時(shí)間的玫瑰 - 讓財(cái)富隨時(shí)間流逝而增長(zhǎng)

        三歲看到老，理財(cái)要趁早。1937年，美國(guó)奧馬哈一個(gè)名叫沃倫·巴菲特的7歲小朋友說，“總有一天我會(huì)成為最富有的人”?；锇閭兌夹λ谡f夢(mèng)話。他賣過汽水、當(dāng)過報(bào)童，11歲時(shí)他買了生平第一張股票。2008年3月，78歲的巴菲特以620億美元的身家，取代了蟬聯(lián)13年福布斯榜首的比爾·蓋茲成為了世界首富。

        在1965—2006年的職業(yè)投資生涯中，巴菲特的復(fù)合年收益率是21.4%。也許有人說：21%算什么，一年兩個(gè)漲停板就可以了。但如果有人能像巴菲特一樣連續(xù)保持42年，它的累計(jì)增長(zhǎng)就是361156%；也就是說1965年巴菲特手上的1美元，到2006年變成了3612美元，是同期標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的55倍。所以說，人人都?jí)粝氤蔀榘头铺兀珊苌儆腥四茏罱K成為巴菲特.

        一、投資對(duì)象：選擇最有效率的資產(chǎn)

        中國(guó)復(fù)制巴菲特第一人的私募大鱷但斌在《時(shí)間的玫瑰》中拿《百萬英鎊》舉了一個(gè)例子：“一個(gè)流浪漢走在街上，突然中了100萬英鎊。這100萬英鎊他有四種花法。一種花法是他把這100萬英鎊花天酒地了；二是存在英聯(lián)邦的銀行里面，這100萬到現(xiàn)在只是過一個(gè)中產(chǎn)階級(jí)的生活；三是買倫敦市中心最好的房子，現(xiàn)在的海德公園旁邊的房子差不多66萬人民幣一平方，現(xiàn)在他還可以過非常非常富有的生活；四就是買菲利浦莫里斯的企業(yè)，這100萬英鎊就變成83億英鎊了。”

       人賺錢只有兩只腳，而錢賺錢有四只腳。財(cái)富放在不同的有效率的資產(chǎn)里面，結(jié)果是非常不一樣的。由于復(fù)利的威力，時(shí)間越久遠(yuǎn)，差別越巨大。假如我們和巴菲特同樣出生于1930年，同樣擁有1美元，這1美元放到現(xiàn)在的購(gòu)買力不到0.05美元。也就是說我們必須在78年中使本金增長(zhǎng)20倍，才能保證我們的財(cái)富不被通貨膨脹腐蝕。西格爾《投資者的未來》中有一張圖，標(biāo)注著現(xiàn)金、黃金、債券、股票等資產(chǎn)的回報(bào)：在長(zhǎng)期的歲月中，如果原始投入1元，把錢放在銀行里面結(jié)果是7分錢，黃金是1.79元，票據(jù)是301元，債券是1072元，房地產(chǎn)略高于債券，股票是579485元。據(jù)《漫步華爾街》統(tǒng)計(jì)：從1930—2001年的72年中，長(zhǎng)期債券的投資平均年收益率是5.8%，而股票是10.5%。投資時(shí)限越長(zhǎng)，股票回報(bào)勝出債券的可能性越大。1年內(nèi)，貨幣市場(chǎng)基金或債券擊敗股票的可能性為33.3%，但若以20-25年為期限，股票將次次都是贏家。

       楊楊不精通股票，所以選擇了把金融資產(chǎn)交給公募基金，讓機(jī)構(gòu)和專業(yè)的基金經(jīng)理來替我打理。從投資對(duì)象上，開放式基金可以投資于現(xiàn)金票據(jù)、債券、股票，依次對(duì)應(yīng)貨幣市場(chǎng)基金、債券型基金、既可投資債券又可投資股票的混合型基金、股票型基金，其風(fēng)險(xiǎn)與收益依次遞增。

