來了，只有100塊了，更便宜了，我還有什么理由繼續(xù)拿著民生銀行呢。

問：但茅臺什么時候會下到100，你是不知道的。

東博老股民：不知道，所以我不知道什么時候換。換一個角度說，比如民生我認(rèn)為能到30塊，而茅臺能到1000塊，民生到10塊的時候茅臺到了100塊，10塊和30塊還有三倍，而100到1000有10倍，我不買茅臺傻了嗎。

問：這個其實還是做長期投資的思路，因為你不知道茅臺什么時候能到1000。

東博老股民：對，所以買進(jìn)之后，如果一直不漲我就一直拿著，它終有到1000塊的時候，如果漲的快了，比如說300，而民生還是10塊，那我又到民生銀行這一邊了。因為雖然茅臺到1000還有3倍，民生到30塊也是3倍，但時間不是過了一段了嗎，相對來說茅臺的風(fēng)險大一點了，民生幾年沒漲，風(fēng)險就小一點。

換個角度，譬如說民生銀行從6塊到30塊這個距離，我估計在十年里頭能到，過了5年到10塊了，還有5年能從10塊到30塊，買茅臺的時候我同樣估計它10年以后到1000塊，現(xiàn)在才兩年就到了300，還有8年的時間才能漲3倍，同樣漲3倍，一個5年一個8年，你說應(yīng)該買哪一個呢。

在這里，還是個相對價格的問題，相對便宜與貴的問題。

也就是說，我并不是僅僅關(guān)心自己持有股票的漲跌，還關(guān)心其他關(guān)注股票的漲跌，假如我手上的股票沒上漲也沒下跌，但其他股票下跌了，那么就相對更便宜了，我就會賣出一部分，買進(jìn)那個下跌而便宜的股票。從本質(zhì)上來說，我并不關(guān)心股價的漲漲跌跌，只關(guān)心他們之間的相對價格。

就好比說我15元買進(jìn)的民生08年下跌了，年底我賣出的時候只有4塊錢，說起來下跌虧損非常厲害，這個我不會去考慮，因為興業(yè)浦發(fā)下跌的更多，相對價格更便宜，我會毫不猶豫的賣出民生，買進(jìn)興業(yè)。這時候與民生的好不好下不下跌毫無關(guān)系，我的心里只有便宜兩個字。

問：這些投資的想法基本上都是自己摸索出來的？

東博老股民：應(yīng)該都是自己摸索出來的，如果說學(xué)了誰，可能還真說不上來，比如說巴非特的書我買了兩本，第一本《一個美國資本家的成長》，看了不到1/3就不看了，還有一本《巴菲特致股東的信》在家里的時候看了幾頁不看了，出去玩的時候看一點，現(xiàn)在扔到哪里都不知道了。還有林奇，我也就看了一點就不看了。

問：為什么看一點就不看了？

東博老股民：我覺得沒必要看，這東西本來我就知道了還看它干嘛，還不如玩游戲輕松呢。

問：07年是第二次從高峰跌下來，你當(dāng)時有沒有回想一下，有哪些地方做錯了？

東博老股民：那肯定做錯了，就是不應(yīng)該貪，漲了那么幾年，漲了那么多，該拋出了。當(dāng)然里邊還有一個原因是我想不到能低迷那么長時間。另外，還因為那時候有很多人跟著我買進(jìn)，他們舍不得拋，那么就算了，我就陪著你們一起走吧。

那時候想的是，反正也套不了多長時間，大不了兩三年就差不多了，但想不到現(xiàn)在已經(jīng)4年多了，而且竟然還變態(tài)的那么低，市場估值就算是10倍市盈率，那么我也已經(jīng)賺錢了。

總的來說，都是貪婪惹的禍。所以，就需要盡可能的不要貪婪，盡可能的不要賭一把。

記者：不對啊，應(yīng)該你拋了以后告訴大家我也拋了，他們跟著拋。

東博老股民：有很多人不愿意拋，他們買在高位被套進(jìn)去了。比如說08年初，我把鞍鋼全拋了，在博客上說了幾次，到了09年反彈以后我專門發(fā)了幾次讓他們拋，已經(jīng)反彈了，夠了，不能再拿著了，但還是有人不愿意拋，因為看成本不愿意拋。

問：這種心態(tài)是不是也是投資時候應(yīng)該克服的，成本的心態(tài)。

東博老股民：是的，成本概念，我稱它為炒股票的萬惡之源。比如我的民生銀行是15塊買進(jìn)的，4塊我就把它賣出去了，因為那時價格貴了我不要了，有更便宜的東西還拿著它干嘛呢，但是一般人無論如何也下不了這個手的，就因為這個萬惡的成本概念。


給投資者建議：不要炒股；如果一定要炒，做足準(zhǔn)備

問：你對過去20年的投資滿意嗎？

東博老股民：當(dāng)然滿意了，雖然犯了很多錯誤，但還是滿意的，說起來全國能超過我的人也不多。

問：有讓你覺得比較有挫敗感的個案嗎？

東博老股民：應(yīng)該說有的。但就算有挫敗感，對于我來說也是一時的，過去了就過去了，比如說07年，08年的沒賣出，當(dāng)然是我不應(yīng)該了，現(xiàn)在想起來就心痛，畢竟這是人民幣不是橘子皮。

問：這個沒賣出讓你縮水了多少？

東博老股民：剩下1/3。

問：現(xiàn)在有回到原位嗎？

東博老股民：沒有，再漲50%差不多能到，主賬戶和實驗賬戶都差不多。實驗賬戶最高時210多萬，現(xiàn)在是140萬。

問：主賬戶的收益率和實驗賬戶相比的話是高還是低？

東博老股民：主賬戶稍微高一點。

問：對于個人投資者，你會給一點什么建議？

東博老股民：別炒股票，該干嘛干嘛去。百分之一的賺錢比例，太低了，沒意思的。我身邊的例子告訴我炒股票太難，很少有人真正的能在股市生存，就是你有這個能耐，無論做什么生意，成功的概率都要比炒股高。

問：不要專職炒股還是業(yè)余也不要？

東博老股民：就算業(yè)余也不要，沒意思，因為賺錢的人比例實在太少，一般來說要達(dá)到我這樣的，比例不會超過萬分之一。如果一定要炒股的話，那么一定要做足夠的準(zhǔn)備，花三年的時間搞清楚股市到底是什么，規(guī)則是什么。

問：假設(shè)真的是萬分之一，那你和其他9999個人的區(qū)別在哪里？為什么你在股市里賺到了錢，他們沒有？

東博老股民：運(yùn)氣與準(zhǔn)備工作，正確了解自己，尋找適合自己的賺錢模式，而不是誰誰誰怎么說的。很多人說起股票來頭頭是道，特別是在牛市賺錢以后，到了熊市什么都不是。

兩個月前，@王星Vincent 已經(jīng)對@東博老股民 做過一次線上訪談 東博老股民——只有小學(xué)文憑的草根投資者 http://xueqiu.com/4883834810/21974707

修改于09-07 23:43  來自雪球