目錄
杰西利弗莫爾警言.

第一章投機(jī)，是一項(xiàng)挑戰(zhàn).

第二章何時(shí)入場(chǎng)才是好時(shí)機(jī).

第三章追隨領(lǐng)頭羊（跟隨大盤(pán)）.

第四章到手的錢(qián)財(cái).

第五章關(guān)鍵點(diǎn).

第六章百萬(wàn)美元的大錯(cuò).

第七章三百萬(wàn)美元的盈利.

附一關(guān)鍵點(diǎn)應(yīng)用技巧解析.

附二三百萬(wàn)美元的盈利實(shí)戰(zhàn)解析.

附三利弗莫爾綜合交易法（轉(zhuǎn)）.

附四利弗莫爾市場(chǎng)要訣（1940年）.

附五規(guī)則說(shuō)明.

附六關(guān)于利弗莫爾市場(chǎng)要訣的圖表和解釋.

杰西利弗莫爾警言
應(yīng)當(dāng)將投機(jī)視為一行嚴(yán)肅的生意，并誠(chéng)心敬業(yè)
這個(gè)游戲愚蠢的人不能玩，懶得動(dòng)腦子的人不能玩，心里不健全的人不能玩，企圖一夜暴富的人不能玩。這些人如果貿(mào)然卷入，到頭來(lái)終究一貧如洗
追逐小規(guī)模的日內(nèi)短線波動(dòng)是不會(huì)有真正的利潤(rùn)的，只要你瞪大眼睛，就能看到預(yù)告重大運(yùn)動(dòng)即將到來(lái)的價(jià)格形態(tài)正在形成
投入投機(jī)生意的人在每一次冒險(xiǎn)過(guò)程中，也只應(yīng)投入金額有限的一份資本 ,盼著從市場(chǎng)上既
快又容易地掙錢(qián)是不切實(shí)際的在投機(jī)生意中，或者說(shuō)在證券和商品市場(chǎng)的投資事業(yè)中，從來(lái)沒(méi)有什么全新的東西出現(xiàn)－-萬(wàn)變不離其宗
市場(chǎng)絕不會(huì)錯(cuò) ——個(gè)人的看法往往是錯(cuò)的在股票市場(chǎng)上攤子鋪得太大、四處出擊也是很危險(xiǎn)的。我的意思是，不要同時(shí)在許多股票上
都建立頭寸。同時(shí)照顧幾只股票尚能勝任，同時(shí)照顧許多股票就不勝負(fù)荷了。我在幾年前曾犯過(guò)此類(lèi)錯(cuò)誤，付出了沉重代價(jià)永遠(yuǎn)別做過(guò)度交易，除非你確定這樣做在財(cái)務(wù)上是安全的。提防內(nèi)幕消息……一切內(nèi)幕消息概不例外在投機(jī)或投資事業(yè)里，成功只屬于那些為之盡心盡力的人，天上不會(huì)掉餡餅。

第一章投機(jī)，是一項(xiàng)挑戰(zhàn)

 

很多年以來(lái)，當(dāng)我出席晚宴的時(shí)候，只要有陌生人在場(chǎng)，則幾乎總有陌生人走過(guò)來(lái)坐到我身邊，稍作寒暄便言歸正傳：
“我怎樣才能從市場(chǎng)掙些錢(qián)？”
當(dāng)我還年輕的時(shí)候，會(huì)不厭其煩地設(shè)法解釋，盼著從市場(chǎng)上既快又容易地掙錢(qián)是不切實(shí)際的，你會(huì)碰上如此這般的麻煩；或者想盡辦法找個(gè)禮貌的借口，從困境中脫身。最近這些年，我的回答只剩下生硬的一句，“不知道。 ”
碰上這種人，你很難耐得住性子。其他的先不說(shuō)，這樣的問(wèn)法對(duì)于一位已經(jīng)對(duì)投資和投機(jī)事業(yè)進(jìn)行了科學(xué)研究的人來(lái)說(shuō)，實(shí)在算不得什么恭維。要是這位外行朋友也拿同樣的問(wèn)題請(qǐng)教一位律師或一位外科醫(yī)生，那才叫公平：
“我怎樣才能從法律方面或者外科手術(shù)上快快掙錢(qián)？”

不過(guò)，在展開(kāi)下一步之前，請(qǐng)?jiān)试S我警告你“一分耕耘，一分收獲”

就不可能自己讀《如何維持體形》，而將鍛煉身體的事交給他人代勞。因此，如
果你誠(chéng)心要實(shí)行我的準(zhǔn)則，也不可以將維持行情記錄的工作假手他人。
我的準(zhǔn)則

，在隨后的章節(jié)里逐步闡明。我只能領(lǐng)你入門(mén)，修行靠你自己。如果你借助我的引導(dǎo)，最終有能力在股票市場(chǎng)上輸少贏多，我將倍感欣慰。本書(shū)的讀者對(duì)象是大眾中的特定部分，這部分人往往表現(xiàn)出一定的投機(jī)傾向，我要向他們講述我在多年的投資和投資生涯中逐步積累的一些觀點(diǎn)和想法。無(wú)論是誰(shuí)，如果天性具有投機(jī)傾向，就應(yīng)當(dāng)將投機(jī)視為一行嚴(yán)肅的生意，并誠(chéng)心敬業(yè)，不可以自貶身價(jià)向門(mén)外漢看齊。許多門(mén)外漢想也不想便將投機(jī)看成單純的

于將自己的投機(jī)活動(dòng)升華為一項(xiàng)成功的事業(yè)，并且已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了一些適用于這一行的要領(lǐng)，還將繼續(xù)發(fā)掘新的規(guī)律。
記不清有多少個(gè)夜晚，我在床上輾轉(zhuǎn)反側(cè)，反省自己為什么沒(méi)能預(yù)見(jiàn)一段行情即將到來(lái)，第二天一大早便醒來(lái)，心里想出一個(gè)新點(diǎn)子。我?guī)缀醯炔患疤炝?，急于通過(guò)歷史行情記錄來(lái)檢驗(yàn)新點(diǎn)子是否有效。在絕大多數(shù)情況下，這樣的新點(diǎn)子都離百分之百正確相差十萬(wàn)八千里，但是其中多少總有些正確的成分，而且這些可取之處已經(jīng)儲(chǔ)存在我的潛意識(shí)中了。再過(guò)一陣，或許又有其他想法在腦子里成形，我便立即著手檢驗(yàn)它。
隨著時(shí)間的推移，各色各樣的想法越來(lái)越清晰、具體，于是我逐漸能夠開(kāi)發(fā)出成熟的新方法來(lái)記錄行情，并以新式行情記錄作為判斷市場(chǎng)走向的指南針。

說(shuō)在證券和商品市場(chǎng)的投資事業(yè)中，從來(lái)沒(méi)有什么全新的東西出現(xiàn)－－萬(wàn)變不

 

有一條諺語(yǔ)再正確不過(guò)了：“你可以贏一場(chǎng)馬賽，但你不可能贏所有馬賽。 ”

但是如果我們?nèi)諒?fù)一日、周復(fù)一周地總在市場(chǎng)里打滾，就不可能始終如一地獲

。只有那些有勇無(wú)謀的莽漢才想這樣做。這種事本來(lái)就是不可能的，永遠(yuǎn)不
會(huì)有希望。為了投資或投機(jī)成功，我們必須就某個(gè)股票下一步的重要?jiǎng)酉蛐纬勺约旱呐?/P>

為了形成正確的預(yù)期，我們必須構(gòu)筑一個(gè)堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。預(yù)期要謹(jǐn)慎，因?yàn)槭袌?chǎng)是由人組成的，而人往往不可預(yù)期――他們充滿了情緒。優(yōu)秀的投機(jī)者總是耐心等待，等待市場(chǎng)證明他們的預(yù)期（判斷）。
舉例來(lái)說(shuō)，在公布某一則新聞后，你就必須站在市場(chǎng)的角度，獨(dú)立地在自己的頭腦中分析它可能對(duì)行情造成的影響。你要盡力預(yù)期這則消息在一般投資大眾
心目中的心理效應(yīng)――特別是其中那些與該消息有直接利害關(guān)系的人。

 

新聞所產(chǎn)生的影響也許和你認(rèn)為應(yīng)該產(chǎn)生的影響并不一樣，

 

為了便于說(shuō)明，我們來(lái)看看下面的實(shí)例。市場(chǎng)經(jīng)過(guò)一段時(shí)間沿著一個(gè)明確趨勢(shì)運(yùn)行之后，一條看漲的或者看跌的新聞也許對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生不了絲毫影響，或者也許能夠產(chǎn)生一種暫時(shí)的影響……在那個(gè)時(shí)候，市場(chǎng)本身或許已經(jīng)處于超買(mǎi)或超賣(mài)

 

。此時(shí)此刻，你必須完全拋棄自己對(duì)市場(chǎng)的個(gè)人看

法，將注意力百分之百地轉(zhuǎn)向市場(chǎng)變化本身。

今天，沒(méi)有任何人或者任何組織能夠人為制造或阻止行情。某人也許能夠?qū)δ硞€(gè)股票形成某種看法，相信這只股票將要出現(xiàn)一輪顯著上漲或下跌行情，而且

正確的，于是立即采取行動(dòng)，然而他剛剛進(jìn)場(chǎng)下單，市場(chǎng)就走向了相反的方向。行情越來(lái)越陷入膠著狀態(tài)，他也越來(lái)越疲憊，于是平倉(cāng)離開(kāi)市場(chǎng)?；蛟S過(guò)了幾個(gè)天后，行情走勢(shì)又顯得很對(duì)路了，于是他再次殺入，但是一等他入市，市場(chǎng)就再度轉(zhuǎn)向和他相左的方向。禍不單行，這一次他又開(kāi)始懷疑自己的看法，又把頭寸割掉了。終于，行情啟動(dòng)了。但是，由于他當(dāng)初急于求成而接連犯了兩次錯(cuò)誤，這一回反而失去了勇氣。也有可能他已經(jīng)在其他地方另下了賭注，已經(jīng)難以再增加頭寸了。總之，欲速則不達(dá)，等到這個(gè)股票行情真正啟動(dòng)的時(shí)候，他已經(jīng)失去了機(jī)會(huì)。

 

比如，某個(gè)股票當(dāng)前的成交價(jià)位于 25.00美元，它已經(jīng)在 22.00美元到 28.00美元的區(qū)間里維持了相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間。假定你相信這個(gè)股票最終將攀升到 50.00美元，
也就說(shuō)現(xiàn)在它的價(jià)格是 25.00美元，而你的意見(jiàn)是它應(yīng)當(dāng)上漲到 50.00美元。

 

 

票必定已經(jīng)進(jìn)入了非常強(qiáng)勢(shì)的狀態(tài)，否則根本不可能達(dá)到 30.00美元的高度。只有當(dāng)這個(gè)股票已經(jīng)出現(xiàn)了這些變化后，我們才能判斷，這個(gè)股票很可能正處在大幅上漲過(guò)程中――行動(dòng)已經(jīng)開(kāi)始。這時(shí)你才能完全相信你的看法。你是沒(méi)有在
25.00美元的時(shí)候買(mǎi)進(jìn)，但決不要讓這事給自己帶來(lái)任何煩惱。如果你真的在那兒買(mǎi)進(jìn)了，那么結(jié)局很可能是這樣的：你等啊等啊，被折磨得疲憊不堪，早在行情發(fā)動(dòng)之前就已經(jīng)拋掉了原來(lái)的頭寸。而正因?yàn)槟闶窃谳^低的價(jià)格賣(mài)出的，你也許會(huì)悔恨交加，因此后來(lái)本當(dāng)再次買(mǎi)進(jìn)的時(shí)候，卻沒(méi)有買(mǎi)進(jìn)。
注：其后的章節(jié)，杰西講到了同一個(gè)板塊 2個(gè)領(lǐng)漲股平均漲幅達(dá)到 6個(gè)點(diǎn)，由此來(lái)輔助判斷趨勢(shì)是否真的來(lái)了，這樣可以過(guò)濾掉很多假突破信號(hào)。
我的經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)足以為我證明，真正從投機(jī)買(mǎi)賣(mài)得來(lái)的利潤(rùn)，都來(lái)自那些從

接下來(lái)，我將列舉一些自己的實(shí)際操作案例，從這些案例中你會(huì)注意到：

 

這只股票之所以繼續(xù)向前沖，不是因?yàn)槲业牟僮?，而是因?yàn)樗澈筮@股力量如此強(qiáng)大，它不得不向前沖，也的確正

注：善獵者必善待。等待最有力的時(shí)機(jī)才出手！
你也許會(huì)問(wèn)：“你有那么豐富的經(jīng)驗(yàn)，怎么還讓自己干這種蠢事呢？”答案

投機(jī)交易酷似撲克牌游戲，就像 21

 

共同的弱點(diǎn)，而正是這一弱點(diǎn)成為投資者和投機(jī)者的頭號(hào)敵人，如果不對(duì)之采取

 

顛倒了它們的位置――本該害怕的時(shí)候卻滿懷希望，本有希望的時(shí)候卻驚恐不寧。
注：貪婪與恐懼與生俱來(lái)，找到克服這兩個(gè)毛病的辦法即是交易的模式化和一致性。
試舉例說(shuō)明。你在 30.00美元的位置買(mǎi)進(jìn)了一只股票。第二天，它很快急拉到 32.00美元或 32.50美元。你立即變得充滿恐懼，擔(dān)心如果不把利潤(rùn)落袋為安，明天就會(huì)看著這利潤(rùn)化為烏有――于是你就賣(mài)出平倉(cāng)，把這一小筆利潤(rùn)拿到手里，而此時(shí)恰恰正是你該享受世界上一切希望的時(shí)刻！這兩個(gè)點(diǎn)的利潤(rùn)昨天還不存在，為什么現(xiàn)在你擔(dān)心丟掉這兩個(gè)點(diǎn)的利潤(rùn)呢？如果你能在一天的時(shí)間里掙兩
個(gè)點(diǎn)，那么下一天你可能再掙 2個(gè)點(diǎn)或 3個(gè)點(diǎn)，下一周或許能多掙 5個(gè)點(diǎn)。

為如果不是，你根本就不會(huì)有利潤(rùn)。讓利潤(rùn)奔跑吧，你駕馭著它一起奔跑。也
許它最終會(huì)擴(kuò)大為一筆很可觀的利潤(rùn)，只要市場(chǎng)的表現(xiàn)沒(méi)有任何跡象引起你的

再來(lái)看看相反的情形。假定你在 30.00美元買(mǎi)進(jìn)某只股票，第二天它下跌到
28.00美元，賬面顯示 2點(diǎn)的虧損。你也許不會(huì)擔(dān)心下一天這個(gè)股票可能繼續(xù)下跌 3點(diǎn)或更多點(diǎn)。不，你只把當(dāng)前的變化看作一時(shí)的反向波動(dòng)，覺(jué)得第二天市場(chǎng)肯定還要回到原來(lái)的價(jià)位。然而，正是在這種時(shí)刻，你本該憂心忡忡。在這兩點(diǎn)的虧損之后，有可能雪上加霜，下一天再虧損兩個(gè)點(diǎn)，下周或下半個(gè)月或許再虧

損 5個(gè)點(diǎn)或 10個(gè)點(diǎn)。這正是你應(yīng)當(dāng)害怕的時(shí)刻，因?yàn)槿绻?dāng)時(shí)你沒(méi)有止損出市，后來(lái)可能會(huì)被逼迫承擔(dān)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大得多的虧損。這正是你應(yīng)當(dāng)賣(mài)出股票來(lái)保護(hù)自己的時(shí)候，以免虧損越滾越大，變成大窟窿。

這樣一來(lái)，他就能維持自己賬戶的生存，終有一日，當(dāng)他心中形成了某種建設(shè)性想法時(shí)，還能重整旗鼓，開(kāi)立新頭寸，持有與過(guò)去犯錯(cuò)誤時(shí)相同數(shù)額的股票。投機(jī)者不得不充當(dāng)自己的保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人，而確保投機(jī)事業(yè)持續(xù)下去的唯一抉擇是，小心守護(hù)自己的資本賬戶，決不允許虧損大到足以威脅未來(lái)操作的程度。

 

注：首先入場(chǎng)要有充分理由，還有你瞄準(zhǔn)后扣動(dòng)扳機(jī)的時(shí)刻的把握。
請(qǐng)?jiān)试S我重復(fù)一下，在特定條件下，市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)的確正處在方興未艾的展開(kāi)過(guò)程中。我堅(jiān)信，任何人，只要他既具有投機(jī)者的本能，又具有投機(jī)者的耐心，就
一定能設(shè)法建立某種準(zhǔn)則，借以正確地判斷何時(shí)可以建立初始的頭寸。

 

什么會(huì)有這種情況呢？如果這些準(zhǔn)則對(duì)我具有無(wú)可估量的價(jià)值，為什么不能同樣假如我采用的某種準(zhǔn)

 

。也許幾天之后，我的準(zhǔn)則又指出應(yīng)當(dāng)再度入市，于是我便再次入市，

或許這一回它百分之百地正確。

格運(yùn)動(dòng)，就能夠在合理的時(shí)間內(nèi)建立自己的判斷標(biāo)準(zhǔn)，而這些準(zhǔn)則將在他未來(lái)

在本書(shū)中，我介紹了一些思路，這些判斷標(biāo)準(zhǔn)在我的投機(jī)操作活動(dòng)中具有很高的價(jià)值。
注：這里的判斷標(biāo)準(zhǔn)即是我們常說(shuō)的交易系統(tǒng)，這個(gè)里面有一個(gè)試錯(cuò)的過(guò)程，沒(méi)有人能保證百分百的準(zhǔn)確，但我們要保持相對(duì)的勝率，戰(zhàn)勝交易成本，印花稅等。
很多交易者自己維護(hù)股票平均指數(shù)的圖表或記錄，他們翻來(lái)覆去地反復(fù)推

 

他們也許是對(duì)的，我也許是錯(cuò)的。
注：這里提到指數(shù)和個(gè)股的關(guān)系，指數(shù)是眾多個(gè)股合力下的結(jié)果，不一定代表個(gè)股。有的人把指數(shù)作為參照，研判個(gè)股走勢(shì)，杰西喜歡用他行情記錄表的方式，而我們也可以選擇自己偏好的方式。
我之所以偏好自己的行情記錄方式，是因?yàn)槿缦率聦?shí)：我的記錄方法能夠?yàn)槲仪宄亟沂井?dāng)前正在發(fā)生的行情演變過(guò)程。不過(guò)，在我開(kāi)始考慮時(shí)間之前，我

行情記錄，加上時(shí)間因素的考慮 ――我將在后文詳細(xì)講解 ――我們就能以相當(dāng)
可靠的精確度預(yù)測(cè)未來(lái)重大市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)。但是，要做到這一點(diǎn)（精確預(yù)測(cè)未來(lái)市

 

注：這句話就是本書(shū)的全部核心內(nèi)容。

 

們是你自己的發(fā)現(xiàn)，是你的秘密，因此你應(yīng)當(dāng)敝帚自珍、秘而不宣。
注：親歷親為的過(guò)程，可以使我們對(duì)行情的感性認(rèn)識(shí)與日俱增，圖表看的多了，能對(duì)后市的走勢(shì)有一種直覺(jué)。當(dāng)然，計(jì)算機(jī)泛濫的年代，已經(jīng)很少有人有耐心在坐標(biāo)紙上畫(huà) K線圖了，但專業(yè)的交易員訓(xùn)練這一課是必不可少的。
我在本書(shū)中為投資者和投機(jī)者提出了一些“不要”。其中一條主要原則是，

