未來應(yīng)對全球債務(wù)危機，中國必須減少外匯儲備規(guī)模，同時改變儲備結(jié)構(gòu) 

截至今年3月，世界各國官方黃金儲備規(guī)模為2.6萬噸，占各國儲備資產(chǎn)的比重為10.5%。美國擁有超過8100噸黃金儲備，占其儲備資產(chǎn)的近80%。歐元區(qū)黃金儲備規(guī)模接近11000噸，占其儲備資產(chǎn)的超過60%。而中國黃金儲備卻只有區(qū)區(qū)600噸，僅占外儲規(guī)模的0.9%。龐大外儲在金融危機中遭受日益加劇的縮水風(fēng)險的情況下，中國應(yīng)該做的恰恰是大力增加官方和民間黃金儲備。

　　美國債務(wù)違約是否成真，現(xiàn)在進入了“倒計時”，剛剛傳出的消息是，美國民主黨已經(jīng)決定否決共和黨提出的債務(wù)方案，而共和黨想通過其制定的方案大約還差4票。應(yīng)該可以判定：今天出現(xiàn)好消息的可能性幾乎為零?，F(xiàn)在，絕大多數(shù)投資者已經(jīng)轉(zhuǎn)向悲觀，但在悲觀情緒蔓延的時候，美元卻沒有跌，相反，隔夜商品貨幣回落，導(dǎo)致避險貨幣上漲。因此說，雖然我們對美國兩黨最終解決美債危機仍然抱有希望，但必須認(rèn)清一個事實：這次美債違約危機與此前發(fā)生的所有危機有著本質(zhì)的區(qū)別。這個區(qū)別在于，美國未來不可能再靠擴大債務(wù)規(guī)模來刺激經(jīng)濟成長了。而美國兩黨在債務(wù)危機上的爭執(zhí)，也使得美國的企業(yè)家對未來的經(jīng)濟的不確定性充滿了疑慮，投資會很謹(jǐn)慎。這將導(dǎo)致美國經(jīng)濟的復(fù)蘇非常艱難。

　但到目前為止，我對美債危機的最終解決還是有信心的，雖然最后的妥協(xié)方案不會完美，但一定不會出現(xiàn)美元崩盤的前景。如果說，美國兩黨在最后時刻妥協(xié)了，或者美國政府包括美聯(lián)儲在周末頒布了臨時性的解決方案，美國財政部如期歸還了到期國債本息。我卻以為，這是最壞的結(jié)果，因為很多人又會“記吃不記打”，仍然想可以靠借債過日子。

　　從這個意義上說，我真希望來一次危機，當(dāng)然是一次小小的危機，比如美國人來一次選擇性違約，歐元區(qū)也有一兩個國家來一次選擇性違約。為什么？沒有危機，很難實現(xiàn)革命性的改革，很難讓制造危機的兩方面（人）都汲取教訓(xùn)，不再走老路。現(xiàn)在看，美國人是很不情愿改變游戲規(guī)則的，中國呢？還有很多人將依靠出口創(chuàng)造GDP當(dāng)做“硬道理”，外管局近期連續(xù)地發(fā)表文章，百般狡辯龐大的外匯儲備并沒有實質(zhì)性的害處，預(yù)示著中國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)很難進行實質(zhì)性的調(diào)整。今天我們已經(jīng)有三萬二千億美元的外匯儲備，未來出口還將進一步增加，外匯儲備肯定也會繼續(xù)大幅度增加，到什么時候是個頭，到什么時候才能讓歐美人感到中國人不是“冤大頭”，到什么時候完美才能不怕歐債危機、美債危機爆發(fā)，不被人家牽著鼻子走！

　　更重要的問題是：在所有關(guān)于外匯儲備安全的討論中，很少有人意識到，巨大的外匯儲備其實是能夠幫助我們實現(xiàn)更大的國家利益的，尤其是在歐美兩大經(jīng)濟體遇到嚴(yán)重債務(wù)危機的時候。化險為夷，正在當(dāng)時，當(dāng)然這需要政治勇氣，需要冒一點點風(fēng)險。