       1、貨幣市場(chǎng)基金

      主要投資于現(xiàn)金票據(jù)。本金損失的風(fēng)險(xiǎn)為零，收益略高于銀行一年期定期存款稅前利率（目前4.14%）。申購(gòu)（即買）贖回（即賣）的凈值均為1元，無手續(xù)費(fèi)，按天計(jì)算利息，T+2（即兩個(gè)工作日）到帳。起點(diǎn)一般為1000元，每個(gè)銀行柜臺(tái)、銀行卡的網(wǎng)上銀行都可以直接申購(gòu)。

      貨幣市場(chǎng)基金是用于管理現(xiàn)金的最好工具，可以取得“活期的流動(dòng)性、定期的收益”的投資效果。我們身邊都需要有幾千到幾萬元的備用金，合理的比例是6個(gè)月的生活費(fèi)，以備不時(shí)之需。這筆錢也許隨時(shí)要用，也許放很久也不動(dòng)。如果我們不懂得利用貨幣市場(chǎng)基金這個(gè)好東東，對(duì)這筆錢傳統(tǒng)的處理方法是：

     （1）丟在家里：沒有利息，還很容易在不知不覺中用掉。按5%的年通脹率，1萬元丟到第二年只能當(dāng)9500用。（2）1年定期存款：期滿后可以取得稅后3.93%的利息，即1萬元每年393元利息。但哪怕只提早1天取，就只能按天得到稅后年利率0.68%產(chǎn)生的利息了。（3）1天通知、7天通知存款：起存點(diǎn)5萬，稅前年利率分別為1.17%、1.71%，要支取時(shí)提前1天、7天通知銀行，按天取得利息。

      而如果把這筆錢用來申購(gòu)貨幣市場(chǎng)基金，我們就可以按天享受一年定期的存款利率，要用前只要提早兩個(gè)工作日發(fā)出贖回指令，隨時(shí)像活期一樣支??；既可以起到強(qiáng)迫儲(chǔ)蓄的作用，取得的利息又可以抵消一部分通脹。

      2、債券型基金

      債券型基金可分為短債基金、普通型債券基金、可轉(zhuǎn)債基金，風(fēng)險(xiǎn)和收益依次上升，主要投資于國(guó)債、金融債、企業(yè)債等固定收益類產(chǎn)品，也可申購(gòu)新股、可轉(zhuǎn)債，還可以在二級(jí)市場(chǎng)上投資總倉(cāng)位5%以內(nèi)的股票。有損失本金的風(fēng)險(xiǎn)（具體分析請(qǐng)見http://cn./FundTools/Articles/view.aspx?id=4696）。我們平時(shí)說的債券型基金主要指普通債券型，平均年收益一般為8%（2007年晨星中國(guó)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)為11%）。

      普通債券型基金一般分為A、B、C三類，風(fēng)險(xiǎn)收益完全相同，只是收費(fèi)方式不同。A是前端收費(fèi)，B是后端收費(fèi)，C是不收申購(gòu)贖回費(fèi)只多收管理費(fèi)。C類的靈活性最好，申購(gòu)方式和貨幣市場(chǎng)基金完全一樣。以華夏債券網(wǎng)上交易優(yōu)惠匯率為例：華夏A為前端收費(fèi)，申購(gòu)費(fèi)0.6%，贖回費(fèi)為0；華夏B為后端收費(fèi)，申購(gòu)時(shí)不收費(fèi)，贖回時(shí)滿三年不滿四年贖回費(fèi)0.6%，滿4年不滿5年贖回費(fèi)為0.5%，滿5年贖回費(fèi)為0；C類不收申購(gòu)贖回費(fèi)，管理費(fèi)每年比A、B多收0.3%。大家可根據(jù)自己規(guī)劃的可持有時(shí)間，對(duì)比費(fèi)率選擇：5年以上長(zhǎng)期的選擇B類，3—5年的選A類，2年以內(nèi)的選C類。

      介于貨幣市場(chǎng)基金與債券型基金間還有一種保本型基金，以投資債券為主，兼有一定比例的股票投資。在滿足一定的持有期限后，為投資人提供本金或收益的保障，本金的安全性很高。目前國(guó)內(nèi)有國(guó)泰金鹿、銀華保本、南方避險(xiǎn)、寶石動(dòng)力4只。