有其他原因，就因?yàn)樗鼈儺?dāng)初正是抱著投機(jī)的念頭來(lái)買(mǎi)股票的，因此付出了代價(jià)。
我們經(jīng)常聽(tīng)到一些投資者聲稱：“我用不著擔(dān)心股票行情波動(dòng)，也不用擔(dān)心經(jīng)紀(jì)人催著追加保證金。我從不投機(jī)。我買(mǎi)股票就是為投資，如果它們的價(jià)格下跌，遲早總有漲回來(lái)的一天。 ”
在這些投資者當(dāng)初買(mǎi)進(jìn)那些股票的時(shí)候，曾經(jīng)相信這些股票具有很好的投資價(jià)值。不幸的是，時(shí)過(guò)境遷，這些股票的基本面后來(lái)遭遇災(zāi)難性變化。從此，當(dāng)初所謂“價(jià)值型股票”常常轉(zhuǎn)換成純粹的投機(jī)型股票，其中有些甚至干脆不存在

 

 

就在這位投資者了解到新情況之前，這個(gè)股票的投資價(jià)值已經(jīng)大大縮水了。因此，投資者必須保護(hù)好自己的資本賬戶，就像成功的投機(jī)者在投機(jī)冒險(xiǎn)中所做的一樣。如果能夠做到這一點(diǎn)，那么那些喜歡別人稱自己為“投資者”的朋友，將來(lái)就不會(huì)被迫成為不情愿的投機(jī)者了――當(dāng)然，他們的信托基金賬戶也就不會(huì)如此大幅貶值了。
你一定記得，過(guò)去人們覺(jué)得把錢(qián)投資在紐約、紐黑文和哈特福特鐵路公司比存在銀行還安全。 1902年 4月 28日，紐黑文公司的股票成交價(jià)格是每股 255美元。 1906年 12月，芝加哥、密爾沃基和圣保羅公司的股票成交價(jià)格是 199.62美元。當(dāng)年 1月，芝加哥西北公司的股票成交價(jià)格是每股 240美元。同年 2月 9日，大北方鐵路公司的股票成交價(jià)格為每股 348美元。當(dāng)時(shí)所有這些公司都在派發(fā)優(yōu)厚紅利。今天我們?cè)賮?lái)看看這些“投資型股票”吧， 1940年 1月 2日，它們的報(bào)價(jià)分別如下：紐約、紐黑文和哈特福特鐵路公司的股票每股 0.5美元；芝加哥西北公司的股價(jià)則位于 5/16①，大約每股 0.31美元；大北方鐵路公司股票的報(bào)價(jià)是每股 26.6美元。1940年 1月 2日，沒(méi)有芝加哥、密爾沃基和圣保羅公司股票的報(bào)價(jià)――但是在 1940年 1月 5日，它的報(bào)價(jià)是每股 0.25美元。
注：在傳統(tǒng)的美國(guó)金融市場(chǎng)報(bào)價(jià)中，常常用 1/2、1/4、1/8、1/16和它們的倍數(shù)作為小數(shù)點(diǎn)以下的報(bào)價(jià)方式。股票報(bào)價(jià) 1點(diǎn)等于 1美元，因此這些都是美元以下的報(bào)價(jià)，分別相當(dāng)于 0.5、0.25、0.125、0.0625美元。
很容易就能接下去列舉數(shù)百只類(lèi)似的股票，它們當(dāng)年風(fēng)行一時(shí)，被看成是金邊投資，但在今天價(jià)值寥寥無(wú)幾、乃至一文不值。就這樣，偉大的投資傾覆塵埃，而那些投資者眼看看巨額財(cái)富不斷散去，最終化為烏有。
股市投機(jī)者也有賠錢(qián)的時(shí)候。但是我相信，下面這種說(shuō)法是經(jīng)得起推敲的，單單在投機(jī)活動(dòng)中虧掉的金錢(qián)和那些撒開(kāi)頭寸不管的所謂投資者虧掉的巨額金錢(qián)相比，投機(jī)所賠的更少。

如果這位投機(jī)者還算明智的話，他將認(rèn)識(shí)到――如果他維持記錄的話――危險(xiǎn)的信號(hào)正在警告他：所有的地方都不對(duì)頭。如果他立即行動(dòng)，就能把虧損限制在最小限度內(nèi)，等待更有利的機(jī)會(huì)重新進(jìn)入市場(chǎng)。

注：投資和投機(jī)，歷來(lái)是金融市場(chǎng)爭(zhēng)論比較大的話題，杰西這里舉的鋼鐵行業(yè)的例子頗具典型意義，基本面發(fā)生變化，價(jià)值也發(fā)生了變化，比如近幾年的網(wǎng)絡(luò)股泡沫和次貸危機(jī)....投資的血本無(wú)歸，投機(jī)的可以把風(fēng)險(xiǎn)限制在一定的范圍。
大家熟知的價(jià)值投資大師巴菲特，小編認(rèn)為他是變相的坐莊...

 

你也許看著一只股票從 10美元上漲到 50美元，認(rèn)定它的成交價(jià)已經(jīng)高得太離譜了。這個(gè)時(shí)候，我們恰恰應(yīng)當(dāng)研究判定有沒(méi)有任何因素可能阻止它在盈利狀況良好、企業(yè)管理層優(yōu)秀的條件下，從 50美元開(kāi)始，繼續(xù)上漲到 150美元。很多人看到某個(gè)股票已經(jīng)經(jīng)歷了長(zhǎng)期的上漲行情，認(rèn)為它的價(jià)格“看上去他高了”，就拋空這個(gè)股票，結(jié)果賠光了本金。

這一輪大幅下跌是基于某種充分理由才形成的。以真實(shí)的價(jià)值來(lái)看，也許該股票
當(dāng)前還是處在極端的高位――即使它現(xiàn)在價(jià)格看上去似乎很低。

 

 

時(shí)機(jī)追隨這個(gè)趨勢(shì)。我的行情記錄發(fā)出信號(hào)，前進(jìn)！
注：杰西的方法是創(chuàng)新高的股票回撤后突破買(mǎi)入，追尋強(qiáng)勢(shì)的個(gè)股。同時(shí)進(jìn)場(chǎng)和出場(chǎng)要有一致性的交易準(zhǔn)則，不是單純的以價(jià)格高低來(lái)判斷。
我絕不在市場(chǎng)向下回撤時(shí)買(mǎi)進(jìn)做多，也絕不在市場(chǎng)再度向上反撲時(shí)賣(mài)出做

空。

“絕不要攤低虧損的頭寸”，一定要把這個(gè)想法深深
地刻在你的腦子里。
注：這里談到的是趨勢(shì)，不要做反了方向；同時(shí)第一筆交易不要再加碼攤薄成本，只在盈利的交易上加倉(cāng)。

 

第二章何時(shí)入場(chǎng)才是好時(shí)機(jī)
股票和人一樣，有自己的品格和個(gè)性。有的股票弦繃得緊緊的，個(gè)性緊張，
動(dòng)作呈跳躍狀；還有的股票則性格豪爽，動(dòng)作直來(lái)直去，合乎邏輯；

會(huì)了解并尊重各種證券的個(gè)性，在各自不同的條件下，它們的動(dòng)作都是可以預(yù)

市場(chǎng)從來(lái)不會(huì)停止不前。有時(shí)候，它們非常呆滯，但并不是在哪個(gè)價(jià)位上睡
大覺(jué)，它們總要稍稍上升或下降。當(dāng)一個(gè)股票進(jìn)入明確趨勢(shì)狀態(tài)后，它將自動(dòng)

當(dāng)這輪運(yùn)動(dòng)開(kāi)始的時(shí)候，開(kāi)頭幾天你會(huì)注意到，伴隨著價(jià)格的逐漸上漲，形成了非常巨大的成交量。隨后，將發(fā)生我所稱的“正常的回撤”。在這個(gè)向下回落過(guò)程中，成交量遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于前幾天上升時(shí)期。這種小規(guī)模回撤行情完全是正常的，永遠(yuǎn)不要害怕這種正常的動(dòng)作。然而，一定要十分害怕不正常的動(dòng)作。

 

僅含有小規(guī)模的日內(nèi)回調(diào)?；蜻t或早，它將達(dá)到某一點(diǎn)，又該形成另一輪正常的向下回撤了。
當(dāng)這個(gè)正常回撤發(fā)生時(shí)，它應(yīng)當(dāng)和第一次回撤落在同一組直線①上，當(dāng)處于

 

注：①直線很可能指趨勢(shì)線。

請(qǐng)讓我舉例說(shuō)明，假定某個(gè)股票在 50美元的位置啟動(dòng)。在其運(yùn)動(dòng)的第一段旅程中，也許它將漸漸地上漲到 54美元。此后，一二天的正?；爻芬苍S把它帶回 52.5美元上下。三天之后，它再度展開(kāi)旅程。這一回，在其再次進(jìn)入正?；爻愤^(guò)程之前，它或許會(huì)上漲到 59美元或 60美元。
但是，它并沒(méi)有馬上發(fā)生回撤，中途可能僅僅下降了 1個(gè)點(diǎn)或者 1個(gè)半點(diǎn)，而如果在這樣的價(jià)格水平發(fā)生自然的回撤過(guò)程，很容易就會(huì)下降 3個(gè)點(diǎn)的。當(dāng)它在幾天之后再度恢復(fù)上漲進(jìn)程時(shí)，你將注意到此時(shí)的成交量并不像這場(chǎng)運(yùn)動(dòng)開(kāi)頭時(shí)那樣龐大。
這個(gè)股票變得緊俏起來(lái)，較難買(mǎi)到了。
如果情況是這樣的話，那么這場(chǎng)運(yùn)動(dòng)的下一步動(dòng)作將比之前快速得多。該股票可能輕易地從前一個(gè)高點(diǎn)上升到 60美元、68美元乃至 70美元，并且中途沒(méi)有遇到自然的回撤。
如果直到這時(shí)候才發(fā)生自然的回撤，則這個(gè)回撤過(guò)程將更嚴(yán)厲。它可能輕而易舉地下挫到 65美元，而且即使如此也只屬于正常的回撤。不僅如此，假定回撤的幅度在 5點(diǎn)上下，用不著過(guò)多少日子，上漲進(jìn)程就會(huì)卷土重來(lái)，該股票的成

不要讓這個(gè)股票失去新鮮的味道。你已經(jīng)取得了漂亮的賬面利潤(rùn)，你必須保持耐心，但是也不要讓耐心變成約束思路的框框，以至于忽視了危險(xiǎn)信號(hào)。
這個(gè)股票再次開(kāi)始上升，前一天上漲的幅度大約 6到 7點(diǎn)，后一天上漲的幅度也許達(dá)到 8到 10點(diǎn)――交易活動(dòng)極度活躍――但是，就在這個(gè)交易日的最后一小時(shí)，突如其來(lái)地出現(xiàn)了一輪不正常的下探行情，下跌幅度達(dá)到 7到 8點(diǎn)。第二天早晨，市場(chǎng)再度順勢(shì)下滑了 1點(diǎn)左右，然后重新開(kāi)始上升，并且當(dāng)天尾盤(pán)行情十分堅(jiān)挺。但是，再后一天，由于某種原因，市場(chǎng)卻沒(méi)能保持上升勢(shì)頭。
這是一個(gè)迫在眉睫的危險(xiǎn)信號(hào)。
在這輪市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)的發(fā)展過(guò)程中，在此之前僅僅發(fā)生過(guò)一些自然和正常的回撤

 

――這樣的事情之前從未出現(xiàn)過(guò)。而從股票市場(chǎng)本身來(lái)看，一旦發(fā)生

了不正常的變故，就是市場(chǎng)在向你閃動(dòng)危險(xiǎn)信號(hào)，絕對(duì)不可忽視這樣的危險(xiǎn)信號(hào)。

我并沒(méi)有說(shuō)這樣的危險(xiǎn)信號(hào)總是準(zhǔn)確的，正如我前面曾經(jīng)聲明的那樣：

 

注：這里的時(shí)間因素，其實(shí)是市場(chǎng)氣氛，我們知道有個(gè)詞叫“拉高出貨”，如果殺跌的幅度和時(shí)間比之前狠又快，那么就要打起精神了。

 

計(jì)的，假如我正沿著鐵軌向前走，一列快車(chē)以 60英里的時(shí)速向我沖來(lái)，我就會(huì)跳開(kāi)軌道讓火車(chē)過(guò)去，而不會(huì)愚蠢到站在那兒不動(dòng)。等它過(guò)去了，只要我愿意，什么時(shí)候再回到軌道上都行?！边@番話十分形象地揭示了一種投機(jī)智慧，我始終牢記不忘。
每位明智的投機(jī)者都應(yīng)該對(duì)危險(xiǎn)信號(hào)時(shí)刻保持警惕。

他們猶豫不決，在猶豫的時(shí)候眼看著市場(chǎng)朝著對(duì)己不利的方向變動(dòng)了很多點(diǎn)。這時(shí)他們會(huì)說(shuō)，“下一波行情我就平倉(cāng)?！毕乱徊ㄉ蠞q行情終究還會(huì)到來(lái)，然而，當(dāng)這波行情果真來(lái)臨時(shí)，他們卻忘記了自己當(dāng)初的意圖，因?yàn)樵谒麄冃哪恐惺袌?chǎng)又表現(xiàn)得很對(duì)頭了。遺憾的是，這一輪上漲行情僅僅是一段短暫的向上反撲，很快就精疲力竭，之后，市場(chǎng)開(kāi)始真正下跌了?，F(xiàn)在他們還在場(chǎng)內(nèi)――因?yàn)樗麄兊莫q

 

 

一只股票在一輪幅度巨大的上漲運(yùn)動(dòng)后開(kāi)始下跌，為什么不會(huì)

 

我要向那些視投機(jī)買(mǎi)賣(mài)為一項(xiàng)嚴(yán)肅事業(yè)的普通同行竭力闡述下列原則，我也

 

 

或者忙于接聽(tīng)數(shù)不清的電話，每當(dāng)交易日結(jié)束后，不分任何場(chǎng)合，他們都要和朋

 

 

深入研究行情記錄，弄清股票價(jià)格運(yùn)動(dòng)是如何發(fā)生的，并謹(jǐn)慎地綜合考慮時(shí)間

多年以前，我曾聽(tīng)過(guò)關(guān)于一位著名的成功投機(jī)家的故事，他住在加利福尼亞山區(qū)，他收到的行情要延遲三天。每年有兩三回，他打電話給舊金山的經(jīng)紀(jì)人，根據(jù)他的市場(chǎng)頭寸發(fā)出買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出指令。我的一位朋友曾經(jīng)在那家經(jīng)紀(jì)人的交易大廳待過(guò)一段時(shí)間，對(duì)這事感到很好奇，四處打聽(tīng)。當(dāng)他得知這位交易者竟然離開(kāi)市場(chǎng)設(shè)施這么遠(yuǎn)，也很少前來(lái)探訪，只在必要時(shí)才有大手筆交易的時(shí)候，不禁驚呆了。終于有人介紹我的朋友結(jié)識(shí)這位投機(jī)家請(qǐng)教，如何才能維持股票市場(chǎng)的行情記錄，他身在偏遠(yuǎn)的山區(qū)，遠(yuǎn)離塵囂。
“噢”，投機(jī)家回答道，“我把投機(jī)當(dāng)成我的事業(yè)（生意）。市場(chǎng)總是千頭萬(wàn)緒，如果我把自己陷在一團(tuán)亂麻中，就會(huì)一敗涂地。因此我要對(duì)次要的市場(chǎng)變化

的記錄，在事情發(fā)生后，它會(huì)提供給我一幅清晰的畫(huà)面，告訴我市場(chǎng)正在做什

 

。我住到遠(yuǎn)離鬧市的山里，就能給這些行情留下它們所需的充分時(shí)間。我從報(bào)紙上摘錄數(shù)據(jù)，放到行情記錄里。總有一天，

來(lái)。 ”這是多年前的事了。在很長(zhǎng)一段時(shí)間里，這位山里的投機(jī)家始終如一地從股票市場(chǎng)賺走大筆大筆的金錢(qián)。他在一定程度上激勵(lì)了我，我加倍努力地工作，力

 

 

注：行情記錄只是預(yù)測(cè)市場(chǎng)方法之一，還需要其他方法的配合，而且沒(méi)有 100％正確的準(zhǔn)則。山里的投資家過(guò)濾消息的方式對(duì)我們有很好的借鑒意義。

第三章追隨領(lǐng)頭羊（跟隨大盤(pán)）

 

眾所周知，市場(chǎng)價(jià)格總是上上下下不停運(yùn)動(dòng)。過(guò)去一直如此，將來(lái)也一直如
此。

過(guò)于好奇，反倒畫(huà)蛇添足。你的思路可能被雞毛蒜皮的小事所遮蔽、淹沒(méi)，那樣是很危險(xiǎn)的。只要認(rèn)清市場(chǎng)趨勢(shì)運(yùn)動(dòng)的確已經(jīng)發(fā)生，順著潮流駕馭著你的投機(jī)之

還要牢記，在股票市場(chǎng)上攤子鋪得太大、四處出擊也是很危險(xiǎn)的。我的意思是，
顧許多股票就不勝負(fù)荷了?！蔽以趲啄昵霸高^(guò)此類(lèi)錯(cuò)誤，付出了沉重代價(jià)。

轉(zhuǎn)了方向，脫離了整個(gè)市場(chǎng)的普遍趨勢(shì)，我便對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的態(tài)度轉(zhuǎn)為一律看空

票也顯示出下跌或者上漲已經(jīng)結(jié)束的信號(hào)。這個(gè)時(shí)候，其他股票也都會(huì)清晰地發(fā)出同樣的信號(hào)。這些都是我本應(yīng)耐心等待的線索。但是，我沒(méi)有這樣做，而是迫不及待，要在整個(gè)市場(chǎng)大干一番，結(jié)果吃了大虧。

 

第二個(gè)股票群里的股票是盈利的，但是由于在買(mǎi)賣(mài)其它股票群中的股票時(shí)是在零點(diǎn)到來(lái)之前就已經(jīng)入市，結(jié)果損失了原來(lái)盈利中的很大一部分。
注：不能以偏概全判斷市場(chǎng)，需要耐心等待趨勢(shì)掉轉(zhuǎn)的信號(hào)。
回想當(dāng)年，在 20年代末期的狂野牛市中，我清楚地看出銅業(yè)股票的上漲行情已經(jīng)進(jìn)入尾聲，不久之后汽車(chē)業(yè)的股票群也達(dá)到了頂峰。因?yàn)榕Ｊ行星樵谶@兩類(lèi)股票群體中都已經(jīng)終結(jié)，我便很快得出了一個(gè)錯(cuò)誤的結(jié)論：以為現(xiàn)在可以安全地賣(mài)出任何股票。我真不愿意不告訴你們，由于這個(gè)錯(cuò)誤判斷我賠了多少錢(qián)。
在后來(lái)的六個(gè)月里，當(dāng)我在銅業(yè)和汽車(chē)業(yè)股票上積累了巨額賬面盈利的時(shí)候，我也力圖壓中公用事業(yè)類(lèi)股票的頂部，然而后者虧損的金錢(qián)甚至超過(guò)了前者的盈利。最終，公用事業(yè)類(lèi)股票和其他群體的股票都達(dá)到了頂峰。就在這時(shí)，森蚺股票的成交價(jià)已經(jīng)比其前期最高點(diǎn)低了 50點(diǎn)，汽車(chē)類(lèi)股票下跌幅度也大致相當(dāng)。

 

天，你也會(huì)在其他股票群上得到與第一個(gè)股票群同樣的轉(zhuǎn)勢(shì)信號(hào)。

正如婦女的衣服、帽子、人造珠寶的時(shí)尚總是隨著時(shí)間推移而變化，股票市場(chǎng)也不斷拋棄過(guò)去的領(lǐng)頭羊，新領(lǐng)頭羊會(huì)取代舊領(lǐng)頭羊的位置。幾年前，主要的領(lǐng)頭羊是鐵路類(lèi)、美國(guó)糖業(yè)和煙草。后來(lái)，鋼鐵股占了上風(fēng)，美國(guó)糖業(yè)和煙草被擠到臺(tái)下。再后來(lái)，汽車(chē)業(yè)股票走向前臺(tái)，至今它們還處在上升狀態(tài)。
如今，我們僅有 4類(lèi)股票在市場(chǎng)上占據(jù)主導(dǎo)地位：鋼鐵、汽車(chē)、航空和郵政