　　外匯儲備應(yīng)該是國家綜合實力的一種延伸，是一種比語言更強的力量，依靠它可以讓傲慢的歐美人向中國人低頭，而不是像現(xiàn)在這樣被人家牽著鼻子走——天天心驚膽顫。怎么辦？其實并不難。首先必須大幅度地減少貿(mào)易順差，這需要經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整相配合。而對外匯儲備存量則不要大動。從純粹經(jīng)濟學(xué)、市場學(xué)的角度，我們也應(yīng)該采取“雞尾酒式的外匯儲備投資”管理方式慢慢調(diào)理：既要持有相當(dāng)比例的美元，也要買更多的非美貨幣（不被美元牽制），主要要買具有資源優(yōu)勢國家的貨幣，當(dāng)然是逢低買入；持有債券的比例要調(diào)整，要更多地買資產(chǎn)，買資源，買戰(zhàn)略性股權(quán)；既要持有一定比例的高收益（長期）資產(chǎn)，也要留有一定數(shù)量的變現(xiàn)能力強的現(xiàn)金和股票資產(chǎn)，尤其是在危機隱患很大的情況下。保持足夠數(shù)量的現(xiàn)金，才能以不變應(yīng)萬變，將主導(dǎo)權(quán)時時地掌握在自己手中。但最根本的一點還是，中國要主動推動全球經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，乘西方國家債務(wù)危機之機逼迫它們改變游戲規(guī)則。

　　我斷言歐債危機和美債危機暫時不會爆發(fā)，但游戲規(guī)則不改，全球經(jīng)濟將繼續(xù)失衡，債務(wù)危機遲早會在歐美爆發(fā)。現(xiàn)在雖然改變世界的大環(huán)境有了，但西方國家很不情愿，我們也很難變。因此說，未來如果有變化，可能不是自覺的，而是被逼的。無論是歐美，還是中國，都可能被危機推著變！

　　怎么變？中國要主動改變通過出口創(chuàng)造GDP的經(jīng)濟模式，爭取在中期內(nèi)實現(xiàn)貿(mào)易平衡；盡快改變?nèi)嗣駧砰L期單邊升值模式，減少熱錢流入，實現(xiàn)資本賬平衡。適度減少購買高負(fù)債國家債券，將救助與“交易”相結(jié)合，通過博弈逼迫一些國家開放產(chǎn)權(quán)交易市場，以資抵債，以資換債，尤其是容許中國投資者購買其優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，借此調(diào)整國家儲備結(jié)構(gòu)。

　　從長期看，中國必須改變外匯儲備高度集中于國家儲備的狀態(tài)，實現(xiàn)藏匯于民，而實現(xiàn)藏匯于民的前提必須是民營經(jīng)濟的崛起并實現(xiàn)藏富于民。只有將儲備分散到民間，國家的風(fēng)險相對才能減少，歐美的資產(chǎn)市場才會以較低的門檻向中國開放——不對國家（機構(gòu)）開放資產(chǎn)市場是市場經(jīng)濟的一個準(zhǔn)則——真正實現(xiàn)儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的多元化。當(dāng)然，要真正實現(xiàn)藏匯于民，根本條件還在人民幣匯率實現(xiàn)自由浮動，但短期看很難，現(xiàn)在逐步實現(xiàn)人民幣匯率的雙向波動，漸進式地修正強制結(jié)售匯制度是可行的辦法。

　　總之，雖然危機重重，但我判斷兩債危機短期還不會爆發(fā)——雖然危險性很大。未來全球?qū)⒃郊雨P(guān)心避免全球大危機的出路，這就是是全球經(jīng)濟必須做一次大的結(jié)構(gòu)調(diào)整。對歐美日英等國來說，減少財政赤字迫在眉睫，但根本出路還在“艱苦奮斗”，要更多地創(chuàng)造財富，尤其是實體經(jīng)濟中的財富。而對中國來說，減少外匯儲備調(diào)整外儲結(jié)構(gòu)雖然也是迫在眉睫的事情，但更重要的事情是要走上藏富于民之路，讓勞動者比國家富得更快些，讓更多的“人”成為外匯資產(chǎn)的持有者和投資者。這是一次巨大的利益調(diào)整，一場革命性的變革。