      3、混合型（配置型）基金

      混合基金也叫配置型基金，可以投資股票、債券和貨幣市場(chǎng)，沒有明確的投資方向。設(shè)計(jì)目的是讓投資者通過選擇一款基金品種就能實(shí)現(xiàn)投資的多元化，而無需去分別購(gòu)買風(fēng)格不同的股票型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。根據(jù)資產(chǎn)投資比例及其投資策略再分積極配置型、保守配置型，即偏股型、平衡型和偏債型三個(gè)二級(jí)類別。平衡型基金再細(xì)分為股債平衡型基金和靈活配置型基金兩類。

      混合型基金可以同時(shí)使用激進(jìn)和保守的投資策略，其回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn)要低于股票型基金，高于債券和貨幣市場(chǎng)基金，是一種風(fēng)險(xiǎn)適中的理財(cái)產(chǎn)品。一些運(yùn)作良好的混合型基金回報(bào)甚至?xí)^股票基金的水平。如華夏紅利2007年凈值增長(zhǎng)率169.4%，上投摩根中國(guó)優(yōu)勢(shì)2006—2007年兩年凈值增長(zhǎng)率577.2%。

      4、股票型基金

      股票型基金主要投資于二級(jí)市場(chǎng)上的股票，一般基金招募時(shí)即規(guī)定股票倉(cāng)位不得低于60%，是所有基金中風(fēng)險(xiǎn)和收益最大的一種。從投資策略上,股票型基金可以分為被動(dòng)投資型和主動(dòng)投資型兩大類。

     被動(dòng)投資型即指數(shù)型基金，包括開放式指數(shù)基金以及二級(jí)市場(chǎng)上的指數(shù)型ETF基金和指數(shù)型LOF基金,選取特定的指數(shù)成份股作為投資的對(duì)象，使得基金的收益與這個(gè)市場(chǎng)指數(shù)的收益大致相同，從而達(dá)到被動(dòng)投資于市場(chǎng)的效果。對(duì)于投資者來說，購(gòu)買指數(shù)基金就等于同時(shí)購(gòu)買了構(gòu)成指數(shù)的各種證券。ETF和LOF投資者可以用股票帳戶在二級(jí)市場(chǎng)上直接申購(gòu)，只收取券商傭金而不收取印花稅，是交易費(fèi)最為低廉的股票型基金。當(dāng)二級(jí)市場(chǎng)（股票賬戶）與一級(jí)市場(chǎng)（基金公司）出現(xiàn)差價(jià)時(shí)，還可以跨越兩個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行套利。2007年易方達(dá)深證ETF（159901）凈值增長(zhǎng)率185.4%。

     主動(dòng)投資型以尋求取得超越市場(chǎng)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)為目標(biāo)，根據(jù)投資對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)收益，可分為價(jià)值型、成長(zhǎng)型、平衡型，風(fēng)險(xiǎn)依次降低。投資者可用廣發(fā)、興業(yè)等銀行卡，開通各基金公司的網(wǎng)上直銷業(yè)務(wù)，申購(gòu)費(fèi)率基本為銀行代銷的4折即0.6%，每1萬元一般可節(jié)省90元。費(fèi)率最便宜的為用廣發(fā)卡買易方達(dá)基金的網(wǎng)上直銷，申購(gòu)費(fèi)僅為0.3%。如果你對(duì)上投摩根情有獨(dú)鐘，用興業(yè)卡去上投的網(wǎng)站買網(wǎng)上直銷是最為便宜的，申購(gòu)費(fèi)為0.9%
  
     從國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)來看，70%的主動(dòng)投資型基金跑不贏市場(chǎng)指數(shù)即被動(dòng)投資的指數(shù)型基金。據(jù)WIND資訊的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：2006年我國(guó)指數(shù)型基金平均凈值增長(zhǎng)率達(dá)到133.93%，比主動(dòng)投資型股票基金高出1個(gè)多百分點(diǎn)；2007年指數(shù)型基金平均收益率141.48%，遠(yuǎn)高出股票型基金126.84%的平均收益率。美國(guó)從1980年到1998年，平均每年只有35%的共同基金可以跑贏指數(shù)。因此《漫步華爾街》的作者麥基爾提出：“投資者若想在證券市場(chǎng)上不虛此行，應(yīng)該購(gòu)買并持有指數(shù)基金，而不要鐘情于個(gè)股的買賣或積極管理的基金。”