頭羊?qū)⒆叩角芭_(tái)，某些舊的領(lǐng)頭羊?qū)⑼巳肽缓?。股票市?chǎng)存在一天，這種現(xiàn)象就
23

會(huì)存在一天。

把它們搞混。盡可能只分析相對(duì)少數(shù)的幾個(gè)群體，你將發(fā)現(xiàn)，和把市場(chǎng)切成很

如果你在上述 4個(gè)顯要群體中正確地分析出其中 2只股票的走向，你就用不
著擔(dān)心其余股票何去何從了。還是那句老生常談：“追隨領(lǐng)頭羊 ”。保持思維的

注：根據(jù)領(lǐng)頭股票判斷板塊變化，根據(jù)板塊之間的輪動(dòng)判斷大盤(pán)。

很久以前，當(dāng)我 15歲第一次對(duì)價(jià)格變動(dòng)產(chǎn)生興趣的時(shí)候，就下決心檢驗(yàn)自己正確預(yù)期未來(lái)價(jià)格變動(dòng)的能力。我隨身帶著一個(gè)小本子，記錄我的模擬交易。日積月累，我終于動(dòng)手第一次做真實(shí)交易。我永遠(yuǎn)都不會(huì)忘記那筆交易，我和我的朋友一人一半，合資買(mǎi)進(jìn)了５股芝加哥、伯林頓和昆西鐵路公司，我分享到的利潤(rùn)金額是 3.12美元。從那時(shí)起，通過(guò)自學(xué)，我終于成為一個(gè)合格的投機(jī)者。
就當(dāng)前市場(chǎng)條件來(lái)說(shuō)（ 1939年），我認(rèn)為大手筆交易方式的老式投機(jī)者沒(méi)有多大成功機(jī)會(huì)。當(dāng)我說(shuō)到老式投機(jī)者時(shí)，我想起那時(shí)候市場(chǎng)廣度和流動(dòng)性都很好，即使一次買(mǎi)賣(mài)進(jìn)出交易 5000股或 10000股，也不會(huì)對(duì)價(jià)格產(chǎn)生影響。
在這位投機(jī)者建立初始的頭寸后，如果該股票表現(xiàn)對(duì)頭，他可以從容地陸續(xù)增加籌碼。在過(guò)去的市場(chǎng)條件下，如果市場(chǎng)證明他的判定有問(wèn)題，可以無(wú)須承擔(dān)

注：利弗莫導(dǎo)致大量虧錢(qián)的原因，散戶反應(yīng)速度靈活，可能沒(méi)有這些煩惱。
24

 

 

 

 

第四章到手的錢(qián)財(cái)
當(dāng)你處理剩余收入時(shí)，一定不能把任務(wù)委派給他人，要自己親自來(lái)。不管是處理上百萬(wàn)的大錢(qián)，還是上千的小錢(qián)，這一原則同樣適用。這是你的錢(qián)，只有你

不合格的投機(jī)者犯下各色各樣的大錯(cuò)，真是無(wú)奇不有。我曾經(jīng)提出警告：對(duì)

法。很多人在一個(gè)價(jià)位上買(mǎi)進(jìn)股票――假定買(mǎi)入價(jià)為 50美元，買(mǎi)進(jìn) 100股――兩三天之后，如果看到可以在 47美元再次買(mǎi)進(jìn)，他們的心就被攤低成本的強(qiáng)烈欲望攫住了，非在 47美元另外再買(mǎi) 100股，把所有股票的成本價(jià)攤低到 48.5不可。
你已經(jīng)在 50美元買(mǎi)進(jìn) 100股股票，并且對(duì) 100股 3個(gè)點(diǎn)的虧損憂心忡忡，那么，有什么理由再買(mǎi)進(jìn) 100股，如果價(jià)格跌到 44美元時(shí)，那不是更加擔(dān)驚受怕嗎？到那時(shí)，第一次買(mǎi)進(jìn)的 100股虧損 600美元，第二次買(mǎi)進(jìn)的 100股虧損 300美元。
如果某人打算按照這種不正確的準(zhǔn)則行為，他就應(yīng)該堅(jiān)持?jǐn)偟统杀?，市?chǎng)跌到 44美元，再買(mǎi)進(jìn) 200股；到 41美元，再買(mǎi)進(jìn) 400股；到 38美元，再買(mǎi)進(jìn) 800股；到 35美元，再買(mǎi)進(jìn) 1600股；到 32美元，再買(mǎi)進(jìn) 3200股；到 29美元，再買(mǎi)進(jìn) 6400股，以此類(lèi)推。有多少投機(jī)者能夠承受這樣的壓力？但如果這種策略是正確的，倒不應(yīng)該放棄它。上例列舉的異常行情并不經(jīng)常發(fā)生。然而，恰恰正是這種異常行情，投機(jī)者必須始終保持高度警惕，以防災(zāi)難的降臨。

。從經(jīng)紀(jì)商那里，我從來(lái)只得到過(guò)一種鐵定無(wú)疑的真實(shí)消息，那便是“追加

。你對(duì)市場(chǎng)的判斷是錯(cuò)誤的，所以你已經(jīng)賠了錢(qián)，為什么還要把好錢(qián)追加

到壞錢(qián)里去？把這些好錢(qián)放在手里多焐一天吧，與其放在顯然正在虧損的交易上，不如把它拿到其他更有吸引力的地方去冒險(xiǎn)。成功的商人愿意給形形色色的客戶賒帳，但肯定不愿意把所有的產(chǎn)品都賒給
同一個(gè)客戶?？蛻舻臄?shù)量越多，風(fēng)險(xiǎn)就越分散。正是出于同樣道理，

 

富。他們不是花費(fèi) 2到 3年的時(shí)間來(lái)使自己的資本增加四倍，而是企圖在 2到 3
個(gè)月內(nèi)做到這一點(diǎn)。他們偶爾會(huì)成功。然而，此類(lèi)大膽交易商最終有沒(méi)有保住勝利果實(shí)呢？沒(méi)有。為什么？
因?yàn)檫@些錢(qián)來(lái)得不穩(wěn)定，來(lái)得快去得也快，只能在他們手里停留片刻。

想想下兩個(gè)月我能做什么！我要發(fā)大財(cái)了。 ”
注：財(cái)不入急門(mén)。反觀國(guó)內(nèi)有些操作者在分時(shí)圖，漲停板上掘金，操作難度不可想象。這里的平衡感非常重要，人性的自我膨脹很難控制。

 

。最后，經(jīng)紀(jì)商終于發(fā)來(lái)最后的追加保證金通知，然而金額太大無(wú)
法做到，于是，這個(gè)濫賭的賭徒就像流星一樣消逝了。也許他會(huì)央求經(jīng)紀(jì)商再寬限一點(diǎn)兒時(shí)間，如果不是太不幸的話，或許他還剩下一點(diǎn)錢(qián)，可以老老實(shí)實(shí)重新從頭起點(diǎn)。
如果商人新開(kāi)一家店鋪，大致不會(huì)指望頭一年就從這筆投資中獲利 25%以

 

的計(jì)算是錯(cuò)誤的；他們沒(méi)有把投機(jī)當(dāng)作一項(xiàng)生意，并按照商業(yè)原則來(lái)經(jīng)營(yíng)這項(xiàng)事業(yè)。還有一小點(diǎn)，也許值得提一提。投機(jī)者應(yīng)當(dāng)將以下這一點(diǎn)看成一項(xiàng)行為準(zhǔn)則：

 

我回想起一天我在棕櫚海灘度假的往事。當(dāng)我離開(kāi)紐約時(shí)，手里還持有相當(dāng)大一筆賣(mài)空頭寸。幾天之后，在我到達(dá)棕櫚海灘后，市場(chǎng)出現(xiàn)了一輪劇烈的向下突破行情。這是將“紙上利潤(rùn)”兌現(xiàn)為真正金錢(qián)的機(jī)會(huì)――我也這么做了。
收市后，我給電報(bào)員一條短信，要他通知紐約的交易廳立即給我在銀行的戶頭上支付 100萬(wàn)美元。那位電報(bào)員幾乎嚇得昏死過(guò)去。在發(fā)出這條短信之后，他

“經(jīng)紀(jì)商在電報(bào)網(wǎng)上發(fā)出成千上萬(wàn)條電報(bào)，要客戶們追加保證金。但是以前從沒(méi)人像你這么做過(guò)。我打算把這張條子拿給兒子們看看。 ”
普通投機(jī)者能夠從經(jīng)紀(jì)公司賬戶上取錢(qián)的唯一機(jī)會(huì)，要么是他沒(méi)有任何買(mǎi)賣(mài)倉(cāng)位的時(shí)候，要么是他有額外資產(chǎn)收益（股利）的時(shí)候。當(dāng)市場(chǎng)朝著不利于他的方向變化時(shí)，他不會(huì)支取資金，因?yàn)樗枰@些資本充當(dāng)保證金。當(dāng)他了結(jié)一筆成功的交易之后，他也不會(huì)支取資金，因?yàn)樗麑?duì)自己說(shuō)：“下一次我將掙到雙倍的利潤(rùn)。 ”
因此，絕大多數(shù)投機(jī)者都很少見(jiàn)到錢(qián)。對(duì)他們來(lái)說(shuō)，這些錢(qián)從來(lái)不是真實(shí)的，

一個(gè)好策略。它具有心理上的價(jià)值。你做做看，也把它變成你的策略。把你的錢(qián)點(diǎn)一遍。我點(diǎn)過(guò)。我知道自己手中有真家伙。我感覺(jué)得到。它是真的。放在經(jīng)紀(jì)商賬戶里的錢(qián)或者放在銀行賬戶里的錢(qián)，和你手中的錢(qián)是不一樣

 

 

普通投機(jī)者在這些方面往往表現(xiàn)得過(guò)于輕率、隨意。

唯一的遺憾是，沒(méi)有在我的職業(yè)生涯中始終貫徹這一原則。在某些地方，它原本可以使我走得更平穩(wěn)一些的。
在華爾街以外，我從來(lái)沒(méi)能掙到過(guò) 1塊美元。但是，由于在華爾街之外“投資”于其他冒險(xiǎn)事業(yè)，我已經(jīng)虧損了數(shù)百萬(wàn)美元，這些錢(qián)都是我從華爾街掙來(lái)的。在我的腦海里浮現(xiàn)出來(lái)的例子有，佛羅里達(dá)地產(chǎn)泡沫的地產(chǎn)、油井、飛機(jī)制造業(yè)、新發(fā)明的改良和推廣高新技術(shù)產(chǎn)品等。我總是賠光每一分錢(qián)。
在華爾街之外的這些冒險(xiǎn)事業(yè)中，曾經(jīng)有這么一回，我被激起了強(qiáng)烈的興趣，于是力圖說(shuō)服我的一位朋友也投入 5萬(wàn)美元。他十分認(rèn)真地聽(tīng)取了我的介紹。當(dāng)我說(shuō)完后，他說(shuō)：“利弗莫爾，在你的投機(jī)領(lǐng)域之外，你永遠(yuǎn)不可能在任何生意上取得成功。如果想要 5萬(wàn)美元去投機(jī)，你可以拿走這些錢(qián)，無(wú)償奉送。但是，請(qǐng)你只去投機(jī)，別去碰那樁生意?！钡诙煲辉纾]差帶來(lái)了一張上述金額的支票，我很吃驚，因?yàn)椴](méi)有提出要錢(qián)。

 

 

不知內(nèi)情的投機(jī)
客把經(jīng)紀(jì)商當(dāng)成自己的朋友，很快便開(kāi)始過(guò)度交易。

 

能夠足夠明智地停下手來(lái)。

也有失手的一天。然而，這一天終究來(lái)了。好不容易得手的錢(qián)長(zhǎng)了翅膀，來(lái)得快去得也快，于是又一位投機(jī)者破產(chǎn)了。

注：賬戶翻倍后，取出一部分利潤(rùn)，真金實(shí)銀到口袋里最實(shí)在。

 

第五章關(guān)鍵點(diǎn)
不論何時(shí)，只要耐心等待市場(chǎng)到達(dá)我所說(shuō)的“關(guān)鍵點(diǎn)”后才動(dòng)手，我就總能從交易中獲利。
為什么？

 

自動(dòng)展開(kāi)行情演變的過(guò)程。我知道，只需如此，市場(chǎng)自身的表現(xiàn)就會(huì)在合適的時(shí)機(jī)發(fā)出信號(hào)，讓我了結(jié)獲利。不管什么時(shí)候，只要鼓起勇氣和耐住性子等待這樣的信號(hào)，它總是在它該來(lái)的時(shí)候到來(lái)，從不例外。我的經(jīng)驗(yàn)始終如一地表明：如果沒(méi)有在行情開(kāi)始后不久
就入市，我就從來(lái)不會(huì)從這輪行情中獲得太大的利潤(rùn)。原因可能是：

 

 

正如市場(chǎng)在適當(dāng)時(shí)機(jī)會(huì)向你發(fā)出開(kāi)始的進(jìn)場(chǎng)信號(hào)一樣，同樣肯定，市場(chǎng)也會(huì)在適當(dāng)時(shí)機(jī)向你發(fā)出結(jié)束的退場(chǎng)信號(hào)――如果你耐心等待的話?！傲_馬不是一天

 

 

舉個(gè)例子。假定某只股票已經(jīng)在下降趨勢(shì)中運(yùn)行了相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間，達(dá)到了 40美元的低位。幾天后，市場(chǎng)形成了一輪快速的回升行情，幾天之內(nèi)便上漲到 45美元。接下來(lái)股價(jià)回落，幾周之內(nèi)始終在幾個(gè)點(diǎn)的范圍內(nèi)橫向波動(dòng)。此后，它又開(kāi)始延續(xù)前一段上漲行情，直至 49.5美元的高度。隨后市場(chǎng)變得很沉悶，幾天之內(nèi)都不活躍。終于有一天，它再度活躍起來(lái)，起先下跌了 3到 4個(gè)點(diǎn)，后來(lái)繼續(xù)下滑，直到抵達(dá)接近其關(guān)鍵點(diǎn) 40美元的某個(gè)價(jià)位為止。
恰恰在這個(gè)時(shí)候，需要特別小心地觀察市場(chǎng)，因?yàn)槿绻袌?chǎng)真要恢復(fù)原有的下降趨勢(shì)，那么在市場(chǎng)出現(xiàn)另一輪明顯的回升行情之前，價(jià)格應(yīng)當(dāng)下跌到比關(guān)鍵點(diǎn) 40美元低 3點(diǎn)或更多點(diǎn)的位置。
如果市場(chǎng)未能跌破 40美元，這就表明，一旦市場(chǎng)從回撤的低點(diǎn)開(kāi)始回升 3點(diǎn)，就應(yīng)該買(mǎi)進(jìn)。如果市場(chǎng)雖然向下跌破了 40美元，但是跌下去的幅度沒(méi)有達(dá)到 3點(diǎn)左右，那么一旦市場(chǎng)上漲至 43美元，也應(yīng)該買(mǎi)進(jìn)。

續(xù)上漲，一直上升到另一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn) 49.5美元以上――而且比這個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)高出 3點(diǎn)或更多。
注：參見(jiàn)本書(shū)附錄一圖示說(shuō)明
在定義市場(chǎng)趨勢(shì)的時(shí)候，我沒(méi)有使用“?！焙汀靶堋眱蓚€(gè)詞，因?yàn)槲矣X(jué)得，一旦在市場(chǎng)行情方面聽(tīng)到“牛”或“熊”的說(shuō)法，太多的人就會(huì)立即聯(lián)想到市場(chǎng)將在一段非常長(zhǎng)的時(shí)間里一直按照“牛市”或“熊市”方式運(yùn)行。
但是那種明顯的趨勢(shì)并不經(jīng)常發(fā)生――大約每 4到 5年才出現(xiàn)一次――還
好，在沒(méi)有發(fā)生此類(lèi)行情的時(shí)候，還有很多持續(xù)時(shí)間較短但走勢(shì)明顯的趨勢(shì)。

 

幾個(gè)星期之后，經(jīng)過(guò)再次研究得出結(jié)論卻是市場(chǎng)將轉(zhuǎn)為下降趨勢(shì)發(fā)展。你會(huì)發(fā)現(xiàn)，相比用“牛市”或“熊市”來(lái)定義市場(chǎng)趨勢(shì)，這種定義更容易讓你接受趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)
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的事實(shí)。
結(jié)合時(shí)間因素和價(jià)格記錄的利弗莫爾法，是我經(jīng)過(guò) 30余年潛心研究各項(xiàng)準(zhǔn)則的結(jié)果，這些準(zhǔn)則是預(yù)期下一次重大市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)的基本指南。
當(dāng)我剛開(kāi)始做行情記錄時(shí)，發(fā)覺(jué)它并沒(méi)有給自己帶來(lái)多少幫助。幾個(gè)星期之后，我又有了新點(diǎn)子，它激發(fā)我重新努力。結(jié)果往往發(fā)現(xiàn)，后者雖然對(duì)前一種記錄方法有所改進(jìn)，但還是沒(méi)有帶給我需要的信息。以后，總有的新想法涌進(jìn)我的頭腦，我相信，我一段會(huì)發(fā)明一套新的行情記錄方法。
在制作了很多記錄之后，我逐漸開(kāi)始萌發(fā)前從未有的新想法，隨之而來(lái)的行情記錄也漸漸浮現(xiàn)出越來(lái)越清晰的輪廓。不過(guò)，直到我將時(shí)間因素與價(jià)格運(yùn)動(dòng)結(jié)合起來(lái)之后，我的記錄才開(kāi)始對(duì)我說(shuō)話。

從那
時(shí)起，我已經(jīng)多次改進(jìn)自己的計(jì)算方法，

 

很多年以前，我已經(jīng)開(kāi)始通過(guò)這種最簡(jiǎn)單的關(guān)鍵點(diǎn)交易法來(lái)盈利。我常常觀察到，當(dāng)某只股票的成交價(jià)位于 50、100、200甚至 300美元時(shí)，一旦市場(chǎng)穿越這樣的點(diǎn)位，則隨后幾乎總會(huì)無(wú)可避免地發(fā)生直線式的快速運(yùn)動(dòng)。
注：通常整數(shù)價(jià)位預(yù)示著某種市場(chǎng)心理。
我第一次嘗試借助這些關(guān)鍵點(diǎn)獲利的例子發(fā)生在老伙計(jì)森蚺公司股票上。在其成交價(jià)沖過(guò) 100美元時(shí)，我即刻下交易指令買(mǎi)進(jìn) 4000股。幾分鐘后，直至該股票價(jià)格穿越 105美元，我的交易指令才完成。當(dāng)天，它的成交價(jià)后來(lái)又上漲了 10點(diǎn)，第二天又是一場(chǎng)不同反響的上漲過(guò)程。在短時(shí)間之內(nèi)，這輪上漲行情持續(xù)上漲到明顯高于 150美元，中途僅有少數(shù)幾次七八點(diǎn)的正?；爻罚瑳](méi)有一次威

