5月24日，標(biāo)準(zhǔn)普爾發(fā)布對(duì)中資地產(chǎn)商的信用評(píng)級(jí)分析報(bào)告稱，2012年信托貸款和境外債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)暴露較高的中資地產(chǎn)商將面臨挑戰(zhàn)。

　　“對(duì)這些房地產(chǎn)公司而言，可能通過(guò)激進(jìn)降價(jià)推動(dòng)房地產(chǎn)銷售或出售資產(chǎn)。因此我們維持預(yù)期，即2012年平均售價(jià)將下降約10%。一旦開(kāi)發(fā)商感覺(jué)到困難加劇，良性的價(jià)格打折將轉(zhuǎn)化為價(jià)格戰(zhàn)?！睒?biāo)普稱。

　　據(jù)標(biāo)普統(tǒng)計(jì)，截至2011年12月31日，獲得標(biāo)普評(píng)級(jí)的30家房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商未來(lái)12個(gè)月內(nèi)到期債務(wù)規(guī)模較上年同期增長(zhǎng)57%，至1560億元人民幣。與此同時(shí)，它們的現(xiàn)金儲(chǔ)備下降12%，至1760億人民幣。

　　在過(guò)去的第一季度中，大部分獲評(píng)級(jí)的開(kāi)發(fā)商的銷售較去年同期出現(xiàn)大幅下滑，行業(yè)內(nèi)最大的開(kāi)發(fā)商也未能幸免。雖然3月和4月的銷售額受壓抑需求的釋放推動(dòng)得到一定程度的改善，但很難判斷這種趨勢(shì)是否能夠繼續(xù)。

　　開(kāi)發(fā)商面臨著顯而易見(jiàn)的再融資風(fēng)險(xiǎn)。獲得標(biāo)普公開(kāi)評(píng)級(jí)的30家中資開(kāi)發(fā)商2012年到期債務(wù)規(guī)模占未到期債務(wù)總額的31%，這一比例并不算很高，但是到期中約42%是境外債券、境外銀行貸款和境內(nèi)信托貸款，這些種類都是較難取得再融資的種類。

　　以境內(nèi)信托貸款為例，中金公司的研究表明，從2012年開(kāi)始將是房地產(chǎn)集合類信托的償付高峰，第三季度到期規(guī)模約1000億元，其他季度到期規(guī)模350億至500億元。2012年預(yù)計(jì)房地產(chǎn)信托到期規(guī)模2234億元，總還款額約2500億元。

　　“我們相信，由于銀監(jiān)會(huì)加強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)暴露的監(jiān)管，開(kāi)發(fā)商將較難獲得新的信托貸款。隨著房地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)的上升，信托公司去年以來(lái)已經(jīng)顯著提高對(duì)信托貸款的利率?！睒?biāo)普分析師陸楓稱。

　　在境外發(fā)行債券的融資成本也已經(jīng)顯著上升，而且期限縮短。以雅樂(lè)居地產(chǎn)控股有限公司為例，2012年3月發(fā)行的2017年到期債券利率為9.875%，而2010年4月發(fā)行的債券利率僅為8.875%。境內(nèi)的貸款市場(chǎng)則面臨著銀行房地產(chǎn)信貸政策的不確定性。

　　房地產(chǎn)的主要問(wèn)題在于高庫(kù)存和激烈競(jìng)爭(zhēng)，這可能導(dǎo)致價(jià)格戰(zhàn)，陸楓認(rèn)為，2012年中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)將不會(huì)出現(xiàn)2009年的反彈，“將是兩級(jí)分化的一年”。