     如果以1年為周期，股票型基金的波動(dòng)是非常巨大的：極限時(shí)縮水80%在國(guó)外已有先例；國(guó)內(nèi)2007年最牛的華夏大盤精選年收益達(dá)到226.1%，2年收益達(dá)到730.4%，即1元錢2年變8.3元。而若以10—15年為一個(gè)周期，國(guó)際上股票型基金的平均年收益基本能超過10%甚至15%。以12%的復(fù)合年收益計(jì)算，根據(jù)“七二法則”（利滾利時(shí)本金增值1倍所需的時(shí)間＝72÷年報(bào)酬率），6年可以實(shí)現(xiàn)本金翻一番。華爾街有個(gè)說法：“你如果能在股市熬10年，你應(yīng)能不斷賺到錢；你如果熬20年，你的經(jīng)驗(yàn)將極有借鑒的價(jià)值；如果熬了30年，那么你定然是極其富有的人。”這段話充分說明了時(shí)間在股市上的重要性。如果你沒有做好損失50%以上本金并且堅(jiān)持長(zhǎng)期投資的準(zhǔn)備，請(qǐng)不要申購(gòu)股票型基金。 

     二、投資方式：合理配置，長(zhǎng)期持有

     我們生活在一個(gè)財(cái)富迅速積累迅速膨脹時(shí)代。不想讓長(zhǎng)腳的錢隨時(shí)間離我們遠(yuǎn)去，最好的辦法就是尋找最有效率的資產(chǎn)組合并堅(jiān)持長(zhǎng)期持有。

     理論上，從長(zhǎng)期的趨勢(shì)看，只要人類的經(jīng)濟(jì)在進(jìn)步，投資就一定會(huì)取得正向的收益。而事實(shí)上我們看到的更多的是：熊市有人賺錢，牛市有人賠錢。所以說，投資的風(fēng)險(xiǎn)往往不是來源于市場(chǎng)，而是自身的財(cái)務(wù)規(guī)劃。堅(jiān)持合理的配置比例與足夠的時(shí)間是使投資獲得最大安全邊際的兩個(gè)基本頭寸。

     1、合理配置

    （1）一一法則：家庭金融資產(chǎn)和固定資產(chǎn)的比例最好為1：1。

     安居才能樂業(yè)。盡可能在稀缺地段擁有屬于自己的房產(chǎn)，房子帶給你的安全感與幸福指數(shù)不是其他投資所能帶來的。如果是出于自住的剛性需要，經(jīng)濟(jì)條件允許就不要再繼續(xù)觀望了；用于投資或者需要貸款的可以緩行。無債一身輕，購(gòu)房時(shí)請(qǐng)盡量選擇一定性付清。如果一定需要貸款，每月房貸不要超過家庭收入的1/3。