脅到關(guān)鍵點(diǎn) 100美元。
從那時(shí)起，只要有關(guān)鍵點(diǎn)可供參照，我就很少錯(cuò)過(guò)這種大機(jī)會(huì)。當(dāng)森冉公司的成交價(jià)穿越 200美元時(shí)，我成功地故伎重演；當(dāng)它穿越 300美元時(shí)，又再一次重復(fù)一次。不過(guò)這一次，它上沖的幅度沒(méi)有達(dá)到合適的程度，最高成交價(jià)只有
302.75美元。顯然，市場(chǎng)正在閃動(dòng)危險(xiǎn)信號(hào)。因此我賣(mài)出了我的 8000股，還算走運(yùn)，其中 5000股的賣(mài)出價(jià)是 300美元， 1500股的賣(mài)出價(jià)是 299.75美元。這 6500股是在不到 2分鐘的時(shí)間之內(nèi)成交的。但是，另外花了 25分鐘才賣(mài)出了剩余的 1500股，而且是 100股一筆或 200股一筆地成交的。最后成交價(jià)下降到了
298.75美元，這也是當(dāng)天該股票的收盤(pán)價(jià)。
我確信地判斷，如果該股票跌到 300美元以下，就將形成一輪快速的下跌運(yùn)動(dòng)。第二天早晨，市場(chǎng)上掀起了一陣騷動(dòng)。森冉公司在倫敦市場(chǎng)一路下跌，紐約市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)時(shí)價(jià)格低開(kāi)了一大截，幾天之后，它的成交價(jià)就降到了 225美元。
在運(yùn)用關(guān)鍵點(diǎn)來(lái)預(yù)期市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)的時(shí)候，有一點(diǎn)必須始終牢記：如果該股票
在穿越關(guān)鍵點(diǎn)之后沒(méi)有按照應(yīng)有的模式運(yùn)作，就是一個(gè)必須密切關(guān)注的危險(xiǎn)信

正如上述例子所示，森冉公司穿越 300美元之后的表現(xiàn)與穿越 100和 200美元之后的表現(xiàn)全然不同。在前兩個(gè)價(jià)位，當(dāng)市場(chǎng)向上穿越關(guān)鍵點(diǎn)之后，均出現(xiàn)了非?？焖俚纳蠞q過(guò)程，且漲幅達(dá) 10到 15點(diǎn)。但這一次，該股票不但沒(méi)有出現(xiàn)緊俏難買(mǎi)的現(xiàn)象，反而在市場(chǎng)上充斥著大量供給――其供給大到了這樣的程度，該股票已經(jīng)不能再繼續(xù)上漲。
因此，該股票在 300美元稍上方的動(dòng)作清楚地表明，它已經(jīng)變成了一塊燙手

我還記得另一個(gè)例子，我那時(shí)等了 3個(gè)星期，才開(kāi)始買(mǎi)進(jìn)伯利恒鋼鐵。 1915年 4月 7日，它達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的最高價(jià)位 87.75美元。在看到股票向上迅速超越一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)之后，我確信伯利恒鋼鐵將突破 100美元。 4月 8日，我下令買(mǎi)入第一單，并從 99到 99.75美元開(kāi)始搜集籌碼。同一日，該股票成交價(jià)一直上漲到 117的高點(diǎn)。此后，它毫不停頓地一路飛漲，中途只有小幅的向下回撤，直至 4

月 13日――也就是突破關(guān)鍵點(diǎn)的 5天之后――到達(dá) 155美元為止。這輪漲勢(shì)非常驚人。本例再次說(shuō)明，如果某人耐心等待時(shí)機(jī)來(lái)利用關(guān)鍵點(diǎn)交易，就會(huì)獲得巨大的回報(bào)。
伯利恒上的故事還沒(méi)有講完。在 200美元、 300美元，我又分別跟進(jìn)了一次，
到了令人炫目的 400美元的時(shí)候，我還依計(jì)而行。

的情況下，當(dāng)某個(gè)股票向下突破關(guān)鍵點(diǎn)后，我們也可以同樣預(yù)期到即將發(fā)生的

如果某個(gè)股票沖過(guò)關(guān)鍵點(diǎn)后缺乏后續(xù)的活力，則市場(chǎng)很容易掉轉(zhuǎn)方向，因此應(yīng)立即撤出頭寸。而事實(shí)上，我也確實(shí)有很多次平倉(cāng)了結(jié)了頭寸。
順便說(shuō)一句，每當(dāng)我失去耐心不是等待關(guān)鍵點(diǎn)到來(lái)，而是輕易交易想盡快

從那個(gè)時(shí)期以后，市場(chǎng)上出現(xiàn)了高價(jià)股拆細(xì)的風(fēng)潮，因此，我剛剛介紹的那些機(jī)會(huì)就不那么經(jīng)常出現(xiàn)了。然而，我們還可以利用其他方法來(lái)確定關(guān)鍵點(diǎn)。
舉例來(lái)說(shuō)，假定在過(guò)去的兩到三年里有一個(gè)新股票掛牌上市，其最高價(jià)為 20美元，或者其他某個(gè)數(shù)字，總之這個(gè)價(jià)格是兩到三年前形成的。如果發(fā)生了和該公司有關(guān)的某種利好事件，且該股票果然開(kāi)始上升，一般來(lái)說(shuō)，等該股到達(dá)全新高價(jià)的一分鐘再買(mǎi)進(jìn)是比較穩(wěn)妥的做法。
一只股票上市時(shí)可能以 50美元、 60美元或 70美元每股的價(jià)格開(kāi)盤(pán)，隨后因?yàn)楸粧伿厶赚F(xiàn)而下跌 20點(diǎn)或者更多，隨后可能在最高點(diǎn)和最低點(diǎn)之間維持了一兩年。這時(shí)，如果有一天該股票的成交價(jià)向下跌破前期歷史低點(diǎn)，則很可能形成一輪幅度巨大的下跌行情。為什么？這說(shuō)明該公司內(nèi)部必定在某個(gè)地方出了問(wèn)題。

 

你必須投入時(shí)間來(lái)研究行情記錄，必須親手選擇數(shù)據(jù)，親手填入記錄本，

親手標(biāo)記市場(chǎng)將在哪些價(jià)位到達(dá)關(guān)鍵點(diǎn)。你會(huì)發(fā)覺(jué)，研究關(guān)鍵點(diǎn)的過(guò)程就像掘

你會(huì)從根據(jù)你自己的判斷而進(jìn)行成功交易中，得到屬于自己的快感和滿足。通過(guò)內(nèi)幕消息或者他人指導(dǎo)或許也能獲得利潤(rùn)，但是你將發(fā)現(xiàn)，自己獨(dú)立贏得的

在本書(shū)最后一章，我把自己用來(lái)確定關(guān)鍵點(diǎn)更復(fù)雜的方法和利弗莫爾準(zhǔn)則結(jié)合起來(lái)，進(jìn)行了詳細(xì)說(shuō)明。
很少有人能夠根據(jù)偶爾的內(nèi)幕消息或他人建議來(lái)從交易中獲利。許多人請(qǐng)求別人告訴他們消息，但是并不知道怎樣利用這些消息。
有一天我參加一個(gè)晚會(huì)，一位女士糾纏不休，非要給她點(diǎn)市場(chǎng)建議不可。我一時(shí)心軟，忍不住告訴她買(mǎi)進(jìn)一些 CERRO DE PASCO，這只股票當(dāng)天向上穿越了一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。從第二天早晨一開(kāi)盤(pán)起，這只股票在一個(gè)星期之內(nèi)總共上漲了 15個(gè)點(diǎn)，而且只有幾次小小的回落。后來(lái)，該股票的動(dòng)作發(fā)出了一個(gè)危險(xiǎn)信號(hào)。我想起了那位女士的詢問(wèn)，趕緊讓我夫人打電話叫她賣(mài)掉。這時(shí)我才得知，她想先看看我的消息是不是準(zhǔn)確，還沒(méi)有買(mǎi)進(jìn)那只股票呢！猜一猜我有多么吃驚吧，小道消息的世界就這樣搖擺不定。

在絕大多數(shù)年份里，這種商品的行情不會(huì)提供多少投機(jī)誘惑力。
如果你將

1934年， 12月可可期權(quán)合約在 2月達(dá)到當(dāng)年最高價(jià) 6.23美元， 10月達(dá)到當(dāng)年最低價(jià) 4.28美元。1935年，在 2月達(dá)到當(dāng)年最高價(jià) 5.74美元，6月達(dá)到當(dāng)年最低價(jià) 4.54美元。 1936年最低價(jià) 5.13美元是在 3月達(dá)到的。但是到了當(dāng)年 8月，由于某種原因，可可市場(chǎng)完全變成了另一幅模樣，強(qiáng)烈的市場(chǎng)活動(dòng)發(fā)生了。當(dāng)月可可的成交價(jià)位于 6.88美元，這一價(jià)位遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于前兩年的最高點(diǎn)，也就是說(shuō)高于最近的兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。
當(dāng)年 9月，可可成交價(jià)達(dá)到了 7.51美元的高度； 10月，最高價(jià)為 8.70美元；

11月，最高價(jià)為 10.80美元； 12月，上升到 11.40美元。 1937年 1月，它創(chuàng)下了新的極端高位 12.86美元，并創(chuàng)造了一個(gè)歷史記錄：在 5個(gè)月的時(shí)間之內(nèi)上漲了 600點(diǎn)，中途僅有小小的幾次正常回落。
注：價(jià)格的極端變化預(yù)示著基本面發(fā)生了改變，一波上漲趨勢(shì)行情即將來(lái)臨。
多年以來(lái)可可市場(chǎng)一直僅有一般規(guī)模的變動(dòng)，很顯然，一定有十分充足的理由才能造成這次極速上漲行情。原因就是可可的供給出現(xiàn)了嚴(yán)重短缺。那些密切注視這些關(guān)鍵點(diǎn)的人，就能在可可市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)絕佳的機(jī)會(huì)。
正是你在行情記錄本上記錄價(jià)格，并觀察到這樣的市場(chǎng)變化，價(jià)格記錄才開(kāi)始對(duì)你說(shuō)話。突然之間你會(huì)領(lǐng)悟到，你所描繪的資料正在形成某種特定的形態(tài)。

 

因?yàn)榇耍坏┠闶煜な袌?chǎng)過(guò)去的走勢(shì)，就有能力正確地預(yù)期即將到來(lái)的運(yùn)動(dòng)。如
果這時(shí)候采取行動(dòng)，就能從中獲利。我打算強(qiáng)調(diào)這樣一個(gè)事實(shí)：

 

如果將來(lái)有人采用我的記錄行情方法，并從市場(chǎng)上贏得比我更多的利潤(rùn)，我

 

說(shuō)的更清楚一點(diǎn)，我并沒(méi)有進(jìn)一步探究新的要點(diǎn)，因?yàn)閺奈疫^(guò)去相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間的應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，現(xiàn)有的這些已經(jīng)完全滿足我的個(gè)人需求了。無(wú)論如何，其他人

或許可以從這里介紹的基本方法出發(fā)，發(fā)展出新的思路，針對(duì)新的目標(biāo)應(yīng)用新的思路。這將提升這些基本方法的價(jià)值。你可以確信，如果他們能夠做到這一點(diǎn)，我是不會(huì)嫉妒他們的成功的!

 

第六章百萬(wàn)美元的大錯(cuò)
前面幾章中，我的目的是要確定一般交易原則。而后面幾章，我要詳細(xì)講解將時(shí)間因素和價(jià)格結(jié)合起來(lái)的具體準(zhǔn)則。特別說(shuō)明的是，這些一般交易原則并不

這種做法是錯(cuò)誤愚蠢而且是危險(xiǎn)的。我們假設(shè)，你想買(mǎi)進(jìn)某種股票 500股。第一筆先買(mǎi)進(jìn) 100股，然后，如果市

 

 

研究你的價(jià)格記錄本，仔細(xì)觀察過(guò)去幾星期的價(jià)格運(yùn)動(dòng)，尋找關(guān)鍵點(diǎn)。事前你已經(jīng)確定，如果你所選擇的股票真要開(kāi)始這輪趨勢(shì)運(yùn)動(dòng)，則它應(yīng)當(dāng)?shù)竭_(dá)某個(gè)點(diǎn)

建立第一筆頭寸后，你要確定在萬(wàn)一判斷錯(cuò)誤的情況下，自己愿意承擔(dān)多大

 

 

讓我告訴你，有一次我一時(shí)心浮氣躁，沒(méi)有選好時(shí)機(jī)，結(jié)果和 100萬(wàn)美元的利潤(rùn)失之交臂。寫(xiě)到這里，我倍感難堪，真想把自己的臉轉(zhuǎn)過(guò)去。
多年以前，我曾經(jīng)對(duì)棉花強(qiáng)烈地看漲。我已經(jīng)形成了明確意見(jiàn)，認(rèn)為棉花即將出現(xiàn)一輪很大的漲勢(shì)。但是，就像時(shí)常發(fā)生的那樣，此時(shí)市場(chǎng)本身并沒(méi)有準(zhǔn)備好上漲?？晌乙坏贸鼋Y(jié)論，就很快撲進(jìn)棉花市場(chǎng)。
我最初以市價(jià)買(mǎi)進(jìn) 2萬(wàn)包，這筆指令使原本呆滯的市場(chǎng)上升了 15點(diǎn)。后來(lái)，我這一單最后 100包成交后，市場(chǎng)便開(kāi)始下滑， 24小時(shí)之內(nèi)回到了開(kāi)始買(mǎi)進(jìn)時(shí)的價(jià)格。在這個(gè)價(jià)位上，市場(chǎng)沉睡了許多天。最后，我膩煩透了，全部賣(mài)出，包括傭金在內(nèi)，損失了大約 30000美元。自然，我那最后 100包是在回落的最低價(jià)成交的。
幾天之后，市場(chǎng)再度對(duì)我產(chǎn)生了吸引力。它在我腦子里揮之不去，我就是丟不掉原先認(rèn)為該市場(chǎng)即將形成大行情的念頭。于是，我再次買(mǎi)進(jìn)了 20000包。同樣的事前發(fā)生了：由于我的買(mǎi)進(jìn)指令，市場(chǎng)向上跳起來(lái)，而完事后，又“砰”地一聲跌回到起點(diǎn)。等待讓我非?？鄲?，因此我又賣(mài)出了自己的頭寸，其中最后一筆又在最低價(jià)成交。
6周之內(nèi)，這種高昂賠本的操作方式我竟重復(fù)了 5次，每個(gè)來(lái)回的損失都在 25000美元至 30000美元之間。我變得非常生氣，白白扔進(jìn)了將近 20萬(wàn)美元，沮喪至極。于是，我命令自己的經(jīng)理人，讓他在我第二天走進(jìn)辦公室之前搬走棉花行情收?qǐng)?bào)機(jī)。我不想到時(shí)候禁不住誘惑，再多看棉花市場(chǎng)一眼。這件事實(shí)在令人郁悶，然而在投機(jī)領(lǐng)域，無(wú)論何時(shí)都需要一付清醒的頭腦，這種情緒顯然沒(méi)什么用。
后來(lái)，到底發(fā)生什么事呢？
就在我去掉棉花行情報(bào)價(jià)機(jī)，對(duì)棉花市場(chǎng)完全失去興趣的兩天之后，市場(chǎng)開(kāi)始上漲，并且上漲幅度直到 500點(diǎn)才停止下來(lái)。在這輪超強(qiáng)的上漲行情中，中途僅出現(xiàn)過(guò)一次 40點(diǎn)的回落過(guò)程。
就這樣，我失去了自己判斷出的最具吸引力、基礎(chǔ)最牢固的交易機(jī)會(huì)之一。總結(jié)一下，這里的原因有兩個(gè)。

 

事先我知道，只有棉花的成交價(jià)上升到每磅 12.5美分，才說(shuō)明它真正進(jìn)入狀態(tài)，
向更高的價(jià)位發(fā)展。但是，我修煉程度不夠，沒(méi)有耐心繼續(xù)等待。
，

。結(jié)果，我不僅損失了大約 20萬(wàn)美元的真金白銀，還喪失了 100
萬(wàn)美元的盈利機(jī)會(huì)。按照原定計(jì)劃，我預(yù)計(jì)在市場(chǎng)越過(guò)關(guān)鍵點(diǎn)之后分批買(mǎi)進(jìn) 10萬(wàn)包，這個(gè)計(jì)劃早就刻在腦子里。如果照計(jì)劃而行，我就不會(huì)錯(cuò)失從這輪行情盈利 200點(diǎn)或者更多的機(jī)會(huì)了。

我的損失完全是由于缺乏耐心造成的，沒(méi)有耐心地等待恰當(dāng)時(shí)機(jī)，來(lái)完成預(yù)先形成的意見(jiàn)和計(jì)劃。

當(dāng)學(xué)會(huì)這一課。

我們都明白什么時(shí)候自己是錯(cuò)的，市場(chǎng)也會(huì)告訴投機(jī)者什么時(shí)候是錯(cuò)的，因?yàn)槟菚r(shí)候他一定正在賠錢(qián)。當(dāng)他第一次認(rèn)識(shí)到自己錯(cuò)了，就應(yīng)當(dāng)了結(jié)出市，盡量保持微笑，接受虧損。
研究行情記錄確定導(dǎo)致犯錯(cuò)誤的原因，然后再等待下一次大機(jī)會(huì)，他所關(guān)心的

注：杰西所犯的錯(cuò)誤，對(duì)于交易有一定時(shí)間的朋友來(lái)說(shuō)，一定有切身的體會(huì)。這是人性在作祟?，F(xiàn)在計(jì)算機(jī)工具的普及，我們可以通過(guò)算法測(cè)算出某一個(gè)交易準(zhǔn)則的最大資金回撤率，因而減少出現(xiàn)急躁、冒進(jìn)和懊悔等情緒。

當(dāng)高級(jí)的判斷力，來(lái)自潛意識(shí)的信號(hào)。這種信號(hào)發(fā)自投機(jī)者的內(nèi)心，根據(jù)是對(duì)過(guò)去市場(chǎng)表現(xiàn)的認(rèn)識(shí)。有時(shí)候，它是交易原則的先遣部隊(duì)（預(yù)先警示）。下面讓我詳細(xì)說(shuō)明。
在 20年代后期的大牛市期間，有時(shí)候我同時(shí)擁有數(shù)額相當(dāng)大的各種股票，

而且持有相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間。在這期間，自然的回落行情時(shí)有發(fā)生，但我從未對(duì)自己的頭寸感到過(guò)不踏實(shí)。
但是遲早有一天，當(dāng)市場(chǎng)收市以后我會(huì)變得焦躁不安。那天夜里，我一定枕席難安，總有什么東西在悄悄呼喚我，于是我醒過(guò)來(lái)，開(kāi)始思考市場(chǎng)問(wèn)題。第二天早晨讀報(bào)的時(shí)候，幾乎會(huì)感到害怕，某種不祥之兆似乎正在迫近。就在這時(shí)，或許我還是認(rèn)為所有的事情看起來(lái)都是玫瑰色的，但那種奇怪的感覺(jué)似乎顯然有事情發(fā)生。市場(chǎng)也許開(kāi)的更高，表現(xiàn)得很完美，或許正處在本輪行情以來(lái)的最高價(jià)位。這時(shí)候，如果有人想到一個(gè)人在晚上睡不著覺(jué)，簡(jiǎn)直會(huì)笑出聲來(lái)。但我已經(jīng)知道這沒(méi)什么可笑了。因?yàn)樵龠^(guò)一天，故事就面目全非了。
沒(méi)有什么災(zāi)難性的壞消息，而僅僅是因?yàn)槭袌?chǎng)朝某個(gè)方向超長(zhǎng)期運(yùn)動(dòng)之后突然出現(xiàn)了一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。那天，我確實(shí)感到很困惑，不得不趕快平掉一大批頭寸。僅僅在一天之前，我還能在距離最高價(jià)位 2點(diǎn)處輕松拋出所有頭寸。然而今天――真實(shí)天壤之別?。?BR>我相信許多操作者都有過(guò)類(lèi)似的經(jīng)歷，從市場(chǎng)本身來(lái)看，似乎一切都充滿了
希望，然而就在此時(shí)此刻，微妙的內(nèi)心世界已經(jīng)閃起危險(xiǎn)的信號(hào)。

坦白說(shuō)，我總是對(duì)自己內(nèi)心的暗示警告持懷疑態(tài)度，一般來(lái)說(shuō)，我寧愿采用

注：直覺(jué)，交易員需要具備的能力。
交易過(guò)程中這種微妙的感覺(jué)很有意思，因?yàn)橹挥心切?duì)市場(chǎng)動(dòng)作敏感的人，只有那些根據(jù)科學(xué)的市場(chǎng)形態(tài)進(jìn)行思考，并以此來(lái)判斷價(jià)格運(yùn)動(dòng)的人才能明顯感覺(jué)到這種前方的危險(xiǎn)。對(duì)那些普通投機(jī)者來(lái)說(shuō)，看漲或看跌的依據(jù)只不過(guò)是無(wú)意中聽(tīng)來(lái)的一些消息，或者來(lái)自某個(gè)公開(kāi)發(fā)表的評(píng)論。
一定要牢記，在各種市場(chǎng)上投機(jī)的人數(shù)以百萬(wàn)計(jì)，其中只有絕少數(shù)人愿意

對(duì)于絕大多數(shù)人來(lái)說(shuō)，投機(jī)只不過(guò)是一樁碰碰運(yùn)氣

的事情，而且代價(jià)高昂（很容易虧錢(qián)）。甚至在那些精明的生意人、專業(yè)人員和退休人員看來(lái)，這也只是他們不多費(fèi)心思的一個(gè)副業(yè)。如果不是某個(gè)經(jīng)紀(jì)人或某個(gè)客戶時(shí)不時(shí)地向他們提供一些誘人的內(nèi)幕消息的話，他們當(dāng)中的大多數(shù)人都不會(huì)買(mǎi)賣(mài)股票的。
偶爾，一些人也開(kāi)始交易，因?yàn)樗麖哪臣掖蠊緝?nèi)部任職的朋友那里得到了一條熱門(mén)的內(nèi)幕消息。我這里舉一個(gè)假設(shè)的例子。
假定你和你在某公司任職的朋友在午宴上或者在某個(gè)晚會(huì)上相遇了。你先聊了一會(huì)兒一般的商業(yè)話題。后來(lái)，你向他打聽(tīng)他們公司的情況。生意不錯(cuò)。它剛剛走出低谷，前途光明。對(duì)呀，它的股票這時(shí)候正有吸引力。
“的確，現(xiàn)在買(mǎi)進(jìn)是好時(shí)候?！彼隙ㄟ@樣說(shuō)，或許還帶著一絲誠(chéng)意?！拔覀兊内A利很出色，實(shí)際上好多年都每這么好過(guò)。吉姆，肯定你還記得，上一次我們生意興旺時(shí)，股票的價(jià)格是多少。 ”
你心動(dòng)了，迫不及待地買(mǎi)進(jìn)他們公司的股票。
每次公司出季報(bào)，都顯示業(yè)績(jī)比前一季度好。公司宣布派發(fā)額外的紅利，股票價(jià)格漲了又漲。于是你飄飄然，做起了紙上富貴的美夢(mèng)。然而，隨著時(shí)間的推移，該公司業(yè)績(jī)開(kāi)始急劇滑坡。但事先沒(méi)有人通知你，你只知道該股票的價(jià)格急速下跌。于是，你急忙打電話給你的朋友。
“是啊，”他答道，“股票已經(jīng)跌了一大截，但是看起來(lái)只是暫時(shí)的。營(yíng)業(yè)額稍有下降，看空的人聽(tīng)到這些消息便發(fā)難了。主要是賣(mài)空造成的。 ”
也許，他還說(shuō)了一大堆廢話，但就是不說(shuō)真實(shí)的原因。因?yàn)楹翢o(wú)疑問(wèn)，他和他的同事持有這家公司很多股票。而且自從他們的業(yè)務(wù)出現(xiàn)嚴(yán)重滑坡的第一個(gè)明確信號(hào)起，只要市場(chǎng)還能承受，他們就能多拋多拋，能快拋快拋。如果告訴你真相，就等于邀請(qǐng)你和他們競(jìng)相賣(mài)出，或許還會(huì)邀請(qǐng)你們其他朋友也參與這場(chǎng)出貨競(jìng)賽。如果這樣做，他們?cè)跄鼙Ｗ∷麄冏约耗兀?BR>因此道理很簡(jiǎn)單，你的朋友――這位來(lái)自公司內(nèi)部的企業(yè)家――為什么很容易告訴你何時(shí)應(yīng)當(dāng)買(mǎi)進(jìn)，但是，他不可能、也不愿意告訴你何時(shí)應(yīng)當(dāng)賣(mài)出。因?yàn)槟菢幼觯偷扔诒撑蚜怂奈瘑T會(huì)。
我竭力勸你總是隨身攜帶一個(gè)小筆記本，隨時(shí)記下一些有趣的市場(chǎng)信息、
將來(lái)也許有用的一些想法、時(shí)不時(shí)會(huì)重新琢磨的一些主意、還有你在觀察價(jià)格

 

最好打印出來(lái)：“提防內(nèi)幕消息……一切內(nèi)幕消息概不例外。 ”
在投機(jī)或投資事業(yè)里，成功只屬于那些為之盡心盡力的人，天上不會(huì)掉餡

這句話說(shuō)再多也不過(guò)分，這就像那個(gè)身無(wú)分文的流浪漢的故事。他餓得不行了，就壯起膽子，走進(jìn)餐館點(diǎn)了一個(gè)“大份的、誘人的、厚厚的、帶鮮汁的牛排”，還對(duì)黑人侍者加上一句，“叫你們老板麻利點(diǎn)。 ”不一會(huì)兒，那位侍者慢悠悠地走回來(lái)，嘀嘀咕咕說(shuō)：“我們老板說(shuō)了，如果有這樣好的牛排，他自己就吃了。 ”

 

第七章三百萬(wàn)美元的盈利
前一章，我介紹了自己由于缺乏耐心等待時(shí)機(jī)，而錯(cuò)過(guò)了一次賺大錢(qián)的機(jī)會(huì)?，F(xiàn)在，我要列舉一個(gè)成功的例子，這一次我耐心等待市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展，直到關(guān)鍵心理時(shí)刻的到來(lái)。
1924年夏，小麥已經(jīng)到達(dá)我所說(shuō)的關(guān)鍵點(diǎn)，因此我入市買(mǎi)進(jìn)，第一筆單子買(mǎi)進(jìn) 500萬(wàn)蒲式耳。當(dāng)時(shí)，小麥?zhǔn)袌?chǎng)極為龐大，因此在執(zhí)行這種規(guī)模的交易指令時(shí)，對(duì)價(jià)格并沒(méi)有明顯影響。我來(lái)告訴你，如果在某只股票上投入這種規(guī)模的指令，那相當(dāng)于買(mǎi)進(jìn) 5萬(wàn)股。
就在這筆指令執(zhí)行后，市場(chǎng)立即進(jìn)入呆滯狀態(tài)，并持續(xù)了好幾天，但從沒(méi)有跌到關(guān)鍵點(diǎn)之下。后來(lái)，市場(chǎng)再度開(kāi)始上升，并且達(dá)到了比前一波高點(diǎn)高幾美分的價(jià)位。從這個(gè)高點(diǎn)開(kāi)始，出現(xiàn)了一個(gè)自然回撤，并維持了幾天呆滯狀態(tài)，然后，又恢復(fù)了上漲。
一旦市場(chǎng)向上穿越下一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，我就發(fā)出指令再買(mǎi)進(jìn)第二筆 500萬(wàn)蒲式耳。這筆單子的平均成交價(jià)比關(guān)鍵點(diǎn)高 1.5美分，這點(diǎn)清楚地表明，市場(chǎng)馬上要進(jìn)入強(qiáng)勢(shì)狀態(tài)。為什么呢？因?yàn)橘I(mǎi)入第二筆 500萬(wàn)蒲式耳的過(guò)程比第一筆困難得多。注：在商品期貨市場(chǎng)，基本報(bào)價(jià)單位是美分，因此 1/2、1/4、1/8、1/16及其倍數(shù)的報(bào)價(jià)指的是美分以下的價(jià)格，分別相當(dāng)于 0.5、0.25、0.125、0.0625美分。
隨后一天，市場(chǎng)沒(méi)有像第一筆交易做完后那樣向下回撤，而是上漲了 3美分，如果我對(duì)市場(chǎng)判斷是正確的話，這正是市場(chǎng)應(yīng)有的表現(xiàn)。從這以后，小麥?zhǔn)袌?chǎng)逐步發(fā)展成一輪名副其實(shí)的牛市上漲行情。所謂牛市，我指的是市場(chǎng)將要開(kāi)始長(zhǎng)期上升運(yùn)動(dòng)，據(jù)我估計(jì)，它將要持續(xù)好幾個(gè)月的時(shí)間。不過(guò)，我當(dāng)時(shí)并還是沒(méi)有完全認(rèn)識(shí)到以后發(fā)生的所有事情。后來(lái)，當(dāng)我有了每蒲式耳 25美分的利潤(rùn)之后，便清倉(cāng)套現(xiàn)了――坐在一旁，眼睜睜看著市場(chǎng)在幾天之內(nèi)又上漲了 20多美分。
就在這個(gè)時(shí)候，我認(rèn)識(shí)到自己犯了一個(gè)大錯(cuò)。為什么我要擔(dān)心失去那些我從

來(lái)沒(méi)有真正擁有過(guò)的東西呢？
我太急于求成，太急于將賬面利潤(rùn)轉(zhuǎn)換成真正的現(xiàn)金了，本應(yīng)該耐心一點(diǎn)，鼓起勇氣把頭寸持有到底。我知道，時(shí)機(jī)一旦成熟，上漲趨勢(shì)到達(dá)某個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，就會(huì)向我發(fā)出危險(xiǎn)信號(hào)，并給我留下充裕的時(shí)間。
因此，我決定再次入市，在比我第一回合賣(mài)出價(jià)位高出 25美分的價(jià)位重新買(mǎi)入。不過(guò)，我現(xiàn)在只有勇氣買(mǎi)入 500萬(wàn)蒲式耳，相當(dāng)于我第一回合賣(mài)出數(shù)量的一半。還好，從此以后，我就一直持有這筆頭寸，直到市場(chǎng)發(fā)出危險(xiǎn)信號(hào)才罷手。
注：參見(jiàn)本書(shū)附錄二圖示說(shuō)明
1925年 1月 28日，五月小麥合約的成交價(jià)達(dá)到了每蒲式耳 2.058美元的高價(jià)位。2月 11日，市場(chǎng)回落到了 1.775美元。
在小麥?zhǔn)袌?chǎng)出現(xiàn)不俗上漲行情期間，還有另一種商品黑麥，它的上漲行情甚至比小麥行情還要壯觀。不過(guò)，和小麥?zhǔn)袌?chǎng)相比，黑麥?zhǔn)袌?chǎng)非常小，因此一筆相對(duì)較小的買(mǎi)進(jìn)指令就會(huì)導(dǎo)致價(jià)格快速上升。
在上面提到的小麥?zhǔn)袌?chǎng)操作中，我常常有巨額投入。市場(chǎng)上還有一些人，其投入數(shù)額和我不相上下。據(jù)說(shuō)，有一位操作者曾經(jīng)積聚了數(shù)百萬(wàn)蒲式耳小麥期貨合約，同時(shí)還囤積了上千萬(wàn)蒲式耳的現(xiàn)貨小麥，不僅如此，為了支撐他在小麥?zhǔn)袌?chǎng)的頭寸，他還囤積了巨額的黑麥現(xiàn)貨。據(jù)說(shuō)，此人有時(shí)還利用黑麥?zhǔn)袌?chǎng)來(lái)支撐小麥?zhǔn)袌?chǎng)，當(dāng)小麥?zhǔn)袌?chǎng)開(kāi)始動(dòng)搖的時(shí)候，他就下單買(mǎi)進(jìn)黑麥，借此支撐小麥。
如前面所說(shuō)，和小麥?zhǔn)袌?chǎng)相比，黑麥?zhǔn)袌?chǎng)小而窄，只要執(zhí)行一筆大額買(mǎi)單，立即就能引起一輪快速上漲，而后者不可避免地影響到小麥?zhǔn)袌?chǎng)，作用十分顯著。無(wú)論何時(shí)，只要有人采取這種做法，大眾就會(huì)蜂擁買(mǎi)進(jìn)小麥，結(jié)果小麥的成交價(jià)也進(jìn)入了新高區(qū)域。
這個(gè)過(guò)程一直成功地持續(xù)著，直到主要的市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)到達(dá)它的終點(diǎn)。當(dāng)小麥?zhǔn)袌?chǎng)回落的時(shí)候，黑麥?zhǔn)袌?chǎng)也相應(yīng)地回落，從 1925年 1月 28日的最高點(diǎn) 1.82美元，下跌到 1.54美元，跌幅達(dá) 28美分，與此同時(shí)小麥的回落幅度為 28美分。
5月 2日，五月小麥回升到距離前期最高點(diǎn) 3美分的位置，價(jià)格是 2.02美元，但是黑麥并沒(méi)有像小麥那樣從下跌中強(qiáng)勁復(fù)蘇，而只回升到 1.70美元，比前期

最高點(diǎn)低 12美分。
在那段時(shí)間，我一直密切注視著兩個(gè)市場(chǎng)，上述反差令我印象深刻，我感覺(jué)有什么事情不對(duì)頭了。因?yàn)樵谡麄€(gè)大牛市期間，黑麥總是必定領(lǐng)先小麥一步，現(xiàn)在，它不但沒(méi)有領(lǐng)導(dǎo)谷物市場(chǎng)上漲行情，反倒自己落后了。小麥已經(jīng)恢復(fù)了這輪不正?；芈涞慕^大部分跌幅，而黑麥卻下跌了 12美分。
這個(gè)動(dòng)作完全不同于往常。
于是我立即著手研究，目的是要弄清黑麥沒(méi)有和小麥同比向上恢復(fù)的原因。原因很快就清楚了。大眾對(duì)小麥?zhǔn)袌?chǎng)興趣很大，但對(duì)黑麥?zhǔn)袌?chǎng)沒(méi)有興趣。
如果黑麥?zhǔn)袌?chǎng)行情完全是一人操作，那么他為什么突然之間就不在乎了呢？我的結(jié)論就是，要么他對(duì)黑麥不再有任何興趣，已經(jīng)出貨離場(chǎng)；要么他在兩個(gè)市場(chǎng)同時(shí)卷入過(guò)深，已經(jīng)沒(méi)有余力再進(jìn)一步加碼了。
我當(dāng)即判定，無(wú)論他是否留在黑麥場(chǎng)內(nèi)都沒(méi)有什么區(qū)別――從市場(chǎng)角度來(lái)看，兩種情況最終都會(huì)導(dǎo)致同樣的結(jié)果，因此，我立即對(duì)我的這一判斷進(jìn)行檢驗(yàn)。
黑麥最新的買(mǎi)價(jià)是 1.69美元，我決心查明黑麥?zhǔn)袌?chǎng)的真實(shí)狀況，就在黑麥?zhǔn)袌?chǎng)發(fā)出賣(mài)出 20萬(wàn)蒲式耳的市價(jià)指令。當(dāng)我發(fā)出指令的時(shí)候，小麥?zhǔn)袌?chǎng)的報(bào)價(jià)是 2.02美元。在指令完成之前，黑麥每蒲式耳下跌了 3美分，在指令完成后 2分鐘之內(nèi)，又重新回到 1.68美元。
通過(guò)上述交易的執(zhí)行情況，我發(fā)現(xiàn)黑麥?zhǔn)袌?chǎng)沒(méi)有太多的買(mǎi)賣(mài)指令。然而，我還是不確定到底將要發(fā)生什么情況，因此我再次下達(dá)指令賣(mài)出第二筆 20萬(wàn)蒲式耳，結(jié)果大同小異－－執(zhí)行指令時(shí)，市場(chǎng)下跌了 3美分，但是當(dāng)指令完成后，市場(chǎng)僅僅回升了 1美分，而前一次回升了 2美分。
我對(duì)市場(chǎng)狀況的分析還是心存疑慮，于是發(fā)出第三筆指令，再賣(mài)出 20萬(wàn)蒲式耳。結(jié)果還是一樣――市場(chǎng)再次下跌，但事后卻沒(méi)有回升。市場(chǎng)下跌勢(shì)頭以成，因而不斷下跌。
這就是我一直在觀察和等待的秘密信號(hào)。我自信地判斷，如果某人在小麥?zhǔn)袌?chǎng)上持有巨額頭寸，卻由于種種原因沒(méi)有支撐住黑麥?zhǔn)袌?chǎng)（他的原因到底是什么我并不關(guān)心），那么我覺(jué)得他同樣不會(huì)或不能支撐小麥?zhǔn)袌?chǎng)。
于是，我立即下單，按市價(jià)指令賣(mài)出 500萬(wàn)蒲式耳五月小麥。這筆賣(mài)單使成交價(jià)從 2.01美元降到 1.99美元。那一天晚上，小麥?zhǔn)帐杏?1.97美元附近，黑麥

收市于 1.65美元。
我很高興，因?yàn)樽詈笠还P賣(mài)出指令已低于 2.00美元成交，而 2.00美元屬于關(guān)鍵點(diǎn)。市場(chǎng)已經(jīng)向下突破了這個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，我對(duì)自己的頭寸覺(jué)得很有把握。自然，我絕不會(huì)對(duì)這筆交易有任何擔(dān)心。
幾天過(guò)后，我買(mǎi)回了自己的黑麥頭寸。我當(dāng)初賣(mài)出只是試探性操作，目的是要弄清小麥?zhǔn)袌?chǎng)的狀態(tài)，結(jié)果這筆交易賺了 25萬(wàn)美元。
與此同時(shí)，我繼續(xù)賣(mài)出小麥，直至累計(jì)賣(mài)空頭寸達(dá)到了 1500萬(wàn)蒲式耳。 3月 16日，五月小麥?zhǔn)帐杏?1.64美元；第二天一早，利物浦（英格蘭）市場(chǎng)價(jià)格比正常價(jià)格低了 3美分，如果折算成美元價(jià)格，則將導(dǎo)致我們的市場(chǎng)在 1.61美元附近開(kāi)盤(pán)。
這時(shí)，我做了一件經(jīng)驗(yàn)告訴我不該做的事，也就是在市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)之前按限價(jià)下達(dá)交易指令。然而，情緒的誘惑戰(zhàn)勝了理智的判斷，我在 1.61美元上買(mǎi)入 500萬(wàn)蒲式耳，這個(gè)價(jià)格比前一天的收市價(jià)低 3美分。開(kāi)盤(pán)時(shí)，成交價(jià)的波動(dòng)范圍在
1.61美元到 1.54美元。我對(duì)自己說(shuō)：“你明知故犯，這是對(duì)你的懲罰。 ”這次又是人性本能壓倒了直覺(jué)判斷。我敢打賭，我的指令是在當(dāng)天開(kāi)盤(pán)價(jià)格區(qū)間的最高點(diǎn)買(mǎi)進(jìn)，即 1.61美元成交。
就這樣，當(dāng)我看到 1.54美元的價(jià)格時(shí)，又發(fā)出另一份指令，買(mǎi)進(jìn) 500萬(wàn)蒲式耳。馬上，我就收到一份成交報(bào)告：“買(mǎi)進(jìn) 500萬(wàn)蒲式耳五月小麥，成交價(jià) 1.53美元。 ”
我再次下達(dá)指令買(mǎi)進(jìn) 500萬(wàn)蒲式耳。不到一分鐘，成交報(bào)告就來(lái)了。“買(mǎi)進(jìn) 500萬(wàn)蒲式耳，成交價(jià) 1.53美元，”我自然以為我的第三筆買(mǎi)進(jìn)指令的成交價(jià)是
1.53美元。隨后，我要到了第一筆交易指令的成交報(bào)告。下面就是經(jīng)紀(jì)商交給我的成交報(bào)告：
“向您報(bào)告，買(mǎi)進(jìn)第一筆 500萬(wàn)蒲式耳，完成您的第一份指令。
向您報(bào)告，買(mǎi)進(jìn)第二筆 500萬(wàn)蒲式耳，完成您的第二份指令。
以下是您第三份指令的成交報(bào)告：
350萬(wàn)蒲式耳，成交價(jià) 153