    不要指望什么所謂拐點(diǎn)。房地產(chǎn)是一種特殊的商品，既具有居住的剛性需求，又是抵御通脹最有利的保值工具，天生就具有商品使用與金融投資的雙重屬性。中國(guó)的國(guó)情不同于美國(guó)，不要總拿美國(guó)的屎盆子往自己頭上扣。首先，中國(guó)和美國(guó)的國(guó)土面積相差無幾，人口卻是美國(guó)的4倍。美國(guó)的城市化早在100年前已經(jīng)完成，農(nóng)業(yè)人口不足全國(guó)總?cè)丝诘?SPAN>2%。而中國(guó)2007年底的農(nóng)業(yè)人口是全國(guó)的55%，每年有600萬大學(xué)生畢業(yè)、1000—1500萬農(nóng)民工進(jìn)城、人口凈增長(zhǎng)800萬。不同于香港、新加坡這類城市的靜態(tài)人口，中國(guó)的廉租房根本不能解決全國(guó)進(jìn)城人口的巨大住房缺口。中國(guó)目前的人均居住面積是22平方米，而國(guó)際平均是30平米（日本36平米、英國(guó)德國(guó)38平米、美國(guó)43平米），越來越多的中產(chǎn)階級(jí)有著強(qiáng)烈的住房改善要求。其次，在土地政策上，中央**嚴(yán)格控制土地，不能實(shí)現(xiàn)土地的無限控制；分稅制的實(shí)行，使得土地出讓金的收入全部歸于地方**，與地方**在“面粉”的問題上討價(jià)還價(jià)無異于與虎謀皮。其三，房地產(chǎn)是中國(guó)乃至全球最重要的經(jīng)濟(jì)支柱，可以帶動(dòng)包括50多個(gè)行業(yè)在內(nèi)的最長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)鏈。大量的信貸資金使得銀行、房地產(chǎn)成為一個(gè)一損俱損的利益共同體。2000年中國(guó)加入WTO時(shí)承諾，必須在2006年前把28%的銀行不良資產(chǎn)降下來。一旦房地產(chǎn)出現(xiàn)暴跌，沒有什么行業(yè)能夠獨(dú)善其身。第四，2007年底M2的通貨（現(xiàn)金、定活期存款）已達(dá)51萬億，存貸差達(dá)到了13萬億，在人民幣升值、流動(dòng)性過剩的環(huán)境下，投資不可再生的資源是資本的不二選擇。第五，《物權(quán)法》的出臺(tái)保證了70年后你的子孫可以繼續(xù)擁有你現(xiàn)在的住宅，即使折舊拆遷也不用怕，請(qǐng)看看大江南北那些最牛的dingzi戶。

      無論貨幣怎么變化，上好地段的好房子總能保值。只要世界人口還在增長(zhǎng)，對(duì)房地產(chǎn)的需求就可以作為最值得信賴的抵御通貨膨脹的基石?！堵饺A爾街》在分析了一系列數(shù)據(jù)后，得出結(jié)論：“房地產(chǎn)收益率與其他資產(chǎn)之間的相關(guān)性極小。把投資組合的一部分投入到房地產(chǎn)能夠降低投資計(jì)劃的整體風(fēng)險(xiǎn)。作為抵御通貨膨脹的手段，房地產(chǎn)比普通股更值得信賴。”現(xiàn)在200萬在杭州市中心還勉強(qiáng)能買上100平米的三房一廳；但如果我們拿的是現(xiàn)金，70年后的購(gòu)買力絕對(duì)不會(huì)到10萬。就像1980年的一個(gè)萬元戶，選擇拿著1萬元現(xiàn)金還是選擇買成一套住房，28年后的今天他的資產(chǎn)狀況是不可同日而語的。也許你現(xiàn)在會(huì)認(rèn)為中國(guó)的房產(chǎn)很貴，但如果時(shí)光過了70年，還有什么比房產(chǎn)更為保值的實(shí)物資產(chǎn)嗎？

     （2）四三二一法則： 40%風(fēng)險(xiǎn)型投資，30%供房或固定收益類投資,20%家庭生活開支,10%購(gòu)買保險(xiǎn)。

      每個(gè)人的理財(cái)規(guī)劃是由其生命周期和家庭財(cái)務(wù)狀況決定的。在風(fēng)險(xiǎn)型投資、供房或固定收益類投資、家庭生活開支與保險(xiǎn)上，不同年齡段的個(gè)人和不同成長(zhǎng)期的家庭適用于各不相同的四三二一。對(duì)于穩(wěn)健型投資者，楊楊給出的配置是：40%風(fēng)險(xiǎn)型投資，30%供房或固定收益類投資,20%家庭生活開支,10%購(gòu)買保險(xiǎn)。

      首先，四部分是風(fēng)險(xiǎn)型投資，包括期貨、股指期貨、股票、股票型基金以及各種金融衍生產(chǎn)品，高風(fēng)險(xiǎn)高收益。每個(gè)人投資于高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域的投資比重一般為