 

100萬(wàn)蒲式耳 1531/8
50萬(wàn)蒲式耳 1531/4”
當(dāng)天的最低價(jià)是 1.51美元，第二天小麥已經(jīng)回到 1.64美元。在我的經(jīng)驗(yàn)里，這是我頭一次收到這種性質(zhì)的限價(jià)指令成交報(bào)告。我是按 1.61美元的價(jià)格買(mǎi)進(jìn) 500萬(wàn)蒲式耳――市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)價(jià)位于 1.61美元，并形成了從 1.61美元至 1.54美元的波動(dòng)范圍――中間差了 7美分，這個(gè)差距意味著 35萬(wàn)美元的來(lái)去。
不久之后，我有機(jī)會(huì)去芝加哥，便詢問(wèn)負(fù)責(zé)處置我交易指令的那位先生，為什么我的第一份限價(jià)指令執(zhí)行得這樣漂亮，到底是怎么回事。他告訴我，當(dāng)時(shí)他碰巧知道有一單賣(mài)出 3500萬(wàn)蒲式耳的市價(jià)指令。他意識(shí)到，由于這筆賣(mài)單，不論開(kāi)盤(pán)價(jià)有多低，開(kāi)盤(pán)后總會(huì)有大量的小麥要在開(kāi)盤(pán)價(jià)附近賣(mài)出，因此他只是等著，直到開(kāi)盤(pán)行情的價(jià)格區(qū)間形成后才將我的指令按“市價(jià)”投入場(chǎng)內(nèi)。
他敘述道，如果不是我的那些買(mǎi)單及時(shí)到達(dá)場(chǎng)內(nèi)，市場(chǎng)可能會(huì)從開(kāi)盤(pán)的水平急劇向下突破。
這次交易最終的結(jié)果是凈盈利 300萬(wàn)美元以上。

 

現(xiàn)在這類(lèi)操作方式已經(jīng)不可能了，因?yàn)樵谏唐方灰坠芾砦瘑T會(huì)將任何人在谷物市場(chǎng)上持有頭寸的總額限制在 200萬(wàn)蒲式耳以內(nèi)，此外，雖然在股票市場(chǎng)上并沒(méi)有限制個(gè)人的頭寸總額，但是按照現(xiàn)行的賣(mài)空規(guī)定，操作者同樣不可能建立大規(guī)模的空頭頭寸。

 

最終能夠從每一輪大小規(guī)模的市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)中獲得更高比例的盈利，比純粹的投機(jī)

 

注：半投資者：資金量大到投資級(jí)別的投機(jī)者。

附一關(guān)鍵點(diǎn)應(yīng)用技巧解析

本節(jié)僅對(duì)模糊的知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行解析說(shuō)明

圖示說(shuō)明：
（1）持續(xù)下跌到 40美元以下達(dá) 3美元以上

（2）如果沒(méi)有跌破 40美元，應(yīng)在低點(diǎn)算起反彈 3美元以上立即買(mǎi)入

（3）如果跌破 40美元，但跌幅未達(dá)到 3美元以上，則在價(jià)格回升至 43美元時(shí)買(mǎi)入

（4）前面的（ 2）（3）兩種的任一種出現(xiàn)，預(yù)示著一輪新趨勢(shì)的開(kāi)始，會(huì)出現(xiàn)盈利，持續(xù)上漲到關(guān)鍵點(diǎn) 49美元之上達(dá) 3美元后，加倉(cāng)買(mǎi)入

注：這里用的 3美元，略相當(dāng)于一個(gè)漲停板。

 

（1）原第一波上漲結(jié)束， A點(diǎn)（ 37美元）為反轉(zhuǎn)關(guān)鍵點(diǎn)，波浪里面我們通常稱之為跌破第四浪底部，原有方向改變。（2）（ 3）原第一波上漲未結(jié)束， B點(diǎn)和 C點(diǎn)為持續(xù)關(guān)鍵點(diǎn)， D點(diǎn)突破確認(rèn)后原有上漲趨勢(shì)持續(xù)，因而 D點(diǎn)為加倉(cāng)點(diǎn)。
注：反轉(zhuǎn)關(guān)鍵點(diǎn)出現(xiàn)時(shí)，我們采用反向操作；持續(xù)關(guān)鍵點(diǎn)出現(xiàn)時(shí)，我們采用順勢(shì)操作。反轉(zhuǎn)關(guān)鍵點(diǎn)常應(yīng)用于較大級(jí)別的波段上，在回調(diào)的底部轉(zhuǎn)向后介入。

 

上圖我們可以看到， 4.83附近形成低點(diǎn)， 7.55元附近為反轉(zhuǎn)關(guān)鍵點(diǎn)（同時(shí)也是 123法則，詳見(jiàn)《專業(yè)投機(jī)原理》一書(shū)），14.3和 14.7形成一個(gè) W形態(tài)（同時(shí)也是順勢(shì)的 2B法則，詳見(jiàn)《專業(yè)投機(jī)原理》一書(shū)），按關(guān)鍵點(diǎn)買(mǎi)入技巧，在 15.7附近買(mǎi)入，這里為持續(xù)關(guān)鍵點(diǎn)。
百年前，杰西運(yùn)用的方法和我們所運(yùn)用的技術(shù)手段如出一轍。利弗莫爾說(shuō)：“我絕不在股票回檔時(shí)買(mǎi)進(jìn)股票，也絕不在股票反彈時(shí)放空?！边@句話用今天的語(yǔ)言說(shuō)就是要做到順勢(shì)而為。
注：利弗莫爾還有一些輔助判斷的手段，比如行業(yè)內(nèi)兩只領(lǐng)頭股的比對(duì)，來(lái)應(yīng)對(duì)騙線、假突破等情況。

 

附二三百萬(wàn)美元的盈利實(shí)戰(zhàn)解析

杰西第一筆 500萬(wàn)蒲式耳單子買(mǎi)進(jìn)后，市場(chǎng)立即進(jìn)入牛皮狀態(tài)，并持續(xù)數(shù)天，但在這期間從沒(méi)有跌破關(guān)鍵點(diǎn)之下。這樣的位置，市場(chǎng)仿佛在思考，要不要漲，誘惑大家放空的同時(shí)磨礪突破買(mǎi)入者的意志。
隨后的走勢(shì)，市場(chǎng)的上升和自然回撤，牛皮狀態(tài)交替出現(xiàn)，直到最后恢復(fù)上漲的進(jìn)程。
第二筆 500萬(wàn)單子的買(mǎi)入比前一次要困難的多，杰西對(duì)于大市的研判也是正確的，可人性的弱點(diǎn)：貪婪和恐懼在作祟，中途早早出清了解，錯(cuò)過(guò)了其后的大幅上漲。
下面我們來(lái)看，杰西是如何總結(jié)錯(cuò)誤完美的抓住空頭的行情的。

 

把黑麥的多頭想象成一個(gè)人在操作，杰西的結(jié)論是：要么他對(duì)黑麥沒(méi)有了興趣，已經(jīng)出貨離場(chǎng)，要么他沒(méi)有多余的籌碼進(jìn)一步加碼。上漲變的不健康了，杰西決定動(dòng)手檢驗(yàn)自己的推論。
注：本節(jié)我們可以體會(huì)到，不可孤立的看待大盤(pán)和個(gè)股，個(gè)股之間也是相互關(guān)聯(lián)，有強(qiáng)弱之分，我們通過(guò)細(xì)致的觀察可以發(fā)現(xiàn)其中的玄機(jī)。

 

A：市價(jià)賣(mài)出 20萬(wàn)，下跌 3美分

B：反彈 2美分

C：市價(jià)賣(mài)出 20萬(wàn)，下跌 3美分

D：反彈 1美分

E：市價(jià)賣(mài)出 20萬(wàn)，下跌 3美分

F：黑麥沒(méi)反彈，持續(xù)下跌

G：市價(jià)放空 500萬(wàn)小麥小麥成交價(jià)在 2.01～1.99美元，關(guān)鍵價(jià)格在 2美元，當(dāng)天收盤(pán)價(jià)格在 1.97美元，而黑麥當(dāng)天收盤(pán)在 1.65美元。連續(xù) 3次試空黑麥，試出小麥將跌，于是做空小麥。

注：市場(chǎng)上最困難的莫過(guò)于無(wú)法掌握未來(lái)走勢(shì)的變化，本節(jié)利弗莫爾運(yùn)用試單來(lái)測(cè)試市場(chǎng)狀況。如果你是小小的散戶，可由此了解大戶或莊家的思維邏輯以及操作策略，將有助于判斷未來(lái)行情的變化。

附三利弗莫爾綜合交易法（轉(zhuǎn)）
綜合交易法 ——“綜合交易法”的概念非常簡(jiǎn)單，就是在進(jìn)行任何一只股票的交易之前，你必須首先檢查以下幾項(xiàng)事宜：
1.
市場(chǎng)大勢(shì)

查看最小阻力線，以確定市場(chǎng)的整個(gè)方向。記住，利弗莫爾從來(lái)不用“牛市 ”和“熊市”這兩個(gè)詞，因?yàn)樗鼈儠?huì)形成一種思維定勢(shì)，而他認(rèn)為這種思維定勢(shì)會(huì)使思維缺少靈活性。他用的詞是“最小阻力線”。他要查看當(dāng)時(shí)的最小阻力線是積極，還是消極，或者是中立的——不積極也不消極。

2.
板塊查看某一板塊，捕捉走勢(shì)發(fā)展的細(xì)微變化。

3.
并列交易查看你要炒的那只股票和它的姐妹股，并對(duì)它們進(jìn)行比較。對(duì)你決定要炒的個(gè)股進(jìn)行最后的全面分析。這是你的責(zé)任，你有責(zé)任對(duì)這只股

票給與“適當(dāng)?shù)淖⒁狻薄?

4.
關(guān)鍵點(diǎn)利弗莫爾認(rèn)為，反向關(guān)鍵點(diǎn)是買(mǎi)進(jìn)的恰當(dāng)?shù)男睦頃r(shí)刻，實(shí)際上，它代表著趨勢(shì)的一種轉(zhuǎn)變。“它代表著市場(chǎng)基本方向的一次改變”反向關(guān)鍵點(diǎn)的出現(xiàn)往往是進(jìn)入一次新行情的最佳心理時(shí)刻，它代表著基本趨勢(shì)的一次大改變。

連續(xù)關(guān)鍵點(diǎn)——連續(xù)關(guān)鍵點(diǎn)是證實(shí)一次行情已經(jīng)經(jīng)過(guò)調(diào)整，但仍延續(xù)同樣的趨勢(shì)。這是一個(gè)鞏固階段。它做了兩件事情：
·
它證實(shí)基本趨勢(shì)沒(méi)有改變；

·
它提供了一個(gè)買(mǎi)進(jìn)、賣(mài)出或增加你現(xiàn)有頭寸的位置。

但要記住，在股票突破上線之后，你才應(yīng)該增加你的頭寸。
5.
沖高

沖高是一次行情最后一連串的急劇上漲，在連續(xù) 3天或更長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，股票價(jià)格的急劇上漲，與此同時(shí)，成交量大幅度地增加——這是一種警告，很可能不是好兆頭。

6.
一天之內(nèi)的逆轉(zhuǎn)

只股票當(dāng)天的最高價(jià)格高于前一天的最高價(jià)格，但在當(dāng)天結(jié)束時(shí)卻低于前一天的最高價(jià)格，而且當(dāng)天的成交量高于前一天的成交量。如果出現(xiàn)這種情況，就要警惕——這是一個(gè)嚴(yán)重的危險(xiǎn)信號(hào)，它表明趨勢(shì)可能發(fā)生逆轉(zhuǎn) !

7.
突破鞏固點(diǎn)如果一只股票突破了一個(gè)鞏固點(diǎn)，而且成交量大增，這通常就是這只股票即

 

將出現(xiàn)一個(gè)新行情的信號(hào)。鞏固點(diǎn)可以采取多種形式出現(xiàn)。
8.突破新高
如果一只股票的成交量很大，但價(jià)格卻突破了新高，這就應(yīng)該提高警惕。上文已經(jīng)解釋了其中的道理——當(dāng)一只股票價(jià)格創(chuàng)出新高時(shí)，就意味著它已經(jīng)接近供應(yīng)底線。很多人是在高位買(mǎi)進(jìn)的，但在它下跌時(shí)卻沒(méi)有賣(mài)出，而是等著它的回升，等它回升到他們買(mǎi)進(jìn)的價(jià)位。他們等了又等，在股票終于回升到原來(lái)的高價(jià)區(qū)域的時(shí)候，一般來(lái)說(shuō)，一次數(shù)量巨人的派發(fā)就會(huì)發(fā)生，因?yàn)楣蓶|們會(huì)拋售他們的頭寸，直到最后天氣晴朗，這只股票取得了突破，攀升到一個(gè)新高，在這個(gè)新高上，已經(jīng)沒(méi)有套牢盤(pán)了。這種態(tài)勢(shì)也證明，這只股票有足夠的利潤(rùn)并涌入大量買(mǎi)盤(pán)，解放了所有老股東，并且將繼續(xù)攀升。
成交量就是某一市場(chǎng)或某一股票參與交易的股票數(shù)量。它僅僅是供需狀態(tài)的一個(gè)指標(biāo)。如果在一個(gè)趨勢(shì)向上的市場(chǎng)內(nèi)，某一板塊和某一股票的成交量增加，這就意味著人們對(duì)它的興趣在增加，有人在吸貨。相反，如果一只股票在下跌的趨勢(shì)中，而且成交量在放大，這就意味著這只股票正在被拋售，在減倉(cāng)。成交量應(yīng)該每天檢查兩次，或者一星期檢查兩次。
如果某只股票的成交量比正常的成交量增加 50％，利弗莫爾就開(kāi)始密切關(guān)注這只股票。
9.資金管理
不要賠錢(qián)，不要丟掉你的籌碼。一個(gè)沒(méi)有現(xiàn)金的投機(jī)者就像是一個(gè)沒(méi)有存貨的商店老板?，F(xiàn)金就是投機(jī)者的存貨，就是他的生命線，就是他最好的朋友——沒(méi)有它，你就不能做生意。不要丟掉你的現(xiàn)金!
10.情緒控制
在你成功炒股之前，你必須有一個(gè)明確的策略，要堅(jiān)持這一策略。在進(jìn)入股市進(jìn)行投機(jī)之前，每個(gè)投機(jī)者都必須制定一個(gè)周密的戰(zhàn)斗計(jì)劃，要使這個(gè)計(jì)劃跟他們的脾氣相一致。投機(jī)者必須控制的最大問(wèn)題就是他的情緒。記住，驅(qū)動(dòng)股市的不是理智、邏輯或純經(jīng)濟(jì)因素，驅(qū)動(dòng)股市的是從來(lái)不會(huì)改變的人的本性。它不會(huì)改變，因?yàn)樗俏覀兊谋拘浴?BR>在你把錢(qián)變成你的頭寸之前，你不會(huì)知道你的判斷是否正確。
利弗莫爾說(shuō)：“如果你不把你的錢(qián)放在賭桌上，你就絕不會(huì)檢驗(yàn)出你的判斷是否正確，因?yàn)槟氵€沒(méi)有對(duì)你的想法進(jìn)行檢驗(yàn)。而我相信，決定股市發(fā)展方向的是情緒，而不是理智，就像決定生活中的大多數(shù)事情，比如愛(ài)情、婚姻、孩子、戰(zhàn)爭(zhēng)、性、犯罪、激情、宗教一樣。人們做事，很少是出于理智。
這并不是說(shuō)銷(xiāo)售、利潤(rùn)、世界形勢(shì)、政治和技術(shù)這類(lèi)事情對(duì)股票的最終價(jià)格起不到什么作用。這些因素最終會(huì)起作用，大盤(pán)和個(gè)股的價(jià)格也許會(huì)反映這些因素，但是把價(jià)格推向極端的往往是人們的情緒。

我相信周期，相信生命的周期和市場(chǎng)的周期。市場(chǎng)的運(yùn)動(dòng)周期就像是海浪的運(yùn)動(dòng)周期，漲潮的時(shí)候，價(jià)格就上漲，落潮的時(shí)候，價(jià)格就下跌。但周期是不可測(cè)的，是不可預(yù)見(jiàn)的，等待周期——不管是有利的周期還是不利的周期——的到來(lái)，需要節(jié)制、沉著和耐心。不過(guò)要記住，成熟的投機(jī)者知道，不管市場(chǎng)條件如何，都能賺到錢(qián)，如果一個(gè)投機(jī)者愿意和我一樣，不管是跌還是漲，都在股市上進(jìn)行交易的話。 ”
利弗莫爾資金管理規(guī)則
1.利弗莫爾資金管理規(guī)則之一
我喜歡把這稱作我的探測(cè)系統(tǒng)。不要丟了給你的錢(qián)——不要丟了你的賭注，不要丟了你的頭寸。沒(méi)有現(xiàn)金的投機(jī)者就像是一個(gè)沒(méi)有庫(kù)存的百貨商。現(xiàn)金就是你的庫(kù)存，就是你的生命線，就是你最好的朋友——沒(méi)有現(xiàn)金，你就做不了生意。不要丟了你那要命的頭寸!
只在一個(gè)價(jià)位上建立你的全部頭寸是錯(cuò)誤的，也是危險(xiǎn)的。相反，你必須首先決定你要買(mǎi)多少股票。比如，如果你最終要買(mǎi) 1000股，那么，“剛開(kāi)始，在關(guān)鍵點(diǎn)上買(mǎi) 200股——如果價(jià)格上漲，但還在關(guān)鍵點(diǎn)的幅度之內(nèi)，就再買(mǎi) 200股。如果它還在上漲，就再買(mǎi) 200股。然后看看它的表現(xiàn)如何，如果它繼續(xù)上漲，或者在調(diào)整之后仍在上漲，你就可以繼續(xù)跟進(jìn)，一下子買(mǎi)進(jìn)最后的 400股。
最重要的是注意，每一次跟進(jìn)必須是在比上一次高的價(jià)位上跟進(jìn)。當(dāng)然，同樣的規(guī)則也適用于賣(mài)空，每一次賣(mài)空都應(yīng)該在比前一次低的價(jià)位上賣(mài)空。
基本的邏輯是簡(jiǎn)單明了的，比如交易者想建立 1000股的頭寸，那么每筆交易必須表明交易者在以前的交易中獲得了利潤(rùn)。每筆交易都有利潤(rùn)，這一事實(shí)就是活的證據(jù)，就是過(guò)硬的證據(jù)，它證明你的基本判斷是正確的。這只股票正在按照正確的方向運(yùn)動(dòng)——而這就是你需要的所有證據(jù)，相反，如果你賠了錢(qián)……你就馬上會(huì)知道你的判斷是錯(cuò)誤的。
沒(méi)有經(jīng)驗(yàn)的投機(jī)者面臨的困境往往是為每一筆頭寸付出得太多。為什么呢 ?因?yàn)槊總€(gè)人都想交易。為每筆交易付出太多，是不符合人性的。人們都想在最低價(jià)時(shí)買(mǎi)進(jìn)，在最高價(jià)時(shí)賣(mài)出。心態(tài)要平和，不要與事實(shí)爭(zhēng)辯，不要在沒(méi)有希望的時(shí)候抱有希望，不是與報(bào)價(jià)機(jī)爭(zhēng)辯，因?yàn)閳?bào)價(jià)機(jī)總是正確的——在投機(jī)中沒(méi)有希望的位置，沒(méi)有猜測(cè)的位置，沒(méi)有恐懼的位置，沒(méi)有
貪婪的位置……沒(méi)有情緒的位置。報(bào)價(jià)機(jī)講的總是實(shí)情，但在人的解釋中，往往有謊言。
最后，投機(jī)者在買(mǎi)股票的時(shí)候應(yīng)該分幾次買(mǎi)，而且每次只買(mǎi)一定的比例。比如，交易者買(mǎi)進(jìn) 30％作為第一次試探，再買(mǎi)進(jìn) 30％作為第二次試探，最后才買(mǎi)進(jìn) 40％。

多大比例最適合投機(jī)者，這完全取決于投機(jī)者個(gè)人。我在這里只想簡(jiǎn)單說(shuō)一下最適合我的比例。主要有三條規(guī)則：
第一，不要一下子買(mǎi)進(jìn)全部頭寸；
第二，等著市場(chǎng)證實(shí)你的判斷，否則你會(huì)付出更多；
第三，在你開(kāi)始交易之前，要確定你要買(mǎi)的股票的數(shù)量，或者確定你想拿多少錢(qián)買(mǎi)這只股票。
2.利弗莫爾資金管理規(guī)則之二
在投資股票的時(shí)候，你應(yīng)該確定一個(gè)目標(biāo)：某只股票，你想買(mǎi)多少股，你想分幾次投，每次投多少。交易者應(yīng)該確定一個(gè)上限價(jià)格目標(biāo)。
我把這稱為我的“交易所”規(guī)則，因?yàn)槲沂窃诮灰姿飳W(xué)會(huì)這個(gè)規(guī)則的，在那里，我做的每筆交易的贏利率為 10%。如果損失超過(guò) 10％的界限，我就根據(jù)交易所規(guī)則主動(dòng)將股票拋出。10%的損失規(guī)則成了我管理資金的最重要的規(guī)則，它也是一個(gè)重要的“時(shí)機(jī)”規(guī)則……因?yàn)樗詣?dòng)確定了退出某次交易的時(shí)間。
記住，投機(jī)者交易之前必須先確定一個(gè)明確的止損點(diǎn)，絕對(duì)不能讓損失超過(guò)整個(gè)投資的 10%！
如果你損失 50
％，你必須贏利 100
％!

在 50美元買(mǎi)進(jìn)一只股票，而它后來(lái)跌到 45美元時(shí)，就不要為了平攤你的價(jià)格再買(mǎi)這只股票了。這只股票沒(méi)有按照你的預(yù)期而表現(xiàn)，這足以證明你的判斷是錯(cuò)誤的!趕快接受你的損失，退出來(lái)。
價(jià)格運(yùn)動(dòng)模型正在不斷地被重復(fù)；它們一次又一次地出現(xiàn)，只是稍微有一點(diǎn)變化而已。這是因?yàn)楣善钡膬r(jià)格是受人驅(qū)動(dòng)的——而人的本性是從來(lái)不會(huì)改變的。
我經(jīng)?？吹?，有些人常常成了'不情愿的投資者’。他們買(mǎi)的股票下跌了，但他們不愿意賣(mài)出，不愿意承擔(dān)損失。他們寧愿把這只股票留在手里，希望它最終會(huì)回升，回升到原來(lái)的價(jià)位。這就是 10％規(guī)則之所以重要的原因，不要成為一個(gè)'不情愿的投資者’?？禳c(diǎn)接受自己的損失吧。
10％規(guī)則——如果我在一筆交易中的損失超過(guò) 10％，我就馬上拋出。我從來(lái)不問(wèn)原因，股票的價(jià)格跌了，這就是我退出來(lái)的原因。我是憑本能拋出，實(shí)際上，這不是本能，這是多年來(lái)在股市上拼殺積累起來(lái)的潛意識(shí)。如果我在某種情況下買(mǎi)進(jìn)一只我看好的股票，但它沒(méi)有按照我所希望的那樣表現(xiàn)，沒(méi)有上漲，我就會(huì)主動(dòng)把它賣(mài)掉——我是看好這只股票才買(mǎi)進(jìn)的，但它沒(méi)有按照我的希望所表現(xiàn)，對(duì)我來(lái)說(shuō)，這就是賣(mài)掉這只股票的足夠證據(jù)，如果這只股票后來(lái)漲了，我也不責(zé)備自己，也不會(huì)有什么痛苦的想法。
我后來(lái)在實(shí)際操作中提出了自己的理論，這一理論強(qiáng)調(diào)資金占有時(shí)間在股市交易中的重要作用。我就是通過(guò)加快資金循環(huán)而避免被套牢的，因?yàn)槟承┕善钡膬r(jià)格可能會(huì)在一段很長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)停留在一個(gè)價(jià)位上，在這個(gè)時(shí)候，你的資金就被

套住了，這就像一個(gè)人擁有一家零售店，可貨物長(zhǎng)時(shí)間放在貨架上賣(mài)不動(dòng)一樣。在這個(gè)時(shí)候，精明的店主就會(huì)及時(shí)大'甩賣(mài)’，以便用錢(qián)買(mǎi)進(jìn)好賣(mài)的貨。
同樣的道理也適用于股市，要把你的錢(qián)用在領(lǐng)頭羊的投資上，用在那些表現(xiàn)活躍的股票上。在股市操作中，資金占有時(shí)間同樣是重要的。
3.利弗莫爾資金管理規(guī)則之三
要有儲(chǔ)備金。成功的交易者必須隨時(shí)有儲(chǔ)備金，這就像是一個(gè)好的將軍一樣，他總有增援部隊(duì)在最需要的時(shí)刻派上用場(chǎng)，他很自信，總是在最后把增援部隊(duì)派上戰(zhàn)場(chǎng)，奪取決定性的勝利，因?yàn)樗鹊搅怂幸蛩囟紝?duì)自己有利的時(shí)刻。
在股市上，機(jī)會(huì)總是一個(gè)接著一個(gè)的出現(xiàn)，如果你錯(cuò)過(guò)了一個(gè)好機(jī)會(huì)，那就再等會(huì)兒，一定要有耐心，下一個(gè)機(jī)會(huì)總會(huì)到來(lái)。不要勉強(qiáng)去進(jìn)行交易，要等到 '所有’對(duì)自己有利的交易條件都出現(xiàn)，你再去交易。記住，你不用每時(shí)每刻都在市場(chǎng)上。
我喜歡把炒股比做玩撲克——對(duì)我來(lái)說(shuō)，玩股票就是玩撲克，就是玩橋牌；每手牌都想贏，這是人的本性，在投機(jī)者管理自己的資金時(shí)，這種 '總想贏’的愿望是他最大的敵人，它最終將帶來(lái)災(zāi)難。我自己就是一個(gè)例子，在我早期的投機(jī)生涯中，它好幾次給我?guī)?lái)的是破產(chǎn)和災(zāi)難。
有時(shí)候，你應(yīng)該持幣觀望，拿著錢(qián)在市場(chǎng)外面等著，等待交易。在股市上，時(shí)問(wèn)不是金錢(qián)，時(shí)問(wèn)就是時(shí)間，而金錢(qián)就是金錢(qián)。
往往是那些持幣觀望，等到恰當(dāng)時(shí)機(jī)進(jìn)行交易的人才能賺到大錢(qián)。耐心，耐心，再耐心——不是速度——才是成功的關(guān)鍵。如果一個(gè)精明的投機(jī)者把握好這一點(diǎn)的話，時(shí)間就是他最好的朋友。
記住，聰明的投機(jī)者總是有耐心的，而且總是有儲(chǔ)備金的。
4.利弗莫爾資金管理規(guī)則之四
一定要把獲利股留在手里——只要這只股票表現(xiàn)對(duì)頭，就不要急于實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)。你必須知道你的基本判斷是正確的。如果沒(méi)有什么相反的征兆，就讓它奔跑吧!只要整個(gè)市場(chǎng)和這只股票沒(méi)有給你擔(dān)心的理由，也許它會(huì)滾成一大筆利潤(rùn)。讓它奔跑吧，對(duì)你的判斷要有信心。要把它留在手里!
當(dāng)我在某筆交易中有了賺頭的時(shí)候，我從來(lái)不會(huì)緊張。有時(shí)候我一買(mǎi)就是 10萬(wàn)股，而我卻像一個(gè)孩子在睡大覺(jué)。為什么呢 ?因?yàn)槲夷枪P交易有了賺頭。簡(jiǎn)單地說(shuō)，我用的是 '股市的錢(qián)’——股市就是金錢(qián)，如果我把所有利潤(rùn)都賠了進(jìn)去，也沒(méi)有什么關(guān)系，大不了，我還是回到了老地方。
當(dāng)然，相反的情況也是一樣，如果我買(mǎi)了一只股票，可它的走勢(shì)卻和我的預(yù)料相反，我就馬上賣(mài)掉它。你不能猶豫，不要問(wèn)為什么——事實(shí)是，它的走勢(shì) '已經(jīng)’不對(duì)頭了，對(duì)于一個(gè)有經(jīng)驗(yàn)的投機(jī)者來(lái)說(shuō)，這就是退出交易的足夠證據(jù)了。利潤(rùn)總是能夠自己照顧自己，而虧損則永遠(yuǎn)不會(huì)自行了結(jié)。

千萬(wàn)不要把這種讓頭寸奔跑的方法與 '買(mǎi)進(jìn)并永遠(yuǎn)留在手里’的策略相混淆。我就從來(lái)沒(méi)有混淆過(guò)，我從來(lái)不盲目地買(mǎi)進(jìn)一只股票，也從來(lái)不盲目地留著一只股票。我們?cè)趺茨苤酪恢还善痹趯?lái)會(huì)走多遠(yuǎn)呢 ?事情總是要改變的，生活總要改變，人與人的關(guān)系總要改變，健康總要改變，季節(jié)總要改變，你的孩子總要改變，你的情人總要改變，為什么使你最初買(mǎi)一只股票的條件就不能改變呢?盲目地買(mǎi)進(jìn)并留著某只股票，往往是因?yàn)檫@只股票是一家大公司的股票，或者是強(qiáng)勢(shì)行業(yè)的股票，要不然就是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)整體上在健康發(fā)展，對(duì)我來(lái)說(shuō)，因?yàn)檫@些原因而買(mǎi)某只股票，無(wú)異于在股市上自殺。
在買(mǎi)某只股票的時(shí)候，對(duì)我來(lái)說(shuō)，最重要的一個(gè)問(wèn)題是，盡可能在最接近關(guān)鍵點(diǎn)或連續(xù)關(guān)鍵點(diǎn)的時(shí)候買(mǎi)進(jìn)。我就是根據(jù)這一點(diǎn)作出我的決定的。如果一只股票從反向關(guān)鍵點(diǎn)上升，我就留著它，我會(huì)感到很輕松，因?yàn)閺倪@個(gè)點(diǎn)之后，我用的是從股市上賺來(lái)的錢(qián)，而不是用我自己的資金。如果在我買(mǎi)了這只股票以后，它從關(guān)鍵點(diǎn)反向下跌，我就主動(dòng)賣(mài)出。一旦變成綠色．我就完全放心了，我只是冷靜地觀察這只股票的走勢(shì)，什么也不做，直到它收盤(pán)。我不會(huì)因?yàn)橛锌赡軗p失我的'賬面利潤(rùn)’而感到煩惱，因?yàn)閺囊婚_(kāi)始那就不是我的錢(qián)。因此，尋找關(guān)鍵點(diǎn)和連續(xù)關(guān)鍵點(diǎn)是我最大的任務(wù)。原則是：割掉虧損，讓利潤(rùn)奔跑。
一定要把獲利股留在手里——讓它們奔跑吧，直到你有一個(gè)明顯的理由把它們賣(mài)出為止。
5.利弗莫爾資金管理規(guī)則之五
利弗莫爾說(shuō)：“我建議，你每次炒股賺了錢(qián)，就拿出 50％的利潤(rùn)，特別是在你的最初資本翻了一番的時(shí)候。把這筆錢(qián)拿出來(lái)，存入銀行，作為儲(chǔ)備金留在手里，或者把它鎖在保險(xiǎn)箱里。
現(xiàn)金是你藏在家里的秘密子彈，你要保存一筆儲(chǔ)備金。
我從市場(chǎng)上很多有經(jīng)驗(yàn)的老手和我自己的經(jīng)驗(yàn)中體會(huì)到： '千萬(wàn)不要攤低你的平均成本’。這就是說(shuō)，如果你買(mǎi)的股票價(jià)格下跌了——不要再買(mǎi)這只股票了，不要想攤低買(mǎi)這只股票的成本，因?yàn)檫@樣做，起不了一點(diǎn)作用。不過(guò)，經(jīng)常起作用的是 '攤高’價(jià)格——在這只股票價(jià)格上升的時(shí)候，再買(mǎi)一些。但是，我發(fā)現(xiàn)這樣做也可能是危險(xiǎn)的，所以我曾經(jīng)嘗試著在最初的關(guān)鍵點(diǎn)出現(xiàn)時(shí)建立我的主要頭寸，然后在這只股票離開(kāi)鞏固點(diǎn)，強(qiáng)勁上升，一直升到我稱之為連續(xù)關(guān)鍵點(diǎn)的那個(gè)點(diǎn)時(shí)，我再買(mǎi)一些。通過(guò)這種辦法，我意識(shí)到交易者必須等待，等到這只股票上漲，一直上漲到連續(xù)關(guān)鍵點(diǎn)。而且交易者不能推測(cè)這一點(diǎn)將在什么地方出現(xiàn)，因?yàn)樵谶@只股票本身的表現(xiàn)證明它已經(jīng)上漲到連續(xù)關(guān)鍵點(diǎn)之前，總是存在風(fēng)險(xiǎn)的。在這些連接點(diǎn)上，交易者必須像鷹尋找獵物一樣地尋找關(guān)鍵點(diǎn)的出現(xiàn)，要沉著冷靜，不要讓希望沖昏了頭。
交易者追加購(gòu)買(mǎi)的最后時(shí)機(jī)是，一只股票突破原來(lái)的最高價(jià)格，達(dá)到一個(gè)新高而且成交量大幅度增加的時(shí)候。這是一個(gè)很好的信號(hào)，因?yàn)檫@很可能意味著，在一段時(shí)間內(nèi)，沒(méi)有更多的套牢盤(pán)會(huì)阻止這只股票不斷向上攀升。
追加購(gòu)買(mǎi)是一種危險(xiǎn)的行動(dòng)，任何想嘗試這種辦法的人都必須非常機(jī)敏，非

常有經(jīng)驗(yàn)，因?yàn)橐恢还善鄙蠞q或者下跌的幅度越大，危險(xiǎn)也就越大。在行情剛開(kāi)始的時(shí)候，我是嚴(yán)格限制使用追加購(gòu)買(mǎi)方法的。我發(fā)現(xiàn)如果這只股票距離基礎(chǔ)點(diǎn)很遠(yuǎn)，使用這種追加購(gòu)買(mǎi)的方法是不明智的，最好的時(shí)候就是等到它從一個(gè)新高突破后，再回落到連續(xù)關(guān)鍵點(diǎn)的時(shí)候。
要時(shí)刻牢記，在股票市場(chǎng)上沒(méi)有一成不變的規(guī)則，對(duì)股票投機(jī)者來(lái)說(shuō)，主要的目的是使盡可能多的因素對(duì)自己有利。即使是很多因素都對(duì)自己有利，交易者在很多時(shí)候也會(huì)犯錯(cuò)誤，如果遇到這種情況，他必須果斷地割掉虧損。
炒股是需要學(xué)習(xí)的，而且不能漫不經(jīng)心地學(xué)，要專心致志地學(xué)。我的結(jié)論是，大多數(shù)人在為他們的房子買(mǎi)設(shè)備，或在買(mǎi)汽車(chē)的時(shí)候非常上心，而在買(mǎi)股票的時(shí)候卻不那么上心。由于股市的錢(qián)好賺，而且來(lái)的快，所以就容易使人變得愚蠢，對(duì)他們?cè)诠墒猩闲列量嗫鄴陙?lái)的錢(qián)漫不經(jīng)心，不像對(duì)其他財(cái)產(chǎn)那么上心。
不成功的投資者總愛(ài)跟希望交朋友——在希望來(lái)到股票市場(chǎng)的時(shí)候，它總是與貪婪和恐懼牽手走完一生的。一個(gè)人一進(jìn)行股票交易，他的生活就燃起了希望。人的本性之一就是對(duì)未來(lái)抱有希望，就是相信希望，就是希望得到最好的未來(lái)。希望是人類(lèi)競(jìng)賽的一種重要的生存技巧。但是，希望和它在股市上的表兄弟——貪婪和恐懼一樣，都會(huì)扭曲理性。孩子們，股市只講事實(shí)，只講現(xiàn)實(shí)，只講理性，股市永遠(yuǎn)不會(huì)錯(cuò)，錯(cuò)的是交易者。就像旋轉(zhuǎn)的輪盤(pán)賭一樣，告訴你最后結(jié)果的是那個(gè)小黑球，而不是貪婪，不是恐懼，也不是希望。結(jié)果總是客觀的，是最終的，就像純粹的自然一樣，沒(méi)有什么誘惑力。
記住，我提出了兩條我必須遵循的原則：
第一條：不要總是在股市上投資——有很多次，我在完成交易之后就兌換成現(xiàn)金，特別是在我對(duì)市場(chǎng)的方向沒(méi)有把握，等著看下一次行情到底怎么樣的時(shí)候，更是如此。在我后來(lái)的生活中，不管我推斷變化什么時(shí)候發(fā)生，只要我對(duì)這種變化發(fā)生的時(shí)間或?qū)@種變化發(fā)生的程度沒(méi)有十足的把握，我就把我的全部頭寸兌換成現(xiàn)金，持幣等待。
第二條：對(duì)絕大多數(shù)投資者造成傷害的是主要趨勢(shì)的變化。他們的投資被套牢，是因?yàn)樗麄兊耐顿Y方向不對(duì)頭，是因?yàn)槭袌?chǎng)運(yùn)動(dòng)的方向?qū)λ麄儾焕?。為了?yàn)證我對(duì)市場(chǎng)正在出現(xiàn)的變化的看法是否正確，我往往使用小筆頭寸試探法，先下一張交易額很小的單，是買(mǎi)進(jìn)還是賣(mài)出，取決于趨勢(shì)改變的方向，以驗(yàn)證我的判斷是否正確，通過(guò)發(fā)出試探性的交易單，投入真正的資金，我一般就能得到趨勢(shì)正在改變的信號(hào)，因?yàn)槊恳还P股票交易總是在比前一次交易便宜的價(jià)位上成交的。這說(shuō)明這只股票的價(jià)格正在下跌。 ”
遇到好股一定要緊緊抓住，重錘出擊。切忌愛(ài)得太遲，買(mǎi)得太貴，又或者買(mǎi)得太少，賣(mài)得太早。

附四利弗莫爾市場(chǎng)要訣（1
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0
年）
許多年來(lái)，我將自己的生活完全奉獻(xiàn)給了投機(jī)事業(yè)?，F(xiàn)在，我終于領(lǐng)悟到：

 

一個(gè)出發(fā)點(diǎn)，來(lái)幫助我預(yù)期未來(lái)市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)。這并非易事。

 

我繼續(xù)維持自己的行情記錄，對(duì)其中包含的真正價(jià)值充滿信心，相信這些價(jià)

 

 

。于是，我集中精力研究市場(chǎng)
這方面的特性。我力圖發(fā)現(xiàn)一種方法，來(lái)識(shí)別構(gòu)成較小波動(dòng)的成分。我意識(shí)到，即使市場(chǎng)處于明顯趨勢(shì)，其中也會(huì)包含許多小規(guī)模的振蕩過(guò)程。過(guò)去它們令人混淆，但是，現(xiàn)在對(duì)我已經(jīng)不是什么問(wèn)題了。

 

開(kāi)始計(jì)算價(jià)格運(yùn)動(dòng)的幅度。起初，我計(jì)算的基本單位是一個(gè)點(diǎn)。這并不合適。后來(lái)是兩個(gè)點(diǎn)，以此類(lèi)推根據(jù)第三第四或更多的點(diǎn)進(jìn)行計(jì)算。直到最后我達(dá)到了一個(gè)點(diǎn)，我認(rèn)為這個(gè)點(diǎn)就代表了構(gòu)成自然回落或自然回升開(kāi)始階段的波動(dòng)幅度。
為了便于說(shuō)明，我印制了一種特殊的表格，畫(huà)出不同的欄，通過(guò)這樣的安排，可以畫(huà)出我稱之為預(yù)期未來(lái)運(yùn)動(dòng)的地圖。每一只股票，我都畫(huà)了六欄，并把它們的實(shí)際價(jià)格記錄在每一欄內(nèi)。這 6欄的標(biāo)題分別是：
第一列的標(biāo)題是次級(jí)回升。（鉛筆/藍(lán)色）
第二列的標(biāo)題是自然回升。（鉛筆/藍(lán)色）
第三列的標(biāo)題是上升趨勢(shì)。（黑色）
第四列的標(biāo)題是下降趨勢(shì)。（紅色）
第五列的標(biāo)題是自然回撤。（鉛筆）
第六列的標(biāo)題是次級(jí)回撤。（鉛筆）

如果把價(jià)格數(shù)據(jù)記錄在上升趨勢(shì)一欄，則用黑墨水填入。在其左面的兩列里，都用鉛筆填寫(xiě)。如果把價(jià)格數(shù)據(jù)記錄在下降趨勢(shì)一欄，則用紅墨水填入。在其右側(cè)的兩列，也都用鉛筆填寫(xiě)。

就會(huì)對(duì)我說(shuō)話。不論是紅墨水還是黑墨水，一旦持續(xù)使用，就會(huì)明明白白地講出一個(gè)故事。

（后面我將展示我的記錄，請(qǐng)注意，書(shū)上用淺藍(lán)色印刷的數(shù)字就是我在自己的表格上用鉛筆記錄的數(shù)字）。
我斷定，在某個(gè)股票價(jià)格達(dá)到 30美元或更高的情況下，僅當(dāng)市場(chǎng)從極端點(diǎn)開(kāi)始回升或回落了大致 6點(diǎn)的幅度之后，才能表明市場(chǎng)正在形成自然的回升或回

 

 

請(qǐng)讓我解釋一下，我并不把單個(gè)股票的表現(xiàn)看作同類(lèi)股票趨勢(shì)發(fā)生變化的標(biāo)志。為了確認(rèn)某個(gè)股票群的趨勢(shì)已經(jīng)明確改變，我通過(guò)該股票群中兩個(gè)股票的動(dòng)作組合來(lái)構(gòu)成整個(gè)股票群的標(biāo)志，這就是組合價(jià)格。也就是說(shuō)，把這兩個(gè)股票的價(jià)格運(yùn)動(dòng)結(jié)合起來(lái)，就可以得出我所謂的“組合價(jià)格”。
我發(fā)現(xiàn)，單個(gè)股票有時(shí)候能夠形成足夠大的價(jià)格運(yùn)動(dòng)，大到足以寫(xiě)入記錄表中上升趨勢(shì)或下降趨勢(shì)欄。但是，如果僅僅依賴這一個(gè)股票，就有卷入假信號(hào)的
危險(xiǎn)。將兩個(gè)股票的運(yùn)動(dòng)結(jié)合起來(lái)，就能得到基本的保障。因此，趨勢(shì)改變信

現(xiàn)在讓我來(lái)闡述這一組合價(jià)格方法。我將嚴(yán)格堅(jiān)持以 6點(diǎn)運(yùn)動(dòng)準(zhǔn)則作為判斷依據(jù)。你會(huì)注意到，在我下面列舉的記錄中，有時(shí)候美國(guó)鋼鐵的變化僅有比如 5 1/8點(diǎn)，與此同時(shí)伯利恒鋼鐵的相應(yīng)變化則可能有 7點(diǎn)，在這種情況下，我也把
美國(guó)鋼鐵的價(jià)格記錄在相應(yīng)欄目?jī)?nèi)。原因是，

 

 

始。當(dāng)然，后面這個(gè)朝著相反方向的運(yùn)動(dòng)，也是基于同樣的原則來(lái)認(rèn)定的――即兩個(gè)股票的反向運(yùn)動(dòng)幅度平均達(dá)到 6點(diǎn)，組合價(jià)格合計(jì)達(dá)到 12點(diǎn)的原則。你會(huì)看到，從那時(shí)起我從沒(méi)有偏離過(guò)這些點(diǎn)數(shù)，絕不例外。如果結(jié)果和我預(yù)
測(cè)的不一樣，我也不找理由。請(qǐng)記住，我在行情記錄中寫(xiě)下的這些數(shù)字并不是

如果說(shuō)我價(jià)格記錄的方式已經(jīng)達(dá)到了盡美盡善的地步，那就太自以為是了，那樣說(shuō)不對(duì)也不真誠(chéng)。我只能說(shuō)，經(jīng)過(guò)多年的檢驗(yàn)和磨練，我覺(jué)得自己已經(jīng)接近了以某一點(diǎn)為基礎(chǔ)來(lái)維持行情記錄。從這些記錄出發(fā)，我們就能獲得一張形象化

的地圖，它對(duì)判定即將到來(lái)的重大運(yùn)動(dòng)很有用處。

 

己的意志。如果你要等什么人來(lái)給你解釋、或告訴你理由、或給你打氣，那行

舉個(gè)例子說(shuō)下。好多年前，正當(dāng)所有股票都經(jīng)歷了快速上漲行情，歐洲戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)了，于是整個(gè)市場(chǎng)都發(fā)生了自然回落。后來(lái)，那四個(gè)顯要股票群里的所有股票都收復(fù)了全部的回落幅度，并且再創(chuàng)新高――除了鋼鐵類(lèi)股票之外。在這種情況下，只要按照我的方法維持行情記錄，任何人都會(huì)把注意力全部轉(zhuǎn)移到鋼鐵類(lèi)股票的表現(xiàn)上來(lái)。
現(xiàn)在必須找出充足的理由，才能說(shuō)明鋼鐵類(lèi)股票沒(méi)有和其他股票群一道繼續(xù)上漲的原因。確實(shí)有很好的理由，然而，我當(dāng)時(shí)并不知道這個(gè)理由，而且我很懷疑有人能夠?qū)Υ俗龀龅暮侠斫忉?。無(wú)論如何，記錄行情的人都能看出，鋼鐵類(lèi)股票的表現(xiàn)說(shuō)明了該群體的上升運(yùn)動(dòng)已經(jīng)結(jié)束。
直到 1940年 1月中旬，也就是 4個(gè)月之后有關(guān)事實(shí)才被公開(kāi)，鋼鐵股的表現(xiàn)才算得到了解釋。有關(guān)方面發(fā)布了一則公告：說(shuō)那時(shí)英國(guó)政府賣(mài)出了超過(guò) 10萬(wàn)股美國(guó)鋼鐵公司的股票，與此同時(shí)加拿大也賣(mài)出了 2萬(wàn)股。當(dāng)這則公告發(fā)布時(shí)，美國(guó)鋼鐵比它在 1939年 9月創(chuàng)造的最高價(jià)降了 26點(diǎn)，伯利恒鋼鐵則低了 29點(diǎn)。相比之下，其他三個(gè)顯要股票群中的股票僅僅比它們和鋼鐵類(lèi)股票同期達(dá)到的最高價(jià)位下降了 2到 12點(diǎn)。

 

只要市場(chǎng)的動(dòng)作不對(duì)勁，或沒(méi)有按照應(yīng)有的方式運(yùn)作 ――這就是充分的理由足

 

 

我再重復(fù)一遍：如果你打算利用重大市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)中的微小波動(dòng)來(lái)做額外的交

就此目的而言，如果你誠(chéng)心執(zhí)行這套準(zhǔn)則，就會(huì)發(fā)
現(xiàn)它獨(dú)到的價(jià)值。
或許我還要強(qiáng)調(diào)：本準(zhǔn)則的對(duì)象是價(jià)格大約在 30美元以上的活躍股。雖然準(zhǔn)則的基本原則同樣適用于預(yù)期所有股票的未來(lái)變化，但是對(duì)價(jià)格極低的股票，這套準(zhǔn)則還要做適當(dāng)調(diào)整。
這套準(zhǔn)則并沒(méi)有什么復(fù)雜之處。任何人只要感興趣，都能很快接受各個(gè)階段的內(nèi)容，并很容易理解它們。
下一章，將原樣展示我的行情記錄，并對(duì)我填入的數(shù)據(jù)做詳細(xì)解釋。

附五規(guī)則說(shuō)明
１、在上升趨勢(shì)欄記錄價(jià)格時(shí)，用黑墨水。
２、在下降趨勢(shì)欄記錄價(jià)格時(shí)，用紅墨水。
３、在其余欄記錄價(jià)格時(shí)，用鉛筆。

４（ａ）、當(dāng)你第一天開(kāi)始在自然回落欄記錄數(shù)字時(shí)，要同時(shí)在上升趨勢(shì)欄最后一個(gè)數(shù)字下劃紅線。當(dāng)市場(chǎng)發(fā)生回落行情、且下跌幅度距上升趨勢(shì)欄最后一個(gè)數(shù)字約６點(diǎn)時(shí)，你就開(kāi)始做這件事。
（ｂ）、當(dāng)你第一天開(kāi)始在自然回升欄或上升趨勢(shì)欄記錄數(shù)據(jù)時(shí)，要同時(shí)在自然回落欄最后一個(gè)數(shù)據(jù)下劃紅線。當(dāng)市場(chǎng)發(fā)生回升行情、且上升幅度距自然回落欄最后一個(gè)數(shù)字約 6點(diǎn)時(shí)，你開(kāi)始做這件事。

現(xiàn)在你已經(jīng)有兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)可供觀察，而且根據(jù)市場(chǎng)在這兩點(diǎn)附近的表現(xiàn)，就能夠形成自己的判斷：到底原有的趨勢(shì)確實(shí)將要恢復(fù)呢，還是原來(lái)的市場(chǎng)趨勢(shì)已經(jīng)結(jié)束。

（ｃ）、當(dāng)你第一天開(kāi)始在自然回升欄記錄數(shù)據(jù)時(shí)，要同時(shí)在下降趨勢(shì)欄最后一個(gè)數(shù)據(jù)下劃黑線。當(dāng)市場(chǎng)發(fā)生回升行情、且上升幅度距下降趨勢(shì)欄最后一個(gè)數(shù)據(jù)約 6點(diǎn)時(shí)，開(kāi)始做這件事。

（ｄ）、當(dāng)你第一天開(kāi)始在自然回落欄或下降趨勢(shì)欄記錄數(shù)據(jù)時(shí)，要同時(shí)在自然回升欄最后一個(gè)數(shù)據(jù)下劃黑線。當(dāng)市場(chǎng)發(fā)生回落行情，且下降幅度距自然回升欄最后一個(gè)數(shù)字約 6點(diǎn)時(shí)，開(kāi)始做這件事。

５

（ａ）、如果正在自然回升欄記錄數(shù)字，最新到來(lái)的價(jià)格比自然回升欄內(nèi)用黑線標(biāo)記的最后一個(gè)價(jià)格高 3點(diǎn)或更多，那么該價(jià)格就應(yīng)當(dāng)用黑墨水記入上升趨勢(shì)欄。

（ｂ）、如果正在自然回落欄記錄數(shù)字，最新到來(lái)的價(jià)格比自然回落欄內(nèi)用

紅線標(biāo)記的最后一個(gè)價(jià)格低 3點(diǎn)或更多，那么該價(jià)格就應(yīng)當(dāng)用紅墨水記入下降趨勢(shì)欄。
６（ａ）、如果正在上升趨勢(shì)欄記錄價(jià)格，新發(fā)生的回落過(guò)程達(dá)到了大約 6點(diǎn)的幅度，則轉(zhuǎn)到自然回撤欄記錄這些價(jià)格，此后每一天，只要該股票的價(jià)格低于自然回撤欄最后記錄的價(jià)格，就繼續(xù)在該欄記錄。
（ｂ）、如果正在自然回升欄記錄價(jià)格，新發(fā)生的回落過(guò)程達(dá)到了 6點(diǎn)的幅度，則轉(zhuǎn)到自然回撤欄記錄這些價(jià)格，此后每一天，只要該股票的價(jià)格低于自然回撤欄最新記錄的價(jià)格，就繼續(xù)在該欄記錄數(shù)據(jù)。如果正在下降趨勢(shì)欄記錄價(jià)格，則只要新價(jià)格低于下降趨勢(shì)欄內(nèi)最后記錄的價(jià)格，就繼續(xù)在下降趨勢(shì)欄記錄。

（ｃ）、如果正在下降趨勢(shì)欄記錄數(shù)字，新發(fā)生的回升過(guò)程達(dá)到了大約 6點(diǎn)的幅度，則轉(zhuǎn)到自然回升欄記錄這些價(jià)格，此后每一天，只要該股票的價(jià)格高于自然回升欄內(nèi)最后記錄的價(jià)格，就繼續(xù)在該欄記錄。

（ｄ）、如果正在自然回撤欄記錄數(shù)據(jù)，新發(fā)生的回升過(guò)程達(dá)到了大約 6點(diǎn)的幅度，則轉(zhuǎn)到自然回升欄記錄這些數(shù)據(jù)，此后每一天，只要該股票的價(jià)格高于自然回升欄內(nèi)最后記錄的價(jià)格，就繼續(xù)在該欄記錄。如果正在上升趨勢(shì)欄記錄價(jià)格，則只要新的價(jià)格高于上升趨勢(shì)欄內(nèi)最后記錄的價(jià)格，就繼續(xù)在上升趨勢(shì)欄記錄。

（ｅ）、當(dāng)你開(kāi)始在自然回撤欄記錄數(shù)據(jù)時(shí)，如果新的價(jià)格低于下降趨勢(shì)欄內(nèi)最后記錄的數(shù)字，則應(yīng)當(dāng)將這個(gè)價(jià)格用紅墨水記錄在下降趨勢(shì)欄。

（ｆ）、與上述規(guī)則相同，當(dāng)你開(kāi)始在自然回升欄記錄數(shù)據(jù)的時(shí)候，最新的價(jià)格高于上升趨勢(shì)欄內(nèi)最后記錄的價(jià)格，則停止在自然回升欄的記錄，將這個(gè)價(jià)格用黑墨水記錄在上升趨勢(shì)欄。

 

 

 

情況發(fā)生時(shí)，就應(yīng)當(dāng)重新轉(zhuǎn)到自然回升欄記錄數(shù)據(jù)。
（ｈ）、如果正在自然回升欄記錄數(shù)據(jù)，一個(gè)回落過(guò)程達(dá)到了大約 6點(diǎn)的幅度，但是回落行情所及的價(jià)格并不低于自然回撤欄中最后記錄的數(shù)字――就應(yīng)當(dāng)將這個(gè)價(jià)格記錄到次級(jí)回撤欄，此后始終在該欄記錄，直到最新成交價(jià)低于自然回撤欄內(nèi)最后記錄的價(jià)格。當(dāng)后面這種情況發(fā)生時(shí)，就應(yīng)當(dāng)重新轉(zhuǎn)到自然回撤欄記錄數(shù)據(jù)。
７、同樣原則也適用于記錄組合價(jià)格――不過(guò)這里以 12點(diǎn)作為基礎(chǔ)，而在單個(gè)股票情況下以 6點(diǎn)為準(zhǔn)。
８、一旦在自然回升欄或者自然回撤欄開(kāi)始記錄，則下降趨勢(shì)欄或上升趨

在一段回升或回落行情結(jié)束后，我們?cè)谙喾吹臋谀恐兄匦麻_(kāi)始記錄數(shù)據(jù)，此時(shí)，先前欄目記錄中記錄的極端價(jià)格就成為另一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。
正是在上述兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)形成后，這些行情記錄具有了極大價(jià)值，可以幫助

這些關(guān)鍵點(diǎn)的下方標(biāo)有兩道紅色或黑色線，以吸
引你的注意力。
標(biāo)注這些線的目的很明確，就是要將這些點(diǎn)始終放在你眼前，無(wú)論何時(shí)，
只要最新成交價(jià)格位于在這些點(diǎn)附近，就應(yīng)當(dāng)十分謹(jǐn)慎地密切關(guān)注市場(chǎng)。你的

 

９（ａ）、當(dāng)你在下降趨勢(shì)欄看到用紅墨水記錄的最后價(jià)格下方劃有黑色線時(shí)，你也許會(huì)在該點(diǎn)附近得到買(mǎi)進(jìn)信號(hào)。
（ｂ）、如果在自然回升欄看到某個(gè)價(jià)格下方標(biāo)注了黑色線，那么當(dāng)該股票在下一輪上沖過(guò)程中接近了該關(guān)鍵點(diǎn)價(jià)位時(shí)，正是發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)到底是否足夠堅(jiān)挺、是否能夠明朗改變路線進(jìn)入上升趨勢(shì)的時(shí)機(jī)。

（ｃ）、反之亦然。當(dāng)你在上升趨勢(shì)欄看到用黑墨水記錄的最后價(jià)格下方劃有紅線時(shí)，或者當(dāng)你在自然回撤欄看到最后價(jià)格下方劃有紅線時(shí)，同樣的道理也適用，只是方向相反。

１０（ａ）、設(shè)計(jì)這一整套方法的目的是讓我們有能力看清楚，當(dāng)某個(gè)股票
首次出現(xiàn)自然回升或自然回撤現(xiàn)象后，其后續(xù)動(dòng)作到底是否屬于原趨勢(shì)狀態(tài)的

如果原先的市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)將以明確的方式恢復(fù)，則不但上升還是下降，市
場(chǎng)定會(huì)穿越先期的關(guān)鍵點(diǎn)――對(duì)于單個(gè)股票來(lái)說(shuō)，穿越的幅度應(yīng)為 3點(diǎn)，在組合價(jià)格的情況下，穿越幅度應(yīng)為 6點(diǎn)。
（ｂ）、在上升趨勢(shì)的情況下，如果該股票未能做到這一點(diǎn)，并且在一輪回落行情中，下跌到最新關(guān)鍵點(diǎn)（記錄在上升趨勢(shì)欄內(nèi)下面劃有紅線的價(jià)格）之下 3點(diǎn)或更多，則可能表明該股票的上升趨勢(shì)已經(jīng)結(jié)束。

（ｃ）、將上述原則應(yīng)用到下降趨勢(shì)，如果下降趨勢(shì)將以明確的方式恢復(fù)，則在一輪自然回升行情結(jié)束后，新價(jià)格必須向下伸展到最新關(guān)鍵點(diǎn)（數(shù)字下方標(biāo)有黑線）之下 3點(diǎn)或更多，新價(jià)格將記錄在下降趨勢(shì)欄。

（ｄ）、如果該股票未能做到這一點(diǎn)，并且在一輪回升行情中，市場(chǎng)上升到最新關(guān)鍵點(diǎn)（記錄在下降趨勢(shì)欄下方標(biāo)有黑線的價(jià)格）之上 3點(diǎn)或更多，則可能表明該股票的下降趨勢(shì)已經(jīng)結(jié)束。

（ｅ）、如果正在自然回升欄記錄數(shù)據(jù)，但當(dāng)前回升行情在上升趨勢(shì)欄最新關(guān)鍵點(diǎn)（其下方標(biāo)有紅線）之下、接近該關(guān)鍵點(diǎn)的價(jià)位中止，并且該股票從這一點(diǎn)開(kāi)始向下回落 3點(diǎn)或更多，則構(gòu)成一個(gè)危險(xiǎn)信號(hào)，表明該股票的上升趨勢(shì)可能已經(jīng)終結(jié)。

（ｆ）、如果正在自然回撤欄記錄數(shù)據(jù)，但當(dāng)前回落行情在下降趨勢(shì)欄最新關(guān)鍵點(diǎn)（其下方標(biāo)有黑線）之上、接近該關(guān)鍵點(diǎn)的價(jià)位中止，并且該股票從這一點(diǎn)開(kāi)始向上回升 3點(diǎn)或更多，則構(gòu)成一個(gè)危險(xiǎn)信號(hào)，表明該股票的下降趨勢(shì)可能已經(jīng)完結(jié)。